TPB – KHI “NGÂN HÀNG TÍM” KHÔNG CÒN CHỈ LÀ CÂU CHUYỆN TĂNG TRƯỞNG
Từ ngân hàng quy mô trung bình đến nhóm dẫn đầu về hiệu quả
Trong nhiều năm, TPBank thường được thị trường xếp vào nhóm ngân hàng tư nhân quy mô trung bình với lợi thế về công nghệ và tốc độ tăng trưởng. Tuy nhiên, điều đáng chú ý hiện nay không còn là tốc độ tăng trưởng đơn thuần mà là chất lượng tăng trưởng. Sau giai đoạn tái cơ cấu hệ thống ngân hàng, TPBank đã xây dựng được một mô hình kinh doanh cân bằng hơn, nơi tăng trưởng tín dụng đi cùng với kiểm soát rủi ro, gia tăng CASA và mở rộng nguồn thu ngoài lãi. Đây là yếu tố giúp ngân hàng dần thu hẹp khoảng cách với nhóm ngân hàng tư nhân hàng đầu trên thị trường.
Quy mô tài sản đã bước sang một chương mới
Đến cuối năm 2025, tổng tài sản TPBank đã vượt 506.000 tỷ đồng, lần đầu tiên gia nhập nhóm ngân hàng có quy mô tài sản trên nửa triệu tỷ đồng tại Việt Nam. Dư nợ tín dụng tăng hơn 18%, trong khi huy động vốn tăng khoảng 21%, cho thấy ngân hàng vẫn duy trì được tốc độ mở rộng cao hơn mức tăng trưởng chung của ngành. Việc vượt mốc 500.000 tỷ đồng không chỉ mang ý nghĩa về quy mô mà còn phản ánh vị thế ngày càng lớn của TPBank trong hệ thống tài chính Việt Nam.
Lợi nhuận đang thiết lập mặt bằng mới
Năm 2025, TPBank ghi nhận lợi nhuận trước thuế hợp nhất 9.203 tỷ đồng, tăng khoảng 21% so với năm trước và vượt kế hoạch được Đại hội cổ đông thông qua. Đây là mức lợi nhuận cao nhất trong lịch sử hoạt động của ngân hàng. Điều đáng chú ý hơn là tốc độ tăng trưởng này được tạo ra trong bối cảnh ngành ngân hàng vẫn chịu áp lực cạnh tranh lãi suất và yêu cầu hỗ trợ nền kinh tế. Điều đó cho thấy TPBank không còn phụ thuộc hoàn toàn vào tăng trưởng tín dụng mà đã bắt đầu hưởng lợi từ sự cải thiện về cấu trúc doanh thu và hiệu quả vận hành.
CASA đang trở thành vũ khí cạnh tranh quan trọng
Một trong những yếu tố tạo nên khác biệt giữa các ngân hàng hiện nay là CASA – tỷ lệ tiền gửi không kỳ hạn. CASA càng cao, chi phí vốn càng thấp và biên lãi ròng (NIM) càng được cải thiện. TPBank hiện duy trì CASA khoảng 23%, thuộc nhóm khá tốt trong hệ thống ngân hàng tư nhân. Thành quả này đến từ chiến lược số hóa được theo đuổi trong nhiều năm với LiveBank, ứng dụng ngân hàng số và hệ sinh thái thanh toán điện tử. Khi chi phí vốn giảm, ngân hàng sẽ có nhiều dư địa hơn để mở rộng tín dụng và cải thiện lợi nhuận trong tương lai.
Điều thị trường đang đánh giá thấp: Chất lượng tài sản
Một trong những thay đổi quan trọng nhất tại TPBank là sự cải thiện đáng kể về chất lượng tài sản. Tỷ lệ nợ xấu cuối năm 2025 giảm xuống còn khoảng 0,96%, thuộc nhóm thấp nhất hệ thống ngân hàng. Đồng thời, hệ số an toàn vốn (CAR) duy trì ở mức trên 14%, cao gần gấp đôi mức tối thiểu theo quy định của Ngân hàng Nhà nước. Điều này cho thấy TPBank không chỉ tăng trưởng nhanh mà còn đang kiểm soát rủi ro tốt hơn rất nhiều so với giai đoạn trước. Trong ngành ngân hàng, tăng trưởng luôn có thể mua được bằng rủi ro, nhưng tăng trưởng đi kèm chất lượng tài sản mới là yếu tố tạo nên giá trị bền vững.
Ngân hàng số vẫn là câu chuyện chưa kết thúc
TPBank là một trong những ngân hàng tiên phong trong quá trình số hóa tại Việt Nam. Từ hệ thống LiveBank hoạt động 24/7 đến các nền tảng ngân hàng số dành cho khách hàng cá nhân và doanh nghiệp, ngân hàng đã xây dựng được lợi thế cạnh tranh từ rất sớm. Đến cuối năm 2025, TPBank đã phục vụ hơn 16 triệu khách hàng, trong đó có khoảng 6,3 triệu khách hàng hoạt động thường xuyên. Đây là tài sản vô hình cực kỳ quan trọng bởi trong kỷ nguyên ngân hàng số, dữ liệu khách hàng chính là nền tảng để phát triển các sản phẩm tài chính có biên lợi nhuận cao hơn trong tương lai.
Nguồn thu ngoài lãi đang tăng nhanh
Một trong những vấn đề lớn của nhiều ngân hàng Việt Nam là phụ thuộc quá nhiều vào tín dụng. TPBank đang dần thay đổi điều này. Năm 2025, thu nhập dịch vụ đạt hơn 4.100 tỷ đồng, chiếm khoảng 22% tổng thu nhập hoạt động và tăng gần 24% so với năm trước. Sự tăng trưởng của mảng thanh toán, bảo hiểm, ngân hàng số và các dịch vụ tài chính khác giúp cơ cấu doanh thu trở nên bền vững hơn. Đây là xu hướng thường thấy ở các ngân hàng bước vào giai đoạn trưởng thành và được thị trường đánh giá cao hơn về chất lượng lợi nhuận.
Định giá có đang phản ánh đúng tiềm năng?
Thị trường thường dành mức định giá cao cho các ngân hàng có ROE cao, chất lượng tài sản tốt và khả năng tăng trưởng dài hạn. TPBank hiện sở hữu ROE khoảng 18%, nợ xấu dưới 1%, CASA thuộc nhóm dẫn đầu và lợi nhuận đang tăng trưởng trên 20%. Tuy nhiên, mức định giá của TPB vẫn thấp hơn đáng kể so với nhiều ngân hàng tư nhân có quy mô tương đương. Điều này cho thấy thị trường có thể vẫn đang nhìn TPBank như một ngân hàng tăng trưởng trung bình, trong khi chất lượng hoạt động thực tế đã thay đổi đáng kể trong những năm gần đây.
Luận điểm
TPBank không còn là câu chuyện của một ngân hàng nhỏ tăng trưởng nhanh như 5–10 năm trước. Doanh nghiệp đang bước sang giai đoạn mới với quy mô tài sản vượt 500.000 tỷ đồng, lợi nhuận trên 9.000 tỷ đồng, ROE duy trì quanh 18%, CASA cải thiện liên tục và nợ xấu thuộc nhóm thấp nhất ngành.
Nếu giai đoạn trước thị trường trả giá cho tốc độ tăng trưởng, thì giai đoạn tới thị trường sẽ trả giá cho chất lượng tăng trưởng.
Và đó có thể là lý do TPB đang dần chuyển mình từ một cổ phiếu ngân hàng tăng trưởng thành một cổ phiếu ngân hàng chất lượng cao – nhóm doanh nghiệp luôn nhận được mức định giá hấp dẫn hơn trong các chu kỳ tăng trưởng dài hạn.
Bài viết thể hiện quan điểm cá nhân.
