Traphaco (TRA): Triển vọng 2026 tích cực – Duy trì tăng trưởng ổn định, hướng đến chuẩn EU-GMP
Giá mục tiêu 2026: 81.000 đồng/cổ phiếu
Quan điểm: Khuyến nghị MUA
1. Triển vọng 2026: Tích cực nhưng vẫn có rủi ro cạnh tranh
Traphaco ghi nhận triển vọng sáng trong năm 2026 nhờ hai yếu tố chính:
(1) Mảng đông dược tiếp tục đem lại doanh thu ổn định, giữ vững vị thế dẫn đầu.
(2) Doanh nghiệp đẩy mạnh đầu tư vào nhà máy tân dược đạt chuẩn EU-GMP – nền tảng quan trọng để mở rộng thị phần kênh ETC trong tương lai.
Tuy vậy, TRA vẫn đối mặt với rủi ro cạnh tranh ngày càng cao trong ngành dược, đặc biệt ở phân khúc đông dược do sự gia nhập của nhiều đối thủ mới.
2. Cập nhật kết quả kinh doanh 9 tháng 2025
Trong 9 tháng đầu năm 2025, TRA ghi nhận:
- Doanh thu đạt 1.943 tỷ đồng, tăng 12% so với cùng kỳ.
- Lợi nhuận trước thuế đạt 247 tỷ đồng, tăng 12% YoY.
- Hoàn thành 76% kế hoạch doanh thu và 75% kế hoạch lợi nhuận năm.
DSC dự báo năm 2025, doanh nghiệp tiếp tục duy trì đà tăng trưởng ổn định với doanh thu ước đạt 2.650 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế khoảng 290 tỷ đồng, đều tăng 13% YoY. Kết quả này có được nhờ:
(1) TRA duy trì vị thế ở mảng đông dược nhờ tự chủ nguyên liệu và thương hiệu mạnh.
(2) Tiếp tục nhận chuyển giao công nghệ từ cổ đông lớn Daewoong để mở rộng sản xuất tân dược.
Dựa trên phương pháp định giá P/E với mức P/E dự phóng 13 lần, DSC đưa ra giá mục tiêu 81.000 đồng và khuyến nghị MUA.
Câu chuyện doanh nghiệp
1. Giữ vững vị thế ở mảng đông dược chủ lực
Trong bối cảnh cạnh tranh ngày càng gay gắt trong ngành đông dược Việt Nam, TRA vẫn duy trì lợi thế vượt trội nhờ sở hữu 10 loại dược liệu đạt chuẩn GACP–GMP, điều mà phần lớn đối thủ chưa đáp ứng được.
Ở kênh OTC, TRA chiếm ưu thế nhờ ba yếu tố:
- Chủ động nguồn nguyên liệu, trong bối cảnh 80% dược liệu trong nước phải nhập khẩu qua đường tiểu ngạch.
- Giá bán các sản phẩm chủ lực như Boganic, Tottri, Hoạt huyết dưỡng não thấp hơn 12–25% so với mặt bằng chung.
- Doanh nghiệp đa dạng hóa quy cách sản phẩm để phù hợp với nhiều nhóm khách hàng.
Ở kênh ETC, TRA chiếm tới 65% giá trị trúng thầu thuốc cổ truyền nhóm 1, khẳng định vị thế dẫn đầu.
Nhìn về tương lai, động lực tăng trưởng sẽ đến từ việc mở rộng dòng đông dược cao cấp thông qua hợp tác công nghệ với Daewoong, cùng với chiến lược mở rộng phân phối qua chuỗi nhà thuốc lớn, giúp gia tăng độ phủ toàn quốc.
2. Nhà máy EU-GMP – Bệ phóng cho mảng tân dược
Từ năm 2023, TRA đã bắt đầu triển khai xây dựng nhà máy tân dược tại Hưng Yên theo tiêu chuẩn EU-GMP. Đây là bước đi quan trọng trong chiến lược phát triển các sản phẩm tân dược chất lượng cao.
Luật 22/2023/QH15 cũng ưu tiên thuốc nội đạt chuẩn EU-GMP, tạo lợi thế lớn cho các doanh nghiệp sớm đầu tư vào tiêu chuẩn này.
Theo đánh giá của DSC, nhà máy có thể hoàn thành vào cuối 2026 hoặc đầu 2027. Khi đi vào hoạt động, đây sẽ là động lực mạnh mẽ để TRA tăng khả năng cạnh tranh trong đấu thầu thuốc tân dược, đặc biệt ở kênh ETC.
Điểm nhấn tài chính
1. Kết quả kinh doanh tiếp tục tăng trưởng ổn định
Trong 9 tháng 2025, mảng đông dược đạt doanh thu ước khoảng 1.650 tỷ đồng, tăng 10% YoY. Những sản phẩm chủ lực như Boganic, Hoạt huyết dưỡng não, Tottri và Cebraton đều đạt mức tiêu thụ cao.
Đáng chú ý, nhóm đông dược cao cấp tăng trưởng mạnh tới 65% YoY, nhờ sản phẩm Boganic Premium và việc TRA đẩy mạnh phân phối vào chuỗi nhà thuốc.
Mảng tân dược cũng tăng trưởng tích cực, với doanh thu tân dược chất lượng cao tăng 55% YoY, nhờ TRA tiếp tục nhận chuyển giao công nghệ giai đoạn 2 từ Daewoong, đồng thời thương mại hóa khoảng 20 sản phẩm tương đương sinh học thuộc nhóm gan mật, tim mạch và dạ dày.
2. Biên lợi nhuận duy trì ở mức cao
Trong quý 3/2025, biên lợi nhuận gộp của TRA tăng lên 59% nhờ:
- Tự chủ nguồn dược liệu đầu vào.
- Tăng tỷ trọng sản phẩm cao cấp có biên lợi nhuận tốt hơn.
- Đẩy mạnh kinh doanh tân dược và tân dược chất lượng cao.
DSC kỳ vọng biên lợi nhuận của TRA sẽ duy trì ổn định quanh mức 55–59% trong thời gian tới.
Biên lợi nhuận ròng giữ ổn định dù chi phí bán hàng tăng 36% lên 226 tỷ đồng, do doanh nghiệp đầu tư mạnh vào mở rộng phân phối và gia tăng tiêu thụ các sản phẩm chủ lực.
Kết luận
Traphaco đang duy trì đà tăng trưởng ổn định ở cả doanh thu và lợi nhuận, với lợi thế rõ rệt tại mảng đông dược và chiến lược dài hạn hướng đến mở rộng mảng tân dược chất lượng cao. Việc phát triển nhà máy tân dược chuẩn EU-GMP sẽ giúp doanh nghiệp nâng tầm vị thế trong những năm tới.
Khuyến nghị: MUA
Giá mục tiêu 2026: 81.000 đồng/cổ phiếu
Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.