TRC: Giá cao su điều chỉnh giảm nhưng kỳ vọng đền bù đất sẽ thúc đẩy lợi nhuận năm 2025 – Báo cáo công ty

Khuyến nghị
#1

TRC: Giá cao su điều chỉnh giảm nhưng kỳ vọng đền bù đất sẽ thúc đẩy lợi nhuận năm 2025 – Báo cáo công ty

Công ty Cổ phần Cao su Tây Ninh (TRC) hiện đang quản lý khoảng 14.600 ha vườn cao su tại hai địa bàn chính là Tây Ninh (7.000 ha) và Campuchia (7.600 ha), với sản lượng khai thác hằng năm vào khoảng 17.000 tấn. TRC là doanh nghiệp có quy mô đất trồng cao su tầm trung trực thuộc Tập đoàn Công nghiệp Cao su Việt Nam (GVR).

Bước sang năm 2025, TRC tiếp tục đối mặt với nhiều thách thức từ bối cảnh kinh tế toàn cầu, đặc biệt là rủi ro suy yếu của nhu cầu tiêu thụ cao su do ảnh hưởng từ căng thẳng thương mại giữa các nền kinh tế lớn. Tuy nhiên, chúng tôi đánh giá mức độ điều chỉnh giảm của giá bán cao su trung bình sẽ ở mức nhẹ, khoảng 3–5% so với cùng kỳ năm trước. Nguyên nhân đến từ nguồn cung cao su toàn cầu vẫn trong tình trạng hạn chế, đóng vai trò nâng đỡ giá thị trường.

Bên cạnh đó, năng suất tại các vườn cao su Campuchia tiếp tục cải thiện tích cực, kết hợp với việc TRC tập trung tiêu thụ phần lớn sản phẩm tại thị trường nội địa – vốn ít chịu ảnh hưởng trực tiếp từ các biến động quốc tế – sẽ giúp doanh thu và lợi nhuận của TRC giữ ở mức ổn định trong năm 2025.

Một điểm sáng tiềm năng trong năm 2025 là khả năng TRC được ghi nhận khoản thu đền bù từ việc chuyển đổi 495 ha đất cao su sang phát triển Khu công nghiệp Hiệp Thạnh 1. Chúng tôi kỳ vọng mức đơn giá đền bù đạt khoảng 1,5 tỷ đồng/ha, tương ứng tổng giá trị ước tính khoảng 742 tỷ đồng – có thể tạo ra cú hích đột biến cho lợi nhuận của công ty trong năm. Tuy nhiên, tiến độ thực hiện dự án này có thể bị chậm lại do các yếu tố liên quan đến chính sách thuế quan giữa Mỹ và Trung Quốc, ảnh hưởng đến kỳ vọng triển khai KCN và đền bù đất.

Về mặt định giá, cổ phiếu TRC hiện đang giao dịch ở mức P/E trượt 12 tháng là 8,1 lần – thấp hơn khoảng 37% so với trung vị P/E của các công ty cùng ngành. Đây là mức định giá hấp dẫn, đặc biệt khi xét đến tiềm năng đền bù đất và hiệu quả khai thác vườn cao su đang được cải thiện tại Campuchia.

Tuy nhiên, nhà đầu tư cũng cần lưu ý đến một số rủi ro bao gồm việc giá cao su thiên nhiên có thể giảm sâu hơn dự kiến do yếu tố vĩ mô, cùng với khả năng xuất khẩu bị ảnh hưởng nếu căng thẳng thương mại tiếp tục leo thang.

Tổng thể, TRC là một cổ phiếu mang tính phòng thủ với tiềm năng tăng trưởng lợi nhuận đến từ yếu tố bất thường (đền bù đất), cùng với định giá đang ở mức thấp trong ngành. Nhà đầu tư có thể cân nhắc theo dõi và chuẩn bị vị thế phù hợp nếu tiến độ KCN Hiệp Thạnh 1 có tín hiệu tích cực trong thời gian tới.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).

#2

TRC – CTCP Cao su Tây Ninh: Kết quả kinh doanh khởi sắc, tiềm năng tăng trưởng dài hạn rõ nét

Trong bối cảnh thị trường biến động, CTCP Cao su Tây Ninh (HOSE: TRC) nổi bật như một điểm sáng ổn định với kết quả kinh doanh ấn tượng, nền tảng tài chính vững mạnh và tiềm năng tăng trưởng dài hạn đến từ chuỗi giá trị cao su và chuyển đổi đất đai.

1. KQKD Q2/2025: Bức tranh tươi sáng nhờ giá cao su thiên nhiên tăng mạnh

  • Doanh thu quý 2 tăng 46% svck, đạt 132 tỷ đồng – mức cao bất ngờ trong một quý vốn thường thấp điểm do yếu tố mùa vụ.
  • Giá bán mủ cao su tăng 20-22% svck, phản ánh xu hướng tăng giá toàn cầu do ảnh hưởng từ gián đoạn nguồn cung, thời tiết bất lợi và tâm lý tích trữ hàng.
  • Lợi nhuận sau thuế đạt 35 tỷ đồng, tăng mạnh gấp 2,7 lần so với cùng kỳ, nhờ biên lợi nhuận gộp đạt 31,3%.
  • Chi phí tài chính gần như bằng 0, trong khi doanh thu tài chính tăng nhẹ, nhờ lượng tiền gửi ngân hàng lớn.

2. 6 tháng đầu năm: Thiết lập đỉnh mới kể từ 2017

  • Doanh thu lũy kế đạt 358 tỷ đồng (+50% svck), lợi nhuận sau thuế đạt 105 tỷ đồng – mức cao nhất kể từ năm 2017.
  • Biên lợi nhuận gộp ấn tượng ở mức 36%, vượt xa trung bình ngành, đến từ lợi thế sản phẩm cao su chất lượng cao (mủ ly tâm Latex, SVR 3L).
  • Hoàn thành 64% kế hoạch doanh thu và 59% kế hoạch LNST chỉ sau 6 tháng.

3. Tài chính lành mạnh: Không nợ vay – Dòng tiền dồi dào

  • Tổng tài sản đạt 2.271 tỷ đồng, trong đó tiền mặt và tiền gửi chiếm 12,8%.
  • Không phát sinh nợ vay, giúp TRC giảm thiểu rủi ro tài chính và tiết kiệm chi phí lãi vay.
  • Khoản người mua trả tiền trước tăng gấp gần 10 lần so với cuối 2023, đến từ hợp đồng lớn xuất khẩu với Campuchia, giúp cải thiện thanh khoản mạnh mẽ.

4. Triển vọng tăng trưởng vẫn duy trì trong năm 2025

Mặc dù giá cao su đã hạ nhiệt so với đỉnh cuối 2024, TRC vẫn hưởng lợi từ:

  • Nhu cầu cao su phục hồi, nhất là trong ngành xe điện tại Trung Quốc (doanh số NEV tăng 33% svck).
  • Sản lượng tăng từ công ty con Siêm Riệp, nhờ vườn cây bước vào giai đoạn khai thác mạnh, năng suất cải thiện và điều kiện thời tiết thuận lợi.
  • Tiến độ đạt chuẩn EUDR đang được đẩy nhanh – một lợi thế lớn để TRC mở rộng thị trường EU với giá bán cao hơn 200–250 USD/tấn.

5. Động lực tăng trưởng đột biến trong năm 2026: Dự án KCN Hiệp Thạnh

  • 495 ha đất cao su tại nông trường Gò Dầu sẽ được chuyển đổi sang Khu công nghiệp Hiệp Thạnh theo chủ trương đã được Thủ tướng phê duyệt.
  • Dự án kỳ vọng mang lại nguồn thu nhập bất thường (lợi nhuận đột biến) trong năm 2026, nhờ giá trị bồi thường và tái định cư.

6. Chính sách cổ tức hấp dẫn – Điểm cộng cho nhà đầu tư giá trị

  • Chi trả cổ tức tiền mặt đều đặn qua các năm, với tỷ lệ cao từ 13%–25%.
  • Năm 2024, TRC dự kiến trả cổ tức 25% mệnh giá – mức cao nhất kể từ năm 2014.

7. Định giá hấp dẫn, dư địa tăng giá còn lớn

Theo dự phóng của ABS Research:

  • EPS 2025F: 8.412 đ/cp
  • BVPS 2025F: 70.276 đ/cp
  • P/E 2025F: 7,8x
  • P/B 2025F: 0,9x
  • ROE 2025F: 12%

→ Với P/B thấp hơn giá trị sổ sách và mức sinh lời cao, TRC đang ở vùng định giá hấp dẫn cho nhà đầu tư trung – dài hạn.

Kết luận: TRC – Lựa chọn đáng cân nhắc cho nhà đầu tư giá trị & dài hạn

  • KQKD bứt phá trong nửa đầu 2025
  • Sức khỏe tài chính vượt trội – không nợ vay, tiền mặt dồi dào
  • Tiềm năng tăng trưởng đến từ sản lượng, giá bán, và dự án KCN Hiệp Thạnh
  • Chính sách cổ tức hấp dẫn & định giá hợp lý

TRC là một cổ phiếu đáng chú ý trong nhóm cao su thiên nhiên – phù hợp với chiến lược đầu tư an toàn, thu nhập ổn định, và có tiềm năng tạo “đột biến” trong 2026.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#3

image

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#4

BÁO CÁO CẬP NHẬT ĐỊNH GIÁ
CTCP CAO SU TÂY NINH (HOSE: TRC)
Ngày 31 tháng 12 năm 2025

DUY TRÌ TĂNG TRƯỞNG THEO XU HƯỚNG GIÁ CAO SU

Chúng tôi đưa ra khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu TRC với mức giá mục tiêu 90.000 đồng/cổ phiếu, cao hơn khoảng 17% so với giá đóng cửa ngày 31/12/2025. Định giá được thực hiện bằng phương pháp chiết khấu dòng tiền, phản ánh triển vọng lợi nhuận bền vững từ hoạt động khai thác cao su cùng với khoản thu nhập bất thường dự kiến ghi nhận trong giai đoạn 2026–2027.

TRIỂN VỌNG ĐẦU TƯ

Năm 2025 đánh dấu bước phục hồi mạnh mẽ của Cao su Tây Ninh khi doanh thu thuần dự phóng đạt khoảng 918,1 tỷ đồng, tăng hơn 22% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận sau thuế hợp nhất đạt 328,9 tỷ đồng, tăng gần 48,5% và hoàn thành tới 142% kế hoạch năm. Kết quả này đến từ sự cộng hưởng của hai yếu tố chính là sản lượng tiêu thụ tăng 14,4% và giá bán bình quân tăng khoảng 6%.

Sản lượng gia tăng nhờ diện tích khai thác tại Tây Ninh mở rộng khoảng 7% khi các vườn cây cơ bản được đưa vào thu hoạch, đồng thời năng suất vườn cây Campuchia cải thiện từ 1,2 tấn/ha năm 2024 lên 1,5 tấn/ha. Cơ cấu vườn cây theo độ tuổi ngày càng tối ưu giúp TRC hưởng lợi rõ rệt trong bối cảnh giá cao su duy trì ở mặt bằng cao.

Triển vọng kinh doanh của TRC được dự báo tiếp tục tăng trưởng trong giai đoạn 2026–2029. Doanh thu và lợi nhuận trước thuế từ hoạt động cốt lõi (không bao gồm thu nhập đền bù) ước tính tăng trưởng với CAGR lần lượt khoảng 6,6%/năm và 3,7%/năm. Động lực đến từ:

Thứ nhất, năng suất vườn cây tại Campuchia còn nhiều dư địa cải thiện, dự kiến tăng từ 1,5 tấn/ha năm 2025 lên khoảng 2,1 tấn/ha vào năm 2029 khi vườn cây bước vào giai đoạn khai thác tối ưu. Nhờ đó, sản lượng Campuchia có thể tăng trung bình khoảng 7% mỗi năm, bù đắp cho xu hướng sản lượng trong nước tăng chậm.

Thứ hai, xu hướng giá cao su toàn cầu vẫn ủng hộ doanh nghiệp. Thị trường đang đối mặt với thâm hụt nguồn cung khoảng 600–900 nghìn tấn/năm do các quốc gia sản xuất lớn suy giảm sản lượng và mở rộng diện tích khai thác chậm dưới 1%/năm. Trong khi đó, nhu cầu hạ nguồn từ ô tô, xe tải và công nghiệp vẫn duy trì tăng 1%–2%/năm. Chúng tôi kỳ vọng giá bán bình quân có thể tiếp tục tăng khoảng 2% mỗi năm, là yếu tố then chốt bảo vệ biên lợi nhuận của TRC.

Bên cạnh tăng trưởng cốt lõi, TRC còn sở hữu câu chuyện tài chính rất đáng chú ý từ khoản thu nhập bất thường đền bù đất và thiệt hại vườn cây tại khu công nghiệp Hiệp Thạnh. Giá trị sau thuế ước đạt khoảng 593,6 tỷ đồng, tương đương 1,8 lần lợi nhuận 2025, dự kiến được ghi nhận dần trong 2026–2027. Khoản tiền này không chỉ giúp gia tăng lợi nhuận kế toán mà còn hỗ trợ cải thiện dòng tiền, giảm nợ vay và mở khả năng đầu tư mới.

RỦI RO ĐẦU TƯ VÀ YẾU TỐ THEO DÕI

Rủi ro lớn nhất đối với TRC nằm ở yếu tố chính trị tại Campuchia. Nếu xung đột biên giới Thái Lan – Campuchia tái diễn và lan rộng, hoạt động sản xuất của các nông trường có thể bị gián đoạn, ảnh hưởng trực tiếp đến sản lượng và tiến độ giao hàng.

Ngoài ra, biến động giá cao su sẽ tác động mạnh đến doanh thu và biên lợi nhuận do phần lớn chi phí sản xuất khó tiết giảm trong ngắn hạn. Nhà đầu tư cần theo dõi sát diễn biến tồn kho toàn cầu, nhu cầu từ ngành ô tô và chính sách thương mại tại các thị trường xuất khẩu.

Các yếu tố khác cần quan sát gồm tiến độ hoàn thuế GTGT đầu vào, kế hoạch chuyển đổi quỹ đất sang khu công nghiệp và chiến lược trẻ hóa vườn cây để đảm bảo tăng trưởng dài hạn sau 2030.

KẾT LUẬN

CTCP Cao su Tây Ninh đang bước vào giai đoạn hưởng lợi kép từ chu kỳ giá cao su thuận lợi và khoản đền bù đất giá trị lớn. Năng suất vườn cây Campuchia cải thiện mạnh mẽ giúp doanh nghiệp duy trì đà tăng trưởng ổn định trong trung hạn, trong khi định giá hiện tại vẫn còn hấp dẫn so với tiềm năng lợi nhuận. Với mức giá mục tiêu 90.000 đồng/cổ phiếu và dư địa tăng khoảng 17%, chúng tôi cho rằng TRC phù hợp cho danh mục trung hạn, ưu tiên nhà đầu tư tìm kiếm doanh nghiệp cơ bản gắn với câu chuyện cung cầu hàng hóa.

:white_check_mark: Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ.

:white_check_mark: Liên hệ để được tư vấn và tham gia nhóm đầu tư.