TRC: HSX Công ty Cổ phần Cao su Tây Ninh

Chứng khoán
#1

TRC – Động lực tăng trưởng 2026 đến từ chu kỳ cao su và khoản đền bù KCN

Kết quả kinh doanh Q1/2026 của TRC ghi nhận tín hiệu tích cực, phản ánh rõ nét sự duy trì của mặt bằng giá cao su ở vùng cao và hiệu quả kiểm soát chi phí. Đây được xem là bước đệm quan trọng cho triển vọng tăng trưởng mạnh của doanh nghiệp trong năm 2026.

Trong quý đầu năm, doanh thu của TRC ước đạt 235 tỷ đồng, tăng nhẹ 4% so với cùng kỳ, trong khi LNST thuộc cổ đông công ty mẹ đạt khoảng 73 tỷ đồng, tăng 3%. Mức tăng trưởng này đến từ sự cải thiện về sản lượng tiêu thụ, dù giá bán bình quân có điều chỉnh so với nền cao của cùng kỳ nhưng vẫn duy trì quanh mức 50 triệu đồng/tấn, một mặt bằng giá được đánh giá là tích cực trong chu kỳ ngành.

Biên lợi nhuận gộp duy trì ở mức 37%, giảm nhẹ so với cùng kỳ nhưng cải thiện đáng kể so với quý trước. Đáng chú ý, yếu tố chi phí được kiểm soát tốt khi tỷ lệ chi phí SG&A trên doanh thu giảm mạnh xuống còn 6%, qua đó giúp biên lợi nhuận ròng duy trì ở mức cao khoảng 31%. Điều này cho thấy hiệu quả vận hành của TRC đang dần được tối ưu hơn sau giai đoạn chi phí tăng mạnh vào cuối năm trước.

Bước sang năm 2026, triển vọng tăng trưởng của TRC đến từ hai trụ cột chính là mảng cao su và khoản thu nhập bất thường từ đền bù đất khu công nghiệp.

Ở mảng cao su, doanh nghiệp bước vào giai đoạn thuận lợi khi cơ cấu vườn cây chuyển sang “độ tuổi vàng” khai thác. Tổng sản lượng dự kiến đạt gần 19.500 tấn, tăng hơn 12% so với năm trước. Tại Việt Nam, tỷ lệ diện tích cây trong độ tuổi khai thác ổn định tăng lên 62%, giúp duy trì năng suất cao. Trong khi đó, dự án tại Campuchia đóng vai trò là động lực tăng trưởng mới khi toàn bộ diện tích bước vào giai đoạn khai thác, với lợi thế chi phí nhân công thấp hơn, góp phần cải thiện biên lợi nhuận hợp nhất.

Về yếu tố giá, bối cảnh nguồn cung cao su thiên nhiên vẫn còn hạn chế trong khi nhu cầu từ ngành ô tô có dấu hiệu phục hồi được kỳ vọng sẽ hỗ trợ giá bán duy trì ở mức tích cực, tạo nền tảng cho tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận của TRC.

Bên cạnh hoạt động cốt lõi, điểm nhấn lớn nhất trong năm 2026 đến từ khoản đền bù đất tại KCN Hiệp Thạnh. Doanh nghiệp được kỳ vọng ghi nhận đền bù khoảng 248 ha với đơn giá ước tính 1,3 tỷ đồng/ha. Đây sẽ là yếu tố đột biến, đóng vai trò chính trong việc thúc đẩy lợi nhuận tăng trưởng mạnh trong năm nay.

Với các giả định trên, doanh thu năm 2026 của TRC ước đạt khoảng 965 tỷ đồng, tăng 14,3% so với năm trước. Đáng chú ý, LNST thuộc cổ đông công ty mẹ có thể đạt 624 tỷ đồng, tương ứng mức tăng trưởng lên tới 150% YoY, phản ánh sự kết hợp giữa tăng trưởng nội tại và yếu tố đột biến từ đền bù.

Tổng thể, TRC đang hội tụ cả yếu tố chu kỳ ngành thuận lợi và catalyst riêng từ quỹ đất, qua đó mở ra triển vọng tăng trưởng mạnh trong năm 2026. Tuy nhiên, nhà đầu tư cũng cần theo dõi tiến độ ghi nhận đền bù và diễn biến giá cao su thế giới để đánh giá mức độ hiện thực hóa kỳ vọng lợi nhuận trong năm.

#2

TRC – Lợi nhuận bứt phá nhờ thanh lý vườn cây, triển vọng 2026 đến từ cao su và đền bù KCN

Trong quý 1/2026, TRC ghi nhận doanh thu đạt 275,4 tỷ đồng, tăng 11,9% so với quý trước và tăng 21,8% so với cùng kỳ. Động lực tăng trưởng chủ yếu đến từ sản lượng tiêu thụ mủ cao su gia tăng mạnh tại cả công ty mẹ và công ty con Siêm Riệp (Campuchia). Sản lượng tiêu thụ cải thiện đáng kể đã bù đắp phần nào tác động tiêu cực từ việc giá bán mủ cao su bình quân giảm khoảng 6,5 triệu đồng/tấn so với cùng kỳ, về mức ước tính khoảng 50 triệu đồng/tấn.

Lợi nhuận gộp trong quý đạt 74,6 tỷ đồng, giảm nhẹ so với quý trước và giảm 15% so với cùng kỳ, kéo theo biên lợi nhuận gộp thu hẹp về mức 27,1%. Nguyên nhân chính đến từ áp lực chi phí sản xuất gia tăng trong khi giá bán bình quân suy giảm. Tuy nhiên, chi phí quản lý doanh nghiệp được kiểm soát tốt theo quý, giảm mạnh so với quý trước, góp phần hỗ trợ kết quả chung.

Điểm nhấn đáng chú ý trong quý đến từ khoản lợi nhuận khác đạt 40,9 tỷ đồng, tăng đột biến nhờ hoạt động thanh lý cây cao su và nhượng quyền khai thác mủ. Nhờ đó, lợi nhuận sau thuế của công ty mẹ đạt 99,7 tỷ đồng, tăng 2,56 lần so với quý trước và tăng 42% so với cùng kỳ.

Xét về tổng thể, kết quả kinh doanh quý 1/2026 của TRC cho thấy sự cải thiện rõ rệt về lợi nhuận, tuy nhiên động lực chính lại đến từ nguồn thu không thường xuyên. Bên cạnh đó, công ty con Tây Ninh Siêm Riệp tiếp tục đóng góp tích cực khi lợi nhuận tăng trưởng 140% so với cùng kỳ nhờ sản lượng tiêu thụ tăng mạnh.

Về triển vọng năm 2026, mảng cao su được kỳ vọng duy trì đà tăng trưởng ổn định nhờ sản lượng khai thác gia tăng. Tại công ty mẹ, tỷ trọng diện tích cao su trong độ tuổi khai thác từ 7–20 năm tiếp tục mở rộng, giúp sản lượng duy trì xu hướng đi lên. Đồng thời, nông trường Siêm Riệp dự kiến bước vào giai đoạn khai thác ổn định hoàn toàn từ năm 2026, tạo nền tảng tăng trưởng bền vững.

Ngoài ra, yếu tố hỗ trợ quan trọng trong năm 2026 đến từ kế hoạch ghi nhận tiền đền bù đất tại KCN Hiệp Thạnh với diện tích khoảng 248 ha, trên tổng quỹ đất 496 ha. Với đơn giá đền bù kỳ vọng khoảng 1,3 tỷ đồng/ha, khoản thu này có thể tạo ra đóng góp đáng kể vào lợi nhuận trong kỳ.

Trên cơ sở đó, doanh thu năm 2026 của TRC được ước tính đạt khoảng 965 tỷ đồng, tăng 14,3% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận sau thuế cổ đông mẹ có thể đạt 628 tỷ đồng, tương đương mức tăng trưởng 1,5 lần. Triển vọng tăng trưởng của doanh nghiệp trong năm nay được hỗ trợ bởi cả yếu tố cốt lõi từ mảng cao su và các khoản thu nhập bất thường từ đền bù đất, tạo nên nền tảng lợi nhuận tích cực.

#3

TRC: Dòng tiền kỳ vọng tiếp tục đến từ cao su và tiền bồi thường KCN Hiệp Thạnh

Đại hội đồng cổ đông thường niên năm 2026 của Công ty Cổ phần Cao su Tây Ninh (TRC) vừa diễn ra vào sáng 30/06, hé lộ nhiều thông tin đáng chú ý về kết quả kinh doanh năm 2025, kế hoạch tăng vốn quy mô lớn và bước chuyển mình chiến lược sang lĩnh vực bất động sản khu công nghiệp.

Về kết quả kinh doanh năm 2025, công ty mẹ ghi nhận sản lượng khai thác đạt hơn 9.052 tấn, vượt 1,87% kế hoạch, trong khi năng suất vườn cây cũng vượt kế hoạch đề ra. Tổng doanh thu công ty mẹ đạt gần 612 tỷ đồng, vượt 8,74% kế hoạch, kéo theo lợi nhuận trước thuế và lợi nhuận sau thuế lần lượt vượt kế hoạch 16% và gần 18%. Ở góc độ hợp nhất, bức tranh còn tích cực hơn khi tổng doanh thu đạt hơn 927 tỷ đồng, tăng hơn 16% so với năm 2024, lợi nhuận sau thuế hợp nhất tăng hơn 13% svck. Điểm đáng chú ý là công ty con Tây Ninh Siêm Riệp hoạt động tại Campuchia đã chính thức vượt quy mô khai thác của công ty mẹ, trở thành động lực tăng trưởng quan trọng cho toàn hệ thống.

Về phân phối lợi nhuận, công ty dự kiến chia cổ tức năm 2025 ở mức 30% mệnh giá bằng tiền mặt, tương đương khoảng 90 tỷ đồng, bên cạnh việc trích lập các quỹ đầu tư phát triển và khen thưởng phúc lợi.

Bước sang năm 2026, TRC đặt kế hoạch khá tham vọng với tổng doanh thu và thu nhập khác tối thiểu hơn 1.013 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế tối thiểu gần 491 tỷ đồng, ROE dự kiến tối thiểu 24,42%, tăng mạnh so với mức 17,2% của năm 2025. Đáng chú ý, công ty đã bổ sung ngành nghề kinh doanh sang các lĩnh vực điện mặt trời, bất động sản và hạ tầng khu công nghiệp, trồng cây ăn quả cũng như mở rộng bán buôn nhiên liệu và dược phẩm, cho thấy định hướng đa dạng hóa nguồn thu rõ rệt.

Một điểm nhấn quan trọng tại đại hội lần này là tờ trình bổ sung về kế hoạch tăng vốn quy mô lớn. Công ty dự kiến phát hành thêm 90 triệu cổ phiếu thưởng cho cổ đông hiện hữu theo tỷ lệ 1:3, trích từ nguồn Quỹ đầu tư phát triển, qua đó nâng vốn điều lệ từ 300 tỷ đồng lên 1.200 tỷ đồng. Ban lãnh đạo cho biết sẽ chi trả cổ tức tiền mặt năm 2025 trước khi chốt quyền phát hành thêm cổ phiếu nhằm đảm bảo quyền lợi cổ đông không bị pha loãng quá mức. Về dài hạn, tỷ lệ cổ tức tiền mặt sau khi tăng vốn dự kiến duy trì tối thiểu 20% mỗi năm.

Trong phần hỏi đáp, ban lãnh đạo đã làm rõ nhiều vấn đề liên quan đến mảng cao su truyền thống. Biên lợi nhuận gộp quý 1/2026 sụt giảm do cơ cấu tiêu thụ nghiêng về mủ tận thu, mủ tạp có giá bán thấp, cộng thêm tình trạng nắng hạn khiến sản lượng giảm 3-5% và đẩy giá thành tăng lên. Tuy nhiên, giá bán mủ đã phục hồi lên mức 51,1 triệu đồng mỗi tấn, vượt kế hoạch đề ra ban đầu, và ban lãnh đạo kỳ vọng biên lợi nhuận sẽ cải thiện rõ nét trong quý 3 và quý 4. Trước áp lực chi phí phân bón tăng mạnh, công ty đang kiểm soát thông qua đấu thầu minh bạch và điều chỉnh tỷ lệ pha trộn NPK.

Về hoạt động tại Campuchia thông qua công ty con Tây Ninh Siêm Riệp với quy mô hơn 6.400 ha, ban lãnh đạo cho biết các đợt căng thẳng biên giới Thái Lan-Campuchia xảy ra trong năm 2025 không gây thiệt hại trực tiếp về tài sản hay vườn cây, dù có gây gián đoạn công việc trong vài ngày do người lao động phải sơ tán. Đáng chú ý, sau giai đoạn căng thẳng, nguồn lao động Campuchia từ Thái Lan trở về khá dồi dào, giúp công ty con luôn duy trì đủ nhân lực khai thác. Ban lãnh đạo cũng nhận định giá cao su nhiều khả năng sẽ neo ở mức cao ít nhất đến năm 2028 do tình trạng thiếu hụt nguồn cung và khó có khả năng phục hồi nhanh trong ngắn đến trung hạn.

Mảng chuyển đổi đất và phát triển khu công nghiệp được xem là câu chuyện tăng trưởng dài hạn của TRC. Theo quy hoạch tỉnh Tây Ninh, khoảng 3.000 ha đất sẽ được chuyển đổi sang đất công nghiệp trong giai đoạn 2026-2030 và thêm khoảng 1.665 ha đến năm 2050, khiến diện tích cao su tại Tây Ninh thu hẹp còn khoảng 1.000 ha. Để bù đắp, công ty định hướng mở rộng diện tích trồng cao su tại Campuchia nhằm duy trì tổng quỹ đất quản lý ở mức 13.000-14.000 ha.

Đối với khu công nghiệp Hiệp Thạnh quy mô 500 ha, công ty đang thực hiện thủ tục đền bù theo Nghị định 22, phương án đền bù đang trình Tập đoàn Công nghiệp Cao su Việt Nam để thỏa thuận và chưa có con số chốt chính thức. Kế hoạch năm 2026 đã dự kiến khoản thu về khoảng 354 tỷ đồng từ hoạt động này, được xem là khoản thu đột biến ngoài mảng cao su truyền thống, dự kiến ghi nhận trong nửa cuối năm 2026. Công tác thanh lý, cưa cắt cây cao su để bàn giao mặt bằng đang diễn ra tương đối thuận lợi dù chưa hoàn tất toàn bộ. Ban lãnh đạo cam kết sẽ công bố thông tin ngay khi có quyết định chính thức từ Tập đoàn.

Bên cạnh đó, khu công nghiệp Thạnh Đức với quy mô lớn hơn nhiều, lên tới 2.765 ha, cũng đang được công ty xúc tiến thủ tục pháp lý tương tự. Tuyến cao tốc Gò Dầu - Xa Mát đi qua khu vực này được kỳ vọng sẽ gia tăng đáng kể giá trị quỹ đất trong tương lai, và TRC định hướng sẽ góp vốn, đăng ký làm chủ đầu tư cho giai đoạn 1 của dự án.

Nhìn chung, ban lãnh đạo TRC khẳng định công ty đang trong quá trình chuyển đổi mô hình kinh doanh từ một doanh nghiệp thuần nông nghiệp sang nhà phát triển quỹ đất và bất động sản khu công nghiệp. Sự hậu thuẫn của Tập đoàn Công nghiệp Cao su Việt Nam, cổ đông lớn đang nắm giữ 60% vốn và hiện chưa có chủ trương thoái vốn, được xem là lợi thế đáng kể trong quá trình chuyển đổi này. Với việc giá cao su được dự báo duy trì ở vùng cao đến năm 2028, cộng thêm dòng tiền tiềm năng từ hoạt động đền bù chuyển đổi đất công nghiệp, TRC đang cho thấy một câu chuyện đầu tư kết hợp giữa nền tảng kinh doanh cốt lõi ổn định và động lực tăng trưởng mới từ bất động sản khu công nghiệp trong giai đoạn tới.

#4

Chia thưởng 1:3
Kỷ lục cmr

#5

TRC: Nghị quyết HĐQT về việc thanh toán cổ tức năm 2025

07/07/2026 16:19

Công ty Cổ phần Cao su Tây Ninh công bố Nghị quyết HĐQT về việc thanh toán cổ tức năm 2025 như sau:

Tài liệu đính kèm:
20260707 - TRC - Nghi quyet HDQT ve thanh toan co tuc nam 2025 (VI-EN).pdf

#6

TRC: Nông trường Siêm Riệp bước vào giai đoạn khai thác toàn diện, động lực tăng trưởng dài hạn được củng cố

Công ty Cổ phần Cao su Tây Ninh (TRC) vừa cập nhật kết quả kinh doanh quý 2/2026 với nhiều điểm sáng đáng chú ý, đặc biệt là bước ngoặt quan trọng tại nông trường Siêm Riệp ở Campuchia khi toàn bộ diện tích chính thức bước vào giai đoạn khai thác toàn diện kể từ năm nay.

Trong quý 2/2026, TRC ghi nhận doanh thu thuần đạt 127,05 tỷ đồng, giảm 53,9% so với quý trước nhưng chỉ giảm nhẹ 3,8% so với cùng kỳ năm ngoái. Mức sụt giảm mạnh theo quý phản ánh đúng đặc thù mùa vụ của ngành cao su, khi sản lượng tiêu thụ trong quý 2 chủ yếu đến từ lượng hàng tồn kho còn lại của vụ mùa trước, trước khi doanh nghiệp bước vào vụ thu hoạch mới. Đáng chú ý, lợi nhuận gộp lại đi ngược xu hướng doanh thu khi đạt 42,67 tỷ đồng, tăng 3,3% so với cùng kỳ, kéo biên lợi nhuận gộp lên 33,6%, cải thiện đáng kể so với mức 27,1% của quý trước và 31,3% của cùng kỳ năm ngoái.

Lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ trong quý đạt 42,04 tỷ đồng, tăng 20,6% so với cùng kỳ dù giảm 57,8% so với quý liền trước. Sự sụt giảm theo quý chủ yếu do quý 1/2026 phát sinh khoản thu nhập khác đột biến gần 40,9 tỷ đồng từ hoạt động thanh lý tài sản, trong khi quý 2 chỉ ghi nhận 8,98 tỷ đồng ở khoản mục này. Nếu loại trừ yếu tố bất thường đó, lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh cốt lõi giảm khoảng 43,5% theo quý, tương ứng với đà giảm của lợi nhuận gộp. So với cùng kỳ, mức tăng trưởng lợi nhuận chủ yếu đến từ công ty con Tây Ninh Siêm Riệp PTCS, đơn vị khai thác cao su tại Campuchia, khi sản lượng tiêu thụ tại đây tăng tới 20,1%, giúp lợi nhuận sau thuế của công ty con này tăng thêm 8,5 tỷ đồng.

Yếu tố được xem là mang tính cấu trúc dài hạn hơn là sự thay đổi trong cơ cấu tuổi cây tại nông trường Siêm Riệp, tổng diện tích 6.421 ha tại Campuchia. Trong giai đoạn 2023-2025, chỉ khoảng 81,3% diện tích nằm trong độ tuổi khai thác hiệu quả (7-20 năm tuổi); nhưng kể từ năm 2026, toàn bộ diện tích đã bước vào độ tuổi khai thác. Đây là cơ sở để kỳ vọng sản lượng tiêu thụ của TRC sẽ tiếp tục duy trì ở mức cao trong các quý tới, bất chấp áp lực giá bán mủ cao su trên thị trường đang trong xu hướng điều chỉnh.

Thực tế, giá bán mủ cao su bình quân của công ty đã giảm từ vùng 55-57 triệu đồng/tấn trong nửa đầu năm 2025 xuống còn 50-52 triệu đồng/tấn trong nửa đầu năm 2026. Tuy vậy, nhờ sản lượng tiêu thụ tăng mạnh từ nông trường Siêm Riệp cùng lượng hàng tồn kho được giải phóng, doanh thu lũy kế 6 tháng đầu năm vẫn đạt 402,41 tỷ đồng, tăng 12% so với cùng kỳ. Dù vậy, biên lợi nhuận gộp lũy kế bị thu hẹp xuống 29,2%, giảm 6,9 điểm phần trăm so với cùng kỳ, khiến lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh cốt lõi lũy kế giảm khoảng 8%. Lợi nhuận trước thuế và lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ lũy kế vẫn tăng trưởng ấn tượng, lần lượt tăng 36% và 35%, chủ yếu nhờ khoản thu nhập khác từ việc thanh lý tài sản trong quý 1 và mức tăng lợi nhuận từ công ty con tại Campuchia trong quý 2.

Về cơ cấu tài chính, tổng tiền và các khoản đầu tư tài chính ngắn hạn của TRC tại cuối quý 2/2026 đạt 558,10 tỷ đồng, tăng 92,6% so với cùng kỳ năm ngoái. Đáng chú ý là sự dịch chuyển cơ cấu nắm giữ, từ tiền mặt sang các khoản đầu tư nắm giữ đến ngày đáo hạn nhằm tối ưu hóa lợi suất, trong bối cảnh doanh nghiệp gần như không sử dụng đòn bẩy tài chính. Cơ cấu tài chính lành mạnh cùng dòng tiền dồi dào là nền tảng giúp TRC có dư địa để tiếp tục đầu tư mở rộng cũng như duy trì chính sách cổ tức ổn định trong thời gian tới.

Nhìn về phía trước, với việc toàn bộ diện tích tại Siêm Riệp đã bước vào độ tuổi khai thác tối ưu, sản lượng tiêu thụ của TRC được kỳ vọng sẽ tiếp tục là động lực tăng trưởng chủ đạo, giúp bù đắp phần nào áp lực từ giá bán mủ cao su vốn đang chịu tác động bởi cung cầu trên thị trường thế giới. Diễn biến giá cao su trong các quý tới, cùng với hiệu quả khai thác thực tế tại nông trường Campuchia, sẽ là những yếu tố cần theo dõi sát để đánh giá triển vọng lợi nhuận của doanh nghiệp trong nửa cuối năm 2026.

#7

TRC: Quý 3 tăng nhờ cao su, quý 4 chờ khoản bồi thường đất

Điểm đáng chú ý của CTCP Cao su Tây Ninh (TRC) trong nửa cuối năm 2026 không chỉ nằm ở mức tăng mạnh của lợi nhuận, mà ở việc hai động lực hoàn toàn khác nhau đang cùng xuất hiện. Quý 3 có cơ sở cải thiện từ hoạt động cao su cốt lõi nhờ giá bán và sản lượng tăng, trong khi quý 4 nhiều khả năng được hỗ trợ lớn bởi khoản bồi thường đất. Vì vậy, điều quan trọng với nhà đầu tư là tách rõ phần tăng trưởng có thể duy trì khỏi phần lợi nhuận mang tính một lần.

Trong quý 3/2026, doanh thu bán mủ cao su của TRC được ước tính tăng khoảng 40% so với cùng kỳ. Động lực chính đến từ giá bán bình quân tăng khoảng 30%, lên khoảng 62 triệu đồng/tấn, trong khi sản lượng tiêu thụ của công ty mẹ tăng khoảng 8%. Biên lợi nhuận gộp dự kiến tăng lên 45%, cao hơn khoảng 8 điểm phần trăm so với cùng kỳ. Điều này cho thấy tăng trưởng quý 3 không chỉ đến từ bán được nhiều hàng hơn mà còn từ khả năng chuyển mặt bằng giá cao su cao hơn thành cải thiện lợi nhuận trên mỗi đơn vị sản phẩm.

Yếu tố hỗ trợ này có thể tiếp tục sang quý 4. Thời tiết cực đoan tại các vùng sản xuất cao su lớn ở Đông Nam Á có nguy cơ làm gián đoạn khai thác, qua đó duy trì áp lực lên nguồn cung. Trong nửa cuối năm 2026, giá bán bình quân của TRC được kỳ vọng tăng khoảng 35% so với cùng kỳ, trong khi sản lượng tiêu thụ tăng khoảng 11%. Đây là nền tảng để doanh thu cao su nửa cuối năm tăng mạnh mà không phụ thuộc hoàn toàn vào khoản thu bất thường.

Tuy nhiên, bước nhảy lớn nhất của lợi nhuận năm nay nhiều khả năng lại đến trong quý 4. TRC được kỳ vọng ghi nhận khoảng 400 tỷ đồng tiền bồi thường đất liên quan đến dự án KCN Hiệp Thạnh, bên cạnh khoảng 8 tỷ đồng tiền thanh lý vườn cây trong quý 3. Nhờ đó, lợi nhuận ròng quý 3 được ước tính tăng 22% so với cùng kỳ, còn lợi nhuận nửa cuối năm có thể tăng tới 256%. Đây là điểm cần nhìn thận trọng: khoản bồi thường đất có thể tạo ra mức lợi nhuận rất cao trong ngắn hạn nhưng không phản ánh hoàn toàn sức tăng của hoạt động kinh doanh cốt lõi.

Cả năm 2026, lợi nhuận ròng của TRC được dự phóng đạt 659 tỷ đồng, tăng 163%. Nhưng nếu loại phần bồi thường đất và thanh lý vườn cây, lợi nhuận cốt lõi vẫn được kỳ vọng tăng khoảng 37%. Đây mới là con số đáng chú ý hơn về chất lượng tăng trưởng, bởi nó phản ánh đóng góp từ giá cao su, sản lượng và hiệu quả vận hành thay vì một khoản thu một lần. Sang năm 2027, lợi nhuận tổng thể có thể giảm khoảng 33% do không còn khoản bồi thường lớn, trong khi lợi nhuận từ mảng cao su vẫn được kỳ vọng tăng khoảng 7%.

Về nền tảng dài hơn, TRC vẫn còn dư địa sản lượng khi diện tích khai thác tại Việt Nam mới chiếm khoảng 60–70% tổng diện tích quản lý, trong khi vườn cây Campuchia trồng chủ yếu giai đoạn 2013–2015 đang bước vào giai đoạn cho năng suất tốt. Công ty đồng thời không có nợ vay, giúp giảm đáng kể áp lực tài chính trong giai đoạn giá hàng hóa biến động.

Rủi ro quan trọng nhất hiện nay là giá cao su giảm nhanh hơn kỳ vọng nếu nhu cầu tại các thị trường lớn suy yếu hoặc nguồn cung phục hồi, qua đó làm thu hẹp biên lợi nhuận. Bên cạnh đó, khoản bồi thường đất có thể khác về giá trị hoặc thời điểm ghi nhận so với kỳ vọng, khiến lợi nhuận quý 4 biến động đáng kể.

Trong 1–2 quý tới, hai biến số đáng theo dõi nhất là khả năng duy trì giá bán và biên lợi nhuận của mảng cao su trong quý 3, cùng tiến độ ghi nhận khoản bồi thường đất trong quý 4. Nếu phần lợi nhuận cốt lõi tiếp tục cải thiện ngay cả khi tách khoản thu bất thường, câu chuyện tăng trưởng của TRC sẽ có nền tảng bền vững hơn nhiều so với việc chỉ nhìn vào mức tăng lợi nhuận 163% của cả năm.

Nhà đầu tư muốn xem sâu hơn về triển vọng, rủi ro và định giá của TRC có thể vào trang tiểu sử để nhận báo cáo phân tích chi tiết.

#8

TRC: Lợi nhuận cốt lõi tăng tốc, nhưng Q4 phụ thuộc thời điểm ghi nhận bồi thường

Điểm đáng chú ý của Cao su Tây Ninh (TRC) trong nửa cuối năm 2026 không chỉ nằm ở khoản bồi thường đất có thể tạo lợi nhuận đột biến. Quan trọng hơn, hoạt động kinh doanh cao su cốt lõi đang cải thiện rõ rệt nhờ giá bán tăng mạnh và biên lợi nhuận mở rộng. Đây mới là yếu tố giúp nền lợi nhuận của TRC tốt lên một cách bền vững hơn, trong khi khoản bồi thường KCN Hiệp Thạnh sẽ quyết định quy mô lợi nhuận ghi nhận trong quý 4.

Trong quý 3/2026, doanh thu thuần được ước tính đạt 302,4 tỷ đồng, tăng 26,4% so với cùng kỳ. Động lực gần như hoàn toàn đến từ giá bán khi giá cao su bình quân được ước tính đạt khoảng 64 triệu đồng/tấn, tăng 31%, trong khi sản lượng tiêu thụ giảm nhẹ khoảng 3%. Điều này cho thấy tăng trưởng của TRC hiện tại không đến từ việc bán được nhiều cao su hơn, mà chủ yếu từ môi trường giá thuận lợi.

Điểm tích cực là giá bán tăng nhanh hơn chi phí, giúp chất lượng lợi nhuận cải thiện mạnh. Biên lợi nhuận gộp mảng cao su quý 3 được ước tính đạt 51,7%, tăng 13,4 điểm phần trăm so với cùng kỳ. Lợi nhuận gộp toàn công ty theo đó có thể đạt 153,3 tỷ đồng, tăng hơn 71%, còn lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh đạt khoảng 146,7 tỷ đồng, tăng gần 71%. Đáng chú ý, hoạt động cốt lõi dự kiến chiếm khoảng 94% lợi nhuận trước thuế, cao hơn đáng kể mức khoảng 65% của cùng kỳ năm trước.

Dù vậy, lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ quý 3 chỉ được dự phóng tăng 22,7% lên khoảng 144 tỷ đồng. Nguyên nhân không phải hoạt động kinh doanh yếu đi mà do quý 3/2025 có nền lợi nhuận cao nhờ khoảng 46 tỷ đồng thu nhập từ thanh lý vườn cây. Vì vậy, nếu nhìn riêng tốc độ tăng lợi nhuận sau thuế sẽ chưa phản ánh đầy đủ mức cải thiện của hoạt động cao su trong quý này.

Sang quý 4, mảng cao su được kỳ vọng tiếp tục duy trì kết quả tích cực. Doanh thu thuần có thể đạt khoảng 322 tỷ đồng, tăng gần 31% so với cùng kỳ, trong đó doanh thu cao su đạt khoảng 310 tỷ đồng. Giá bán dự kiến tiếp tục cao hơn khoảng 25% so với cùng kỳ và biên lợi nhuận gộp mảng cao su có thể duy trì quanh 52,7%. Tuy nhiên, lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh được ước tính giảm so với quý 3 xuống khoảng 100,6 tỷ đồng do chi phí quản lý, đặc biệt lương thưởng, thường tập trung vào cuối năm.

Biến số có thể làm thay đổi mạnh lợi nhuận quý 4 lại nằm ở KCN Hiệp Thạnh. TRC được kỳ vọng nhận tổng cộng khoảng 645 tỷ đồng tiền bồi thường cho gần 500 ha đất cao su tại nông trường Gò Dầu, trong đó khoảng 354 tỷ đồng có thể được ghi nhận trong năm 2026 và phần còn lại khoảng 291 tỷ đồng trong năm 2027. Nếu 354 tỷ đồng được ghi nhận đúng tiến độ, lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ quý 4 có thể đạt khoảng 365,8 tỷ đồng, tăng hơn 12 lần so với cùng kỳ. Tuy nhiên, khoảng 77% lợi nhuận quý này sẽ đến từ khoản bồi thường, tức đây là lợi nhuận mang tính một lần chứ không phản ánh sức mạnh của hoạt động cao su.

Điều này cũng tạo ra hai kịch bản rất khác nhau cho cả năm 2026. Nếu bồi thường được ghi nhận trong năm, lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ có thể đạt khoảng 651 tỷ đồng, tăng 160%. Nếu tiến độ bị lùi sang năm 2027, lợi nhuận có thể chỉ đạt khoảng 368 tỷ đồng, nhưng vẫn tăng khoảng 47% nhờ hoạt động kinh doanh cao su cải thiện.

Vì vậy, câu chuyện của TRC hiện có hai lớp khá rõ. Lớp thứ nhất là nền tảng kinh doanh cao su đang tốt lên nhờ giá bán cao và biên lợi nhuận mở rộng. Lớp thứ hai là khoản bồi thường KCN Hiệp Thạnh có thể làm lợi nhuận tăng đột biến nhưng phụ thuộc đáng kể vào thời điểm ghi nhận. Rủi ro lớn nhất hiện nay vì thế không nằm ở hoạt động cao su, mà ở khả năng tiến độ bồi thường bị kéo dài sang năm sau. Với nhà đầu tư, việc tách riêng hai nguồn lợi nhuận này sẽ giúp đánh giá TRC chính xác hơn thay vì chỉ nhìn vào mức tăng trưởng lợi nhuận rất cao của cả năm.

Nhà đầu tư muốn xem sâu hơn về triển vọng, rủi ro và định giá của TRC có thể vào trang tiểu sử để nhận báo cáo phân tích chi tiết.