Bán Lẻ là nhóm chúng tôi đánh giá vừa hỗ trợ bởi dòng tiền và tăng trưởng KQKD. Liệu nhóm này có triển vọng gì và vùng nào nên mua trong 2026 ? Hãy cùng chúng tôi đọc bài viết này nhé.
I. Triển Vọng Ngành
Động lực từ chính sách và môi trường pháp lý
- Năm 2026 đánh dấu bước ngoặt của thị trường bán lẻ nhờ sự thực thi đồng bộ các chính sách thuế và quản lý thị trường.
- Việc nâng mức giảm trừ gia cảnh thuế TNCN theo Nghị quyết 110/2025 giúp thu nhập sau thuế của người dân dự kiến tăng thêm khoảng 10%, tạo xung lực mạnh mẽ cho tiêu dùng, đặc biệt là các mặt hàng không thiết yếu.
- Đồng thời, việc siết chặt kiểm soát hàng giả giúp các doanh nghiệp chính ngạch như MWG, FRT và DGW củng cố vị thế vững chắc nhờ ưu thế về nguồn gốc hàng hóa
Sự trỗi dậy của mô hình “Chợ hiện đại”
- Phân khúc bán lẻ hàng thiết yếu (FMCG và thực phẩm tươi sống) đang chứng kiến sự trỗi dậy mạnh mẽ của mô hình cửa hàng tiện lợi hiện đại và siêu thị mini.
- Năm 2026 sẽ là thời điểm các chuỗi bán lẻ hiện đại như Bách Hóa Xanh (MWG) và WinMart (MSN) tiếp đà mở rộng quy mô sau khi đã chứng minh được sự thành công của mô hình vận hành mới.
- Theo dự báo, tỷ lệ thâm nhập của bán lẻ hiện đại có thể đạt mức 25% vào năm 2027 nhờ sự đầu tư quyết liệt của các nhà bán lẻ đầu ngành.
Bán lẻ ICT và Điện máy, Đồ gia dụng: Cú hích từ chu kỳ thay thế và công nghệ AI
- Thị trường điện tử tiêu dùng Việt Nam sau giai đoạn khó khăn 2023-2024 đã bắt đầu phục hồi từ nửa cuối năm 2025. Sang năm 2026, động lực tăng trưởng chính của mảng ICT-CE sẽ đến từ hai yếu tố:
-
- chu kỳ thay thế sản phẩm
-
- làn sóng tích hợp trí tuệ nhân tạo (AI) vào các thiết bị đầu cuối.
Bán lẻ trang sức: kì vọng tháo gỡ nguồn cung, hưởng lợi nhờ thu nhập tăng cao
- Với nghị định sửa đổi 232, ngành trang sức và vàng sẽ dần được tháo gỡ về nguồn cung nhập khẩu.
- Chúng tôi kỳ vọng nhóm doanh nghiệp lớn như PNJ, DOJI, SJC… sẽ được hưởng lợi trực tiếp khi nguồn cung cải thiện, giúp các doanh nghiệp này tiết giảm chi phí sản xuất và cải thiện hiệu quả vốn lưu động.
- Mặt khác, giá vàng được dự phóng tiếp tục tăng cao trong bối cảnh kinh tế toàn cầu không ổn định, sẽ tiếp tục yêu cầu các doanh nghiệp vàng phải tăng số ngày tích trữ để tối ưu chi phí sản xuất.
Một số cổ phiếu đang ở mức định giá hấp dẫn
- Nhìn chung, bối cảnh 2026 đang đặt ra những triển vọng mới dành cho các doanh nghiệp Bán lẻ. Không chỉ được thúc đẩy gián tiếp qua các yếu tố vĩ mô, mà còn được hỗ trợ bởi bộ khung pháp lý, các chính sách nhằm kích cầu tiêu thụ từ người dân.
- Vì vậy, các cổ phiếu với mức định giá ngang hoặc dưới mức trung bình P/S 5 năm như PNJ, FRT, DGW đều còn cơ hội đầu tư với mức upside trên 15%.
- Ngoài ra, thị trường đang phản ánh sớm 1 phần tiềm năng tăng trưởng của MWG với mức P/S +1std, tuy nhiên NĐT hoàn toàn có thể chờ đợi các nhịp điều chỉnh ngắn để mở mới/gia tăng vị thế cho cổ phiếu khi mô hình hoạt động còn nhiều triển vọng trong dài hạn để khai phá.
II. Cổ Phiếu Triển Vọng
- MWG - CTCP Đầu tư Thế giới di động
Luận Điểm Đầu Tư
Chuỗi TGDĐ+ĐMX có cơ sở để duy trì mức tăng trưởng 2 chữ số trong 2026.
- Mảng ICT & CE dự báo tăng trưởng 12% YoY trong 2026 nhờ sức mua phục hồi (chính sách thuế TNCN mới) và xu hướng chuyển dịch thị phần sang bán lẻ hiện đại đến từ việc môi trường kinh doanh được minh bạch hóa.
- Vị thế đầu ngành là bệ phóng vững chắc để MWG tối ưu hóa các lợi thế vĩ mô này.
BHX tăng tiến lợi nhuận và độ phủ nhanh chóng.
- Hiệu quả vận hành tích cực từ các cửa hàng giúp BHX hướng đến mức lợi nhuận ròng khoảng 700 tỷ đồng trong 2025.
- Đây là cơ sở để chuỗi tiếp tục mở rộng với mục tiêu hơn 700 điểm bán trong 2026, trọng tâm phát triển sẽ dịch chuyển sang Bắc Trung Bộ và Đồng bằng sông Hồng, nơi công tác chuẩn bị đã được khởi động.
Khả năng cải thiện biên lợi nhuận của MWG là động lực trong trung/dài hạn
- Động lực nới rộng biên lợi nhuận MWG đến từ đòn bẩy hoạt động (tăng trưởng doanh thu > chi phí) nhờ mở rộng BHX và vị thế TGDĐ/ĐMX.
- Đồng thời, CFO dồi dào giúp tối ưu hóa chi phí vốn và tạo ra nguồn thu nhập tài chính ổn định, củng cố biên lãi ròng trên 4% trong trung/dài hạn.
Khuyến Nghị
- MWG đã xác nhận vào pha tăng trung hạn và ngắn hạn rất ổn. Tuy nhiên đã qua vùng giá mua rồi.
- Nếu MWG có các vùng giá điều chỉnh về vùng giá 80 và 74 mỗi vùng sẽ mua 30%
- Mục tiêu: 90 ( upside 15%) và 105 ( upside 25%)
MWG chúng tôi cũng đã khuyến nghị mua giai đoạn trước và hiện tại vẫn đang nắm giữ.
Vùng giá mua chi tiết chúng tôi đã cập nhật ở Nhóm Cộng Đồng Phía Dưới
Anh Chị chưa có điểm mua, triển vọng của các mã Cổ Phiếu hãy tham gia nhắn qua chúng tôi để được hỗ trợ nhé
2. Cổ Phiếu DGW và PNJ
Đây là 2 mã Cổ Phiếu chúng tôi cũng ưu tiên ở giai đoạn sắp tới với các triển vọng sau đây
Triển Vọng DGW
- 2026 sẽ là năm đột phá cho ngành hàng Thiết bị văn phòng & Gia dụng.Động lực tăng trưởng chính của DGW đang dịch chuyển sang mảng Thiết bị Văn phòng (+51% YoY) và Gia dụng (+35% YoY) trong 2026.
- Mảng Laptop/MTB gồng gánh tăng trưởng ngành hàng ICT. Mảng Laptop/PC của DGW dự kiến tăng trưởng 16.2% YoY trong 2026, nhờ điểm rơi chu kỳ thay thế thiết bị mua từ 2020-2021, cùng với sự bùng nổ của AI PC/Laptop và việc Microsoft ngừng hỗ trợ Windows 10.
- Chúng tôi dự phóng KQKD năm 2025/2026 của DGW với doanh thu thuần đạt 25,176/30,041 tỷ VND (+14%/+19% YoY) và LNST đạt 539/707 tỷ VND (+21%/31% YoY.
- Chúng tôi đưa ra khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu DGW cho năm 2026 với mức giá mục tiêu 49,500 VND/cổ phiếu.
Triển Vọng PNJ
- LNST tăng 130% YoY nhờ doanh thu vàng 24K phục hồi mạnh mẽ, vượt kì vọng. Điểm nhấn chính của quý 3 là sự phục hồi mạnh mẽ từ doanh thu vàng miếng (+83%YoY) so với mức nền thấp trong quý 3-2024, có thể đến từ việc nguồn cung trong nước có dấu hiệu cải thiện và hiệu quả của chiến dịch tích trữ nguyên liệu trước đó.
- Bước vào mùa cao điểm tiêu thụ trang sức và vàng
-
Triển vọng dài hạn vẫn tương đối lạc quan. Động lực chính đến từ
(1) Tăng trưởng cửa hàng cũ khoảng 3%/năm;
(2)mở rộng cửa hàng sang các khu vực phía bắc với nhu cầu dự kiến thấp hơn;
(3) Biên lợi nhuận cải thiện nhẹ nhờ khó khăn về nguồn cung được tháo gỡ. - Chúng tôi xác định giá mục tiêu của PNJ đến cuối 2026 là 105,600 VNĐ/ cổ phiếu, tương đương tiềm năng tăng giá là 20%.
DGW, PNJ chúng tôi nhận thấy dư địa tăng trưởng còn nhiều và điểm mua chúng tôi sẽ cập nhật chi tiết ở Nhóm Cộng Đồng để Anh Chị theo dõi nhanh nhất nhé
Cảm ơn Anh Chị đã đọc bài viết. Chúc Anh Chị đầu tư thành công và thuận lợi trong 2026 nhé.
