Cổ xe “Tam Mã” kéo GDP Việt Nam tăng trưởng gồm: Xuất Khẩu – Đầu Tư Công – Tiêu Dùng! Khi chú ngựa xuất khẩu không còn đóng góp nhiều như các năm trước, vậy thì “song mã” còn lại là Đầu Tư Công & Tiêu Dùng Nội Địa sẽ làm thay nhiệm vụ đó!
Thực chất,chẳng có 1 sự tăng trưởng mạnh mẽ và bền vững nào, mà không đến từ nội lực bên trong. Vì thế, kể cả không có Thương Chiến xảy ra, Việt Nam cũng phải đẩy mạnh 2 khía cạnh này!
Nếu nghị quyết 68 thúc đẩy kinh tế tư nhân, kích tiêu dùng nội địa thì Đầu Tư Công chính là khía cạnh còn lại, một công cụ tài khóa quan trọng đóng vai trò kiến tạo, mở khóa tăng trưởng GDP . Và bài viết hôm nay sẽ xoáy sâu hơn vào vai trò quan trọng của Đầu Tư Công. Câu chuyện này cũng mở ra các cơ hội đầu tư cổ phiếu tuyệt vời, trong đó, nhận mạnh triển vọng Vinaconex (VCG)!
I. ĐẦU TƯ CÔNG LÀ MỒI LỬA CHO NỀN KINH TẾ
Trong nhiều thập kỷ, hạ tầng luôn được ví như nền xương sống của nền kinh tế. Thống kế của The Guardian cho thấy: Mỗi 1 USD đầu tư công sẽ tạo ra 2 – 3 lần giá trị GDP trong dài hạn!
Thông qua đầu tư công, vốn sẽ được bơm vào nền kinh tế, thông qua triển khai xây dựng các dự án hạ tầng giao thông, hạ tầng số… Điều này cũng sẽ tạo ra một khối lượng lớn công việc cho cả doanh nghiệp và người lao động, từ đó giúp gia tăng thu nhập. Trong thời gian hoàn thiện, giá trị các bất động sản gần công trình cũng sẽ gia tăng, nhờ di chuyển thuận tiện kéo theo các tiện ích đi kèm, như trường học, bệnh viện, cửa hàng bán lẻ…
Hạ tầng hoàn thiện cũng giúp giảm chi phí Logistics, cải thiện hiệu quả kinh doanh, giảm chi phí cho các doanh nghiệp. Việt Nam chúng ta hiện cũng đang triển khai rất nhiều cao tốc các trục ngang – dọc, sân bay, cảng biển… một thực trạng mà chúng ta vẫn còn nhiều hạn chế trong các năm qua.
II. KẾ HOẠCH & TRIỂN VỌNG GIẢI NGÂN ĐẦU TƯ CÔNG 2025
![[IMG]](https://substackcdn.com/image/fetch/%24s_!__PV!,f_auto,q_auto:good,fl_progressive:steep/https%3A%2F%2Fsubstack-post-media.s3.amazonaws.com%2Fpublic%2Fimages%2Fd3294976-1c2a-48ac-9d1a-6602d51c6566_939x415.png)
1. Tình hình đầu tư công Việt Nam 2025
Về kế hoạch, tổng vốn đầu tư công được Quốc hội phê duyệt từ đầu năm, lên tới 790 nghìn tỷ, tăng 37,7% so với vốn đầu tư công giải ngân năm trước và tương đương 6.4% GDP của năm 2024 . Trong đó, dành 100 nghìn tỷ cho các dự án hạ tầng giao thông . Cần lưu ý rằng, đây cũng là mức cao nhất từ trước tới nay và Chính phủ cũng đặt mục tiêu phải giải ngân trên 95% trong năm nay. Các thông kế cũng cho thấy, nếu thành công, GDP 2025 sẽ tăng thêm 1,07 điểm phần trăm
2. Vậy cụ thể đó là những dự án nào?
![[IMG]](https://substackcdn.com/image/fetch/%24s_!zxfJ!,f_auto,q_auto:good,fl_progressive:steep/https%3A%2F%2Fsubstack-post-media.s3.amazonaws.com%2Fpublic%2Fimages%2F61b67f2c-b44d-401b-9c0e-a70a2b3851d1_700x585.png)
Tại phiên họp Chính phủ với các tỉnh thành về thực hiện các công trình, dự án quan trọng quốc gia ngày 10/5. Mục tiêu của Chính phủ trong 2025 đó là hoàn thành 3.000 km đường cao tốc, 1.000 km đường ven biển. Các dự án cao tốc đó là:
-
Cao tốc trục dọc: gồm 12 dự án thành phần của cao tốc Bắc Nam giai đoạn 2
-
Cao tốc trục ngang: dự án cao tốc Châu Đốc – Sóc Trăng – Cần Thơ – Trần Đề; dự án cao tốc Khánh Hòa – Buôn Mê; cao tốc Tân Phú – Bảo Lộc – Liên Khương, cao tốc HCM – Thủ Dầu Một – Chơn Thành, cao tốc Gia Nghĩa – Chơn Thành
-
Các đường vành đai gồm: Vành đai 3 TPHCM & Vành đai 4 Hà Nội
-
Các dự án cao tốc có quy mô lớn và ý nghĩa đặc biệt quan trọng đó là: cao tốc Biên Hòa – Vũng Tàu, cao tốc Đồng Đăng – Trà Lĩnh
Với giao thông hàng không:
Dự án Cảng Hàng không quốc tế Long Thành (giai đoạn 1) là dự án rất quan trọng không thể không nhắc đến. Hiện dự án này đang triển khai thi công 9 gói thầu; đang tích cực chuẩn bị để khởi công đường cất hạ cánh, phấn đấu cơ bản hoàn thành công tác xây lắp trong năm 2025.
Về đường sắt cao tốc
Có 2 dự án rất được dư luận quan tâm và có ý nghĩa đặc biệt quan trọng, đó là Tuyến Đường sắt cao tốc Bắc Nam và Đường sắt cao tốc kết nối Lào, Trung Quốc
-
Đường sắt cao tốc Bắc – Nam chưa chốt chủ đầu tư, nhưng đang đẩy mạnh giải phóng mặt bằng, chốt khởi công từ đầu 2027
-
Còn dự án đường sắt Lào Cai - Hà Nội - Hải Phòng, đây là dự án mang tính địa chính trị sau chuyến thăm của ông Tập Cận Bình đến Việt Nam hồi tháng 4. Dự án này được Trung Quốc cung cấp khoản vay có ưu đãi tốt nhất. Bộ xây dựng cho biết, cố gắng 19/12 sẽ khởi công
Về Cảng Biển
Các dự án được quy hoạch triển khai đó là Cảng Cần Giờ với 129 nghìn tỷ vốn đầu tư, cảng Cái Mép Hạ, Cảng Liên Chiểu Đà Nẵng cũng là các dự án trọng điểm
3. GĐ 2025 – 2026 là giai đoạn về đích của các dự án trọng điểm
Chắc hẳn câu hỏi mà nhiều người cũng sẽ đặt ra tiếp theo, đó là “Vậy tiến độ của các dự án đang thế nào?” - Tôi cho rằng các dự án trên đều ở giai đoạn VỀ ĐÍCH!
Một số dự án đã về đích hồi tháng 4 năm nay, có thể kể đến đó là nhà gà T3 Tân Sơn Nhất, Rạch Miễu 2, và các tuyến cao tốc: Bãi Vọt – Hàm Nghi – Vũng Áng; Bùng – Vạn Ninh đã khánh thành và thông xe…
![[IMG]](https://substackcdn.com/image/fetch/%24s_!UDRf!,f_auto,q_auto:good,fl_progressive:steep/https%3A%2F%2Fsubstack-post-media.s3.amazonaws.com%2Fpublic%2Fimages%2F9cc15656-e08a-4b42-93c3-c6dee84f81ed_700x267.png)
Đối với cao tốc đường bộ, các dự án thành phần cao tốc trục dọc Bắc Nam dự kiến sẽ hoàn thành vào cuối năm 2025.
Kế đến 2026, kỳ vọng các dự án có tính kết nối quan trọng cũng sẽ về đích đó là: Sân Bay Long Thành, Cao tốc Biên Hòa Vũng Tàu, Cao tốc Khách Hòa Buôn Mê, Vành Đai 3 TPHCM…
Từ đó, tạo đà và thế để bắt đầu thi công đường sắt cao tốc Bắc Năm từ 2027 – một dự án rất được mong đợi.
![[IMG]](https://substackcdn.com/image/fetch/%24s_!Vkb9!,f_auto,q_auto:good,fl_progressive:steep/https%3A%2F%2Fsubstack-post-media.s3.amazonaws.com%2Fpublic%2Fimages%2Fe02114a0-a7eb-41bd-9598-88a5199db5d1_1168x682.png)
Tựu lại, tôi cho rằng giai đoạn 2025 – 2026 khá giống với hồi năm 2020, cũng là giai đoạn cuối của 1 chu kỳ đầu tư công trung hạn . Mức giải ngân năm nay có thể tăng trưởng 18 – 20% và hoàn thành kế hoạch 95% của chính phủ đề ra. Vậy nên, năm nay mới là năm điểm rơi của nhóm hạ tầng xây lắp.
4. Những cơ sở để kỳ vọng cho các dự án kịp về đích
Năm 2025 có rất nhiều nhiều yếu tố để tạo nên 1 năm đột phá cho đầu tư công.
- Luật Đầu tư công (sửa đổi) có hiệu lực từ tháng 1/2025, đây là khung pháp lý quan trọng giúp đẩy nhanh quá trình giải ngân vốn và giải phóng mặt bằng
Cụ thể, Luật mới phân quyền về cho các địa phương, có thể giải quyết nhanh hơn các bước quan trọng trong công tác hành chính về chủ trương đầu tư, thu xếp vốn…Đồng thời, Luật mới cũng cho phép tách quá trình đền bù và giải phóng mặt bằng thành dự án độc lập. Điều này giúp giảm bớt áp lực về vốn cho chủ đầu tư và rút ngắn thời gian triển khai GPMB cho dự án.
- Bên cạnh Luật Đầu tư công (sửa đổi), Quốc hội vừa qua cũng điều chỉnh
Luật Đầu tư theo phương thức đối tác thông tư (PPP) với mục tiêu chính nhằm khuyến khích nguồn vốn tư nhân tham gia đầu tư triển khai các dự án công. Việc cho phép tư nhân tham gia sẽ mở đường rộng hơn cho công tác huy động vốn và đẩy nhanh tiến độ thực hiện dự án.
- Bước ngoặt cải cách thể chế: sáp nhập tỉnh thành!
Bộ máy tinh gọn sẽ giúp địa phương chủ động giám sát, thúc đẩy tiến độ dự án. Trong khi Luật mới cũng đã giao quyền về địa phương rất nhiều, thay vì tập trung các bộ ngành phía trên như trước.
- Xu hướng giá nguyên vật liệu đã ổn định, kết hợp với nghị quyết 106
Nghị quyết 106 cho phép các nhà thầu không phải thực hiện thủ tục cấp giấy phép khai thác khoáng sản như xưa. Điều này giúp các chủ đầu tư tiết kiệm thời gian và chuẩn hóa được giá & khối lượng nguyên vật liệu.
Một yếu tố cuối cùng mà tôi cũng đánh giá cao, đó là sự quan tâm & quyết liệt của “người cầm cương” - cụ thể là thủ tướng Chính phủ Phạm Minh Chính. Theo công điện, đến ngày 15-3, Chính phủ đã phân bổ 93.69% vốn đầu tư công đến các địa phương.
Luật cũng đã sửa – Quyền cũng đã giao cho địa phương, vốn cũng đã phân bổ. Giờ đây, giải ngân nhanh hay chậm đó là quyết tâm chính trị cũng như sự giám sát từ Chính phủ.
III. CHỌN CỔ PHIẾU NÀO ĐỂ ĐẦU TƯ
Tôi sẽ đặt ra 2 tiêu chí sau để chọn lọc
- Backlog lớn – thậm chí là vượt trội so với các doanh nghiệp cùng ngành
- Thầu có kinh nghiệm và tài chính tốt, được chỉ định
Và ở 2 khía cạnh này, tôi đánh gia cao Vinaconex (VCG). Hãy đi sâu vào các điểm nhấn quan trọng!
1. Backlog lên đến 20.000 tỷ
Cho giai đoạn 2025 – 2026, các dự án trọng điểm quốc gia mà VCG tham gia có tổng giá trị đã hơn 20 nghìn tỷ, cụ thể đó là:
![[IMG]](https://substackcdn.com/image/fetch/%24s_!eLWp!,f_auto,q_auto:good,fl_progressive:steep/https%3A%2F%2Fsubstack-post-media.s3.amazonaws.com%2Fpublic%2Fimages%2F4ccadc19-4d3a-47d2-98c3-3601382ae271_1110x721.png)
Với khối lượng công việc lớn, kỳ vọng mảng XD sẽ đóng góp lớn cho doanh thu của VCG năm 2025, với con số ước tính là 11 nghìn tỷ, tăng 20% svck. Cũng cần lưu ý thêm, biên lợi nhuận gộp của VCG cũng sẽ được cải thiện khi giá VLXD như cát, xi măng, thép đều đã hạ nhiệt từ 2024.
2. Lợi nhuận đột biến từ thoái vốn dự án Cát Bà Amatina
Ngay từ Đại hội cổ đông diễn ra hồi đầu năm, chia sẻ từ HĐQT của VCG cho biết họ cũng muốn tìm đối tác để bán toàn bộ cổ phần 51% sở hữu VCR - Vinaconex ITC (51%) – đây cũng là chủ đầu tư dự án Cát Bà Amatina có quy mô 172,37 ha, nằm ở đảo Cát Bà (huyện Cát Hải, TP. Hải Phòng), vốn đầu tư 10.941 tỷ.
Văn bản quyết định của HĐQT VCG cũng có ngay vào ngày 1/7, giá bán tối thiểu là 48.000 đồng/cp. Sau đó, rất nhiều phiên xuất hiện thỏa thuận VCR diễn ra, đây có thể cũng là động thái thoái vốn đang được thực hiện. Dự kiến nếu bán thành công, Vinaconex có thể thu số tiền tối thiểu 5.140,8 tỷ đồng, từ đó ghi nhận lợi nhuận đột biển ở mảng BĐS trong 2025
3. Góc Nhìn Khuyến Nghị
Với nhiều điểm sáng/lợi thế trong hoạt động kinh doanh (mảng xây lắp + BĐS), thì cổ phiếu VCG rất hấp dẫn để gom dần tích lũy đầu tư cho cả năm 2025
TỔNG KẾT
Câu chuyện triển vọng đầu tư công 2025 – 2026 là khá rõ ràng. Trong các cổ phiếu nhóm ngành này, trước mắt, tôi ưu tiên với VCG.
Các nhóm ngành hưởng lợi trực tiếp từ story Đầu Tư Công còn là nhóm: Thép (HPG, NKG), Nhựa Đường (PLC), Đá xây dựng (CTI, DHA, KSB), Xi măng (HT1) hay vận hành trạm thu phí BOT (CII, HHV). Những cơ hội đầu tư hấp dẫn, sẽ được trình bày qua các bài viết tiếp theo.
Trân trọng
(Nguồn Tác giả EFINKEY trên F 319)