1) Tổng qua về công ty
Công ty Cổ phần Tập đoàn Masan (MSN) có tiền thân là Công ty Cổ phần Hàng hải Ma San được thành lập vào năm 2004. MSN là công ty quản lý vốn đầu tư và tài sản, chủ yếu là các cổ phần của những công ty khác, hiện nay bao gồm cổ phần của Công ty Cổ phần Thực phẩm Ma San hay còn gọi là Masan Food và Ngân hàng Thương mại cổ phần Kỹ thương Việt Nam. Những sản phẩm rất quen thuộc với người tiêu dùng như là chinsu, nước mắm Nam Ngư, mì Omachi,…
2) Kết quả kinh doanh
Doanh thu thuần đạt 20.134 tỷ đồng (tăng ~8% yoy), nhưng LNST đạt 946 tỷ đồng (tăng 120%). LNST của cổ đông công ty mẹ có sự nhảy vọt khi lên tới 503 tỷ đồng (tăng 378,6%). Như vậy, chỉ sau 6 tháng đầu năm thì MSN đã hoàn thành lần lượt 46,4% chỉ tiêu về doanh thu và 63,3% chỉ tiêu lợi nhuận theo kế hoạch kịch bản cơ sở được đặt ra hồi đầu năm. Kết quả này đến từ:
- Các khoản chi phí tài chính và chi phí bán hàng bào mòn lợi nhuận đã chững lại và thấp hơn so với nền năm 2023
- Sự cải thiện của các mảng kinh doanh tiêu dùng bán lẻ
- Sự phục hồi của các mảng không cốt lõi
- Chi phí tài chính ròng giảm 138 tỷ đồng
3) Triển vọng đầu tư
3.1) Với mảng hàng tiêu dùng nhanh - Masan Consumer Holdings (MCH)
Mở rộng thị phần: MCH với triển vọng từ các thương hiệu lớn như Chinsu, Nam Ngư, Omachi, Kokomi và Wakeup 247 ghi nhận tăng trưởng doanh thu vượt xa tăng trưởng chung của ngành. Trong Q2 2024, ngoại trừ ngành hàng Chăm sóc gia đình, MCH ghi nhận tăng trưởng tích cực tất cả các nhóm ngành còn lại: Ngành Gia vị tăng trưởng 9,1% yoy trong Q2 nhờ vào sự bùng nổ của mảng tương ớt; Ngành Thực phẩm tiện lợi tăng trưởng 20,7% yoy trong Q2 khi mở rộng thị phần ở cả 2 phân khúc phổ thông nhờ Kokomi và cao cấp nhờ Omachi; Ngành Đồ uống tăng trưởng 17,6% yoy trong Q2 chủ yếu nhờ mảng Nước tăng lực (WakeUp 247) tăng 8,6% yoy trong Q2 và sự thành công của Tea365, đóng góp hơn 10% tổng doanh thu của mảng Đồ uống
Câu chuyện về chuyển sàn niêm yết trên sàn HOSE trong năm 2024 và kế hoạch chào bán cổ phiếu MCH là một trong số các phương án tăng vốn khác của Tập đoàn Masan. Khi MSN là cổ đông lớn nhất của MCH với tỷ lệ sở hữu 72%.
3.2) Với mảng bán lẻ - Wincommerce (WCM)
Cơ cấu lại chuỗi cửa hàng: Kể từ tháng 12/2023 đến tháng 6/2024 đã mở thêm 40 cửa hàng nhưng tổng số điểm bán không biến động và vẫn ở mức 3.673. Điều này không có nghĩa là WCM đã không mở thêm 1 cửa hàng nào trong suốt quý 2 mà công ty đã tiến hành đóng những cửa hàng không hiệu quả. Ngoài ra, WCM còn tập trung nhiều hơn vào việc chuyển đổi các cửa hàng WinMart+ hiện hữu sang WIN tại vực thành thị và WinMart+ Rural tại khu vực nông thôn trong 1H 2024.
Cạnh tranh về giá: WCM đã thu hẹp khoảng cách giá với chợ truyền thống thông qua chương trình giá độc quyền cho hội viên WIN, giúp doanh số bán hàng hàng ngày tại mỗi điểm bán WCM tăng bền vững
Ưu đãi về thuế và tài chính: Chính phủ đang triển khai các chính sách ưu đãi về thuế và tài chính để hỗ trợ các doanh nghiệp bán lẻ, như giảm thuế, gia hạn nộp thuế và các khoản vay ưu đãi
3.3) Về Masan MeatLife (MML)
Biên lợi nhuận kỳ vọng được cải thiện nhờ vào:
Giá heo tiếp tục neo cao: Việc hạn chế nguồn cung thịt heo có thể sẽ làm cho giá thịt heo neo ở mức cao. Khả năng dự phóng giá heo năm 2024F duy trì trên 60.000 đồng/ kg
Giá nguyên liệu thức ăn chăn nuôi giảm: Pha thời tiết cuối El Nino sẽ tiếp tục làm giảm giá nguyên liệu Ngô, Lúa Mì, Đậu Tương khu vực Mỹ, Brazil, Argentina làm xu hướng giảm giá nguyên liệu đầu vào sản xuất thức ăn chăn nuôi bị ảnh hưởng
3.4) Về Masan High-Tech Material (MHT)
Ghi nhận doanh thu bất thưởng và giảm sở hữu ở các mảng kinh doanh không cốt lõi: Trong Q3 hoặc Q4 có thể ghi nhận khoản lợi nhuận bất thường 1.000 tỷ từ giao dịch bán H.C Starck cho Mitsubishi Materials với trị giá 134,5 triệu USD. Giao dịch này cũng tạo tiền đề để lợi nhuận hoạt động của toàn MHT cải thiện thêm 600–700 tỷ/năm từ năm 2025, tương ứng với khoản lỗ hằng năm của H.C Starck. Đây là động thái đánh dấu bước đi đầu tiên trong hành trình tái cấu trúc doanh nghiệp, thoái vốn các mảng kinh doanh không hiệu quả, loại bỏ những chi phí không cần thiết và tập trung phát triển mảng tiêu dùng bán lẻ cốt lõi.
3.5) Về Phuc Long Heritage (PLH)
Kỳ vọng doanh thu duy trì và tăng trưởng ổn định nhờ thận trọng trong việc mở thêm cửa hàng Flagship (chỉ 4 cửa hàng trong 1H) và triệt để thu gọn mô hình Kiosks không hiệu quả
4) Rủi ro đầu tư
Công ty có cấu trúc vốn tương đối rủi ro khi hệ số nợ phải trả gấp 2,77 lần vốn chủ sở hữu. Doanh nghiệp này đang trong tình trạng “nợ ngắn hạn” vượt quá “tài sản ngắn hạn” với số tiền khoảng gần 7.000 tỷ đồng. Điều này phần nào gây áp lực tài chính lên công ty khi có biến động về lãi suất
Các cơ cấu chi phí của công ty không được ổn định: thị trường thực phẩm và đồ uống tại Việt Nam ngày càng cạnh tranh với các thương hiệu trong và ngoài nước. Sức ép cạnh tranh khiến công ty phải gia tăng các khoản chi phí dành cho quảng cáo và các hoạt động khuyến mãi, hoặc thậm chí là phá giá để cạnh tranh. Việc gia tăng chi phí này sẽ bào mòn đi lợi nhuận của MSN
5) Chiến lược đâu tư
Với triển vọng đến từ việc công ty con chuyển sàn và thoái vốn mảng không cốt lõi sẽ giúp cho công ty cải thiện được cấu trúc chi phí. Kết hợp với việc duy trì ổn định các hoạt động kinh doanh của công ty sẽ giúp đem lại lời nhuận cho MSN kể từ mức nền thấp năm 2023