Triển vọng giá dầu cao hơn sẽ hỗ trợ hoạt động thăm dò và khai thác trong nước phục hồi
Chúng tôi tăng giả định giá dầu Brent trung bình cho năm 2023/24 thêm 11% lên 83 USD/thùng. Tính đến ngày 04/10, giá dầu Brent trung bình từ đầu năm đến nay đạt 82 USD/thùng — cao hơn 9% so với dự báo năm 2023 trước đây của chúng tôi là 75 USD/thùng. Chúng tôi cho rằng diễn biến tích cực của giá dầu Brent kể từ cuối tháng 7/2023 chủ yếu đến từ 3 yếu tố: nguồn cung dầu toàn cầu thắt chặt hơn do OPEC+ cắt giảm sản lượng, sản lượng dầu của Mỹ giảm và mức tiêu thụ ổn định từ các nền kinh tế lớn. Vào ngày 04/10, Ả Rập Xê-út xác nhận sẽ tiếp tục tự nguyện cắt giảm sản lượng dầu thêm 1 triệu thùng mỗi ngày cho đến cuối năm, trong khi Nga tuyên bố sẽ duy trì mức cắt giảm 300.000 thùng/ngày. Những cam kết này duy trì mức cắt giảm 4,96 triệu thùng/ngày hiện tại của OPEC+, chiếm khoảng 5% nhu cầu toàn cầu cho đến cuối năm 2023.
Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA), Cơ quan Thông tin Năng lượng Hoa Kỳ (EIA) và OPEC đã tăng dự báo nhu cầu dầu thô toàn cầu năm 2023 lên 101,6 triệu thùng/ngày, vượt mức trước COVID và dự báo nhu cầu sẽ tăng thêm 1,4 triệu thùng/ngày vào năm 2024. Ngoài ra, dự kiến mức tăng trưởng sản lượng dầu của Mỹ vào năm 2024 là 3%, chỉ bằng một nửa mức tăng trưởng của năm trước. EIA dự báo thặng dư dầu toàn cầu là 2,2 triệu thùng/ngày với giả định rằng việc cắt giảm 4,96 triệu thùng/ngày và 1,7 triệu thùng/ngày của OPEC sẽ hết hạn lần lượt vào cuối năm 2023 và cuối năm 2024. Chúng tôi tin rằng OPEC+ sẽ gia hạn mức cắt giảm tự nguyện hiện tại, điều này sẽ loại bỏ lượng thặng dư mà EIA dự báo. Do đó, chúng tôi nâng giả định giá dầu Brent năm 2024 lên 83 USD/thùng (thấp hơn 3% so với dự báo đồng thuận).
Chúng tôi duy trì giả định giá dầu Brent trung bình cho giai đoạn 2025-2027 ở mức 75 USD/thùng và dự báo giá dầu năm 2028 là 75 USD/thùng. Giả định giá dầu Brent trung bình giai đoạn 2025-2027 của chúng tôi là 75 USD/thùng gần như phù hợp với mức đồng thuận là 77 USD/thùng. Giả định giá dầu của chúng tôi cho giai đoạn 2023-2028 cao hơn 20%-35% so với mức trung bình trước đại dịch COVID, điều này sẽ hỗ trợ các hoạt động thăm dò & khai thác (E&P) cả trong nước và quốc tế.
Chúng tôi dự báo vốn đầu tư E&P trong nước (phân khúc thượng nguồn và trung nguồn) là 14 tỷ USD trong giai đoạn 2023-2033, cao hơn gấp đôi mức của 7 năm qua và tương đương ~80% so với mức đỉnh giai đoạn 2010-2015. Chúng tôi duy trì kỳ vọng rằng Lô B (vốn đầu tư 5 tỷ USD) sẽ nhận được quyết định đầu tư cuối cùng vào cuối năm nay hoặc nửa đầu năm 2024. Chúng tôi tin rằng mỏ dầu Lạc Đà Vàng (vốn đầu tư 700 triệu USD) và mỏ khí Sư Tử Trắng - Giai đoạn 2B (vốn đầu tư 1,1 tỷ USD) sẽ bắt đầu lần lượt vào đầu năm 2024 và nửa đầu năm 2024.
Yếu tố hỗ trợ: Sự phục hồi kinh tế toàn cầu nhanh hơn/mạnh hơn. Rủi ro: Mức cắt giảm sản lượng của OPEC+ thấp hơn dự kiến.
Chúng tôi tăng giả định về giá dầu nhiên liệu (FO) trung bình cho năm 2023/24 thêm 11% lên 450 USD/tấn tương ứng với giả định giá dầu Brent trung bình cao hơn. Do chúng tôi giữ nguyên giả định giá dầu Brent trung bình cho giai đoạn 2025-2027, chúng tôi cũng duy trì giả định giá FO trung bình là 400 USD/tấn trong giai đoạn này
Giá LNG sẽ tăng trong quý 4/2023 và tăng trong suốt năm 2024 do 1) dự kiến nhu cầu cao hơn trong mùa đông ở Bắc bán cầu và 2) dự kiến nguồn cung thấp hơn dựa trên giả định Nga chấm dứt hoàn toàn việc cung cấp khí qua đường ống cho Liên minh châu Âu bắt đầu từ ngày 01/10, theo theo dự báo của IEA. Trong báo cáo khí tháng 7/2023, IEA đã giảm 5% dự báo giá khí trung bình năm 2023 tại Nhật Bản, châu Âu và Mỹ xuống còn 10,3 USD/triệu BTU, giảm 60% YoY, so với báo cáo 5/2023. Tuy nhiên, IEA đưa ra dự báo giá khí trung bình năm 2024 ở mức 12,8 USD/triệu BTU, tăng 24% so với năm trước
![[IMG]](https://images.f247.com/original/4X/1/5/e/15e387d079b21836f9a134b1809134613a0b8dd8.jpeg)
Giá dầu cao có lợi cho GAS & BSR. Dự báo giá dầu cao hơn có tác động tích cực trực tiếp đến giá khí đầu ra của GAS. Tương tự, chúng tôi kỳ vọng BSR sẽ được hưởng lợi từ crack spread cao hơn giữa giá đầu vào và giá đầu ra. Chúng tôi tăng giá mục tiêu cho GAS thêm 5% lên 93.800 đồng/cổ phiếu và duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN. Ngoài ra, chúng tôi nâng giá mục tiêu cho BSR thêm 18% lên 21.800 đồng/cổ phiếu và duy trì khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG.
Giá dầu cao có tác động tích cực nhẹ đối với PVS, PVD và PLX. Chúng tôi lưu ý rằng PVS có hoạt động kinh doanh đa dạng hơn nên ít bị ảnh hưởng bởi biến động giá dầu hơn so với PVD. Tác động của giá dầu đối với PVT là hạn chế do hầu hết các hợp đồng của công ty đều là hợp đồng thuê tàu định hạn, không yêu cầu sử dụng nhiên liệu. Triển vọng của PVT vẫn tích cực, được thúc đẩy bởi triển vọng nhu cầu tấn-dặm thuận lợi do xung đột Nga-Ukraine và nguồn cung tàu chở dầu mới hạn chế.
Giá dầu cao có thể có tác động tiêu cực nhẹ đến các công ty sản xuất phân bón DPM và DCM do giá khí đầu vào của các công ty này phụ thuộc vào giá dầu. Tuy nhiên, giá dầu cao hơn đôi khi có thể dẫn đến giá urê tăng. Giá dầu và giá khí cao có thể tác động tiêu cực nhẹ đến các nhà máy điện khí như NT2 và POW. Các nhà máy này chuyển toàn bộ giá khí cao hơn của sản lượng điện cam kết (~80% tổng sản lượng) cho Tập đoàn Điện lực Việt Nam (EVN).
Mở tài khoản Ưu đãi, Hỗ trợ giao dịch, tư vấn bám sát
Liên hệ: 097.522.8813