Để đạt được mục tiêu tăng trưởng GDP trong bối cảnh chịu nhiều thách thức về thuế quan thì bên cạnh các trụ chính là ngân hàng, đầu tư công và khối doanh nghiệp tư thì vẫn cần thêm sự góp sức tới từ nhóm BĐS. Đây là một nguồn lực quan trọng để khơi thông dòng vốn và thúc đẩy hoạt động đầu tư, không phải tự nhiên mà Chính phủ lại đưa ra những chỉ đạo rất quyết liệt nhằm tháo gỡ nút thắt cho thị trường BĐS. Gđ cuối quý 2, đầu quý 3 sẽ là khoảng thời gian nhóm BĐS nhận được nhiều sự chú ý hơn, danh mục theo dõi hiện tại cấp nhật cho ace có khoảng 5 cái tên đáng chú ý, trong số đó có DXG và TCH.
1. TỔNG QUAN DOANH NGHIỆP
a. Giới thiệu: CTCP Đầu tư Dịch vụ Tài chính Hoàng Huy (HOSE: TCH) là doanh nghiệp trực thuộc Tập đoàn Hoàng Huy, được thành lập vào 2007. TCH khởi đầu từ lĩnh vực thương mại ô tô, từng là nhà phân phối hàng đầu xe đầu kéo Mỹ (International) và xe tải Trung Quốc (DongFeng) tại miền Bắc. Tuy nhiên, từ năm 2015, công ty đã chuyển hướng chiến lược sang phát triển bất động sản dân cư, tập trung tại hai địa bàn trọng điểm là Hà Nội và Hải Phòng, đặc biệt là TP Thủy Nguyên - nơi đang được quy hoạch trở thành trung tâm hành chính, chính trị mới của Hải Phòng.
b. Cơ cấu cổ đông
Tính đến thời điểm báo cáo, cơ cấu cổ đông của TCH khá tập trung:
| Nhóm cổ đông | Tỷ lệ sở hữu (%) |
|---|---|
| Ban lãnh đạo (Ông Đỗ Hữu Hạ & người liên quan) | 45,48% |
| Nước ngoài | 9,76% |
| Tổ chức | 5,41% |
Với tỷ lệ cp trôi nổi chiếm khoảng gần 40%, còn 45% trong tay chủ tịch HĐQT và người liên quan thì cp có độ cô đặc tương đối, đảm bảo hoàn toàn quyền kiếm soát doanh nghiệp, tính nhất quán dài hạn trong điều hành, cũng như sự ràng buộc lợi ích giữa BLĐ và DN.
c. Cấu trúc doanh nghiệp & sở hữu dự án
TCH đang sở hữu trực tiếp và gián tiếp nhiều công ty thành viên, phục vụ triển khai các dự án bất động sản:
-
Sở hữu 51% tại HHS – công ty phân phối ô tô, và 38% tại CRV – đơn vị phát triển dự án bất động sản.
-
CRV cũng đồng thời sở hữu 44% HHS, hình thành mạng lưới sở hữu chéo trong tập đoàn.
-
Các dự án bất động sản được triển khai thông qua TCH trực tiếp hoặc công ty con như CRV, giúp tận dụng hiệu quả nguồn lực và pháp lý.
d. Các mảng doanh thu chính
Cơ cấu hoạt động kinh doanh của TCH hiện bao gồm 3 mảng chính:
-
Phân phối ô tô và phụ tùng: Đây là mảng kinh doanh truyền thống, từng đạt doanh số vượt 2.000 xe/năm giai đoạn 2012–2015. Tuy nhiên, kể từ sau năm 2020, mảng này thu hẹp dần do cạnh tranh gay gắt và chiến lược tái cấu trúc của TCH, hiện chỉ đóng vai trò tạo dòng tiền bổ trợ.
-
Bất động sản dân cư: TCH bắt đầu phát triển mảng BĐS từ năm 2010 với dự án Golden Land Buiding - Hà Nội, nhưng đến năm 2015 thì BĐS mới bắt đầu thành trọng tâm chiến lược của tập đoàn.
Như vậy, hiện TCH đang phát triển quỹ đất trên 94ha tập trung tại Hải Phòng, trong đó đáng chú ý là 02 dự án quy mô lớn nhất Hoàng Huy New City GĐII và Hoàng Huy Green River tại Thành phố Thủy Nguyên đều đã sẵn sàng để đưa vào kinh doanh.
-
Dịch vụ xây dựng và hoạt động khác: Bao gồm một số hợp đồng BT và xây dựng dân dụng. Tỷ trọng doanh thu và lợi nhuận gộp ngày càng thu hẹp so với mảng BĐS.
2. Những lợi thế nổi bật của cổ phiếu TCH - Góc nhìn đầu tư trung dài hạn
Quỹ đất chiến lược - Sở hữu vị trí “kim cương” tại trung tâm phát triển mới của Hải Phòng
Theo quy hoạch phát triển của TP Hải Phòng, Trung tâm Hành chính, Chính trị mới sẽ được đặt tại Khu đô thị mới Bắc Sông Cấm, thuộc TP Thủy Nguyên. Đây không chỉ là sự thay đổi về mặt hành chính - tổ chức, mà thực chất là cú hích lớn cho chuyển dịch không gian đô thị của toàn thành phố. Khi trung tâm hành chính mới hình thành, kéo theo đó sẽ là hàng loạt dự án đầu tư hạ tầng, khu đô thị mới, trung tâm thương mại, trường học, bệnh viện và tiện ích dịch vụ quy mô lớn tập trung quanh khu vực này.
Hệ quả tất yếu là sự chuyển dịch dân cư có chủ đích: cán bộ công chức, chuyên gia, người lao động và cả giới đầu tư sẽ dần dịch chuyển về phía Thủy Nguyên – nơi hội tụ đủ cả hành chính, công nghiệp và dịch vụ. Nhu cầu về nhà ở thực, bất động sản thương mại và dịch vụ tại đây sẽ không ngừng tăng lên, mở ra một chu kỳ phát triển mới cho BĐS khu vực và sẽ kéo dài trong nhiều năm tới.
Trong bối cảnh đó, việc TCH đã sớm cắm cọc với quỹ đất hơn 94ha ngay sát trung tâm hành chính mới, tại các trục đường chính như Đỗ Mười - Vành đai 2, trở thành một lợi thế mà ít doanh nghiệp bất động sản nào khác có thể bắt kịp về cả vị trí lẫn thời điểm. Không chỉ đơn thuần là sở hữu đất, TCH còn sẵn sàng pháp lý, hạ tầng và tài chính để triển khai, đón sóng cư dân mới và dòng tiền đầu tư dịch chuyển vào khu vực.
Pháp lý vững vàng - Rủi ro triển khai thấp, tốc độ thu tiền nhanh
Trong bối cảnh thị trường bất động sản đang chịu nhiều sức ép về pháp lý, TCH nổi bật là doanh nghiệp đã chuẩn bị kỹ càng về mặt pháp lý trước khi triển khai dự án. Cụ thể:
- Các dự án lớn như Hoàng Huy New City GĐ2, Green River, H1/H2 Commerce đều hoàn tất các thủ tục pháp lý, đã đóng tiền sử dụng đất và có giấy phép xây dựng đầy đủ.
- Dự án 150 Tô Hiệu tuy chưa mở bán nhưng đã giải phóng mặt bằng được 70% và là một “dự bị chiến lược” trong chu kỳ 2027–2028.
Việc pháp lý minh bạch giúp TCH không chỉ đảm bảo tiến độ triển khai và bàn giao mà còn giúp doanh nghiệp thu tiền nhanh hơn, hạn chế rủi ro tồn kho dài hạn như nhiều doanh nghiệp khác đang mắc phải.
Cơ cấu tài chính lành mạnh - Viên ngọc trong nhóm doanh nghiệp BĐS quy mô vừa
TCH là một trong số rất ít doanh nghiệp bất động sản duy trì được cơ cấu tài chính cực kỳ lành mạnh – điều mà nhà đầu tư trung dài hạn luôn đánh giá cao.
| Chỉ tiêu | TCH | Trung bình ngành |
|---|---|---|
| Vay nợ ngân hàng / VCSH | 1% | 56% |
| Vốn chủ sở hữu / Tổng tài sản | 87% | 59% |
| Tiền mặt / Nợ ngắn hạn | 2,66 lần | 0,49 lần |
Đặc biệt, TCH không sử dụng vay nợ dài hạn để phát triển dự án, mà chủ yếu dùng vốn chủ sở hữu và dòng tiền tự tạo ra. Điều này giúp công ty:
- Không phải gánh chi phí tài chính lớn trong giai đoạn lãi suất cao
- Không chịu áp lực bán tháo tài sản để trả nợ như nhiều doanh nghiệp khác
- Có dư địa tài chính để đầu tư mạnh vào các dự án khi thị trường hồi phục
Trong chu kỳ thanh lọc của thị trường BĐS, doanh nghiệp ít nợ, giàu tiền mặt và tài sản thật như TCH sẽ là những cái tên “sống sót và trỗi dậy” đầu tiên khi thị trường bước vào giai đoạn phục hồi.
Hưởng lợi kép từ hạ tầng và chu kỳ đô thị hóa - Lực đẩy cho 2 dự án chủ lực
Hai dự án trọng điểm của TCH là Hoàng Huy New City và Green River đang hội tụ đầy đủ các yếu tố để bứt phá cả về doanh thu và lợi nhuận giai đoạn 2025–2029:
- Hưởng lợi từ tốc độ tăng trưởng GRDP 12–13%/năm của Hải Phòng – gấp đôi trung bình cả nước
- Khả năng thu hút vốn FDI: Hải Phòng là thuộc nhóm dẫn đầu cả nước về khả năng thu hút FDI (giai đoạn 2020–2024 đứng thứ 2 cả nước)
- Nằm ngay cạnh trung tâm hành chính mới của thành phố, nơi đang có hàng loạt dự án hạ tầng, cầu đường, đô thị đồng loạt triển khai
3. Cập nhật thông tin các dự án trọng điểm - Động Lực Tăng Trưởng Chính Cho TCH trong năm nay
a. Dự án HH New City
Vị trí: Dự án Hoàng Huy New City tọa lạc tại xã Tân Dương và xã Dương Quan, TP Thủy Nguyên, thành phố Hải Phòng, dọc theo Trục đường Đỗ Mười nối Trung tâm Hành chính mới với Khu ĐT CN DV VSIP.
-
Gần kề với Khu đô thị Bắc Sông Cấm, cách Trung tâm HCCT mới khoảng 1km
-
Cách chân cầu Hoàng Văn Thụ khoảng 3 km, thuận lợi cho việc kết nối đến trung tâm thành phố Hải Phòng.
-
Kết nối trực tiếp với Vành Đai 2 Hải Phòng (trục 9C VSIP)
Nguồn gốc đất: do công ty con là CRV trúng đấu giá quyền sử dụng đất tháng 12/2023 (đã hoàn tất giải phóng mặt bằng và nghĩa vụ tiền sử dụng đất)
Tiến độ thực hiện: tính đến tháng 03/2025, dự án đã hoàn thiện văn phòng bán hàng, đang xây dựng hạ tầng kỹ thuật chung và bắt đầu làm móng các lô liền kề.
Giá bán ước tính: theo thông tin chào bán tham khảo, giá bán các căn liền kề của dự án Hoàng Huy New City giao động từ 130tr/m2 đến 230tr/m2 (giá đã bao gồm VAT và xây thô, hoàn thiện mặt ngoài, sau khi trừ các chiết khấu bán hàng)
2. HH Green River
Vị trí: Dự án Hoàng Huy Green River tọa lạc tại xã Hoa Động, TP Thủy Nguyên, thành phố Hải Phòng, nằm trên trục đường quy hoạch Vành đai 2 TP Hải Phòng.
- Cách Trung tâm hành chính - chính trị mới khoảng 3km
- Cách Trung tâm thành phố Hải Phòng hiện hữu khoảng 7km qua cầu Hoàng Văn Thụ
- Cách khu đô thị Vinhomes Imperia HP khoảng 5km qua cầu Bính.
Nguồn gốc đất: đất được Thành phố Hải Phòng thanh toán theo Hợp đồng BT (đã hoàn tất giải phóng mặt bằng và nghĩa vụ tiền sử dụng đất)
Tiến độ thực hiện: tính đến tháng 03/2025, dự án đã hoàn thiện văn phòng bán hàng, đang xây dựng hạ tầng kỹ thuật chung và đang thi công lên tầng 02 một số lô liền kề.
Giá bán ước tính: theo thông tin chào bán tham khảo, giá bán các căn liền kề của dự án Hoàng Huy Green River giao động từ 81tr/m2 đến 96tr/m2 (giá đã bao gồm VAT và xây thô hoàn thiện mặt ngoài, sau khi trừ các chiết khấu bán hàng.
Việc mở bán 02 dự án Hoàng Huy New City GĐ 2 và Hoàng Huy Green River từ đầu năm 2025 với các sản phẩm liền kế thấp tầng (thời gian xây dựng và bàn giao nhanh) do đó các dự án này được kỳ vọng giúp TCH đạt kết quả kinh doanh tích cực trong những năm tới.
4. Câu chuyện niêm yết CRV
Cổ phiếu CRV dự kiến sẽ được niêm yết trên HOSE trong năm nay có thể trở thành động lực lớn cho nhóm cổ phiếu nhà Hoàng Huy. Với tiềm lực tài chính vững mạnh và các dự án đắc địa, thị trường kỳ vọng khi cổ phiếu CRV niêm yết, giá trị vốn hóa có thể đạt khoảng 15.000 - 16.000 tỷ đồng. So với vốn chủ sở hữu hiện tại là 7.849 tỷ đồng thì đây là một mức định giá đầy hứa hẹn. Khi HHS chính thức sở hữu trên 50% CRV, việc CRV được định giá cao sẽ mang lại lợi ích cộng hưởng rất lớn cho giá trị của cổ phiếu TCH, HHS.