I. Tầm Quan Trọng của Sự kiện và Xu hướng Dòng vốn Ngoại
Sự kiện “Beyond the Upgrade” do SSI tổ chức đã khẳng định mức độ quan tâm sâu sắc của giới tài chính quốc tế đối với thị trường Việt Nam. Sự kiện này có sự tham dự của hơn 100 đại diện từ các định chế tài chính hàng đầu thế giới, bao gồm các quỹ quản lý tài sản khổng lồ như BlackRock, Vanguard, UBS AM, cùng với Morgan Stanley, Deutsche Bank, HSBC và đại diện từ FTSE Russell.
Sự kiện đã làm nổi bật kỳ vọng về việc nâng hạng thị trường Việt Nam, kéo theo sự thay đổi trong cấu trúc dòng vốn ngoại sắp tới. Việt Nam không chỉ thu hút các quỹ truyền thống mà còn đứng trước làn sóng Quỹ Định lượng (Quant Funds) mới. Những quỹ này, vốn giao dịch bằng thuật toán, đang thể hiện sự quan tâm lớn, đặc biệt khi thanh khoản thị trường Việt Nam tăng mạnh trong các tháng gần đây. Các quỹ định lượng ưa thích thị trường có tính thanh khoản cao và được dẫn dắt bởi nhà đầu tư cá nhân. Sự tham gia của họ được dự kiến sẽ mang lại thêm thanh khoản dồi dào, góp phần hỗ trợ ổn định thị trường.
II. Yếu tố Vĩ mô và Diễn biến Dòng vốn
Về yếu tố vĩ mô, việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cắt giảm lãi suất trong tương lai được coi là tin tức tích cực cho thị trường Việt Nam, vì nó sẽ giúp giảm bớt áp lực về tỷ giá hối đoái – một trong những mối quan tâm hàng đầu hiện nay.
Tuy nhiên, thị trường Việt Nam hiện tại vẫn chưa ghi nhận sự đảo chiều mạnh mẽ của dòng vốn ngoại. Mặc dù mức độ bán ròng đã giảm đáng kể trong thời gian gần đây, dòng vốn chủ động toàn cầu vẫn chưa quay lại một cách rõ rệt, do đồng Việt Nam giảm giá và lợi suất đầu tư chưa thực sự đủ hấp dẫn. Các quỹ quốc tế hiện đang đánh giá câu chuyện phát triển riêng của Việt Nam, đặc biệt là các mục tiêu tăng trưởng đầy tham vọng như việc tăng trưởng 2 con số cho năm sau, Nghị quyết 68, dù vẫn có những lo ngại nhất định về khả năng thực thi các kế hoạch đó. Các ngành như Ngân hàng, Chứng khoán, Bất động sản và Tiêu dùng vẫn được đánh giá là còn sức bật tăng trưởng so với năm trước.
III. Phân tích Kết quả Kinh doanh và Nhịp Điều chỉnh Thị trường
Bức tranh kết quả kinh doanh quý 3 của các doanh nghiệp nhìn chung là tích cực, với mức tăng trưởng lợi nhuận khoảng 30% so với cùng kỳ, tương đương với quý 2. Các nhóm ngành như Ngân hàng, Chứng khoán, Xây dựng và Vật liệu xây dựng ghi nhận kết quả tốt, trong khi nhóm Vin có sự sụt giảm.
Thị trường đã trải qua nhịp điều chỉnh tương đối lớn trong vài tuần gần đây. Sự sụt giảm này được đánh giá là một diễn biến bình thường, đã được dự báo trước, do thị trường đã tăng trưởng mạnh (55-60%) kể từ tháng 4, và theo chu kỳ, cần một nhịp chỉnh từ 12-15%. Thêm vào đó, sự tăng trưởng thanh khoản mạnh của thị trường phái sinh cũng ít nhiều gây ảnh hưởng tiêu cực đến thị trường cơ sở. Nhìn chung, nhịp điều chỉnh này là tương đối bình thường và không đáng lo ngại như giai đoạn thị trường giảm từ đỉnh năm 2022.
Mặt khác, hiện tượng giá cổ phiếu giảm trong khi lợi nhuận doanh nghiệp tốt được lý giải bởi hoạt động chốt lời, thường xảy ra trước hoặc sau báo cáo tài chính. Một số nhóm ngành như Thép và Hóa chất, dù có tăng trưởng, nhưng chưa đạt được kỳ vọng thị trường, dẫn đến điều chỉnh ngắn hạn. Ngược lại, một số nhóm như Điện và Xây dựng vẫn có giá cổ phiếu đi ngược thị trường.
IV. Cơ hội Đầu tư và Danh mục Khuyến nghị
Theo chu kỳ lịch sử, tháng 10 và tháng 11 thường là vùng trũng thông tin và là thời điểm thị trường điều chỉnh, với khả năng tạo đáy rơi vào tháng 11. Nhịp điều chỉnh mạnh này tạo ra cơ hội lớn cho các nhà đầu tư giải ngân vào các cổ phiếu có tiềm năng tăng trưởng.
Các ngành còn dư địa tăng trưởng hấp dẫn bao gồm Thủy sản, Dệt may, và đặc biệt là Dầu khí, vốn đã tạo đáy trước thị trường và được dự báo tăng trưởng tốt trong năm tới.
Dựa trên phương pháp Canslim, Dòng tiền và Định giá mà SSI RESEARCH khuyến nghị gửi ace, bao gồm:
- VPB: Tiềm năng phục hồi và vai trò dẫn dắt của nhóm ngân hàng khi thị trường tạo đáy, với vùng giải ngân hấp dẫn (có thể giải ngân ở vùng giá 25.000 - 26.000).
- SSI: Vị thế vững chắc trong ngành chứng khoán, đặc biệt trong việc đón đầu làn sóng ETF FTSE và Quỹ Định lượng, cùng với việc chuẩn bị cho việc nâng hạng thị trường.
- REE: Cổ phiếu phòng thủ tốt, tăng trưởng nhờ mảng thủy điện và nước, phù hợp để đa dạng hóa danh mục.
- PVS: Doanh nghiệp đầu ngành xây lắp dầu khí với tăng trưởng lợi nhuận cao và tỷ lệ tiền mặt trên vốn hóa lớn, thích hợp cho đầu tư dài hạn.
- FPT: Cổ phiếu tăng trưởng ổn định, được khối ngoại mua ròng và đã trở về vùng định giá hợp lý hơn.
Ngoài ra, quý 4 được dự kiến sẽ ghi nhận tăng trưởng lợi nhuận tốt ở nhóm Vật liệu Xây dựng (nhờ mùa xây dựng và thúc đẩy đầu tư công), Phân đạm/Hóa chất (nhờ chính sách thuế và giá đầu vào giảm), và nhóm Đồ uống (VNM, SABECO), với cổ tức cao và kết quả kinh doanh, giá cổ phiếu đã tạo đáy.
