Xu hướng giá dầu và yếu tố tác động
- Giá dầu thế giới đang trong xu hướng giảm nhẹ, song nhu cầu tiêu thụ toàn cầu vẫn ổn định ở mức khoảng 100 triệu thùng/ngày, bất chấp biến động kinh tế. Yếu tố chính ảnh hưởng đến giá hiện nay đến từ phía cung ứng, khi các quốc gia sản xuất điều chỉnh chính sách khai thác.
- Các yếu tố địa chính trị như Nga – Iran chỉ tạo tác động ngắn hạn, trong khi OPEC hoãn kế hoạch tăng sản lượng, giúp giá dầu duy trì trên mốc 60 USD/thùng. Về trung hạn, giá dầu được kỳ vọng cân bằng quanh vùng 50–55 USD/thùng (Brent) – vùng an toàn cho nhóm cổ phiếu dầu khí.
- Ngoài ra, Mỹ và Trung Quốc đang tiến tới một thỏa thuận thương mại mới, góp phần hỗ trợ triển vọng giá dầu toàn cầu trong vài tháng tới.
Chính sách trong nước: Cơ hội cho chuỗi giá trị dầu khí
Dù giá dầu thế giới có xu hướng giảm, triển vọng ngành dầu khí Việt Nam năm 2026 vẫn tích cực nhờ hàng loạt dự án trọng điểm khởi công trong 2025, như Lô B – Ô Môn, Sư Tử Trắng, Lạc Đà Vàng, với tổng vốn đầu tư ước tính ~300 nghìn tỷ đồng.
Doanh nghiệp thượng nguồn (PVS, PVD) sẽ hưởng lợi sớm nhất nhờ các gói thầu EPC và cho thuê giàn khoan.
- PVS: backlog ~2 tỷ USD đến 2028, cao hơn giai đoạn 2020–2025 khoảng 50%.
- PVD: đang nhận các lời mời chào thầu 2026–2027, chủ động mở rộng thêm giàn khoan.
Doanh nghiệp hạ nguồn (PLX, OIL, GAS) hưởng lợi từ chính sách và nhu cầu nội địa:
- PLX, OIL: được hỗ trợ bởi dự thảo Luật Kinh doanh xăng dầu mới, mở rộng thị trường bán lẻ.
- GAS: sản lượng tăng trưởng chậm đến 2027, nhưng triển vọng LNG và nguồn khí mới từ 2028 trở đi sẽ là động lực chính.
Giá dầu và tương quan lợi nhuận ngành
- Giá dầu cao giúp PVN và các đơn vị thành viên dễ dàng triển khai dự án, song cũng gây áp lực lên lạm phát.
- Hiện chi phí đầu tư khai thác tại các mỏ mới như Lạc Đà Vàng đã tăng lên, tương đương mức giá dầu Brent ~65 USD/thùng – là ngưỡng cân bằng hợp lý giữa lợi nhuận doanh nghiệp và ổn định kinh tế.
- Doanh nghiệp có doanh thu gắn trực tiếp với giá dầu (bán lẻ xăng dầu, lọc hóa dầu) thường có mức tương quan cao hơn nhóm thượng nguồn, phản ứng nhạy hơn trước biến động giá dầu.
Nghị quyết 66.6 – Cú hích chính sách cho PVN và toàn ngành
- Nghị quyết 66.6 trao quyền tự chủ cao hơn cho PVN trong việc phê duyệt và triển khai các dự án dầu khí, rút ngắn thời gian thủ tục hành chính. Bộ Công Thương chỉ giữ vai trò quản lý an ninh, quốc phòng.
- Điều này giúp tăng tốc các dự án khai thác, nâng trữ lượng và mở mỏ mới, tạo khối lượng công việc lớn cho các doanh nghiệp thượng nguồn như PVS, PVD; đồng thời gia tăng nguồn nguyên liệu cho các nhà máy lọc dầu (BSR, OIL, PLX).
Triển vọng và khuyến nghị đầu tư
Thị trường đang bước vào giai đoạn đầu của chu kỳ tăng trưởng mới, được hỗ trợ bởi chính sách tiền tệ nới lỏng và FED giảm lãi suất. Ngành dầu khí được đánh giá là nhóm tạo đáy sớm hơn thị trường, với định giá đã điều chỉnh sâu suốt 2 năm qua.
- PVS: Lợi nhuận 2025 dự kiến +30% nhờ bàn giao dự án điện gió và Lô B. Năm 2026 tăng ~15%. Tiền mặt ròng ~31.000đ/cp (≈90% vốn hóa) – nền tảng tài chính vững. Hưởng lợi từ điện gió ngoài khơi và chuyển đổi năng lượng quốc gia.
- PVD: Dự kiến lợi nhuận 2026 tăng ~50% nhờ đóng góp của 2 giàn khoan mới. Nhu cầu thuê giàn phục hồi mạnh.
- OIL: Hưởng lợi từ Luật bán lẻ xăng dầu mới, hợp tác cùng VinFast mở trạm sạc điện, mô hình trạm dịch vụ kết hợp năng lượng tái tạo. Có giấy phép kinh doanh điện hàng không – động lực tăng trưởng mới.
-
BSR: Được kỳ vọng nâng tỷ trọng trong các chỉ số lớn (VN30), hưởng lợi từ mở rộng mạng lưới và chính sách phân phối mới.
