CÔNG TY CỔ PHẦN TƯ VẤN XÂY DỰNG ĐIỆN 2
I. Tổng quan công ty
• Lĩnh vực kinh doanh: PECC2 hoạt động trên 3 lĩnh vực chính (1)Tư vấn điện bao gồm Nhiệt điện ,Lưới điện ,Thủy điện và Khảo sát: (2)Kinh doanh :tổng thầu EPC,gia công chế tạo thiết bị ,cung cấp dịch vụ vận hành thuế Nhà máy điện (O&M) (3)Hoạt động đầu tư vào các nhà máy điện chủ yếu tập trung vào năng lượng sạch như thủy điện nhỏ ,mặt trời ,gió và Nhà máy điện chạy khí
• Vốn hóa : 1850.22 tỷ
• Số lượng cổ phiếu lưu hành: 67,526,165 cp
• Công ty liên kết
II. Khái quát về nhóm ngành điện
Nghị quyết số 55-NQ/TW ngày 11 tháng 02 năm 2020 của Bộ Chính trị về định hướng Chiến lược phát triển năng lượng quốc gia Việt Nam đến năm 2030, tầm nhìn đến năm 2045 (Nghị quyết 55)
Ngày 15/5, Phó thủ tướng Trần Hồng Hà, thừa ủy quyền Thủ tướng, ký phê duyệt Quy hoạch phát triển điện lực quốc gia đến 2030, tầm nhìn 2050 (Quy hoạch điện VIII)
Quy hoạch điện VIII gồm các mục chính bao gồm
- Đảm bảo vững chắc an ninh năng lượng quốc gia, đáp ứng mục tiêu tăng trưởng GDP bình quân 7%/năm từ 2021-2030
- Chuyển đổi năng lượng công bằng – mục tiêu chuyển đổi các nguồn năng lượng tái tạo
- Phát triển hệ sinh thái công nghiệp và dịch vụ năng lượng tái tạo
Quy hoạch điện VIII đã xác định các phương án phát triển nguồn điện, phương án phát triển lưới điện, liên kết lưới điện với các nước trong khu vực, định hướng phát triển điện nông thôn, định hướng phát triển sinh thái công nghiệp và dịch vụ về năng lượng tái tạo và nhu cầu vốn đầu tư.
Theo đó, giai đoạn 2021 - 2030 ước tính tổng vốn đầu tư phát triển nguồn và lưới điện truyền tải tương đương 134,7 tỷ USD; định hướng giai đoạn 2031 -2050 ước tính nhu cầu vốn đầu tư phát triển nguồn và lưới điện truyền tải tương đương 399,2 - 523,1 tỷ USD. Trong đó, đầu tư cho nguồn điện khoảng 364,4 - 511,2 tỷ USD, lưới điện truyền tải khoảng 34,8 - 38,6 tỷ USD (sẽ được chuẩn xác trong các quy hoạch tiếp theo).
Ưóc tính đến 2030
Theo dự thảo Quy hoạch điện VIII ,
Dự báo phụ tải, điện thương phẩm,điện sản xuất và nhập khẩu đến năm 2050 như sau:
Công suất cực đại: Năm 2025 đạt khoảng 59,3-61,4 GW; năm 2030 khoảng 86,5-93,3 GW
Điện thương phẩm: Năm 2025 đạt khoảng 335,0-346,6 tỷ kWh; năm 2030 khoảng 491,2-530,4 tỷ kWh;
Điện sản xuất và nhập khẩu: Năm 2025 đạt khoảng 378,3-391,3 tỷ kWh;năm 2030 khoảng 551,3-595,4 tỷ
Tỷ trọng nguồn điện khí tăng từ 10,2% (7,08 GW) năm 2020 lên 21,8% (32 GW) năm 2030, cho thấy sự chuyển dịch sang nhiên liệu ít phát thải khí nhà kính hơn, đồng thời linh hoạt hỗ trợ tốt hơn cho nguồn năng lượng tái tạo (NLTT). Điện sản xuất từ nguồn điện khí tăng tỷ trọng, năm 2020 từ 12,5% lên tới 25,5% vào năm 2030.
Các nguồn điện NLTT (bao gồm thủy điện, điện mặt trời, gió, sinh khối) tăng từ 38,2 GW năm 2020 lên đến 73,78 GW, nhất là các nguồn điện gió, mặt trời, sinh khối… tăng từ 17,4 GW năm 2020 lên đến hơn 44,4 GW năm 2030; tỷ trọng tổng các nguồn NLTT trong cơ cấu công suất chiếm tới 50,3% vào năm 2030, mặc dù tỷ trọng thủy điện giảm mạnh do tiềm năng còn ít (từ 30% giảm còn 20%). Điện sản xuất từ nguồn điện NLTT chiếm 36% vào năm 2030.
Gía điện : EVN quyết định điều chỉnh giá bán lẻ điện bình quân là 1.920,3732 đồng/kWh (chưa bao gồm thuế giá trị gia tăng) từ ngày hôm nay 4/5/2023. Mức điều chỉnh này tương đương mức tăng 3% so với giá điện bán lẻ bình quân hiện hành.
Các dự án TV2 đang triển khai
Nhà máy thủy điện Thác Bà 2: dự án khởi công ngày 15/10/2022 và đang triển khai thi công xây dựng.(Dự án có vốn đầu tư 709.73 tỷ đồng ,sử dụng diện tích đất khoảng 153ha thuộc địa bàn thị trấn Thác Bà và các xã Hán Đà,Yên Bình ,Vĩnh Kiên huyện Yên Bình và xã Mỹ Bằng ,huyện Yên Sơn tỉnh Tuyên Quang
Nhà máy điện sinh khối Hậu Giang: dự án khởi công ngày 15/12/2022 và đang triển khai thi công xây dựng – Tổng mức đầu tư 875 tỷ đồng
Nhà máy điện sinh khối Trà Vinh: dự án đã được UBND tỉnh Trà Vinh chấp thuận chủ trương đầu tư ngày 04/10/2022. Hiện nay Công ty dự án đang lập báo cáo FS, thủ tục
GPMB và các thủ tục pháp lý khác để có thể khởi công dự án trong năm 2023. Dự án Nhà máy điện sinh khối Trà Vinh có quy mô diện tích dự kiến khoảng 11,1 ha đất và 0,6 ha mặt nước; công suất thiết kế 25 MW; với tổng vốn đầu tư trên 1.066 tỷ đồng
IV Luận Điểm Đầu Tư
Tình hình vĩ mô
Dự thảo quy hoạch điện 8 gỡ rối phần nào các thủ tục pháp lý .Thúc đẩy các dự án ngành điện quay lại tốc độ triển khai
Giá trị khối lượng đầu tư toàn EVN năm 2022 ước đạt 89.305 tỷ đồng, bằng 92,5% kế hoạch. Giá trị giải ngân đạt 88 225 tỷ đồng, bằng 91,4% kế hoạch. Như vậy dự thảo được thông qua tức mỗi năm ngành điện sẽ có mức đầu tư 13,47 tỷ đô tương đương 315,8 nghìn tỷ được giải ngân tương đương gấp 3.5 lần so với kỳ 2022 – TV2 có mối quan hệ tốt với EVN , có năng lực tư vấn và xây lắp nên sẽ có các dự án lớn đấu thầu trong tương lai
2021 -2022 việc chuyển đổi cơ cấu nhóm ngành điện giảm gây ô nhiễm môi trường , mục tiêu thúc đầy các nhà máy điện tái tạo .Với doanh nghiệp xây lắp sẽ được hưởng lợi đầu tiên -trong khi các doanh nghiệp sản xuất cần thời để tiêu thụ
Về mặt tích cực – dự thảo được thông qua 15/5 chúng tôi ước tính nhóm ngành điện sẽ dần ổn định khi có giá điện tăng và được gỡ rối về mặt pháp lý ,như vậy trong quý 1 và quý 2 năm nay doanh thu nhóm ngành điện đặc biệt là xây lắp đã tạo đáy
Với TV2 quý 1 doanh thu đạt 124 tỷ đồng với quý 2 chúng tôi ước tính doanh thu tv2 cũng không có quá nhiều cải thiện như vậy trong hai quý cuối năm doanh thu TV2 sẽ tăng trưởng mạnh hơn ( tức sẽ khoảng 500 tỷ đồng cho mỗi quý 3,4 )
3. Định giá
Ước tính doanh thu TV2 từ nay tới quý 2 2024 là 2500 tỷ chủ yếu tăng mạnh từ quý 1 và quý 2 2024 .
Với giá trị giao dịch P/B 2,07 với giá 41.400 đ/cp thời điểm hiện tại – với tốc độ tăng trưởng doanh thu trong tương lai chúng tôi ước tính TV2 sẽ có giá 90 000/cp trong năm 2024
5.Rủi ro
Tốc độ giải ngân và thiết lập dự án mới chậm hơn so với dự kiến
Ngày 07/06/2024, Tập đoàn Toyo Ink Berhad cùng Công ty TNHH Điện lực Sông Hậu 2 và Ngân hàng Xuất nhập khẩu Malaysia (Eximbank Malaysia) đã tổ chức lễ ký kết hợp đồng cấp tín dụng trị giá 980 triệu USD cho dự án Nhiệt điện Sông Hậu 2 nhằm phục vụ công tác thiết kế, mua sắm thiết bị, xây dựng và đưa vào vận hành của dự án. 
Bringing differential values 
