TV2: HSX Công ty Cổ phần Tư vấn Xây dựng Điện 2

Chứng khoán
#1

TV2: Động lực tăng trưởng lợi nhuận đến từ chu kỳ triển khai EPC

TV2 đang bước vào một chu kỳ tăng trưởng mới khi danh mục hợp đồng EPC tồn đọng lớn bắt đầu được triển khai đồng loạt từ năm 2026. Đây là yếu tố cốt lõi giúp triển vọng lợi nhuận của doanh nghiệp cải thiện rõ rệt trong trung hạn.

Với việc nâng giá mục tiêu lên 49.000 đồng/cổ phiếu và duy trì khuyến nghị MUA, câu chuyện đầu tư của TV2 hiện xoay quanh sự dịch chuyển từ giai đoạn tích lũy backlog sang giai đoạn ghi nhận doanh thu và lợi nhuận.

Năm 2026 được kỳ vọng là điểm khởi đầu của chu kỳ tăng trưởng khi lợi nhuận sau thuế dự kiến đạt khoảng 213 tỷ đồng, tăng hơn 2 lần so với cùng kỳ. Động lực chính đến từ mảng EPC khi doanh thu có thể tăng đột biến gấp hơn 7 lần nhờ các dự án lớn bắt đầu thi công. Bên cạnh đó, đóng góp từ các công ty liên kết tiếp tục tăng trưởng tích cực, hỗ trợ thêm cho lợi nhuận hợp nhất.

Mặc dù vậy, một số yếu tố kìm hãm vẫn hiện hữu, bao gồm chi phí tài chính tăng mạnh, không còn khoản thu nhập bất thường và chi phí quản lý tăng theo quy mô hoạt động. Tuy nhiên, các yếu tố này không làm thay đổi xu hướng tăng trưởng chung của doanh nghiệp.

Đỉnh lợi nhuận được dự báo rơi vào năm 2027 với mức khoảng 401 tỷ đồng, tương ứng tăng gần 90%. Giai đoạn này, nhiều dự án lớn như Ô Môn IV, các nhà máy điện sinh khối và điện gió sẽ bước vào cao điểm thi công, giúp doanh thu EPC tăng trưởng mạnh mẽ.

Xét trong dài hạn, giai đoạn 2025–2030, TV2 có thể duy trì tốc độ tăng trưởng kép doanh thu khoảng 11% và lợi nhuận khoảng 20%. Nền tảng tăng trưởng đến từ backlog EPC ước tính khoảng 12.000 tỷ đồng, cùng với sự mở rộng của mảng tư vấn điện, đặc biệt là các dự án tiềm năng liên quan đến điện hạt nhân, và mảng vận hành bảo trì với kế hoạch gia tăng công suất quản lý thêm mỗi năm.

Về định giá, TV2 đang giao dịch với mức P/E dự phóng năm 2026 khoảng 14,8 lần, thấp hơn đáng kể so với trung bình lịch sử 5 năm. Điều này cho thấy cổ phiếu vẫn đang ở vùng định giá tương đối hấp dẫn nếu xét trên triển vọng tăng trưởng trong các năm tới.

Các yếu tố hỗ trợ trong tương lai bao gồm khả năng gia hạn dự án BOT Sông Hậu 2 và cơ hội trúng thầu các dự án lớn như Ô Môn II và Ô Môn III. Đây sẽ là những biến số quan trọng giúp duy trì đà tăng trưởng dài hạn cho TV2.

Tổng thể, TV2 đang chuyển mình từ giai đoạn tích lũy sang giai đoạn tăng trưởng, với động lực chính đến từ chu kỳ đầu tư điện quay trở lại. Đây là dạng cơ hội thường thấy ở các doanh nghiệp EPC khi backlog bắt đầu được hiện thực hóa thành doanh thu và lợi nhuận.

#2

TV2: Lợi nhuận quý 1/2026 tăng mạnh nhờ thu nhập tài chính và công ty liên kết, củng cố triển vọng mảng EPC

CTCP TV2 đã công bố kết quả kinh doanh quý 1/2026 với điểm nhấn nằm ở tăng trưởng lợi nhuận vượt trội so với cùng kỳ, dù doanh thu chưa thực sự tích cực.

Cụ thể, doanh thu thuần đạt 244 tỷ đồng, giảm 21% so với cùng kỳ và mới hoàn thành khoảng 5% kế hoạch năm. Ngược lại, LNST sau lợi ích cổ đông thiểu số đạt 53 tỷ đồng, tăng mạnh 91% YoY và hoàn thành khoảng 25% dự báo năm. Diễn biến này phản ánh đặc thù ghi nhận doanh thu của TV2 thường tập trung vào nửa cuối năm, đặc biệt với các dự án EPC quy mô lớn.

Xét theo cơ cấu hoạt động, doanh thu từ các mảng cốt lõi như tư vấn, EPC, O&M và cơ khí chế tạo đạt 238 tỷ đồng, giảm 22% YoY. Tuy nhiên, biên lợi nhuận gộp lại đạt khoảng 15%, cao hơn đáng kể so với mức kỳ vọng 11% cho cả năm. Nguyên nhân chủ yếu đến từ việc doanh thu EPC – mảng có biên lợi nhuận thấp – chưa ghi nhận nhiều trong quý đầu năm, qua đó giúp cải thiện mặt bằng biên lợi nhuận chung.

Điểm đáng chú ý nhất trong quý là sự bứt phá của lợi nhuận, dù hoạt động kinh doanh cốt lõi suy giảm. LNST tăng trưởng mạnh được thúc đẩy bởi thu nhập tài chính tăng 7,6 lần YoY và lợi nhuận từ công ty liên kết tăng 2,3 lần YoY. Các yếu tố này đã bù đắp hoàn toàn cho mức giảm 42% YoY của lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh chính.

Động lực chính cho thu nhập tài chính đến từ lượng tiền mặt và đầu tư ngắn hạn tăng mạnh, gấp hơn 11 lần so với cùng kỳ. Nguyên nhân là do khoản người mua trả tiền trước lên tới 2,3 nghìn tỷ đồng tại cuối quý 1/2026, tăng đáng kể so với mức 984 tỷ đồng cuối năm 2025. Các khoản ứng trước này chủ yếu liên quan đến dự án nhiệt điện Ô Môn IV và các dự án sinh khối.

Việc khách hàng ứng trước quy mô lớn không chỉ cải thiện dòng tiền mà còn củng cố đáng kể triển vọng doanh thu EPC trong năm 2026. Theo đó, doanh thu EPC được kỳ vọng đạt khoảng 3,8 nghìn tỷ đồng, tương đương mức tăng trưởng gấp 5 lần so với năm trước.

Tổng thể, kết quả quý 1 cho thấy nền tảng tài chính của TV2 đang được cải thiện rõ rệt, đặc biệt ở khía cạnh dòng tiền và thu nhập tài chính. Trong bối cảnh backlog EPC gia tăng nhờ các dự án lớn, triển vọng tăng trưởng trong các quý tới được đánh giá tích cực hơn.

Dù vậy, cần lưu ý rằng tăng trưởng lợi nhuận hiện tại vẫn phụ thuộc đáng kể vào yếu tố tài chính và công ty liên kết, trong khi hoạt động cốt lõi chưa thực sự phục hồi. Điều này đặt ra yêu cầu theo dõi sát tiến độ triển khai và ghi nhận doanh thu EPC trong các quý tiếp theo để xác nhận tính bền vững của đà tăng trưởng.

Với những diễn biến hiện tại, có cơ sở để cân nhắc điều chỉnh tăng nhẹ dự báo lợi nhuận năm 2026 cho TV2, đặc biệt nếu thu nhập tài chính và đóng góp từ các công ty liên kết tiếp tục duy trì ở mức cao hơn kỳ vọng.

#3

TV2: Kế hoạch năm 2026 thận trọng, cổ tức thấp hơn kỳ vọng và những vấn đề nhà đầu tư cần theo dõi

CTCP Tư vấn Xây dựng Điện 2 (TV2) vừa công bố kế hoạch kinh doanh năm 2026 với nhiều điểm đáng chú ý. Mặc dù doanh thu dự kiến tăng trưởng mạnh, nhưng lợi nhuận và chính sách cổ tức lại cho thấy ban lãnh đạo đang duy trì quan điểm khá thận trọng trước những thách thức của giai đoạn tới.

Theo kế hoạch được thông qua, TV2 đặt mục tiêu doanh thu năm 2026 đạt khoảng 2.500 tỷ đồng, tăng 88% so với thực hiện năm trước. Trong khi đó, lợi nhuận sau thuế dự kiến đạt 100 tỷ đồng, tăng 6% so với năm 2025. Xét về tốc độ tăng trưởng, doanh thu đang được kỳ vọng phục hồi mạnh mẽ nhờ hoạt động EPC và tư vấn điện được thúc đẩy bởi làn sóng đầu tư vào hạ tầng năng lượng trong nước.

Tuy nhiên, nếu so sánh với các dự báo của các tổ chức phân tích, kế hoạch của TV2 chỉ tương ứng khoảng 52% dự báo doanh thu và 47% dự báo lợi nhuận năm 2026. Điều này cho thấy ban lãnh đạo đang xây dựng kế hoạch khá dè dặt hoặc tiến độ triển khai các dự án lớn vẫn còn nhiều yếu tố chưa chắc chắn.

Một điểm đáng lưu ý là lịch sử thực hiện kế hoạch của TV2 cho thấy doanh thu thực tế thường vượt kế hoạch, nhưng mức vượt cao nhất chỉ khoảng 70% vào năm 2019, thời điểm công ty bước vào chu kỳ triển khai các hợp đồng EPC quy mô lớn. Do đó, để đạt được các dự báo lợi nhuận cao hơn đáng kể so với kế hoạch hiện tại, nhà đầu tư cần theo dõi sát tiến độ ký mới và triển khai các dự án điện trong thời gian tới.

Về chính sách cổ tức, TV2 dự kiến chi trả tối thiểu 500 đồng/cổ phiếu cho năm 2026. Mức này thấp hơn khoảng 50% so với kỳ vọng của nhiều tổ chức phân tích đang đưa ra là 1.000 đồng/cổ phiếu. Việc công ty lựa chọn duy trì mức cổ tức thấp có thể phản ánh định hướng ưu tiên nguồn vốn cho hoạt động kinh doanh và các dự án trong giai đoạn sắp tới.

Đối với năm 2025, công ty hiện vẫn chưa trình phương án phân phối lợi nhuận. Tuy nhiên, nhiều dự báo vẫn đang kỳ vọng mức cổ tức khoảng 1.000 đồng/cổ phiếu, tương đồng với định hướng mà doanh nghiệp từng đề cập trước đây.

Một vấn đề khác nhận được sự quan tâm của thị trường là tình hình nhân sự cấp cao. Ban lãnh đạo xác nhận ông Võ Văn Bình, Thành viên HĐQT kiêm Tổng Giám đốc, hiện được tạm thời ủy quyền thay mặt Chủ tịch HĐQT Nguyễn Chơn Hùng. Công ty cho biết chưa nhận thêm thông tin mới từ cơ quan điều tra liên quan đến vụ việc của ông Hùng và hiện cũng chưa có thông báo về việc bổ nhiệm Chủ tịch HĐQT mới.

Xét về triển vọng dài hạn, TV2 vẫn là doanh nghiệp sở hữu vị thế đáng chú ý trong lĩnh vực tư vấn và tổng thầu EPC ngành điện. Công ty có khả năng hưởng lợi từ Quy hoạch điện VIII điều chỉnh cùng nhu cầu đầu tư mạnh vào các dự án nguồn điện và lưới điện trong nhiều năm tới. Tuy nhiên, các yếu tố liên quan đến tiến độ dự án, khả năng ghi nhận doanh thu EPC cũng như những diễn biến về bộ máy quản trị doanh nghiệp sẽ tiếp tục là các biến số quan trọng ảnh hưởng đến định giá cổ phiếu.

Trong ngắn hạn, kế hoạch kinh doanh 2026 và chính sách cổ tức thấp hơn kỳ vọng có thể tạo áp lực nhất định lên tâm lý nhà đầu tư. Tuy nhiên, nếu TV2 chứng minh được khả năng ký kết và triển khai các hợp đồng EPC quy mô lớn trong giai đoạn tới, dư địa tăng trưởng lợi nhuận vẫn còn khá đáng kể so với kế hoạch hiện tại.

#4

TV2: Ổn định bộ máy quản trị, mở đường cho chu kỳ tăng trưởng lợi nhuận ba năm tới

CTCP Tư vấn Xây dựng Điện 2 (TV2) vừa tổ chức Đại hội đồng cổ đông thường niên vào ngày 30/06/2026, mang đến nhiều thông tin đáng chú ý về tình hình quản trị cũng như triển vọng kinh doanh trung hạn của doanh nghiệp. Điểm nhấn lớn nhất của kỳ đại hội lần này chính là việc tái cấu trúc bộ máy lãnh đạo sau giai đoạn biến động vừa qua, đồng thời ban lãnh đạo cũng đưa ra những đánh giá mới về tiến độ ghi nhận doanh thu từ các hợp đồng EPC trong những năm tới.

Về mặt nhân sự cấp cao, cổ đông đã biểu quyết thông qua việc miễn nhiệm ông Nguyễn Chơn Hùng khỏi vị trí Thành viên Hội đồng quản trị kiêm Chủ tịch Hội đồng quản trị. Thay thế vị trí này là bà Phạm Liên Hải, người trước đó đảm nhiệm vai trò Thành viên Hội đồng quản trị kiêm Giám đốc Tài chính công ty. Bà Hải sở hữu hơn hai mươi năm kinh nghiệm trong lĩnh vực điện lực, với thế mạnh chuyên môn sâu về mảng EPC, được kỳ vọng sẽ là người dẫn dắt TV2 vượt qua giai đoạn khó khăn hiện tại và ổn định lại hoạt động quản trị doanh nghiệp. Hội đồng quản trị công ty tạm thời sẽ vận hành với bốn thành viên thay vì năm thành viên như trước, và việc bổ sung thêm nhân sự sẽ được cân nhắc tùy theo nhu cầu thực tế hoặc chờ đến kỳ đại hội cổ đông tiếp theo.

Liên quan đến vụ việc của ông Nguyễn Chơn Hùng đang được cơ quan chức năng điều tra, ban lãnh đạo TV2 chia sẻ tại đại hội rằng vấn đề chủ yếu xoay quanh cách thức xử lý kế toán và tính minh bạch trong ghi chép sổ sách, chứ không phải là chi tiêu sai mục đích hay hành vi sai phạm có chủ đích. Theo giải trình của công ty, dòng tiền chi ra trong các giao dịch liên quan được đánh giá là hợp lý, tuy nhiên cách trình bày kế toán chưa đảm bảo sự rõ ràng cần thiết. Ban lãnh đạo nhấn mạnh đây chủ yếu là sai sót mang tính cá nhân, không phải là vi phạm có tính hệ thống trong nội bộ công ty, và không gây ảnh hưởng trọng yếu đến hoạt động kinh doanh cũng như triển vọng phát triển của TV2 trong thời gian tới. Đáng chú ý, phía Tập đoàn Điện lực Việt Nam (EVN) - cổ đông lớn và đối tác chiến lược của TV2 - cũng đưa ra quan điểm tương đồng khi cho rằng vụ việc đang điều tra mang tính chất cá nhân hơn là vi phạm mang tính hệ thống tại doanh nghiệp. EVN đồng thời tái khẳng định cam kết tiếp tục đồng hành cùng TV2, hỗ trợ công ty ổn định công tác quản trị, duy trì hoạt động sản xuất kinh doanh bình thường và đảm bảo tính liên tục cho các dự án đang được triển khai.

Ở khía cạnh kinh doanh cốt lõi, ban lãnh đạo TV2 tiếp tục thể hiện sự lạc quan đối với triển vọng tăng trưởng trong vòng năm năm tới, dựa trên nền tảng backlog hợp đồng đã ký kết đạt quy mô mười nghìn tỷ đồng, cùng với nhu cầu tiêu thụ điện gia tăng và kế hoạch mở rộng công suất nguồn điện đáng kể của Việt Nam trong giai đoạn tới. Đây được xem là dư địa tăng trưởng bền vững cho mảng tư vấn thiết kế và thi công EPC vốn là thế mạnh truyền thống của công ty. Tuy nhiên, cũng cần lưu ý rằng ban lãnh đạo hiện dự kiến doanh thu từ các hợp đồng EPC sẽ được ghi nhận chủ yếu trong giai đoạn 2027-2029, chậm hơn so với kỳ vọng ghi nhận trong giai đoạn 2026-2028 trước đó. Sự thay đổi về tiến độ ghi nhận doanh thu này tạo ra rủi ro điều chỉnh giảm đối với dự báo lợi nhuận năm 2026, và cần được theo dõi, đánh giá kỹ lưỡng hơn trong thời gian tới khi có thêm thông tin cụ thể về tiến độ triển khai từng dự án.

Về chính sách cổ tức, TV2 đã điều chỉnh nâng kế hoạch cổ tức tiền mặt cho năm 2026 lên mức tối thiểu 1.000 đồng trên mỗi cổ phiếu, thể hiện thiện chí chia sẻ lợi ích với cổ đông trong bối cảnh doanh nghiệp đang tái ổn định bộ máy quản trị. Bên cạnh đó, đại hội cũng đã thông qua mức cổ tức tiền mặt tỷ lệ 10%, tương đương 1.000 đồng trên mỗi cổ phiếu cho năm tài chính 2025, đánh dấu sự tiếp nối chính sách cổ tức ổn định của công ty qua các năm.

Nhìn chung, kỳ đại hội cổ đông lần này của TV2 mang đến tín hiệu tích cực về mặt quản trị doanh nghiệp, khi những vướng mắc liên quan đến nhân sự cấp cao đã dần được giải quyết với sự xuất hiện của ban lãnh đạo mới có chuyên môn sâu trong ngành. Sự đồng hành và cam kết hỗ trợ từ phía EVN cũng góp phần củng cố niềm tin vào khả năng duy trì hoạt động ổn định của công ty trong giai đoạn chuyển giao này. Dù vậy, nhà đầu tư cũng cần cân nhắc đến yếu tố chậm trễ trong tiến độ ghi nhận doanh thu EPC khi đánh giá triển vọng lợi nhuận ngắn hạn, trong khi câu chuyện tăng trưởng dài hạn của TV2 vẫn được củng cố bởi quy mô backlog lớn và xu hướng đầu tư mở rộng nguồn điện của Việt Nam trong những năm tới.

#5

TV2: Doanh thu EPC bứt tốc, triển vọng lợi nhuận trung hạn duy trì tích cực

CTCP Tư vấn Xây dựng Điện 2 (HOSE: TV2) đang bước vào giai đoạn tăng trưởng mới khi mảng thi công EPC dần được ghi nhận trở lại sau thời gian trì hoãn, mở ra kỳ vọng cải thiện đáng kể về kết quả kinh doanh trong các năm tới. Dù một số yếu tố chi phí và rủi ro pháp lý liên quan đến dự án năng lượng tái tạo khiến bức tranh lợi nhuận ngắn hạn có phần thận trọng hơn trước, nền tảng tăng trưởng dài hạn của doanh nghiệp vẫn được đánh giá khá vững chắc nhờ danh mục hợp đồng lớn đang dần bước vào giai đoạn thi công chính.

Biên lợi nhuận gộp mảng EPC của TV2 được dự báo thu hẹp nhẹ so với các năm trước, phần nào phản ánh áp lực từ giá dầu và chi phí logistics tăng cao, cùng với mặt bằng giá mua điện năng lượng tái tạo hiện nay thấp hơn đáng kể so với giai đoạn 2019-2020. Đây là yếu tố khiến kỳ vọng lợi nhuận tổng thể của công ty được điều chỉnh giảm so với các dự báo trước đó. Tuy nhiên, phần sụt giảm này được bù đắp một phần bởi triển vọng doanh thu mảng vận hành và bảo trì (O&M) tăng trưởng tích cực, khi công suất vận hành được bổ sung thêm từ nhà máy điện Duyên Hải 2 với quy mô 1.320 MW, cùng khoảng 900 MW tại thị trường Lào.

Về triển vọng năm nay, lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ được kỳ vọng tăng trưởng hai chữ số so với cùng kỳ, động lực chính đến từ doanh thu mảng EPC tăng mạnh, doanh thu tài chính cải thiện đáng kể và phần lợi nhuận được chia từ các công ty liên kết tiếp tục đi lên. Những yếu tố tích cực này được cho là đủ sức bù đắp cho khoản chi phí phát sinh liên quan đến cuộc điều tra Đường dây Mạch 3, cũng như chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp gia tăng tương ứng với quy mô doanh thu EPC lớn hơn.

Bước sang năm sau, đà tăng trưởng lợi nhuận được dự báo tiếp tục duy trì ở mức cao, chủ yếu nhờ doanh thu mảng EPC tăng mạnh khi hàng loạt hợp đồng quy mô lớn chính thức bước vào giai đoạn xây dựng trọng điểm. Trong số này có thể kể đến nhà máy điện Ô Môn IV, các dự án điện sinh khối tại Yên Bái và Tuyên Quang, cùng một số dự án trang trại điện gió đang được triển khai. Đây được xem là những động lực tăng trưởng cốt lõi giúp TV2 duy trì quỹ đạo mở rộng lợi nhuận trong trung hạn.

Ở góc độ định giá tương đối, mức P/E dự phóng của TV2 cho giai đoạn tới hiện đang thấp hơn khá nhiều so với bình quân 5 năm gần đây của chính cổ phiếu này, cho thấy dư địa cải thiện định giá vẫn còn khi các yếu tố tăng trưởng dần được hiện thực hóa. Bên cạnh đó, khả năng ký kết thêm các hợp đồng EPC mới cũng như tiến triển trong hoạt động phát triển các dự án điện hạt nhân được xem là những yếu tố hỗ trợ tiềm năng, có thể tạo thêm động lực cho triển vọng kinh doanh của doanh nghiệp trong thời gian tới.

#6

TV2 bước vào chu kỳ tăng trưởng mới nhờ backlog EPC quy mô lớn quay trở lại

Cổ phiếu CTCP Tư vấn Xây dựng Điện 2 (TV2 - HOSE), một trong bốn công ty tư vấn điện hàng đầu Việt Nam trực thuộc hệ sinh thái Tập đoàn Điện lực Việt Nam (EVN), đang thu hút sự chú ý của giới đầu tư khi doanh nghiệp bước vào giai đoạn bản lề trước một chu kỳ tăng trưởng lợi nhuận mới trong giai đoạn 2026-27, sau gần ba năm gần như vắng bóng các dự án EPC quy mô lớn.

Được thành lập từ năm 1985, TV2 sở hữu hơn 40 năm kinh nghiệm tư vấn cho hơn 100 công trình nguồn điện quy mô lớn và hàng trăm công trình lưới điện trên khắp cả nước. Hoạt động của công ty trải rộng trên bốn trụ cột tích hợp dọc theo vòng đời một dự án điện, từ tư vấn khảo sát, thiết kế kỹ thuật, đến vai trò tổng thầu EPC, vận hành bảo trì O&M và đầu tư trực tiếp vào các dự án nguồn điện. Mô hình đa trụ cột này giúp TV2 duy trì quan hệ khách hàng xuyên suốt vòng đời dự án và mở rộng giá trị hợp đồng trên mỗi công trình, khác biệt so với phần lớn các đối thủ trong nhóm bốn công ty tư vấn điện thuộc hệ thống EVN vốn tập trung chủ yếu vào mảng tư vấn thuần.

Giá cổ phiếu TV2 đã điều chỉnh mạnh trong thời gian gần đây, giảm khoảng 13% trong một tháng và gần 30% trong ba tháng, chủ yếu do biến động nhân sự cấp cao. Tuy nhiên, giới phân tích cho rằng sự kiện này không làm suy yếu nền tảng kinh doanh cốt lõi đã được xây dựng qua hơn bốn thập kỷ hoạt động, và sau khi bộ máy quản trị được kiện toàn, hoạt động kinh doanh của công ty không ghi nhận gián đoạn đáng kể. Ở mức định giá hiện tại, P/B của TV2 đang thấp hơn đáng kể so với bình quân 5 năm, phản ánh một vùng định giá được xem là hấp dẫn nếu đặt trong bối cảnh triển vọng tích cực của các mảng kinh doanh trong giai đoạn tới.

Điểm nhấn quan trọng nhất trong câu chuyện đầu tư của TV2 nằm ở việc công ty đã ký kết hàng loạt hợp đồng EPC mới chỉ trong nửa cuối năm 2025, sau giai đoạn trầm lắng kéo dài kể từ khi dự án Sông Hậu 2 bị hủy. Backlog hiện tại bao gồm dự án nhiệt điện Ô Môn IV với TV2 tham gia trong liên danh cùng Doosan Enerbility, hai dự án điện sinh khối tại Yên Bái và Tuyên Quang nơi TV2 đóng vai trò tổng thầu EPC toàn phần, cùng dự án điện gió Tân Thuận - Cà Mau giai đoạn 3. Đáng chú ý, dự án Ô Môn IV được đánh giá là đóng góp lớn nhất trong backlog hiện tại, với doanh thu dự kiến tập trung ghi nhận cao điểm trong giai đoạn 2027-28, đồng thời củng cố vị thế của TV2 trong chuỗi dự án nhiệt điện khí quy mô lớn.

Nhờ dòng doanh thu EPC quay trở lại, giới phân tích dự phóng doanh thu và lợi nhuận ròng năm 2026 của TV2 có thể tăng trưởng lần lượt 99% và 57% so với cùng kỳ, tiếp nối bằng mức tăng trưởng doanh thu 48% trong năm 2027. Dù biên lợi nhuận gộp mảng EPC dự kiến nén xuống vùng thấp hơn so với giai đoạn trước do cơ cấu doanh thu dịch chuyển sang các dự án có tỷ trọng thiết bị và thầu phụ cao hơn, quy mô doanh thu lớn từ các đại dự án vẫn được kỳ vọng là động lực chính thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận toàn công ty trong hai năm tới.

Bên cạnh mảng EPC mang tính chu kỳ, hai mảng kinh doanh còn lại của TV2 là tư vấn và vận hành bảo trì O&M tiếp tục đóng vai trò ổn định hóa dòng tiền. Việc Quy hoạch điện VIII điều chỉnh mở ra nhu cầu đầu tư rất lớn vào hệ thống truyền tải điện trong giai đoạn 2026-30 được xem là yếu tố hưởng lợi trực tiếp và rõ nét nhất cho mảng tư vấn của TV2, khi hạ tầng lưới truyền tải luôn cần triển khai đi trước để giải tỏa công suất cho các dự án nguồn điện mới. Trong khi đó, mảng O&M vận hành qua công ty con PESE hiện đang quản lý 48 nhà máy điện với tổng công suất trên 4.500 MW, đạt hệ số khả dụng kỹ thuật gần như tuyệt đối, và đang từng bước mở rộng ra thị trường quốc tế tại Lào thông qua các hợp đồng vận hành trạm biến áp và thủy điện.

Một yếu tố hỗ trợ đáng chú ý khác đến từ nền tảng tài chính lành mạnh của TV2. Lượng tiền mặt của công ty đã tăng mạnh nhờ các khoản tạm ứng từ những gói EPC mới trúng thầu, giúp giảm áp lực vốn lưu động trong giai đoạn triển khai dự án lớn sắp tới, đồng thời hạn chế nhu cầu vay nợ ngắn hạn. Nhờ đó, thu nhập tài chính đã trở thành động lực quan trọng giúp lợi nhuận trước thuế quý I/2026 tăng mạnh so với cùng kỳ, ngay cả khi doanh thu mới chỉ ở giai đoạn phục hồi ban đầu.

Về dài hạn, TV2 còn sở hữu một câu chuyện tăng trưởng tiềm năng khác gắn với chương trình điện hạt nhân vừa được Quốc hội tái khởi động, với hai dự án Ninh Thuận 1 và 2 có tổng vốn đầu tư ước tính khoảng 22 tỷ USD. TV2 đã tham gia sớm vào chuỗi giá trị này khi trúng gói tư vấn điều chỉnh nghiên cứu tiền khả thi cho Ninh Thuận 1, đồng thời sở hữu đội ngũ kỹ sư điện hạt nhân được đào tạo tại Nga và Nhật Bản, tạo ra rào cản gia nhập đáng kể đối với các đối thủ trong nước.

Dù triển vọng tăng trưởng giai đoạn tới được đánh giá tích cực, nhà đầu tư cũng cần lưu ý một số rủi ro có thể ảnh hưởng đến tiến độ hiện thực hóa các dự báo trên, bao gồm khả năng Quy hoạch điện VIII triển khai chậm hơn kế hoạch làm thu hẹp pipeline tư vấn trong ngắn hạn, rủi ro dự án Ô Môn IV chậm tiến độ thi công so với kế hoạch, cũng như khả năng biên lợi nhuận mảng EPC thấp hơn kỳ vọng nếu chi phí phát sinh vượt dự toán ban đầu.

#7

TV2: Lợi nhuận quý 2 tăng gấp 9 lần nhờ khoản trả trước khủng từ dự án điện, kỳ vọng bứt phá EPC nửa cuối năm

Công ty Cổ phần Tư vấn Xây dựng Điện 2 (TV2) vừa công bố kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm 2026 với những con số tăng trưởng ấn tượng, cho thấy bức tranh tài chính doanh nghiệp đang chuyển biến rõ nét nhờ dòng tiền trả trước quy mô lớn từ các dự án năng lượng trọng điểm.

Trong 6 tháng đầu năm, TV2 ghi nhận doanh thu thuần đạt 682 tỷ đồng, tăng 30% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 101 tỷ đồng, gấp 3,1 lần so với cùng kỳ năm trước. Đáng chú ý, biên lợi nhuận gộp đạt khoảng 14,4%, cao hơn đáng kể so với mặt bằng chung được giới phân tích dự báo cho cả năm, chủ yếu do doanh thu từ mảng EPC – vốn có biên lợi nhuận thấp hơn các mảng khác – mới chỉ được ghi nhận ở mức thấp trong nửa đầu năm. Theo đánh giá của các chuyên gia, tỷ lệ hoàn thành doanh thu còn khiêm tốn so với kế hoạch cả năm phản ánh đặc thù ghi nhận doanh thu tập trung nhiều hơn vào giai đoạn cuối năm của doanh nghiệp.

Động lực tăng trưởng lợi nhuận ấn tượng đến từ hai yếu tố chính. Thứ nhất, thu nhập tài chính tăng vọt 11,7 lần so với cùng kỳ, chủ yếu nhờ lượng tiền mặt và các khoản đầu tư ngắn hạn tăng gấp 10 lần tại thời điểm cuối quý 2. Nguyên nhân sâu xa xuất phát từ khoản trả trước của khách hàng lên tới 2.400 tỷ đồng tại cuối quý 2, sau khi đã đạt 2.300 tỷ đồng vào cuối quý 1, chủ yếu liên quan đến dự án Nhà máy điện Ô Môn IV và các dự án sinh khối. Thứ hai, lợi nhuận từ công ty liên kết tăng 58% so với cùng kỳ nhờ kết quả kinh doanh cải thiện của các đơn vị liên kết. Hai yếu tố này đã lấn át phần chi phí tài chính tăng gấp đôi và chi phí bán hàng, quản lý doanh nghiệp tăng 14% so với cùng kỳ.

Xét riêng quý 2, doanh thu thuần đạt 438 tỷ đồng, gấp 2 lần cùng kỳ, còn lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 48 tỷ đồng, gấp 9,1 lần cùng kỳ năm trước – mức tăng trưởng được hỗ trợ mạnh mẽ bởi thu nhập tài chính gấp 16 lần so với cùng kỳ.

Khoản trả trước quy mô lớn từ khách hàng được xem là tín hiệu tích cực cho triển vọng doanh thu mảng EPC trong thời gian tới, khi giới phân tích kỳ vọng mảng này sẽ ghi nhận mức tăng trưởng đột biến trong năm 2026 nhờ tiến độ triển khai các dự án Ô Môn IV và sinh khối. Với diễn biến thu nhập tài chính và lợi nhuận từ công ty liên kết vượt kỳ vọng trong nửa đầu năm, nhiều ý kiến trên thị trường cho rằng dư địa điều chỉnh tăng đối với các dự báo lợi nhuận cả năm của TV2 là hiện hữu, dù cần thêm thời gian theo dõi diễn biến ghi nhận doanh thu trong các quý còn lại.