TV2 - Lợi nhuận dự kiến tăng trưởng mạnh, nhưng định giá đã đạt mức hợp lý

Khuyến nghị
#1

Chúng tôi đã điều chỉnh giảm 45% giá mục tiêu của Công ty Cổ phần Tư vấn Xây dựng Điện 2 (TV2) xuống còn 32.200 đồng/cổ phiếu và hạ mức khuyến nghị từ “MUA” xuống “PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG”. Sự điều chỉnh này chủ yếu xuất phát từ việc chúng tôi cắt giảm 55% dự báo lợi nhuận sau thuế (LNST) của công ty cho các năm 2024-2028, với các mức giảm lần lượt là -19%/-72%/-57%/-62%/-20%, do loại trừ doanh thu tiềm năng từ dự án Sông Hậu 2 (SH2P) sau những biến động gần đây. Điều này tác động mạnh mẽ hơn so với việc chúng tôi cập nhật giá mục tiêu cho đến giữa năm 2025 và điều chỉnh giá trị 10% cổ phần của TV2 tại dự án điện sinh khối Núi Tô I (30 MW).

Dự báo rằng LNST sau lợi ích cổ đông thiểu số năm 2025 sẽ đạt 109 tỷ đồng, tương đương mức tăng trưởng 59% so với năm trước. Điều này sẽ được thúc đẩy bởi: (1) Doanh thu từ hợp đồng EPC của các dự án năng lượng tái tạo dự kiến sẽ tăng gấp đôi so với cùng kỳ năm trước nhờ vào việc thực hiện Thỏa thuận Mua bán Điện Trực tiếp gần đây cũng như doanh thu từ nhà máy điện sinh khối Trà Vinh; (2) Thu nhập tài chính dự kiến sẽ tăng trưởng 84% nhờ vào mức cổ tức cao hơn từ các khoản đầu tư vào điện mặt trời và điện gió; và (3) Chi phí tài chính giảm.

Chúng tôi dự báo tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) cho doanh thu và LNST sau lợi ích cổ đông thiểu số sẽ lần lượt đạt 22% và 27% trong giai đoạn từ 2024 đến 2028. Điều này bao gồm: (1) Tăng trưởng doanh thu từ hợp đồng EPC dự kiến đạt 41% nhờ vào việc ban hành cơ chế giá mới cho năng lượng tái tạo vào cuối năm nay, thúc đẩy đầu tư vào điện mặt trời và điện gió; (2) Lợi nhuận từ mảng tư vấn kỹ thuật điện tiếp tục tăng do nhu cầu cao với cơ sở hạ tầng truyền tải điện; và (3) Doanh thu từ mảng vận hành & bảo trì (O&M) dự kiến sẽ tăng trưởng ổn định từ mức cơ sở cao năm 2024 (với 1.320 MW bổ sung từ dịch vụ O&M cho nhà máy điện Duyên Hải 2), dự đoán rằng TV2 sẽ ký hợp đồng O&M bổ sung thêm 300 MW/năm trong giai đoạn 2025-2028.

Theo quan điểm của chúng tôi, định giá của TV2 có vẻ đã đạt đến mức hợp lý với chỉ số P/E dự phóng năm 2025 là 19,2 lần.

Yếu tố hỗ trợ bao gồm: Chủ đầu tư SH2P – Tập đoàn Toyo Ink Group Berhad (Malaysia) đã gia hạn thành công hợp đồng BOT với Bộ Công Thương, khả năng sở hữu 25% cổ phần trong dự án điện gió Tân Thuận giai đoạn 3 (25 MW), và dự án điện gió An Đông 1 (50 MW). Dù dự án Sông Hậu 2 đã bị Bộ Công Thương chấm dứt, nhưng Tập đoàn Toyo và TV2 vẫn đang nỗ lực gia hạn giấy phép. Vào ngày 01/07/2024, Bộ Công Thương đã thông báo về việc chấm dứt hợp đồng BOT với Công ty TNHH Điện Sông Hậu 2 (SH2) do nhà đầu tư chưa hoàn thành thủ tục thu xếp vốn kịp thời. Mặc dù các bên liên quan vẫn đang cố gắng, vẫn chưa có thông báo chính thức nào cho thấy dự án sẽ sớm được khởi động lại.

Chúng tôi hy vọng rằng cơ chế giá mới cho năng lượng tái tạo sẽ được ban hành vào cuối năm 2024, cùng với Quy hoạch Điện VIII điều chỉnh sẽ thúc đẩy các khoản đầu tư vào lĩnh vực này. Quy hoạch Điện VIII dự kiến nhu cầu vốn cho phát điện đạt 120 tỷ USD và cho truyền tải điện là 15 tỷ USD trong giai đoạn 2021-2030. Bộ Công Thương gần đây đã đề xuất gia tăng sử dụng điện mặt trời, điện sinh khối và giảm việc sử dụng điện khí LNG. Với vị thế là đơn vị tư vấn năng lượng hàng đầu và kinh nghiệm trong triển khai các hợp đồng EPC, chúng tôi tin tưởng rằng TV2 là một ứng cử viên mạnh mẽ cho các hợp đồng EPC sắp tới trong lĩnh vực năng lượng tái tạo.

Danh mục & Điểm mua bán chi tiết trong nhóm trong tường cá nhân.
Chia sẻ cách đầu tư chứng khoán hiệu quả.
Nguyễn Duy Anh - Chứng khoán Rồng Việt

3 Likes
#2

hạ khuyến nghị là ko mua hả bác?

1 Likes
#3

thấy Bác hạ khuyến nghị mua liên tục ta

1 Likes
#4

#TV2 - LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo tăng 23% YoY, nhưng thấp hơn kỳ vọng

CTCP Tư vấn Xây dựng Điện 2 (TV2) vừa công bố kết quả kinh doanh trong quý 4 năm 2024. Doanh thu của công ty đạt 444 tỷ đồng, giảm 24% so với cùng kỳ năm trước, trong khi lợi nhuận sau thuế đạt 23 tỷ đồng, tăng 73% so với năm trước. Sự tăng trưởng trong lợi nhuận chủ yếu là do chi phí tài chính giảm 66% so với cùng kỳ, vì TV2 không phải trích lập dự phòng trong năm 2024, điều này khác với việc trích lập cho Nhà máy Điện gió Tân Thuận trong quý 4 năm 2023. Mặc dù lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh giảm 19% so với năm trước, do doanh thu từ các mảng Tư vấn, EPC và Vận hành & Bảo trì giảm 27%, nhưng sự giảm chi phí tài chính đã giúp bù đắp cho sự sụt giảm này.

Trong cả năm 2024, TV2 ghi nhận doanh thu 1,4 nghìn tỷ đồng, tăng 26% so với năm trước, và lợi nhuận sau thuế đạt 65 tỷ đồng, tăng 23%. Sự tăng trưởng này cũng đến từ việc giảm 53% chi phí tài chính và 32% chi phí bán hàng và quản lý, điều này đã vượt qua sự giảm 19% của lợi nhuận gộp. Lợi nhuận gộp giảm chủ yếu do các mảng Tư vấn, EPC và Vận hành & Bảo trì giảm 21% so với năm trước.

Kết quả kinh doanh của TV2 gần đạt 96% dự báo doanh thu và 95% dự báo lợi nhuận sau thuế mà chúng tôi đã đưa ra. Mặc dù lợi nhuận sau thuế thấp hơn một chút so với dự kiến, nhưng điều này chủ yếu do biên lợi nhuận gộp không đạt như mong đợi, ảnh hưởng nhiều hơn đến kết quả so với chi phí SG&A và chi phí tài chính. Chúng tôi nhận thấy có một số rủi ro nhỏ trong việc điều chỉnh giảm dự báo lợi nhuận cho năm 2025, dù cần phải thực hiện đánh giá kỹ lưỡng hơn.

Hiện tại, chúng tôi khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG đối với cổ phiếu TV2, với giá mục tiêu là 32.200 đồng/cổ phiếu.

:star:Xem Danh mục cổ phiếu khuyến nghị trong Bio
#ChungkhoanRongViet #Chungkhoan #Dautu

#5

#TV2 hưởng lợi từ dự án điện sinh khối Hậu Giang, mở rộng triển vọng tăng trưởng

Ngày 22/2/2025, Nhà máy điện sinh khối Hậu Giang chính thức hòa lưới điện quốc gia, đánh dấu bước tiến quan trọng trong danh mục đầu tư năng lượng tái tạo của TV2. Sự kiện này không chỉ khẳng định vị thế của TV2 trong ngành mà còn góp phần củng cố triển vọng tăng trưởng lợi nhuận dài hạn.

TV2 đóng vai trò quan trọng trong dự án với ba mảng chính:

  • Nhà thầu EPC, mang lại doanh thu 500 tỷ đồng từ hợp đồng tổng thầu.
  • Đơn vị vận hành và bảo trì (O&M), đảm bảo nguồn thu dài hạn từ mảng dịch vụ kỹ thuật.
  • Nhà đầu tư, nắm giữ 10% cổ phần, giúp TV2 hưởng lợi từ doanh thu bán điện ổn định từ năm 2025.

Nhà máy điện sinh khối Hậu Giang có công suất 20MW, với giá điện ưu đãi 8,47 US cents/kWh. Dự án dự kiến mang lại doanh thu khoảng 275 tỷ đồng mỗi năm, lợi nhuận sau thuế đạt 28 tỷ đồng/năm và tỷ suất hoàn vốn nội bộ (IRR) đạt 12%.

Việc tham gia vào các dự án năng lượng tái tạo không chỉ giúp TV2 gia tăng doanh thu mà còn tạo nền tảng phát triển bền vững, mở rộng cơ hội tăng trưởng trong tương lai.

:small_blue_diamond: Anh/Chị cần hỗ trợ chi tiết về danh mục và lựa chọn cổ phiếu? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất.
:small_blue_diamond: Xem danh mục cổ phiếu khuyến nghị đầy đủ trong Bio!

#6

TV2: Lợi nhuận quý 1 tăng trưởng 28% YoY, đang trên đà phục hồi nhưng thấp hơn nhẹ so với kỳ vọng

CTCP Tư vấn Xây dựng Điện 2 (TV2) đã công bố kết quả kinh doanh quý 1/2025 với tín hiệu tích cực khi lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ (LNST sau lợi ích CĐTS) đạt 15 tỷ đồng, tăng 28% so với cùng kỳ, và doanh thu thuần đạt 300 tỷ đồng (+26% YoY). Tuy nhiên, kết quả này mới chỉ hoàn thành 13-14% kế hoạch cả năm, thấp hơn nhẹ so với kỳ vọng do thu nhập tài chính giảm mạnh.

Doanh thu tăng nhờ đà phục hồi toàn diện ở các mảng hoạt động

  • Mảng tư vấn, EPC và vận hành & bảo dưỡng (O&M) tiếp tục là nguồn thu chủ lực, đạt 281 tỷ đồng (+21% YoY), chiếm gần 94% tổng doanh thu.
  • Mảng sản xuất cơ khí ghi nhận sự tăng trưởng đột biến khi doanh thu đạt 13 tỷ đồng, tăng gấp 8 lần so với nền thấp của cùng kỳ năm trước.
  • Doanh thu bán điện cũng ghi nhận mức tăng trưởng ổn định 30% YoY, đạt 5 tỷ đồng.

Việc bàn giao đúng hạn các sản phẩm tư vấn và đảm bảo chất lượng đã giúp công ty duy trì được hiệu quả hoạt động ổn định, qua đó lợi nhuận gộp tăng 21% YoY và biên lợi nhuận gộp vẫn duy trì quanh mốc 14%, phù hợp với kỳ vọng.

Lợi nhuận tăng trưởng tốt nhưng bị ảnh hưởng bởi thu nhập tài chính

Dù lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh (HĐKD) tăng mạnh 67% YoY, nhưng phần LNST sau lợi ích CĐTS chỉ tăng 28%, do thu nhập tài chính giảm 51% YoY. Nguyên nhân chính đến từ:

  • Giảm thu nhập lãi từ chậm thanh toán.
  • Giảm lãi tỷ giá – một nguồn thu không thường xuyên trong năm trước.

Đánh giá và khuyến nghị

Thông thường, quý 1 chỉ đóng góp khoảng 17% lợi nhuận cả năm đối với TV2. Do đó, dù kết quả quý này thấp hơn dự báo, nhưng chưa đủ để làm thay đổi triển vọng cả năm, đặc biệt trong bối cảnh đặc thù doanh thu được ghi nhận nhiều vào cuối năm.

Chúng tôi tiếp tục duy trì khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG đối với cổ phiếu TV2, với giá mục tiêu 32.200 đồng/cổ phiếu, dựa trên triển vọng ổn định của mảng EPC và O&M cùng khả năng phục hồi của mảng thu nhập tài chính trong các quý sau.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).

#7

Đùa giá 32k/cp á nó trúng ô môn 17,8 k tỏi mà bác

#8

TV2: GHI NHẬN DOANH THU LỚN TỪ DỰ ÁN NHIỆT ĐIỆN Ô MÔN IV
Liên danh Doosan – TV2 chính thức trúng thầu gói EPC trị giá 22.200 tỷ đồng

CTCP Tư vấn Xây dựng Điện 2 (TV2) vừa ghi nhận bước tiến lớn trong hoạt động kinh doanh khi liên danh với Doosan Enerbility được công bố là bên trúng thầu hợp đồng EPC cho dự án Nhà máy Nhiệt điện Ô Môn IV – một trong những dự án trọng điểm quốc gia trong lĩnh vực năng lượng.

Thông tin chi tiết về hợp đồng:

  • Giá trị hợp đồng EPC: 22.200 tỷ đồng
  • Thời gian thực hiện: 34 tháng
  • Tỷ lệ tham gia của TV2: 15%, tương đương doanh thu tiềm năng khoảng 3.300 tỷ đồng cho giai đoạn 2026–2028
  • Thời điểm dự kiến bắt đầu hợp đồng: 01/03/2026

Tác động đến triển vọng lợi nhuận:

Việc trúng thầu dự án EPC lớn này giúp TV2 đảm bảo doanh thu ổn định trong trung hạn, đồng thời mở rộng tệp khách hàng và nâng cao uy tín thương hiệu trong lĩnh vực năng lượng. Với gói doanh thu bổ sung hơn 3.300 tỷ đồng, chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận giai đoạn 2026–2028 sẽ được điều chỉnh tăng nhẹ trong các dự báo cập nhật tiếp theo.

Định giá & khuyến nghị hiện tại:

Hiện tại, chúng tôi duy trì khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG đối với cổ phiếu TV2 với giá mục tiêu 32.200 đồng/cổ phiếu.

Góc nhìn đầu tư:
TV2 là một doanh nghiệp có nền tảng tài chính lành mạnh, năng lực thi công uy tín và khả năng tham gia vào các dự án lớn trong lĩnh vực năng lượng. Việc liên danh trúng thầu cùng Doosan – một đối tác toàn cầu – càng củng cố vị thế của TV2 trong ngành. Đây là cổ phiếu phù hợp cho nhà đầu tư trung dài hạn đang tìm kiếm cơ hội ở những doanh nghiệp có dòng tiền hợp đồng rõ ràng, hưởng lợi từ đầu tư công và xu hướng phát triển hạ tầng năng lượng quốc gia.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#9

TV2 – Kế hoạch 2025 thận trọng, triển vọng dài hạn tích cực nhờ các dự án năng lượng trọng điểm

CTCP Tư vấn Xây dựng Điện 2 (TV2) đã công bố kế hoạch kinh doanh cho năm 2025 với định hướng thận trọng, phản ánh sự thận trọng truyền thống của Ban lãnh đạo trong việc xây dựng mục tiêu hàng năm. Theo đó, Công ty đặt mục tiêu doanh thu 1.362 tỷ đồng (+2% YoY, +7% so với kế hoạch năm 2024) và lợi nhuận trước thuế 69 tỷ đồng (-14% YoY, +4% so với kế hoạch năm 2024). Các con số này lần lượt tương đương 63% và 51% so với dự báo của chúng tôi cho năm 2025.

Dù kế hoạch có phần dè dặt, chúng tôi lưu ý rằng từ năm 2016 đến nay, kết quả kinh doanh thực tế của TV2 thường vượt kế hoạch khoảng 26%/năm. Tuy nhiên, cũng cần thận trọng với khả năng điều chỉnh giảm dự báo lợi nhuận nếu tiến độ thực hiện các dự án trọng điểm chậm hơn kỳ vọng.

Cổ tức ổn định, duy trì sức hút đối với nhà đầu tư giá trị

TV2 đề xuất chia cổ tức tiền mặt năm 2024 là 1.000 đồng/cổ phiếu, phù hợp với dự báo của chúng tôi. Ban lãnh đạo cũng cam kết duy trì mức cổ tức tối thiểu tương đương cho năm 2025, cho thấy dòng tiền hoạt động vẫn ổn định và chính sách cổ tức nhất quán – yếu tố quan trọng với nhà đầu tư dài hạn.

Động lực tăng trưởng dài hạn: các dự án năng lượng & mở rộng thị trường quốc tế

Chúng tôi đánh giá cao triển vọng tăng trưởng dài hạn của TV2 dựa trên định hướng chiến lược rõ ràng trong 3 lĩnh vực chính:

  1. Hoàn thành các dự án năng lượng trọng điểm như:
  • Nhà máy điện sinh khối Trà Vinh
  • Nhà máy điện sinh khối Hậu Giang
  • Nhà máy thủy điện Thác Bà 2
  1. Tham gia các dự án tầm cỡ quốc gia:
  • Đường sắt cao tốc
  • Điện hạt nhân
  • Điện gió ngoài khơi (offshore wind)
  1. Mở rộng thị trường ra quốc tế, tập trung vào các quốc gia giàu tiềm năng trong lĩnh vực năng lượng như Lào, Philippines, Malaysia và Singapore. Đây là bước đi chiến lược giúp đa dạng hóa danh mục dự án và giảm phụ thuộc vào thị trường trong nước.

Đáng chú ý, TV2 gần đây đã trúng thầu hợp đồng EPC cho nhà máy điện Ô Môn 4, với doanh thu tiềm năng lên tới 3.300 tỷ đồng, mở ra triển vọng tăng trưởng mạnh mẽ trong những năm tới.

Kế hoạch đầu tư năm 2025: ưu tiên ngành năng lượng sinh khối

TV2 dự kiến dành 35,6 tỷ đồng cho đầu tư xây dựng cơ bản (-23% YoY) và 9 tỷ đồng cho đầu tư tài chính (-67% YoY). Trong đó, các khoản đầu tư đáng chú ý bao gồm:

  • Dự án sinh khối Trà Vinh (25MW)
  • Nhà máy Núi Tô I & II (2x30MW)
  • Góp vốn vào CTCP Vận hành và Bảo trì Cảng PECC2 (PPOM) – công ty con mới với tỷ lệ sở hữu 51%, góp phần hỗ trợ hoạt động hậu cần cho các dự án năng lượng trong tương lai.

Định giá & khuyến nghị

Hiện tại, chúng tôi duy trì khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG đối với cổ phiếu TV2 với giá mục tiêu 32.200 đồng/cổ phiếu. Mặc dù kế hoạch 2025 có phần thận trọng và cần theo dõi thêm về tiến độ triển khai các dự án, chúng tôi đánh giá cao tiềm năng tăng trưởng dài hạn nhờ:

  • Danh mục dự án đa dạng, tập trung vào các nguồn năng lượng sạch
  • Chính sách cổ tức ổn định
  • Chiến lược mở rộng thị trường quốc tế rõ nét

TV2 phù hợp với các nhà đầu tư trung – dài hạn tìm kiếm sự ổn định và tăng trưởng bền vững trong ngành hạ tầng năng lượng.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#10

TV2: Kế hoạch lợi nhuận 2025 thận trọng, triển vọng dài hạn tích cực

Vào ngày 27/06/2025, chúng tôi đã tham dự Đại hội đồng cổ đông (ĐHCĐ) của CTCP Tư vấn Xây dựng Điện 2 (TV2). Tại sự kiện, ban lãnh đạo công ty đã trình bày kế hoạch kinh doanh cho năm 2025, trong đó nêu rõ những kỳ vọng thận trọng về doanh thu và lợi nhuận. Tuy nhiên, triển vọng dài hạn của công ty được đánh giá tích cực, đặc biệt với những cơ hội từ Quy hoạch Điện VIII (QHĐ VIII) và các dự án lớn trong lĩnh vực LNG và điện hạt nhân.

Kế hoạch lợi nhuận 2025

Ban lãnh đạo TV2 đặt kế hoạch doanh thu cho năm 2025 là 1.362 tỷ đồng, tăng 2% so với năm 2024 và cao hơn 7% so với kế hoạch của năm 2024. Tuy nhiên, lợi nhuận trước thuế (LNTT) của công ty dự kiến sẽ đạt 69 tỷ đồng, giảm 14% so với năm 2024, mặc dù tăng 4% so với kế hoạch năm 2024. Các con số này hoàn thành lần lượt 63% và 51% dự báo lợi nhuận năm 2025 của chúng tôi.

Ban lãnh đạo của TV2 thường xuyên đưa ra kế hoạch thận trọng, điều này có thể phản ánh trong các số liệu dự báo. Tuy nhiên, chúng tôi nhận thấy rằng hiệu quả thực tế của TV2 đã vượt kế hoạch trung bình khoảng 26% mỗi năm kể từ năm 2016. Dù vậy, chúng tôi cũng lưu ý rằng có thể xảy ra rủi ro điều chỉnh giảm đối với dự báo lợi nhuận sau thuế (LNST) năm 2025, do các hợp đồng EPC cho dự án Ô Môn 4 sẽ chưa đóng góp cho đến năm 2026.

Cổ tức và các dự án quan trọng

TV2 dự kiến sẽ chi trả cổ tức tiền mặt 1.000 đồng/cổ phiếu cho năm 2024, mức cổ tức này phù hợp với dự báo của chúng tôi. Đối với năm 2025, ban lãnh đạo đề xuất chi trả ít nhất mức cổ tức tương đương năm 2024, tức 10% cổ tức tiền mặt, cũng phù hợp với dự phóng 1.000 đồng/cổ phiếu của chúng tôi cho năm 2025.

Một trong những dự án quan trọng mà TV2 đang tham gia là dự án EPC Nhiệt điện Sông Hậu 2. Tuy nhiên, công ty cho biết dự án này sẽ cần thời gian để có thể khởi động lại, điều này có thể làm chậm tiến độ triển khai.

Triển vọng dài hạn

TV2 đang kỳ vọng sẽ trở thành trung gian trong các hợp đồng DPPA (Thỏa thuận mua bán điện trực tiếp) giữa các nhà đầu tư năng lượng tái tạo và các công ty định hướng xuất khẩu hoặc hoạt động quốc tế từ năm 2026. Công ty dự báo rằng phân khúc này sẽ mang lại doanh thu đáng kể, mặc dù biên lợi nhuận trong giai đoạn đầu có thể sẽ không cao.

Kết luận

Từ những kế hoạch và triển vọng mà ban lãnh đạo TV2 đã chia sẻ tại ĐHCĐ, chúng tôi duy trì khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG đối với cổ phiếu TV2 với giá mục tiêu là 32.200 đồng/cổ phiếu. Tuy nhiên, công ty cần thận trọng với các yếu tố rủi ro, đặc biệt là trong năm 2025 khi một số dự án lớn chưa đóng góp doanh thu và lợi nhuận ngay lập tức. Dù vậy, triển vọng dài hạn của TV2 vẫn rất tích cực nhờ vào việc tham gia vào các dự án điện hạt nhân, LNG và thị trường năng lượng tái tạo, mang lại cơ hội phát triển bền vững cho công ty trong tương lai.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#11

:pushpin: TV2 – Đặt nền tảng cho tăng trưởng dài hạn từ các dự án chiến lược

Ngày 27/6/2025, CTCP Tư vấn Xây dựng Điện 2 (TV2) đã tổ chức Đại hội cổ đông thường niên, với nhiều nội dung quan trọng về kế hoạch kinh doanh, tiến độ các dự án trọng điểm và định hướng phát triển dài hạn.

:dart: Kế hoạch kinh doanh năm 2025:

  • Doanh thu kế hoạch: 1.362 tỷ đồng (+2% so với cùng kỳ)
  • Lợi nhuận sau thuế: 69 tỷ đồng (-14% so với cùng kỳ)
  • Cổ tức bằng tiền mặt: 1.000 đồng/cổ phiếu cho năm tài chính 2024 (tương đương 10% mệnh giá). Ban lãnh đạo cam kết duy trì mức chi trả tương đương cho năm 2025.

:building_construction: Các dự án trọng điểm đang triển khai:

  1. Nhiệt điện Sông Hậu 2:
    Dự án hiện tạm dừng do chủ đầu tư chưa thu xếp đủ tài chính. Tuy nhiên, phía chủ đầu tư đang thực hiện các thủ tục để tái khởi động, và TV2 vẫn là đơn vị EPC trong kế hoạch tiếp theo.
  2. Nhiệt điện Ô Môn 4:
    Gói thầu trị giá ~4.400 tỷ đồng, TV2 dự kiến sẽ ghi nhận phần lớn doanh thu từ năm 2026. Năm 2025, công ty chủ yếu tập trung vào giai đoạn thiết kế.
  3. Hợp đồng mua điện trực tiếp (DPPA):
    TV2 có tham vọng trở thành đơn vị trung gian kết nối nhà máy điện với khách hàng công nghiệp. Hiện đã ký MoU với các đối tác như H&M Việt Nam và First Solar. Kỳ vọng bắt đầu cung cấp dịch vụ từ năm 2026.
  4. Hợp tác với GVR:
    TV2 và Genco3 đã ký MoU để cung cấp điện trực tiếp cho các khu công nghiệp của Tập đoàn Công nghiệp Cao su Việt Nam (GVR).

:battery: Các dự án điện tái tạo:

  • Hoàn tất xây dựng biomass Hậu Giang (20MW) và thủy điện Thác Bà 2 (19MW) trong 1H2025.
  • Tiếp tục giải ngân cho các dự án:
    • Biomass Trà Vinh (25MW)
    • Biomass Núi Tô I & II (60MW)
  • Dự án Cà Mau 3 (25MW) đang được bổ sung quy hoạch và đàm phán giá bán điện.

:flight_departure: Tiềm năng từ Sân bay Long Thành:

TV2 kỳ vọng ghi nhận doanh thu thiết kế và thi công sân bay Long Thành từ năm 2026.

:chart_with_upwards_trend: Đánh giá từ chuyên viên:

Kế hoạch năm 2025 được xây dựng khá thận trọng, phản ánh các thách thức về pháp lý và tiến độ đàm phán. Tuy nhiên, từ năm 2026 trở đi, TV2 có nhiều cơ hội tăng trưởng mạnh mẽ nhờ:

  • Triển khai các dự án lớn theo Quy hoạch điện VIII điều chỉnh
  • Mở rộng sang các lĩnh vực tiềm năng như LNG và Năng lượng hạt nhân
  • Phát triển mô hình trung gian cho các hợp đồng DPPA, đón đầu xu thế năng lượng tái tạo.

TV2 đang xây nền cho một chu kỳ tăng trưởng mới, dù còn cần theo dõi thêm diễn biến của các dự án lớn trong nửa cuối 2025.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#12

:zap: TV2: Lợi nhuận dự kiến tăng gấp đôi trong 2 năm tới nhờ đóng góp từ dự án điện Ô Môn IV

CTCP Tư vấn Xây dựng Điện 2 (HOSE: TV2) đang bước vào chu kỳ tăng trưởng mới đầy hứa hẹn với động lực lớn đến từ các dự án điện chiến lược, đặc biệt là nhà máy nhiệt điện Ô Môn IV. Nhờ triển vọng lợi nhuận được cải thiện rõ rệt, TV2 đã được nâng khuyến nghị từ “Phù hợp thị trường” lên “Khả quan”, kèm theo mức giá mục tiêu điều chỉnh tăng 36%.

:mag_right: Cập nhật định giá & khuyến nghị

  • Giá mục tiêu mới: 43.900 đồng/cổ phiếu (+36% so với trước)
  • Khuyến nghị: KHẢ QUAN
  • Nguyên nhân điều chỉnh:
    • Cập nhật mốc định giá từ cuối 2024 → giữa 2025
    • Điều chỉnh tăng 7% dự báo tổng lợi nhuận sau thuế trong trung hạn (2025–2028)
    • Bổ sung doanh thu từ dự án điện Ô Môn IV bắt đầu từ năm 2026

:moneybag: Lợi nhuận 2025: Dự báo tăng +20% YoY

  • LNST sau lợi ích CĐTS 2025: 79 tỷ đồng
    • +20% YoY
  • Động lực chính:
    • Doanh thu mảng vận hành & bảo dưỡng (O&M) tăng mạnh +28% YoY
      ▸ Chủ yếu đến từ các hợp đồng mới như dự án điện gió Monsoon 600 MW tại Lào
    • Chi phí tài chính giảm mạnh -74% YoY

:chart_with_upwards_trend: Tăng trưởng bền vững giai đoạn 2025–2029

  • CAGR doanh thu: +10%
  • CAGR LNST sau lợi ích CĐTS: +17%

3 trụ cột tăng trưởng:

  1. EPC (Xây lắp điện):
  • CAGR doanh thu EPC: +17%
  • Động lực: hợp đồng EPC dự án Ô Môn IV + kỳ vọng chính sách mới thúc đẩy đầu tư vào điện mặt trời & điện gió
  1. Tư vấn điện & trung gian DPPA:
  • Vai trò tăng lên trong các hợp đồng mua bán điện trực tiếp (DPPA) giữa nhà máy điện tái tạo và khách hàng công nghiệp
  1. Vận hành & bảo dưỡng (O&M):
  • TV2 dự kiến mở rộng quy mô, ký thêm 300 MW hợp đồng O&M mỗi năm từ 2026–2029

:bar_chart: Định giá hấp dẫn

  • P/E dự phóng 2026: 17,6x
    • Thấp hơn 32% so với P/E trung bình 5 năm
    • Hợp lý với mức tăng trưởng EPS kép 17%/năm trong giai đoạn tới

:rocket: Yếu tố hỗ trợ tiềm năng

  • Tập đoàn Toyo Ink (Malaysia) – chủ đầu tư dự án Sông Hậu 2, có thể gia hạn hợp đồng BOT
  • Các hợp đồng EPC tiềm năng tại Ô Môn II & III
  • Kỳ vọng Nhà nước đẩy mạnh các cơ chế khuyến khích phát triển năng lượng sạch & hạ tầng truyền tải điện

:white_check_mark: Kết luận: TV2 đang chuyển mình thành doanh nghiệp đầu ngành EPC – O&M – Tư vấn năng lượng

Với các dự án điện quy mô lớn được triển khai và động lực từ chính sách phát triển năng lượng tái tạo – truyền tải, TV2 đang đứng trước giai đoạn “bùng nổ lợi nhuận”, đặc biệt từ năm 2026 khi dự án Ô Môn IV đi vào vận hành. Nhà đầu tư trung hạn có thể xem xét tích lũy cổ phiếu ở vùng giá hợp lý hiện tại.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#13

TV2: LNST Quý 2 Giảm 43% YoY – Kết Quả Kinh Doanh Dưới Kỳ Vọng, Nhưng Cơ Hội Vẫn Còn

CTCP Tư vấn Xây dựng Điện 2 (HOSE: TV2) vừa công bố báo cáo tài chính quý 2/2025 với kết quả đáng thất vọng khi lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số (LNST sau LICH CĐTS) giảm mạnh 43% so với cùng kỳ (YoY), chỉ đạt 5 tỷ đồng. Doanh thu thuần cũng ghi nhận mức sụt giảm đáng kể -40% YoY, đạt 216 tỷ đồng, thấp hơn nhiều so với dự báo.

:chart_with_downwards_trend: Nguyên nhân chính của sự sụt giảm

Theo đánh giá của chúng tôi, kết quả kém tích cực này đến từ hai yếu tố chính:

  1. Doanh thu các mảng cốt lõi sụt giảm:
  • Các mảng Tư vấn, Tổng thầu EPC, và Vận hành & Bảo dưỡng (O&M) ghi nhận doanh thu giảm 39% YoY, cho thấy áp lực rõ rệt từ tiến độ triển khai dự án.
  1. Chi phí quản lý doanh nghiệp tăng vọt:
  • Chi phí quản lý doanh nghiệp tăng gấp 3,1 lần YoY, tạo áp lực lớn lên biên lợi nhuận và khiến TV2 ghi nhận lỗ hoạt động 0,3 tỷ đồng, lần đầu tiên sau nhiều quý.

Điểm tích cực duy nhất trong quý này là TV2 vẫn giữ được mức lợi nhuận dương nhờ thay đổi phương pháp kế toán đối với các khoản đầu tư vào công ty liên kết, giúp hỗ trợ phần nào cho LNST sau lợi ích CĐTS.

:bar_chart: Kết quả 6 tháng đầu năm: Chưa đạt kỳ vọng

Lũy kế 6 tháng đầu năm 2025 (6T2025), TV2 ghi nhận:

  • Doanh thu thuần: 516 tỷ đồng (-14% YoY)
  • LNST sau lợi ích CĐTS: 20 tỷ đồng (-42% YoY)

Hai chỉ tiêu này mới chỉ hoàn thành 34% và 25% kế hoạch cả năm, thấp hơn kỳ vọng ban đầu. Nguyên nhân chủ yếu gồm:

  • Tính mùa vụ: TV2 thường ghi nhận doanh thu lớn hơn vào quý 4.
  • Tiến độ chậm của dự án O&M Monsoon (600 MW tại Lào).
  • Chi phí quản lý doanh nghiệp tăng 69% YoY.

Điểm tích cực là biên lợi nhuận gộp đạt 15,2%, sát với dự báo 15%, cho thấy hiệu quả vận hành ở mức chấp nhận được trong điều kiện khó khăn.

:mag: Cập nhật thay đổi kế toán – tác động trung hạn

Từ quý 2/2025, TV2 chuyển từ phương pháp chi phí sang phương pháp vốn chủ sở hữu trong ghi nhận lợi nhuận từ công ty liên kết. Điều này giúp phản ánh sát hơn đóng góp thực tế của các khoản đầu tư vào:

  • CTCP Năng lượng Tái tạo Sơn Mỹ (25%)
  • CTCP Đầu tư Năng lượng Tái tạo Cà Mau (25%)
  • CTCP Đầu tư Thủy điện Thác Bà 2 (45%)

Việc chuyển đổi này có thể mang lại lợi ích trong trung và dài hạn, khi các dự án năng lượng tái tạo bước vào giai đoạn vận hành ổn định và sinh lời.

:warning: Rủi ro điều chỉnh dự báo – Nhưng vẫn còn tiềm năng

Dù kết quả 6T2025 khiến chúng tôi nhận thấy rủi ro điều chỉnh giảm nhẹ đối với dự phóng lợi nhuận cả năm, nhưng cần thêm phân tích chi tiết về tiến độ các hợp đồng O&M và kế hoạch triển khai EPC trong 6 tháng cuối năm.

Khuyến nghị hiện tại: KHẢ QUAN
Giá mục tiêu: 43.900 đồng/cổ phiếu

:pushpin: Góc nhìn nhà đầu tư

Trong ngắn hạn, TV2 đang đối mặt với nhiều thách thức cả về chi phí lẫn tiến độ dự án. Tuy nhiên, chiến lược đầu tư dài hạn vào các dự án năng lượng tái tạo và sự thay đổi trong cách hạch toán có thể là nền tảng tăng trưởng lợi nhuận bền vững từ 2026 trở đi.

:mag_right: Nhà đầu tư nên theo dõi chặt chẽ tiến độ các dự án chính, đặc biệt là O&M Monsoon và tình hình chi phí hoạt động trong nửa cuối năm.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#14

TV2: LNST sau lợi ích CĐTS 6T 2025 tăng 64% nhờ điều chỉnh hạch toán từ công ty liên kết

CTCP Tư vấn Xây dựng Điện 2 (TV2) vừa công bố Báo cáo tài chính bán niên 2025 đã được kiểm toán với nhiều điểm đáng chú ý, đặc biệt là sự thay đổi trong phương pháp hạch toán lợi nhuận từ công ty liên kết.

Điểm nhấn chính:

  • Lợi nhuận tăng mạnh sau kiểm toán: LNST sau lợi ích CĐTS 6T 2025 đạt 32,6 tỷ đồng, tăng 64% so với số liệu trước kiểm toán (19,8 tỷ đồng), nhưng vẫn giảm nhẹ 4% so với cùng kỳ. Với kết quả này, TV2 đã hoàn thành 41% dự báo lợi nhuận cả năm, thay vì chỉ 25% như ở báo cáo trước kiểm toán.
  • Nguyên nhân chính: Sự điều chỉnh đến từ việc thay đổi phương pháp hạch toán đầu tư vào công ty liên kết. Nếu trước đây quý 1 ghi nhận theo giá gốc, quý 2 theo phương pháp vốn chủ sở hữu, thì báo cáo kiểm toán đã thống nhất áp dụng phương pháp vốn chủ sở hữu ngay từ đầu. Điều này giúp kết quả phản ánh đúng bản chất kinh tế hơn.
  • Rủi ro & triển vọng: Dù lợi nhuận từ công ty liên kết mang lại tác động tích cực, công ty vẫn đối mặt với rủi ro đến từ biên lợi nhuận gộp thấp hơn kỳ vọng, có thể ảnh hưởng đến triển vọng lợi nhuận cả năm. Dự báo 2025, LNST sau lợi ích CĐTS đạt 79 tỷ đồng (+20% YoY).
  • Định giá: Hiện tại, giá mục tiêu cho cổ phiếu TV2 được đưa ra ở mức 43.900 đồng/cp.

Góc nhìn nhà đầu tư
TV2 đang cho thấy sự cải thiện đáng kể về chất lượng lợi nhuận nhờ thay đổi phương pháp hạch toán. Tuy nhiên, nhà đầu tư cũng cần lưu ý yếu tố rủi ro từ hoạt động kinh doanh cốt lõi khi biên lợi nhuận gộp chưa thực sự bứt phá. Với mức giá mục tiêu 43.900 đồng/cp, cổ phiếu vẫn có sức hút nhất định đối với những nhà đầu tư kỳ vọng vào sự ổn định dòng tiền từ mảng tư vấn – xây dựng và tiềm năng từ các khoản đầu tư liên kết.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#15

TV2: Hai dự án điện gió bổ sung tạo thêm giá trị – Cập nhật khuyến nghị

Chúng tôi giữ nguyên giá mục tiêu cho CTCP Tư vấn Xây dựng Điện 2 (TV2) ở mức 43.900 đồng/cổ phiếu nhưng nâng khuyến nghị từ KHẢ QUAN lên MUA, do giá cổ phiếu đã giảm 5,5% trong hai tháng qua, qua đó mở ra dư địa tăng giá hấp dẫn hơn.

Động lực chính cho định giá

Giá mục tiêu không thay đổi nhờ các yếu tố bù trừ sau:

  1. Đưa phần lợi ích kinh tế 25% tại dự án điện gió Tân Thuận giai đoạn 3 (25 MW) và 25% tại dự án điện gió An Đông 1 (50 MW) vào mô hình dự báo.
  2. Điều chỉnh tăng 30% định giá của nhà máy thủy điện Thác Bà 2.
  3. Ghi nhận mức giảm 12% đối với định giá của mảng kinh doanh cốt lõi (thiết kế, cung cấp hàng hóa và xây lắp – EPC; vận hành & bảo dưỡng – O&M; cơ khí).
  4. Giảm 5% định giá dự án điện gió Tân Thuận giai đoạn 1 & 2.

Dự báo lợi nhuận cải thiện đáng kể

  • Chúng tôi nâng dự báo tổng LNST thêm 28%, với sự thay đổi lần lượt -13% / +15% / +51% / +22% / +44% cho các năm 2025–2029.
  • Sự điều chỉnh này chủ yếu đến từ:
    • Ghi nhận lợi nhuận từ công ty liên kết do thay đổi phương pháp kế toán (từ giá gốc sang vốn chủ sở hữu).
    • Tiềm năng doanh thu từ hợp đồng EPC tại dự án Tân Thuận 3 và An Đông 1.
    • Bù đắp cho mức tăng chi phí quản lý & bán hàng (SG&A).

Dự báo kết quả kinh doanh

  • Năm 2025: LNST sau lợi ích CĐTS đạt 68 tỷ đồng (+4% YoY), nhờ:
    1. 27 tỷ đồng lợi nhuận từ công ty liên kết.
    2. Chi phí tài chính giảm 67% YoY.
    3. Doanh thu mảng O&M tăng 15% YoY.
      → Bù đắp cho chi phí SG&A tăng 37% YoY.
  • Năm 2026: LNST sau lợi ích CĐTS tăng gấp 3 lần lên 213 tỷ đồng, nhờ:
    1. Lợi nhuận từ công ty liên kết tăng 60% YoY (không còn lỗ tỷ giá từ dự án Tân Thuận 1 & 2).
    2. Doanh thu mảng EPC tăng 5,6 lần YoY.
      → Dù chi phí lãi vay tăng 56% YoY.

Định giá hấp dẫn

Theo quan điểm của chúng tôi, P/E dự phóng 2026 của TV2 ở mức 14,4x, thấp hơn 44% so với mức P/E trung bình 5 năm của công ty. Đây là cơ sở để nâng khuyến nghị từ KHẢ QUAN lên MUA.

Yếu tố hỗ trợ

  • Khả năng gia hạn hợp đồng BOT của dự án Song Hậu 2 (Toyo Ink Group Berhad, Malaysia).
  • Các hợp đồng EPC tiềm năng tại dự án Ô Môn II và Ô Môn III.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#16

TV2: Lợi nhuận quý 3 bật tăng nhờ đóng góp tích cực từ công ty liên kết

CTCP Tư vấn Xây dựng Điện 2 (HOSE: TV2) vừa công bố kết quả kinh doanh quý 3/2025 với lợi nhuận sau thuế tăng mạnh 42% so với cùng kỳ, dù doanh thu sụt giảm. Động lực chính đến từ lợi nhuận cao bất ngờ từ công ty liên kết, giúp bù đắp cho sự suy yếu của mảng cốt lõi.

1. Kết quả quý 3/2025: Doanh thu giảm, lợi nhuận tăng nhờ công ty liên kết

Trong quý 3/2025, TV2 ghi nhận doanh thu thuần đạt 254 tỷ đồng (-13% YoY), trong khi lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ (LNST CĐTS) đạt 13 tỷ đồng (+42% YoY).

Sự sụt giảm doanh thu chủ yếu đến từ:

  • Mảng tư vấn, EPC và O&M giảm 14% YoY do tiến độ các dự án chậm hơn kỳ vọng.
  • Mảng cơ khí chịu lỗ gộp 10 tỷ đồng, trái ngược với mức lãi gộp 26 tỷ đồng cùng kỳ 2024.

Tuy nhiên, lợi nhuận ròng tăng mạnh nhờ:

  • Mảng bán điện đảo chiều tích cực, đóng góp doanh thu ổn định.
  • Công ty liên kết mang về lợi nhuận 5 tỷ đồng, so với khoản lỗ 5 tỷ đồng trong quý 3/2024 – đây là yếu tố chính giúp cải thiện đáng kể kết quả chung.

2. Kết quả 9 tháng 2025: Biên lợi nhuận duy trì ổn định, đóng góp từ công ty liên kết nổi bật

Lũy kế 9 tháng đầu năm 2025, TV2 ghi nhận:

  • Doanh thu thuần: 770 tỷ đồng (-14% YoY)
  • LNST CĐTS: 46 tỷ đồng (-6% YoY)
    → Hoàn thành 54% và 67% dự báo cả năm.

Theo đánh giá, mức hoàn thành thấp này chủ yếu đến từ:

  1. Tính mùa vụ của doanh thu, thường tập trung nhiều vào quý cuối năm do đặc thù ngành xây lắp điện.
  2. Chi phí quản lý doanh nghiệp (G&A) tăng mạnh 45% YoY, làm giảm biên lợi nhuận hoạt động.
  3. Dù vậy, biên lợi nhuận gộp đạt 15,5%, phù hợp với dự báo 15% của chúng tôi.

Đáng chú ý, lợi nhuận từ công ty liên kết đạt 24 tỷ đồng, vượt xa kỳ vọng và đảo chiều mạnh so với khoản lỗ 5 tỷ đồng cùng kỳ năm trước. Nhờ đó, mức giảm 6% YoY của LNST CĐTS trở nên nhẹ hơn nhiều so với mức giảm 62% YoY của lợi nhuận hoạt động, cho thấy hiệu quả đầu tư vào công ty liên kết đang là yếu tố bù đắp quan trọng.

3. Triển vọng và định giá

Hiện tại, chúng tôi chưa ghi nhận thay đổi đáng kể trong dự báo lợi nhuận năm 2025 cho TV2.
Nguyên nhân là lợi nhuận cao từ công ty liên kết nhiều khả năng sẽ bù đắp cho sự suy yếu ở mảng hoạt động chính và chi phí tài chính cao hơn dự kiến.

Với nền tảng tài chính ổn định, khả năng sinh lời từ các khoản đầu tư liên kết được cải thiện và triển vọng hưởng lợi từ đầu tư công – năng lượng tái tạo, chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu TV2, với giá mục tiêu 43.900 đồng/cổ phiếu.

4. Góc nhìn đầu tư

  • Tích cực: Lợi nhuận từ công ty liên kết mang lại động lực ngắn hạn rõ rệt; biên gộp duy trì ổn định; định giá hiện tại vẫn hấp dẫn.
  • Thách thức: Doanh thu mảng EPC – cơ khí giảm; chi phí quản lý tăng nhanh; phụ thuộc nhiều vào đóng góp từ công ty liên kết.

Nhìn chung, TV2 đang có dấu hiệu phục hồi lợi nhuận, dù hoạt động cốt lõi chưa khởi sắc. Trong bối cảnh đầu tư công và nhu cầu năng lượng tái tạo tiếp tục được thúc đẩy, TV2 vẫn là một lựa chọn đáng cân nhắc cho nhà đầu tư trung – dài hạn.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.