Quy hoạch điện VIII (QHĐ8) đã chính thức kích hoạt một “siêu chu kỳ” đầu tư cho ngành điện Việt Nam , với tổng vốn đầu tư dự kiến lên đến 136,3 tỷ USD cho giai đoạn 2026-2030. Là doanh nghiệp tư vấn và tổng thầu EPC đầu ngành, TV2 đang đứng trước cơ hội bùng nổ quy mô lớn nhất trong lịch sử.
1. KẾT QUẢ KINH DOANH
Kết quả Q3/2025: Doanh thu thuần đạt 254 tỷ đồng (-13% YoY) do sự sụt giảm của mảng EPC và cơ khí. Tuy nhiên, LNST CĐTS đạt 13 tỷ đồng,(+ 42% YoY). Động lực chính đến từ lợi nhuận đột biến của các công ty liên kết.
Lũy kế 9T 2025: Doanh thu thuần đạt 770 tỷ đồng (- 14% YoY), và LNST CĐTS đạt 46 tỷ đồng (- 6% YoY), hoàn thành khoảng 67% kế hoạch lợi nhuận năm.
Hiệu quả cốt lõi: Biên lợi nhuận gộp 9T 2025 vẫn duy trì ổn định ở mức 15,5%, cho thấy hoạt động kinh doanh cốt lõi vẫn giữ được hiệu suất tốt, dù quy mô sụt giảm tạm thời do thiếu hụt dự án.
Kết quả kinh doanh năm 2025 phản ánh rõ vùng đáy lợi nhuận của TV2. Nguyên nhân chính của sự sụt giảm không đến từ yếu tố nội tại yếu, mà do thiếu vắng các dự án EPC lớn trong khi Quy hoạch điện VIII vừa mới được kích hoạt.
2. LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ
2.1. Hợp đồng EPC – Động lực Cốt lõi cho Chu kỳ Tăng trưởng 2026-2030
Mảng EPC – động lực cốt lõi của TV2 – đang ở “điểm uốn”, sẵn sàng cho một chu kỳ tăng trưởng 2026-2030 rực rỡ. Hàng loạt hợp đồng quy mô “khủng” vừa được ký kết và khởi công trong năm 2025:
Dự án EPC Nhiệt điện Ô Môn IV (1.155 MW) là "phát súng" khởi động cho cả chuỗi dự án khí Lô B và là dự án điện khí quy mô lớn đầu tiên của QHĐ8, xác nhận vị thế của TV2 trong mảng năng lượng sơ cấp.
Bên cạnh đó, Dự án EPC Điện sinh khối Yên Bái 1 (50MW) vừa phù hợp với định hướng năng lượng xanh của VN , vừa là sự khẳng định năng lực EPC quốc tế của TV2, khi được đối tác EREX tin tưởng giao thầu lần thứ hai liên tiếp.
→ Đây chính là động lực tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận rõ ràng nhất, đưa TV2 bứt phá mạnh mẽ từ 2026.
2.2 Nền ảng Bền Vững & Tầm Nhìn Tương Lai
Sức hấp dẫn của TV2 không chỉ dừng lại ở các hợp đồng EPC. TV2 đang nắm bắt trọn vẹn làn sóng đầu tư 136,3 tỷ USD của QHĐ8 bằng cách vươn xa hơn:
Danh mục đầu tư chiến lược: Nắm giữ cổ phần tại Thủy điện Thác Bà 2 (45%) , Điện Mặt Trời Sơn Mỹ 3.1 (25%) , Điện gió Tân Thuận 1 & 2 (25%) , và các dự án điện sinh khối.
"Gà đẻ trứng vàng": Dự án Thủy điện Thác Bà 2 (TV2 vừa là cổ đông, vừa là PMC) đã vận hành ổn định và vượt 16% kế hoạch sản lượng năm 2025
Hơn nữa, TV2 đã “đặt chỗ” cho chu kỳ tăng trưởng dài hạn hơn với các dự án năng lượng tương lai:
-
Điện LNG: Ký hợp đồng tư vấn cho siêu dự án LNG Quảng Trạch 3 (tổng vốn 52.490 tỷ đồng).
-
Dự án Điện hạt nhân Ninh Thuận 1: Trúng thầu báo cáo tiền khả thi giá trị ước tính 8 tỷ đồng và có khả năng cao thực hiện báo cáo khả thi trị giá tới 500 tỷ đồng
→ Chuỗi dự án EPC – LNG – điện hạt nhân này tạo động lực tăng trưởng trung-dài hạn, giúp doanh thu của TV2 có thể bứt phá mạnh từ 2026 trở đi.
2.3. Nắm bắt cơ hội từ Quy hoạch điện VIII – “thập kỷ vàng” cho ngành điện
Quy hoạch điện VIII (QHĐ8) dự kiến tổng vốn đầu tư phát triển nguồn và lưới điện lên đến 136,3 tỷ USD giai đoạn 2026–2030, tức khoảng 27 tỷ USD mỗi năm – cao gấp 2,6 lần so với quy hoạch trước.
Là doanh nghiệp đầu ngành tư vấn – thiết kế – tổng thầu EPC điện, TV2 được kỳ vọng đón đầu làn sóng đầu tư công và và năng lượng tái tạo sắp tới.
3. Định giá & Khuyến nghị
Ở vùng giá 35.000–36.500 đ/cp, TV2 đang giao dịch quanh vùng đáy định giá, tương ứng P/E forward 2026 chỉ khoảng 14x, thấp hơn 40% trung bình 5 năm.
Khi doanh thu EPC và đầu tư năng lượng tái tạo được ghi nhận, lợi nhuận dự kiến bật tăng mạnh từ 2026, và TV2 hoàn toàn có thể quay lại vùng giá 43.000–45.000 đ/cp, thậm chí cao hơn nếu chu kỳ điện được thúc đẩy mạnh
Khuyến nghị: MUA – TÍCH LŨY DÀI HẠN
Giai đoạn thị giá cổ phiếu đang tích lũy ở nền giá thấp hiện tại là cơ hội để nhà đầu tư dài hạn xem xét tích lũy, đón đầu sự phục hồi mạnh mẽ về doanh thu và lợi nhuận, dự kiến sẽ bắt đầu phản ánh từ năm 2026.
