Có một thước đo thị trường mà không ngân hàng trung ương nào có thể thao túng. Nó không tính bằng đô la. Không tính bằng điểm chỉ số. Nó tính bằng vàng — và sau một thế kỷ, nó vẫn đang kể cùng một câu chuyện.
Tỷ lệ Dow/Vàng — cán cân trung thực nhất của thị trường
Tỷ lệ Dow/Vàng (Dow-to-Gold ratio) trả lời một câu hỏi đơn giản: cần bao nhiêu ounce vàng để mua toàn bộ chỉ số Dow Jones Industrial Average?
Hôm nay câu trả lời là: khoảng 13 ounce.
Tại sao vàng là mẫu số? Vì đô la có thể được in thêm — và đã được in thêm. Trái phiếu chỉ có giá trị nếu người phát hành còn khả năng trả nợ. Cổ phiếu chỉ trả thưởng nếu doanh nghiệp giữ đúng lời hứa.
Còn một ounce vàng là một ounce vàng — bất kể ai đang giữ lời hứa hay không, bất kể ngân hàng trung ương nào đang vận hành máy in tiền. Đó là lý do tác giả bài phân tích này gọi vàng là “mẫu số trung thực” của thị trường chứng khoán.
Một thế kỷ và những gì nó tiết lộ
Nhìn lại 100 năm qua, mỗi giai đoạn thị trường có thể được tóm tắt qua một con số:
Đỉnh tham lam: 18 ounce vàng/Dow năm 1929 trước khi Đại Khủng hoảng nổ ra. 28 ounce năm 1966 trước thập kỷ lạm phát đình đốn. 41 ounce năm 2000 tại đỉnh bong bóng dot-com — mức cao nhất trong lịch sử đo lường.
Đáy sợ hãi: 2 ounce năm 1932 khi Đại Khủng hoảng chạm đáy. Gần 1 ounce năm 1980 khi lạm phát phi mã và thị trường chứng khoán kiệt sức sau một thập kỷ mất mát.
Tham lam định giá đỉnh. Sợ hãi và tiền tệ vững chắc định giá đáy.
Mỗi đỉnh là một thời điểm thị trường tin vào lời hứa nhiều hơn vào thứ đứng sau lời hứa đó. Và mỗi đỉnh đều được theo sau bởi một cuộc di cư dài hạn trở lại kim loại — kéo dài nhiều năm, không phải nhiều tháng.
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Phân tích chi tiết: Tỷ lệ Dow/Vàng bật tăng: thị trường đang kể điều gì?