VCB – CHU KỲ PHỤC HỒI LỢI NHUẬN VÀ KỲ VỌNG TÁI ĐỊNH GIÁ SAU GIAI ĐOẠN TÍCH LŨY
Sau giai đoạn 2023–2025 tăng trưởng lợi nhuận đi ngang và diễn biến giá cổ phiếu kém tích cực, VCB được kỳ vọng bước vào chu kỳ phục hồi rõ nét hơn trong năm 2026. Dự phóng lợi nhuận trước thuế đạt khoảng 49.300 tỷ đồng, tương ứng mức tăng trưởng 12%, được hỗ trợ bởi tăng trưởng tín dụng ước đạt 14,6% cùng với sự cải thiện của biên lãi ròng lên khoảng 2,8%. Lợi thế duy trì tỷ lệ CASA ở mức cao tiếp tục là yếu tố then chốt giúp ngân hàng kiểm soát chi phí vốn và cải thiện hiệu quả sinh lời.
Động lực tăng trưởng tín dụng của VCB trong năm 2026 dự kiến đến từ việc tập trung vào các lĩnh vực ưu tiên như doanh nghiệp FDI, tài trợ thương mại và các dự án đầu tư công. Đây là những phân khúc mà ngân hàng có lợi thế cạnh tranh rõ rệt nhờ quy mô lớn, chi phí vốn thấp và chất lượng khách hàng cao. Khi tăng trưởng lợi nhuận quay trở lại, cổ phiếu VCB có cơ sở bước vào chu kỳ tái định giá sau thời gian dài tích lũy.
Một trong những điểm nổi bật của VCB là chất lượng tài sản thuộc nhóm tốt nhất hệ thống. Tỷ lệ nợ xấu duy trì ở mức thấp khoảng 0,97% trong năm 2025, trong khi tỷ lệ bao phủ nợ xấu đạt 174%, tạo ra bộ đệm dự phòng vững chắc. Điều này giúp ngân hàng có dư địa linh hoạt trong việc điều tiết chi phí dự phòng và ổn định lợi nhuận. Chi phí tín dụng dự kiến tăng lên khoảng 0,5% trong năm 2026, phản ánh chiến lược quản trị rủi ro thận trọng, tuy nhiên không gây áp lực đáng kể lên lợi nhuận nhờ tăng trưởng mạnh của thu nhập lãi thuần.
Về định giá, VCB hiện đang giao dịch ở mức P/B dự phóng năm 2026 khoảng 1,9 lần, thấp hơn đáng kể so với mức trung bình 5 năm. Mức định giá này được đánh giá chưa phản ánh đầy đủ triển vọng phục hồi lợi nhuận cũng như các yếu tố hỗ trợ trong trung hạn. Đáng chú ý, kế hoạch phát hành riêng lẻ với tỷ lệ khoảng 6,5% dự kiến hoàn tất trong quý II/2026 sẽ giúp củng cố hệ số an toàn vốn, qua đó mở rộng dư địa tăng trưởng tín dụng trong các năm tiếp theo.
Ngoài ra, triển vọng nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam lên thị trường mới nổi trong năm 2026 cũng là yếu tố hỗ trợ quan trọng. Với vị thế là ngân hàng có vốn hóa hàng đầu, VCB được kỳ vọng sẽ thu hút mạnh dòng tiền từ các quỹ ETF và nhà đầu tư tổ chức quốc tế khi quá trình nâng hạng diễn ra.
Tổng thể, VCB đang hội tụ nhiều yếu tố thuận lợi từ nền tảng cơ bản vững chắc, chất lượng tài sản vượt trội đến triển vọng tăng trưởng lợi nhuận và các chất xúc tác định giá. Đây là cơ sở để kỳ vọng cổ phiếu có thể bước vào chu kỳ tăng trưởng mới trong giai đoạn tới.