Trong bối cảnh Ngân hàng Nhà nước Việt Nam đang xem xét nới lỏng các quy định về hạn mức tín dụng, nhóm ngân hàng Big4 được kỳ vọng sẽ là bên hưởng lợi lớn nhất. Trong đó, Vietcombank nổi lên như một ứng viên hàng đầu nhờ nền tảng tài sản tốt và khả năng tận dụng chính sách vượt trội.
1. Tăng trưởng tín dụng vượt ngành – động lực từ chính sách
VCB được dự báo sẽ có mức tăng trưởng tín dụng cao hơn trung bình ngành trong giai đoạn 2026, nhờ:
- Khả năng được miễn trừ hoặc nới lỏng hạn mức tín dụng
- Lợi thế ngân hàng quốc doanh, ưu tiên cấp vốn cho các dự án trọng điểm
Điều này giúp VCB gia tăng mạnh thị phần cho vay, đặc biệt trong bối cảnh các ngân hàng tư nhân vẫn chịu kiểm soát room chặt chẽ.
Động lực tăng trưởng tín dụng sẽ đến từ các dự án quy mô lớn thuộc các lĩnh vực:
- Hạ tầng giao thông
- Cảng biển
- Năng lượng (điện, dầu khí)
- Bất động sản trọng điểm
Đây đều là những lĩnh vực có nhu cầu vốn lớn, giải ngân dài hạn và mang lại tăng trưởng tín dụng ổn định, quy mô lớn.
2. NIM bước vào chu kỳ phục hồi (2026–2027)
Biên lãi ròng (NIM) của VCB đã tạo đáy và bắt đầu phục hồi từ Q4/2025, mở ra chu kỳ tăng trưởng mới nhờ:
- Lãi suất cho vay có xu hướng tăng trở lại
- Tỷ trọng cho vay trung và dài hạn cao hơn, giúp cải thiện yield
- Áp lực cạnh tranh lãi suất giữa các ngân hàng hạ nhiệt
Trong bối cảnh đó, NIM của VCB giai đoạn 2026–2027 được kỳ vọng mở rộng trở lại, đóng vai trò là driver chính cho tăng trưởng lợi nhuận.
3. Cơ cấu thu nhập đa dạng – chất lượng tài sản top đầu
Một trong những điểm mạnh cốt lõi của VCB nằm ở cấu trúc danh mục cho vay cân bằng và chất lượng tài sản vượt trội:
Cơ cấu tín dụng:
- Bán lẻ: 45%
- Doanh nghiệp lớn: 39%
- FDI: 10%
- SME: 6%
Chất lượng tài sản:
- Tỷ lệ nợ xấu + nợ nhóm 2: ~1.1% (top đầu ngành)
- Tỷ trọng cho vay bất động sản: ~24.5% → mức an toàn, tránh rủi ro chu kỳ
Danh mục này giúp VCB:
- Hạn chế biến động trong các chu kỳ kinh tế
- Duy trì chi phí dự phòng thấp
- Tăng trưởng lợi nhuận ổn định và bền vững
4. Luận điểm đầu tư
VCB hội tụ 3 yếu tố quan trọng cho một chu kỳ tăng trưởng mới:
- (1) Chính sách hỗ trợ mạnh → nới room tín dụng
- (2) NIM đảo chiều tăng → cải thiện hiệu quả sinh lời
- (3) Chất lượng tài sản vượt trội → giảm rủi ro hệ thống
Trong bối cảnh ngành ngân hàng bước vào pha phân hóa, VCB có lợi thế rõ ràng để outperform toàn ngành trong năm 2026–2027.
5. Chiến lược đầu tư
- Vùng giá gom: 57 – 58
- Quan điểm: Tích lũy trung hạn
-
Kỳ vọng: Hưởng lợi từ chu kỳ tín dụng + phục hồi NIM
Chuyên viên Quản trị Tài sản - ID: 7843- Yuanta
