I. TỔNG QUAN THƯƠNG VỤ
VCG đang thực hiện một chiến lược tái cơ cấu tài sản ngoạn mục nhất năm 2025:
- Thoái vốn: Bán dự án Cát Bà Amatina (VCR) đang “đóng băng” dòng tiền.
- Thu tiền: Ghi nhận lợi nhuận đột biến 3.300 tỷ đồng (Q3/2025).
- Tái đầu tư: Dùng 1.231 tỷ đồng mua đứt Viwaseen (VIW) để sở hữu quỹ đất “vàng” tại Hà Nội.
Nhận định: VCG đang chuyển mình từ một nhà thầu xây dựng biên lợi nhuận thấp thành một “đại gia” bất động sản với chi phí vốn cực rẻ.
II. PHÂN TÍCH CHUYÊN SÂU
1. Sức khỏe tài chính
- Trạng thái: “Thay máu” dòng tiền.
- Chi tiết: Từ vị thế nợ vay cao để duy trì dự án, VCG hiện dư dả tiền mặt sau thương vụ bán VCR. Việc dùng “tiền tươi” thâu tóm Viwaseen mà không cần vay thêm nợ mới là một bước đi tài chính khôn ngoan.
- Kết luận: Tài chính linh hoạt, sẵn sàng cho chu kỳ mới.
2. Lợi nhuận
- Ngắn hạn: Lợi nhuận Q3/Q4 2025 bùng nổ nhờ doanh thu tài chính (One-off).
- Dài hạn: Tiềm năng khai thác quỹ đất Viwaseen (xây văn phòng, chung cư) sẽ mang lại dòng tiền đều và biên lợi nhuận cao hơn mảng xây lắp (chỉ 3%).
- Kết luận: Lợi nhuận hiện tại là bàn đạp, lợi nhuận tương lai là bền vững.
3. Lãnh đạo
- Hành động: Tốc độ xử lý thương vụ cực nhanh (“Blitzkrieg”). Ngay sau khi mua xong, Phó TGĐ VCG đã sang tiếp quản ghế CEO Viwaseen.
- Ý nghĩa: Ban lãnh đạo muốn kiểm soát pháp lý và dòng tiền ngay lập tức, tránh thất thoát tài sản hậu M&A.
- Kết luận: Quyết đoán, thực dụng và có tầm nhìn.
4. Điểm mới
- Chiến lược: M&A thay vì xin dự án mới.
-
Danh mục tài sản thâu tóm (Giá vốn rẻ):
- 52 Quốc Tử Giám, Hà Nội: Vị trí “Kim cương”.
- 48 Tố Hữu: Tòa nhà văn phòng đang vận hành.
- Đất tại Ngọc Hồi, Khương Đình và Hải Phòng.
- Kết luận: Sở hữu quỹ đất sạch nội đô mà không mất 5-10 năm xin thủ tục.
5. Yếu tố tăng giá
- Catalyst: Việc công bố quy hoạch lại lô đất 52 Quốc Tử Giám.
- Định giá: Thị trường hiện tại chưa phản ánh giá trị thực của lô đất này vào giá cổ phiếu VCG. Đây là “biên an toàn” lớn cho nhà đầu tư.
III. CHIẾN LƯỢC GIAO DỊCH
Mua khi giá phá vỡ
Vùng Mua (Entry Zone)
- Vùng Gom: 26.0 - 27.5 (Vùng hỗ trợ cứng sau khi Breakout nền giá cũ).
- Chiến thuật: Chia vốn 30/30/40. Mua thăm dò tại 27.x, mua mạnh nếu có nhịp rũ về 26.x.
Mục Tiêu (Target)
- Ngắn hạn (1-3 tháng): 32.000 đ/cp (Đỉnh cũ + Phản ánh lợi nhuận Q3).
- Trung hạn (6-12 tháng): 38.000 - 40.000 đ/cp (Định giá lại tài sản Viwaseen).
Quản Trị Rủi Ro (Stop Loss)
- Cắt lỗ: Nếu giá thủng 24.5 (Gãy xu hướng tăng trung hạn).