Xin chào Quý ACE Nhà Đầu Tư.
-
Cổ phiếu VCG đang thu hút sự quan tâm của nhà đầu tư khi diễn biến giá có những biến động đáng chú ý. Với vị thế là doanh nghiệp lớn trong lĩnh vực xây dựng và bất động sản, cùng với xu hướng thị trường chung, VCG liệu có phải là cơ hội đầu tư tốt ở thời điểm này?
-
Trong bài phân tích hôm nay, chúng ta sẽ đánh giá cổ phiếu VCG dựa trên các yếu tố kỹ thuật và cơ bản, từ đó đưa ra nhận định liệu đây có phải là thời điểm thích hợp để mua vào hay không. Hãy cùng theo dõi bài viết này nhé!
Luận điểm đầu tư
1. Mảng xây dựng: Đẩy mạnh đầu tư công hỗ trợ tích cực cho khối lượng backlog. Mảng xây lắp tiếp tục đóng vai trò là động lực tăng trưởng doanh thu chính, đem lại nguồn việc cho VGC trong giai đoạn 2025-2027 nhờ việc trúng thầu các dự án quy mô lớn như: Gói thầu 5.10 sân bay Long Thành, các gói thầu thành phần thuộc dự án cao tốc Bắc Nam.
2. Mảng Bất động sản: Kỳ vọng tăng trưởng từ các dự án trọng điểm. Sau khi hoàn thành bàn giao Green Diamond, KĐT Đại Lộ Hòa Bình kéo dài (49 ha) và Vinaconex Móng Cái (44ha) sẽ là hai dự án đóng góp dòng tiền quan trọng cho VCG trong tương lai. Với quy mô sản phẩm lần lượt là 637 và 782 căn thấp tầng, hai dự án trên dự kiến sẽ tiếp tục đem lại dòng tiền khoảng 5,000 tỷ đồng trong giai đoạn 2025-2027.
3. BĐS KCN dòng tiền mới trong tương lai. Ngoài KCN Công nghệ cao Hòa Lạc 2 đang được vận hành với tỷ lệ lấp đầy khoảng 35%, VCG đang tiếp tục mở rộng quỹ đất thông qua cụm công nghiệp Sơn Đông và KCN Đông Anh. CCN Sơn Đông đã được khởi công xây dựng vào tháng 10/2024. Việc 100% diện tích cho thuê đã được đặt trước tại dự án này cho thấy tỷ lệ hấp thụ tốt tại khu vực Hà Nội. Chúng tôi kỳ vọng 2 dự án sẽ đem lại dòng tiền tích cực cho doanh nghiệp khi được đưa vào kinh doanh vào cuối năm 2025 và đầu năm 2026.
4. Mảng thủy điện: Duy trì ổn định trong năm 2025. Hiện nay, công suất mảng điện của VCG đạt mức 114 MW thông qua sở hữu 2 nhà máy thuỷ điện Ngòi Phát (84 MW) và Dak Ba (30 MW). Hiện, tại hiện tượng La Nina đang có dấu hiệu kết thúc và sẽ chuyển sang pha Trung Tính (Neutral) trong tháng 3 năm 2025.
Tóm tắt tài chính và Cơ cấu doanh thu của VCG
Danh sách dự án đang triển khai của VCG
CHUỖI GIÁ TRỊ NGÀNH XÂY DỰNG
LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ
1. Mảng xây dựng: Đẩy mạnh đầu tư công hỗ trợ tích cực cho khối lượng backlog
Mảng xây lắp tiếp tục đóng vai trò là động lực tăng trưởng doanh thu chính, đem lại nguồn việc cho VGC trong giai đoạn 2025-2027 nhờ việc trúng thầu các dự án quy mô lớn như: Gói thầu 5.10 sân bay Long Thành, các gói thầu thành phần thuộc dự án cao tốc Bắc Nam.
Tiềm năng tăng trưởng khối lượng backlog của VCG là tương đối lớn. Cụ thể:
-
VCG sở hữu hồ sờ kinh nghiệm dày dặn và có tỷ lệ trúng thầu các dự án giao thông của Chính phủ tương đối cao so với các doanh nghiệp cùng ngành.
-
Phát triển cơ sở hạ tầng là một trong những mục tiêu trọng yếu của Chính phủ trong giai đoạn 2025-2030 để đạt mục tiêu tăng trưởng. Nhằm hỗ trợ các hoạt động phát triển kinh tế và thu hút vốn đầu tư FDI.
-
VCG đã thành lập Trung tâm đào tạo VINACONEX, tập trung vào các chuyên ngành đường sắt cao tốc và đường sắt đô thị, nhằm chuẩn bị sẵn sàng nguồn nhân lực cho dự án đường sắt cao tốc Bắc – Nam, với tổng mức đầu tư dự kiến khoảng 1,713 tỷ đồng
Các dự án của VCG
Mảng Bất động sản: Kỳ vọng tăng trưởng từ các dự án trọng điểm
- Sau khi hoàn thành bàn giao Green Diamond, KĐT Đại Lộ Hòa Bình kéo dài (49 ha) và Vinaconex Móng Cái (44ha) sẽ là hai dự án đóng góp dòng tiền quan trọng cho VCG trong tương lai. Với quy mô sản phẩm lần lượt là 637 và 782 căn thấp tầng, hai dự án trên dự kiến sẽ tiếp tục đem lại dòng tiền khoảng 5,000 tỷ đồng trong giai đoạn 2025-2027.
- Hiệu quả kinh doanh tại hai dự án sẽ được cải thiện tương đối tốt do mặt bằng giá đất được hỗ trợ tích cực do Thị trường BĐS Móng Cái sôi động nhờ tính kết nối của hạ tầng giao tổng cùng được cải thiện thông qua các dự án như đường Cao tốc Vân Đồn – Móng Cái, cao tốc Hải Phòng – Hạ Long – Vân Đồn – Móng Cái, Cảng Hàng không Quốc tế Vân Đồn.
- Ngoài ra dự án Cát Bà Amatina đã ghi nhận những chuyển biến tích cực trong thời gian gần đây. Kỳ vọng VCG sẽ có thể mở bán được lô lớn trong năm 2025, giá bán khoảng 100 triệu đồng/m2. Sau khi đưa vào kinh doanh, dự án có thể đem về dòng tiền khoảng 14,000 doanh thu cho VCG trong giai đoạn 2025- 2028.
- Ngoài KCN Công nghệ cao Hòa Lạc 2 đang được vận hành với tỷ lệ lấp đầy khoảng 35%, VCG đang tiếp tục mở rộng quỹ đất thông qua cụm công nghiệp Sơn Đông và KCN Đông Anh.
- CCN Sơn Đông đã được khởi công xây dựng vào tháng 10/2024. Việc 100% diện tích cho thuê đã được đặt trước tại dự án này cho thấy tỷ lệ hấp thụ tốt tại khu vực Hà Nội. Chúng tôi kỳ vọng 2 dự án sẽ đem lại dòng tiền tích cực cho doanh nghiệp khi được đưa vào kinh doanh vào cuối năm 2025 và đầu năm 2026
Mảng thủy điện: Duy trì ổn định trong năm 2025
- Hiện nay, công suất mảng điện của VCG đạt mức 114 MW thông qua sở hữu 2 nhà máy thuỷ điện Ngòi Phát (84 MW) và Dak Ba (30 MW). Hiện tại, hiện tượng La Nina đang có dấu hiệu kết thúc và sẽ chuyển sang pha Trung Tính (Neutral) trong tháng 3 năm 2025. Do vậy, sản lượng thủy điện trong năm 2025 sẽ duy trì ổn định
PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH
- Nhìn chung tổng tài sản của VCG từ năm 2019-2024 chủ yếu tập trung tại tài sản ngắn hạn. Tài sản ngắn hạn năm 2024 đạt 17,671 tỷ đồng (-5% yoy). Đa phần trong tài sản ngắn hạn đến từ hàng tồn kho, bao gồm các dự án backlog đang triển khai xây dựng.
- Đối với tài sản dài hạn, trong năm 2024 đạt 11,739 tỷ đồng (-2% yoy). Trong đó chi phí xây dựng cơ bản dở dang chiếm tỷ trọng cao nhất, chủ yếu tập trung tại dự án Khu đô thị Cái Giá Cát Bà.
PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH HOẠT ĐỘNG KINH DOANH
- Doanh thu năm 2024 đạt mức 12,873 tỷ đồng (+1.2% yoy), tuy nhiên biên lợi nhuận gộp của VCG đạt mức 16% (+7 điểm phần trăm so với cùng kỳ). Chủ yếu đến từ biên lợi nhuận của mảng BĐS dân dụng (đa phần đến từ dự án Green Diamond) và xây lắp điện hồi phục (tăng từ mức -3% lên mức 6%).
- Mặc dù doanh thu tăng nhẹ trong năm 2024 tuy nhiên lợi nhuận sau thuế của VCG tăng trưởng rất cao, đạt mức 1,158 tỷ đồng (+192% yoy) do biên lợi nhuận gộp tăng mạnh và chi phí lãi vay giảm trong năm.
Kết luận:
VCG sẽ được kỳ vọng lớn ở năm 2025-2027
vậy nên Chỉnh là MÚC !