#VCI: TRỞ LẠI ĐƯỜNG ĐUA, SẴN SÀNG CHO CHU KỲ TĂNG MỚI
Cổ phiếu VCI đang dần khẳng định lại vị thế trong nhóm ngành chứng khoán sau quý kinh doanh ấn tượng. Trong bối cảnh thanh khoản thị trường cải thiện và triển vọng ngành được củng cố, VCI đang có sự hội tụ giữa nền tảng cơ bản tích cực và tín hiệu kỹ thuật thuận lợi, mở ra cơ hội tăng trưởng giá trong quý 4/2025 – đầu 2026.
I. KẾT QUẢ KINH DOANH Q3/2025 – TĂNG TỐC TRỞ LẠI
Quý 3/2025, VCI ghi nhận doanh thu 1.443 tỷ đồng (+47,5% yoy) và lợi nhuận sau thuế 420 tỷ đồng (+95,3%), mức cao thứ hai trong lịch sử, chỉ sau đỉnh năm 2021.
Động lực chính đến từ:
- Hoạt động môi giới phục hồi mạnh khi thanh khoản thị trường thường xuyên đạt 40–50 nghìn tỷ đồng/phiên.
- Mảng cho vay margin tăng trưởng vững chắc: dư nợ cho vay và ứng trước đạt gần 14.000 tỷ đồng, tăng 2.600 tỷ so với quý trước.
- Tự doanh cải thiện tích cực nhờ tỷ trọng cổ phiếu cao (82% danh mục) và xu hướng hồi phục của nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn.
Mặc dù tăng trưởng mạnh, kết quả Q3 của VCI vẫn ở mức trung bình so với mặt bằng ngành, do hiệu quả tự doanh và thị phần môi giới chưa bật mạnh như nhóm dẫn đầu (VPS, SSI, TCBS). Tuy nhiên, VCI đang cho thấy dấu hiệu phục hồi bền vững và chất lượng hơn, khi lợi nhuận đến từ các mảng cốt lõi thay vì chỉ nhờ thị trường thuận lợi.
II. DƯ ĐỊA TĂNG TRƯỞNG VỐN VÀ BIÊN SINH LỜI CÒN RỘNG
Một điểm đáng chú ý là VCI vẫn còn dư địa lớn ở mảng cho vay ký quỹ:
- Hiện dư nợ margin và ứng trước chỉ chiếm 47% tổng tài sản, tương đương 110% vốn chủ sở hữu.
- So với mức trần cho vay tối đa 200% vốn chủ sở hữu (~25.000 tỷ đồng), VCI còn dư địa hơn 11.000 tỷ đồng để mở rộng cho vay
Nguồn thu từ hoạt động cho vay dự kiến sẽ là động lực tăng trưởng chủ lực trong 2025–2026.
Theo tài liệu ĐHCĐ bất thường 16/10:
- Phát hành 127,5 triệu cổ phiếu (~17,6% lượng lưu hành)
- Giá chào bán ≥ 18.000 đồng/cp
- Hạn chế chuyển nhượng 1 năm
- Thời gian thực hiện: Q4/2025 – Q1/2026
- Với lượng phát hành này (≈17,6% số lượng lưu hành), VCI dự kiến thu về khoảng 6.000 tỷ đồng nhằm tăng vốn chủ, qua đó mở rộng năng lực cho vay và đầu tư tự doanh.
Mặc dù rủi ro pha loãng ngắn hạn tồn tại, nhưng trong bối cảnh ngành chứng khoán đang được hưởng lợi từ nâng hạng thị trường và lãi suất thấp, việc tăng vốn là tích cực cho trung – dài hạn, giúp VCI củng cố vị thế cạnh tranh và quy mô tài chính.
III. BỐI CẢNH NGÀNH – XU HƯỚNG VĨ MÔ TIẾP TỤC ỦNG HỘ
-
Thanh khoản thị trường duy trì quanh mức 30–40 nghìn tỷ đồng/phiên, tạo nền ổn định cho nhóm chứng khoán.
-
Thị trường Việt Nam được nâng hạng lên “Mới nổi” (từ 7/10/2025) – kỳ vọng hút thêm dòng vốn ngoại và tăng vòng quay giao dịch, cũng như rút ngắn thời gian T+ giúp cho thanh khoản và vòng quay giao dịch có thể đẩy lên cao hơn nữa.
-
Lãi suất thấp, chính sách kích thích tín dụng và tăng trưởng GDP tiếp tục hỗ trợ dòng tiền đầu tư chứng khoán.
Những yếu tố này tạo môi trường thuận lợi để các công ty chứng khoán duy trì tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận trong các quý tiếp theo. VCI, với nền tảng tài chính mạnh và thương hiệu uy tín, được kỳ vọng sẽ hưởng lợi rõ nét trong chu kỳ mới.
IV. TIỀM NĂNG TĂNG GIÁ
VCI có kết quả kinh doanh x2 từ core, đã chốt vãn vị thế tự doanh để chuyển tiền sang cho vay margin, cực kỳ lành mạnh và bài bản, hàng chất lượng vượt trội so với các con chứng điên còn lại.
Về danh mục tự doanh của VCI: Có mỗi điểm yếu FPT thì phản ánh rồi và giá cũng tăng lại rồi, giá vốn nó quanh 100 thì ngại gì
VỀ KỸ THUẬT:
Cùng với nhịp điều chỉnh của VNINDEX, VCI đã có mức chiết khấu khoảng ~20% từ đỉnh và đang tích luỹ lại quanh nền 37-38.
Vùng giá mua: 37.5-38 giá hiện tại tương ứng với VNINDEX vùng 1400
Giá mục tiêu: 56-58 Thiết lập đỉnh mới (~35%)