1. Tổng quan:
- Ngành nghề: Kinh doanh ôtô/xe máy
- Khối lượng CP lưu hành: 1,328,800,000
- Cơ cấu cổ đông khá cô đặc: Bộ công thương 88.47%, Công ty TNHH Thương mại và Đầu tư Hòa An 6%, Nước ngoài 1.68%
2. Kế hoạch KD 2024:
- Tổng doanh thu 6,413.8 tỷ đồng trong đó doanh thu bán hàng/dịch vụ 552.7 tỷ đồng và Doanh thu tài chính 5,861.1 tỷ đồng
- Lợi nhuận sau thuế 5,488.9 tỷ đồng
- Cổ tức 50.35% tiền mặt
3. Đánh giá Báo cáo Tài chính Q3/2024:
- Tổng Tài sản (TTS) hơn 31 nghìn tỷ tăng 16.97% so vs đầu kỳ, chủ yếu là Tài sản ngắn hạn (TSNH) hơn 25 nghìn tỷ đồng
- Lượng tiền mặt và tiền gửi đạt gần 20 nghìn tỷ chiếm đến 79.65% TSNH/63% TTS, tăng mạnh 50.7% so vs đầu năm
- Các khoản phải thu chủ yếu là ngắn hạn giảm 17% so với đầu năm, chiếm 14.83% TSNH trong đó chủ yếu là phải thu của Khách hàng và cổ tức được chia từ các cty góp vốn, liên doanh liên kết
- Hàng tồn kho 1,245.8 tỷ đồng giảm nhẹ so với đầu năm, chủ yếu là thành phẩm, nguyên vật liệu
- Chiếm phần lớn Tài sản dài hạn là các khoản đầu tư vào cty liên doanh liên kết hơn 4,400 tỷ đồng, đã giảm hơn 20% so với đầu năm. Trong đó chủ yếu là các khoản đầu tư vào Honda, Ford và Toyota Việt Nam… nên khá an toàn
- Nợ vay ngân hàng khá thấp so với Vốn chủ sở hữu, chỉ hơn 135 tỷ đồng và đặc biệt không có nợ vay dài hạn
Vốn CSH hơn 30 nghìn tỷ đồng, tăng 18.5% so với đầu năm, trong đó Lợi nhuận sau thuế chưa phân phối 17,000 tỷ đồng
=> Cơ cấu Tài chính an toàn, Khả năng thanh toán rất tốt, không áp lực lãi vay
++Đánh giá về Kết quả Kinh doanh Qúy 3/2024:++
- Doanh thu thuần đạt 1,049 tỷ đồng, tăng 19% so với cùng kỳ (svck)
Trong đó doanh số bán xe Toyota tăng mạnh 53.3% svck; Ford tăng 14.6% & Honda tăng 9.9% svck tuy nhiên xe Honda (chủ yếu xe máy) vẫn đóng góp doanh thu & Lợi nhuận cao nhất - Tuy nhiên biên LNG đạt 14.2% giảm nhẹ svck 15.4% do Giá vốn tăng cao hơn Doanh thu và tăng chiết khấu cho Khách hàng
- Doanh thu Tài chính giảm 26.77% chủ yếu do lãi tiền gửi giảm do mặt bằng lãi suất Bình quân thấp hơn cùng kỳ
Tuy nhiên chi phí Tài chính cũng giảm mạnh do nợ vay giảm mạnh 82% svck
-
VEA nắm giữ 30% cổ phần Honda Việt Nam, 20% cổ phần Toyota Việt Nam, 25% cổ phần Ford Việt Nam
=> Phần lãi từ cty liên doanh, liên kết đạt đến hơn 1,500 tỷ đồng tăng 17% svck - Các Chi phí khác không biến động nhiều
=> Lợi nhuận sau thuế Q3 đạt 1,666.7 tỷ đồng tăng 8.2% svck
=> Lũy kế 9 tháng doanh thu đạt 2,981.6 tỷ đồng; Lơị nhuận sau thuế đạt 4,924.3 tỷ đồng; Hoàn thành 89.7% KH lợi nhuận năm
4. Luận điểm đầu tư:
- Cơ cấu Tài chính tốt, cổ tức tiền mặt cao đều đặn hàng năm
=> Lợi suất cổ tức hàng năm gần đây đều trên 10% (cao hơn lãi suất ngân hàng) phù hợp cho đầu tư nắm giữ - Giảm 50% lệ phí trước bạ cho 3 tháng cuối năm 2024 => Nhu cầu dồn nén từ Q3 kỳ vọng thúc đẩy doanh thu Q4
- Kế hoạch chuyền sàn sang HOSE (trong 3-5 năm tới) sẽ thu hút đầu tư hơn - Kỳ vọng nhu cầu tiêu thụ tiêp tục cải thiện cuối năm và đầu năm sau khi có các dịp lễ, Tết
5. Định giá:
- Lợi nhuận sau thuế (LNST) 2024 dự phóng có thể đạt khoảng 6,878 tỷ đồng
=> EPS 2024 khoảng 5,276; P/E khoảng 8-9 (theo trung bình các năm)
=> Giá mục tiêu khoảng 42,208 - 47,484
Có thể canh mua đầu tư nắm giữ ở giá 38-39.x hiện tại và đợi thêm các thông tin về kết quả kinh doanh Q4/Kế hoạch kinh doanh 2025 để đánh giá lại
6. Rủi ro:
- Doanh số bán xe phục hồi chậm hơn dự kiến
- Các khoản dự phòng cao hơn dự kiến có thể ảnh hưởng đến mức chi trả cổ tức trong tương lai
