VGC: Biên lợi nhuận mảng VLXD phục hồi mạnh mẽ, giúp LNST quý 1/2025 hoàn thành 36% kế hoạch năm – phù hợp với kỳ vọng

Khuyến nghị
#1

VGC: Biên lợi nhuận mảng VLXD phục hồi mạnh mẽ, giúp LNST quý 1/2025 hoàn thành 36% kế hoạch năm – phù hợp với kỳ vọng

Tổng công ty Viglacera (VGC) đã công bố kết quả kinh doanh quý 1/2025 với nhiều điểm sáng tích cực, đặc biệt là sự phục hồi rõ rệt của biên lợi nhuận gộp mảng vật liệu xây dựng (VLXD), giúp lợi nhuận sau thuế (LNST) sau lợi ích cổ đông thiểu số tăng trưởng vượt bậc và đạt tiến độ tốt so với kế hoạch năm.

Cụ thể, doanh thu quý 1/2025 đạt 2.900 tỷ đồng, tăng 8% so với cùng kỳ năm ngoái và hoàn thành 23% kế hoạch doanh thu cả năm 2025. LNST sau lợi ích cổ đông thiểu số đạt 321 tỷ đồng, tăng mạnh 56% so với cùng kỳ và hoàn thành 36% kế hoạch lợi nhuận năm – một con số cho thấy kết quả quý 1 phù hợp với kỳ vọng của giới phân tích.

Tăng trưởng doanh thu chủ yếu đến từ mảng cho thuê và dịch vụ khu công nghiệp (KCN), với mức tăng 15% so với cùng kỳ. Trong khi đó, doanh thu từ mảng VLXD gần như đi ngang so với quý 1/2024, tuy nhiên đây không phải là yếu tố tiêu cực do phần lớn sự cải thiện đến từ chất lượng lợi nhuận hơn là quy mô doanh thu.

Tổng biên lợi nhuận gộp của VGC trong quý 1/2025 đạt 29,5%, tăng 1,5 điểm phần trăm so với cùng kỳ. Sự cải thiện này được dẫn dắt chủ yếu bởi mảng VLXD với mức phục hồi ấn tượng 9 điểm phần trăm, vượt qua sự sụt giảm của biên lợi nhuận mảng KCN (-8,7 điểm phần trăm). Trong đó, biên lợi nhuận gộp của phân khúc sứ vệ sinh đã bật tăng mạnh từ mức 10% lên 30%, trong khi kính xây dựng cũng cải thiện từ âm 1% lên mức dương 7%.

Với kết quả này, mảng VLXD đạt biên lợi nhuận gộp 17,6% trong quý 1 – tiến gần đến mục tiêu cả năm là 19,4%. Đây là tín hiệu tích cực cho thấy dư địa cải thiện lợi nhuận từ mảng này vẫn còn khá lớn trong những quý tiếp theo.

Dù kết quả kinh doanh quý 1 vượt trội, các chuyên viên phân tích cho rằng chưa cần thiết điều chỉnh lại dự báo hiện tại cho năm 2025, với mức LNST sau lợi ích cổ đông thiểu số dự kiến là 893 tỷ đồng, giảm 19% so với năm trước. Tuy nhiên, triển vọng lợi nhuận có thể sẽ được đánh giá lại trong các kỳ công bố báo cáo tài chính chi tiết và các quý tiếp theo nếu xu hướng phục hồi lợi nhuận từ mảng VLXD tiếp tục được duy trì.

Tóm lại, quý 1/2025 là một khởi đầu tích cực cho VGC với sự cải thiện rõ rệt về hiệu quả hoạt động, đặc biệt từ mảng vật liệu xây dựng. Trong bối cảnh ngành BĐS và VLXD đang dần hồi phục, đây có thể là cơ sở để kỳ vọng vào một năm ổn định và cải thiện về mặt chất lượng lợi nhuận cho VGC.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).

#2

VGC: Kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận từ mảng khu công nghiệp bất chấp thách thức thuế quan – Báo cáo ĐHCĐ 2025

Tại Đại hội cổ đông thường niên tháng 6/2025, ban lãnh đạo Tổng công ty Viglacera (HOSE: VGC) thể hiện sự lạc quan trước các thách thức mới phát sinh từ chính sách thuế quan của Mỹ. Dù bối cảnh vĩ mô còn nhiều bất ổn, công ty vẫn giữ định hướng tăng trưởng rõ ràng nhờ vào các động lực then chốt như: tiếp tục hưởng lợi từ xu hướng chuyển dịch sản xuất khỏi Trung Quốc, hoạt động bàn giao đất khu công nghiệp (KCN) tích cực, sự phục hồi từ mảng vật liệu xây dựng và chiến lược phát triển bất động sản nhà ở.

Kế hoạch kinh doanh 2025: Kỳ vọng tăng trưởng mạnh lợi nhuận

  • Doanh thu năm 2025 đặt mục tiêu 14.400 tỷ đồng (+8% so với kế hoạch 2024, +21% YoY), tương đương 116% dự báo hiện tại của chúng tôi.
  • Lợi nhuận trước thuế (LNTT) kế hoạch là 1.700 tỷ đồng (+57% so với kế hoạch 2024, +7% YoY), tương đương 122% dự báo trước đó.
  • Diện tích bàn giao đất KCN dự kiến đạt 120 ha (-8% YoY) nhưng cao hơn đáng kể so với dự báo của chúng tôi là 90 ha, phần lớn đến từ các khách thuê trong lĩnh vực công nghệ cao xuất khẩu sang Mỹ.
  • Cổ tức tiền mặt năm 2024 đạt 2.200 đồng/CP (cao hơn kế hoạch cũ 2.000 đồng/CP) và duy trì ở mức tương đương trong năm 2025.

Triển vọng tích cực bất chấp thách thức từ thuế quan

Chính sách thuế quan mới từ chính quyền Mỹ, với nguy cơ áp thuế 20–25% lên hàng hóa xuất khẩu từ Việt Nam, đang đặt ra những rào cản nhất định. Tuy nhiên, VGC vẫn có những lợi thế chiến lược nổi bật:

  • Xu hướng chuyển dịch sản xuất ra khỏi Trung Quốc vẫn đang diễn ra mạnh mẽ.
  • Một số nhóm sản phẩm công nghệ cao được miễn thuế.
  • Nhiều doanh nghiệp định hướng xuất khẩu sang các thị trường ngoài Mỹ.
  • Hơn 600 ha đất KCN đã giải phóng mặt bằng, sẵn sàng cho thuê.
  • VGC hỗ trợ pháp lý – thủ tục hành chính mạnh cho khách thuê.

Trong kịch bản kém khả quan nhất, công ty có thể:

  • Đẩy mạnh phát triển nhà ở đô thị và nhà ở xã hội để bù đắp nguồn thu từ KCN.
  • Mở rộng danh mục vật liệu xây dựng như sứ vệ sinh và kính xây dựng.

Mảng vật liệu xây dựng phục hồi rõ nét

Sau thời gian gặp khó khăn, mảng vật liệu xây dựng của VGC đang cho thấy dấu hiệu cải thiện:

  • Doanh thu gạch ốp lát tiếp tục tăng trưởng.
  • Nhu cầu sứ vệ sinh cải thiện tốt.
  • Giá bán trung bình (ASP) của kính xây dựng tăng, kết hợp với biên lợi nhuận cải thiện nhờ đơn kiện chống bán phá giá đang được xử lý.

Bất động sản nhà ở: Chiến lược dài hạn

VGC đang từng bước triển khai các dự án bất động sản nhà ở trên đất KCN cũ:

  • Thí điểm chuyển đổi quỹ đất tại Bình Dương và Bắc Ninh để phát triển dự án nhà ở, kỳ vọng ghi nhận lợi nhuận giai đoạn 2028–2030.
  • Đang triển khai các dự án như Vân Hải, Thăng Long No.1, và các dự án tại Đặng Xá (Hà Nội).

Thay đổi nhân sự cấp cao

Đại hội cổ đông đã thông qua việc miễn nhiệm ông Nguyễn Văn Tuấn khỏi vị trí Chủ tịch HĐQT. Người kế nhiệm là ông Trần Mạnh Hữu (sinh năm 1978), có nền tảng kinh nghiệm dày dặn trong các cơ quan và doanh nghiệp lớn như SCIC, Bộ Công Thương, Xi măng Cẩm Phả…

Định giá và khuyến nghị

Trong kịch bản cơ sở giả định Mỹ áp thuế cao hơn 5% so với các nước khác, chúng tôi đánh giá giá trị hợp lý của VGC là 46.700 đồng/cổ phiếu. Hiện tại, công ty được đánh giá là đang chủ động ứng phó và tận dụng cơ hội từ chuyển dịch chuỗi cung ứng, phù hợp với khẩu vị của nhà đầu tư dài hạn.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.