[VGI] – Cập nhật kết quả kinh doanh Q2/2025

Khuyến nghị
#1

:bar_chart: [VGI] – CẬP NHẬT KẾT QUẢ KINH DOANH Q2/2025
Lợi nhuận bật mạnh – Kỳ vọng hợp lý – Tiếp tục theo dõi

Vào ngày 29/07/2025, CTCP Đầu tư Quốc tế Viettel (VGI) đã công bố BCTC quý 2/2025 với nhiều tín hiệu tăng trưởng ấn tượng, đặc biệt tại các thị trường mới nổi như Châu Phi và Mỹ La Tinh – nơi vẫn còn nhiều dư địa để mở rộng hạ tầng số và mạng di động.

:mag_right: TÓM TẮT NHANH KQKD Q2/2025:

  • Doanh thu thuần: đạt 10.514 tỷ đồng (+21% YoY, +8,9% QoQ), luỹ kế 6T đầu năm đạt 20.170 tỷ đồng, hoàn thành 52% kế hoạch năm.
  • LNTT Q2/2025: đạt 3.976 tỷ đồng (+76% YoY), luỹ kế đạt 5.286 tỷ đồng (+12% YoY), hoàn thành 70% kế hoạch năm – vượt kỳ vọng.
  • LNST công ty mẹ: đạt 2.389 tỷ đồng (+185% YoY), giúp cân bằng chi phí tài chính lớn hơn 1.700 tỷ đồng trong Q1.

:pushpin: ĐÓNG GÓP DOANH THU CHÍNH:

  • Châu Phi: chiếm 51,4% tổng doanh thu, nổi bật với tăng trưởng mạnh tại Halotel (Tanzania +61%) và Mozambique (+48%), đặc biệt nhờ dịch vụ tài chính số phát triển bứt phá.
  • Mỹ La Tinh (Haiti): tăng +34,1% YoY, góp 13,3% doanh thu, là điểm sáng mới cần theo dõi khi nhu cầu kết nối internet vẫn còn ở mức thấp.
  • Đông Nam Á: chỉ tăng 9,6% YoY, phản ánh sự bão hòa của thị trường truyền thống, áp lực cạnh tranh ngày càng cao.

:chart_with_downwards_trend: ĐIỂM CẦN LƯU Ý:
Việc mở rộng ra thị trường quốc tế, dù tiềm năng lớn, nhưng đi kèm là rủi ro tỷ giá, chi phí đầu tư cao, và thách thức về địa lý – chính sách sở tại. Đây là yếu tố cần nhà đầu tư cân nhắc kỹ khi đánh giá chiến lược tăng trưởng dài hạn của VGI.

:chart_with_upwards_trend: ĐỊNH GIÁ & KHUYẾN NGHỊ:
Với mức LNTT vượt tiến độ, chúng tôi đánh giá kết quả Q2/2025 là tích cực. Tuy nhiên, giá cổ phiếu hiện tại đã phản ánh tương đối hợp lý kỳ vọng trong ngắn hạn.
:point_right: Mức giá mục tiêu: 73.200 VNĐ/cp, kèm cổ tức tiền mặt dự kiến 750 đồng/cp/năm
:point_right: Khuyến nghị: TRUNG LẬP
Chi tiết dự phóng, định giá sẽ được cập nhật trong báo cáo chiến lược tới đây.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#2

VGI – “Techco hóa” để bứt phá: Cơ hội hay đã phản ánh đủ vào giá?

Tổng CTCP Đầu tư Quốc tế Viettel (UPCoM: VGI) đang bước vào giai đoạn chuyển mình mạnh mẽ, với chiến lược “techco hóa” – biến mình từ một nhà cung cấp dịch vụ viễn thông truyền thống thành một doanh nghiệp công nghệ số đa dịch vụ.

Dựa trên phương pháp chiết khấu dòng tiền 5 năm (DCF), chúng tôi xác định giá trị hợp lý 12 tháng tới của cổ phiếu VGI ở mức 77.200 đồng/CP, tương ứng P/E dự phóng 2025 = 36,0 lần và P/B = 5,9 lần. Cộng thêm cổ tức tiền mặt 750 đồng/CP, mức giá hiện tại theo chúng tôi đã phản ánh đầy đủ triển vọng dài hạn. Do đó, chúng tôi đưa ra khuyến nghị TRUNG LẬP.

1. Mảng viễn thông truyền thống – Vẫn là “cỗ máy in tiền” dù đã bão hòa

Dù đã bước vào giai đoạn bão hòa, dịch vụ viễn thông truyền thống của VGI vẫn duy trì tốc độ tăng trưởng cao hơn trung bình thế giới với CAGR 2020 – 2024 đạt 15%. Động lực chính đến từ:

  • 4G tại châu Phi và FTTH tại Đông Nam Á
  • Sắp tới là 5G, mở ra chu kỳ doanh thu mới

Chúng tôi dự phóng doanh thu mảng này CAGR 6,9%/năm từ 29.148 tỷ (2024) lên 40.632 tỷ đồng (2029), nhờ tăng trung bình 3 triệu thuê bao/năm, bù đắp cho ARPU duy trì hoặc giảm nhẹ do dịch vụ phổ biến hơn.

2. Dịch vụ số – “Cỗ máy tăng trưởng” mới

Năm 2024, mảng dịch vụ số của VGI tăng trưởng gần 70%, đạt 5.376 tỷ đồng, chiếm 15,2% doanh thu.
Dự kiến đến 2029, con số này sẽ tăng gấp hơn 3 lần, lên 17.719 tỷ đồng, chiếm 30,1% doanh thu (CAGR 26,9%).

Động lực tăng trưởng đến từ:

  1. Khoảng trống lớn trong hệ thống thanh toán ngân hàng tại các thị trường mới nổi như Burundi, Mozambique, Haiti, Đông Timor.
  2. Lợi thế nội lực từ Việt Nam – kế thừa kinh nghiệm và công nghệ của Công ty mẹ Viettel.
  3. Sự ủng hộ từ chính phủ các nước trong chiến lược chuyển đổi số quốc gia.

3. Điểm sáng tài chính & thị phần

  • Hoàn vốn ở 5/9 thị trường vào năm 2025, tỷ lệ hoàn vốn toàn danh mục đạt 85%.
  • Số 1 thị phần thuê bao ở 7/9 thị trường, nền tảng vững cho mở rộng dịch vụ gia tăng.
  • Tài chính lành mạnh: Nợ vay giảm, ghi nhận lợi nhuận từ 2022, dòng tiền ổn định hơn.
  • ROE 2024 đạt 15,7%, cải thiện vượt bậc từ -1,3% năm 2021 nhờ biên lợi nhuận ròng mở rộng và đòn bẩy thấp.

4. Rủi ro cần theo dõi

  • Tăng trưởng thuê bao & ARPU có thể thấp hơn dự báo.
  • Rủi ro tỷ giá từ các thị trường ngoại tệ yếu.
  • Yếu tố bất định chính trị & thiên tai tại Myanmar, Haiti… gây gián đoạn hoạt động.

5. Triển vọng đầu tư

Chúng tôi dự báo giai đoạn 2025 – 2029, VGI không mở thị trường mới mà tập trung khai thác 09 thị trường hiện hữu. Triển vọng tăng trưởng đến từ việc dịch vụ số chiếm tỷ trọng ngày càng lớn trong cơ cấu doanh thu.

  • Rủi ro tăng giá: Nếu VGI mở thêm 1 – 2 thị trường mới tiềm năng, giá trị doanh nghiệp có thể bứt phá hơn kịch bản hiện tại.
  • Rủi ro giảm giá: Nếu các yếu tố bất định xảy ra đồng thời với việc kế hoạch mở rộng bị trì hoãn.

:bulb: Thông điệp dành cho nhà đầu tư: VGI đang chuyển mình từ một “telco” thuần túy sang một “techco” đa dịch vụ, khai thác sức mạnh thị trường mới nổi. Giá hiện tại đã phản ánh khá đầy đủ tiềm năng, nhưng bất kỳ thông tin mở rộng thị trường hay tăng trưởng vượt kỳ vọng nào cũng có thể tạo sóng tăng giá.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#3

VGI – Duy trì chuỗi tăng trưởng ấn tượng hơn 20% svck trong 07 quý liên tiếp

Viettel Global (VGI) tiếp tục ghi dấu ấn với kết quả kinh doanh (KQKD) quý 2/2025 tích cực. Doanh thu, lợi nhuận trước thuế (LNTT) và lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ (LNST-Cty mẹ) lần lượt tăng trưởng 21%, 76% và 185% svck.

Điểm nhấn lớn nhất đến từ khu vực Châu Phi, chiếm 51,4% tổng doanh thu, nhờ tốc độ tăng trưởng vượt trội trên 50% tại các thị trường trọng điểm như Burundi, Mozambique, Tanzania, cùng sự đóng góp tích cực từ Haiti, Campuchia và Đông Timor.

Trong 6 tháng đầu năm 2025 (H1/2025), VGI đã đạt:

  • Doanh thu: 20.170,9 tỷ đồng (hoàn thành 52% kế hoạch, tương ứng 51,7% dự phóng của VDSC).
  • LNTT: 3.976 tỷ đồng (tương ứng 70% kế hoạch, đạt 42% dự phóng).

Động lực tăng trưởng

  • Mảng viễn thông: Tiếp tục là trụ cột với tỷ trọng trên 80% doanh thu.
  • Mảng dịch vụ số: Ghi nhận tăng trưởng mạnh, đặc biệt là ví điện tử, tăng hơn 80% tại Burundi, Tanzania, Campuchia. Đây được đánh giá là mảng tiềm năng dài hạn, khi tỷ trọng hiện còn nhỏ nhưng tốc độ mở rộng ấn tượng.
  • Hạ tầng công nghệ: VGI đẩy mạnh nâng cấp 4G tại Châu Phi, đặt mục tiêu phủ sóng 70% tại Burundi; đồng thời triển khai 5G tại Đông Nam Á, mới nhất là Đông Timor – mở ra dư địa tăng trưởng mới.

Góc nhìn đầu tư

Với chuỗi tăng trưởng liên tiếp hơn 7 quý và chiến lược mở rộng mạnh mẽ tại thị trường quốc tế, VGI đang khẳng định vị thế của một doanh nghiệp viễn thông toàn cầu đến từ Việt Nam. Đặc biệt, mảng dịch vụ số (digital services) sẽ là động lực dài hạn, giúp VGI chuyển dịch từ mô hình truyền thống sang hệ sinh thái số toàn diện.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#4

VGI – Thành lập Unitel Logistics tại Lào với vốn đầu tư 600 triệu USD: Mở rộng sang lĩnh vực logistics quy mô lớn nhất lịch sử tại Lào

Tập đoàn Viettel Global (VGI) vừa công bố thông tin thành lập liên doanh Unitel Logistics tại Lào với tổng vốn đầu tư khoảng 600 triệu USD. Dự án được hình thành trên cơ sở hợp tác chiến lược giữa Unitel (VGI sở hữu 49%), Viettel Post (VTP) và Vietnam Airlines (HVN), hướng đến mục tiêu xây dựng nền tảng logistics hiện đại, quy mô lớn nhất từ trước đến nay tại Lào.

Quy mô và hạ tầng dự án

Unitel Logistics sẽ triển khai mạng lưới hạ tầng toàn diện, bao gồm:

  • Ba trung tâm “Mega Hub” đặt tại:
    • Tỉnh Oudomxay: 3 ha
    • Thủ đô Vientiane: 7,2 ha
    • Tỉnh Savannakhet: 5 ha
  • Sáu kho ngoại quan tại các cửa khẩu chiến lược kết nối với Việt Nam, Thái Lan và Trung Quốc, tạo điều kiện thuận lợi cho hoạt động trung chuyển hàng hóa khu vực.
  • Mạng lưới 1.500 điểm giao dịch, phủ khắp 18/18 tỉnh, thành phố của Lào.
  • Hệ thống vận tải đa phương thức gồm 306 tuyến đường bộ, đường hàng không nội địa và quốc tế, cùng liên kết đường sắt Lào – Trung Quốc và Lào – Thái Lan, giúp hình thành chuỗi logistics xuyên biên giới toàn diện.

Vai trò và cơ chế hợp tác

  • Unitel – Viettel Post (VTP):
    VTP Lào đảm nhiệm khâu vận chuyển trung gian, trong khi Unitel tận dụng hạ tầng viễn thông và hệ thống điểm giao dịch rộng khắp để đảm bảo khâu đầu cuối hiệu quả.
  • Unitel – Vietnam Airlines (HVN):
    Unitel cung cấp hạ tầng công nghệ logistics hiện đại và hệ thống kho bãi, còn HVN phụ trách vận chuyển hàng hóa hàng không quốc tế, giúp kết nối Lào với các thị trường khu vực và toàn cầu.

Ý nghĩa và triển vọng dự án

Theo giới phân tích, đây là dự án hợp tác kinh tế mang tính chiến lược giữa Việt Nam – Lào, được kỳ vọng góp phần thắt chặt quan hệ hữu nghị và hợp tác kinh tế song phương, đặc biệt trong khuôn khổ các hoạt động của Bộ Quốc Phòng hai nước.

Về mặt kinh doanh, dự án mở ra hướng phát triển mới cho Unitel, giúp công ty mở rộng từ lĩnh vực viễn thông sang dịch vụ công nghiệp – logistics, tạo không gian tăng trưởng mới. Dự kiến, mảng dịch vụ mới này sẽ đóng góp khoảng 22% mức tăng trưởng của Unitel giai đoạn 2026–2030.

Đánh giá đầu tư

Hiện tại, dự án vẫn trong giai đoạn khởi động, chưa có lộ trình triển khai chi tiết nên tác động tài chính cụ thể đến VGI chưa được phản ánh rõ. Tuy nhiên, với tầm nhìn dài hạn, đây được xem là bước đi chiến lược giúp VGI đa dạng hóa nguồn thu, giảm phụ thuộc vào mảng viễn thông truyền thống.

CTCK Rồng Việt (VDSC) duy trì giá mục tiêu cho cổ phiếu VGI ở mức 77.200 đồng/cổ phiếu, tương ứng mức khuyến nghị “Tích lũy” với tiềm năng tăng giá khoảng 10% so với thị giá hiện tại.

Tổng kết:
Việc thành lập Unitel Logistics là bước ngoặt chiến lược của VGI tại thị trường Lào – không chỉ củng cố vị thế của Unitel trong lĩnh vực hạ tầng và dịch vụ, mà còn đặt nền móng cho hệ sinh thái logistics khu vực Đông Dương. Dù lợi ích tài chính ngắn hạn chưa rõ ràng, nhưng về dài hạn, dự án hứa hẹn mở ra chu kỳ tăng trưởng mới cho VGI, cả về quy mô hoạt động lẫn định vị thương hiệu quốc tế.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#5

VGI – Doanh thu tăng trưởng mạnh mẽ 8 quý liên tiếp, lợi nhuận sau thuế tăng gấp 20 lần nhờ hiệu quả từ các thị trường quốc tế

Tổng công ty cổ phần Đầu tư Quốc tế Viettel (VGI) công bố kết quả kinh doanh quý 3/2025 với doanh thu và lợi nhuận tăng trưởng ấn tượng, tiếp tục khẳng định vị thế là doanh nghiệp viễn thông Việt Nam có hoạt động quốc tế hiệu quả nhất.

  • Doanh thu thuần Q3/2025 đạt 11.622 tỷ đồng (+27% YoY).
  • Lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ (LNST-CTM) đạt 4.160 tỷ đồng, gấp 20 lần so với cùng kỳ (do nền thấp từ quý 3/2024 khi chịu ảnh hưởng bởi chi phí tài chính và chênh lệch tỷ giá đánh giá lại).

1. Kết quả 9 tháng 2025 vượt xa kỳ vọng

Lũy kế 9 tháng đầu năm 2025 (9T/2025), VGI ghi nhận:

  • Doanh thu đạt 31.793 tỷ đồng (+23,6% YoY)
  • LNST-CTM đạt 5.982 tỷ đồng (+159% YoY)

Doanh nghiệp hoàn thành 82% kế hoạch doanh thu và 139% kế hoạch lợi nhuận cả năm, tương ứng 80% và 83% dự phóng của chúng tôi cho năm 2025, vượt xa kỳ vọng ban đầu.

2. Tăng trưởng bền vững tại cả 3 khu vực quốc tế

Đóng góp trong doanh thu theo khu vực:

  • Châu Phi: 53%
  • Mỹ La-tinh: 13%
  • Đông Nam Á: 40%

Trong đó, Châu Phi và Mỹ La-tinh tiếp tục là động lực chính với mức tăng trưởng doanh thu trên 30% YoY, trong khi Đông Nam Á tăng 11,3% YoY.

Chi tiết theo thị trường:

  • Châu Phi: Burundi (+40%), Tanzania (+46%), Mozambique (+24%)
  • Mỹ La-tinh: Haiti (+32%)
  • Đông Nam Á: Đông Timor (+14%), Campuchia (+16%)

Các thị trường mới nổi như Châu Phi và Mỹ La-tinh vẫn còn dư địa thuê bao và vùng phủ sóng lớn, tạo tiềm năng tăng trưởng dài hạn vượt trội so với các khu vực đã bão hòa như Đông Nam Á.

3. Dịch vụ số tiếp tục là động lực mới

Ngoài mảng viễn thông truyền thống, các dịch vụ số (ví điện tử, thanh toán điện tử, tài chính số) đang đóng góp ngày càng lớn vào doanh thu của VGI:

  • Châu Phi: Burundi (+32%), Tanzania (+45%), Mozambique (+36%)
  • Đông Nam Á: Campuchia (+44%), Đông Timor (+38%)

Các dịch vụ này không chỉ giúp đa dạng hóa nguồn thu, mà còn nâng cao giá trị bình quân trên mỗi thuê bao (ARPU), củng cố lợi thế cạnh tranh của Viettel tại các thị trường quốc tế.

4. Lợi nhuận bứt phá nhờ hiệu quả từ Châu Phi

Lợi nhuận sau thuế từ thị trường Châu Phi tăng gấp 7,5 lần YoY (2 quý liên tiếp), nâng tỷ trọng đóng góp lên 55% tổng LNST (+12 điểm % YoY).
Trong khi đó, Đông Nam Á tiếp tục duy trì vị thế ổn định với mức đóng góp trên 50% doanh thu và lợi nhuận, tăng gấp đôi so với cùng kỳ.
Mỹ La-tinh (Haiti) dù chỉ chiếm 11% LNST, vẫn duy trì mức tăng trưởng 19% YoY, cho thấy dư địa mở rộng còn rất lớn.

5. Động lực tăng trưởng: thuê bao và dịch vụ mới

Tăng trưởng của VGI không đến từ việc tăng giá dịch vụ, mà chủ yếu nhờ:

  • Gia tăng thuê bao mới, đặc biệt là thuê bao 4G – vượt 2,5 lần kế hoạch quý, tương đương 1,89 triệu thuê bao mới.
  • Gia tăng giá trị dịch vụ từ thuê bao hiện hữu, nhờ tích hợp thêm sản phẩm tài chính số và nội dung số.

6. Nhận định và khuyến nghị

Theo đánh giá của chuyên viên, VGI đang bước vào giai đoạn “thu hoạch thành quả” sau hơn 10 năm đầu tư tại các thị trường quốc tế.
Hiện tại, doanh nghiệp đã vượt kế hoạch lợi nhuận trước thuế năm 2025 và có khả năng hoàn thành sớm mục tiêu doanh thu cả năm.

Chúng tôi đang xem xét điều chỉnh tăng nhẹ dự báo doanh thu và LNST cho năm 2025, phản ánh tốc độ tăng trưởng tích cực hơn dự kiến. Tuy nhiên, mức điều chỉnh này không làm thay đổi đáng kể giá mục tiêu dài hạn.

:arrow_right: Duy trì khuyến nghị “TÍCH CỰC” với giá mục tiêu 77.600 đồng/cổ phiếu, tương ứng tiềm năng tăng giá hấp dẫn, nhờ:

  • Hiệu quả kinh doanh ổn định tại các thị trường quốc tế,
  • Mô hình dịch vụ số đang mở rộng nhanh,
  • Và triển vọng biên lợi nhuận tiếp tục cải thiện trong giai đoạn 2025–2026.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#6

z7214751667853_7d51c2758240a95cd66c585c4a17d2e6

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#7

VGI – VƯỢT 33% KẾ HOẠCH LNTT SAU 9T2025, GIÁ ĐÃ CHIẾT KHẤU VỀ VÙNG HẤP DẪN

Trong Q3/2025, Tổng CTCP Đầu tư Quốc tế Viettel (VGI) ghi nhận kết quả kinh doanh bứt phá mạnh mẽ. Doanh thu thuần đạt 11.622 tỷ đồng, tăng 27% so với cùng kỳ. LNST thuộc công ty mẹ đạt 4.160 tỷ đồng, gấp 20 lần cùng kỳ năm trước, chủ yếu nhờ nền so sánh thấp khi Q3/2024 chịu ảnh hưởng lớn từ chi phí tài chính do đánh giá lại chênh lệch tỷ giá.

Lũy kế 9T2025, doanh thu thuần đạt 31.793 tỷ đồng, tăng 23,6% YoY; LNST-CTM đạt 5.982 tỷ đồng, tăng 159% YoY. Với kết quả này, VGI đã hoàn thành 82% kế hoạch doanh thu và vượt 39% kế hoạch LNTT cả năm chỉ sau 9 tháng, cho thấy khả năng hoàn thành và vượt kế hoạch năm là rất cao.

Động lực tăng trưởng đến từ thị trường nước ngoài

Doanh thu của VGI tiếp tục được dẫn dắt bởi các thị trường quốc tế, trong đó Châu Phi, Mỹ Latin và Đông Nam Á lần lượt đóng góp 53%, 13% và 40% tổng doanh thu. Đáng chú ý, Châu Phi và Mỹ Latin duy trì mức tăng trưởng trên 30% trong 9T2025, qua đó gia tăng tỷ trọng đóng góp so với cùng kỳ. Nhiều thị trường ghi nhận mức tăng trưởng trên 20% như Burundi, Tanzania, Mozambique.

Khu vực Đông Nam Á tăng trưởng ổn định 12–14% YoY, dù tỷ trọng doanh thu giảm nhẹ do tốc độ tăng trưởng vượt trội của Châu Phi. Tuy vậy, đây vẫn là khu vực có biên lợi nhuận ròng cao nhất nhờ lợi thế về địa lý và chi phí vận hành.

Động lực tăng trưởng của VGI không đến từ tăng giá cước mà chủ yếu nhờ mở rộng thuê bao và gia tăng ARPU thông qua khai thác thêm dịch vụ. Riêng trong Q3/2025, số thuê bao 4G tăng thêm 1,89 triệu, cao gấp 2,5 lần kế hoạch quý.

Biên lợi nhuận duy trì cao, hưởng lợi từ yếu tố tỷ giá

Biên lợi nhuận gộp của VGI duy trì trên 50% trong Q3 và 9T2025. Dù có dấu hiệu chững lại theo quý, lợi nhuận tuyệt đối vẫn tăng nhờ quy mô thuê bao mở rộng trong khi chi phí hạ tầng mang tính cố định, qua đó giúp giảm chi phí bình quân trên mỗi thuê bao.

Thu nhập tài chính ròng là điểm sáng lớn trong kỳ. Q3/2025 ghi nhận 864,7 tỷ đồng, lũy kế 9T đạt 1.932 tỷ đồng, tăng 269% YoY. Diễn biến tỷ giá trong năm 2025, với VND tăng 3,7% so với USD tính đến cuối tháng 9, giúp VGI ghi nhận gần 910 tỷ đồng thu nhập tài chính ròng từ chênh lệch tỷ giá sau hợp nhất, chiếm gần một nửa tổng thu nhập tài chính 9 tháng.

Chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp trong Q3 tăng mạnh so với cùng kỳ do trích lập dự phòng phải thu khó đòi tại một số công ty thị trường. Tuy nhiên, lũy kế 9T2025, tỷ lệ chi phí BH&QLDN trên doanh thu vẫn được kiểm soát tốt ở mức 28%, giảm so với cùng kỳ.

Về lợi nhuận, LNST Q3 đạt 4.160 tỷ đồng, trong đó LNST-CTM đạt 3.626 tỷ đồng, phản ánh sự cải thiện rõ nét về hiệu quả hoạt động khi rủi ro tỷ giá không còn tạo áp lực như năm trước.

Triển vọng và nhận định chuyên viên

Với nền tảng hoạt động ổn định tại các thị trường nước ngoài, VGI đang tăng trưởng vượt xa mức trung bình của ngành viễn thông trong nước (3–5%/năm giai đoạn 2022–2024) và toàn cầu (dưới 7%). Chúng tôi điều chỉnh tăng nhẹ dự phóng doanh thu và LNST-CTM năm 2025, kỳ vọng mức tăng trưởng khoảng 20% cho cả năm, nhờ độ phủ và số thuê bao mới tăng nhanh hơn dự kiến ban đầu.

Giá mục tiêu được đưa ra là 81.800 đồng/cổ phiếu, tương ứng khuyến nghị MUA với mức sinh lời kỳ vọng khoảng 20%. Ở mặt bằng giá hiện tại, cổ phiếu đã chiết khấu về vùng hấp dẫn cho nhà đầu tư trung – dài hạn.

Cập nhật một số hoạt động nổi bật

Trong Q3/2025, Unitel Lào chính thức khai trương dịch vụ logistics, đánh dấu bước mở rộng sang mảng kinh doanh mới bên cạnh viễn thông và dịch vụ số. Dịch vụ này ứng dụng công nghệ Big Data nhằm tối ưu vận hành và tiết kiệm chi phí, hướng tới mục tiêu trở thành doanh nghiệp logistics hàng đầu tại Lào. Tuy nhiên, tác động tài chính cụ thể cần thêm thời gian để đánh giá.

Tại Campuchia, Metfone ký kết hợp tác chiến lược với Cellcard trong lĩnh vực hạ tầng số, trung tâm dữ liệu, AI và kết nối quốc tế. Đồng thời, Metfone cũng ký các biên bản ghi nhớ với Bộ Kinh tế và Bộ Tài chính Campuchia nhằm triển khai hóa đơn điện tử quốc gia và chương trình hỗ trợ doanh nghiệp chuyển đổi số, tạo nền tảng cho tăng trưởng dài hạn trong giai đoạn 2025–2026.

:white_check_mark: Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ.

:white_check_mark: Liên hệ để được tư vấn và tham gia nhóm đầu tư.