CÂU CHUYỆN ĐẦU TƯ
VGS – TRIỂN VỌNG KHẢ QUAN, ĐỊNH GIÁ VÙNG THẤP
VGS là doanh nghiệp có nền tảng sản xuất thép xây dựng và ống thép với quy mô tương đối lớn, công suất đạt khoảng 1,3 triệu tấn/năm. Doanh nghiệp duy trì vị thế đáng chú ý trong ngành với thị phần đứng thứ 3 ở mảng thép xây dựng và thứ 4 ở mảng ống thép trong nước. Sản phẩm đã hiện diện tại nhiều dự án lớn trong và ngoài nước, cho thấy năng lực cạnh tranh và uy tín thương hiệu được khẳng định.
Cơ cấu cổ đông của VGS tương đối cô đặc khi nhóm liên quan đến Chủ tịch HĐQT nắm giữ khoảng 42% cổ phần và giữ vai trò chi phối trong định hướng chiến lược. Điều này giúp doanh nghiệp có sự nhất quán trong điều hành nhưng đồng thời cũng khiến mức độ ảnh hưởng của cổ đông lớn đến quyết định doanh nghiệp ở mức cao.
Năm 2025 ghi nhận bước ngoặt tích cực khi VGS đạt mức lợi nhuận cao kỷ lục với LNST đạt 217 tỷ đồng, tăng gần 98% so với cùng kỳ dù doanh thu đi ngang. Động lực tăng trưởng đến từ việc cải thiện biên lợi nhuận gộp nhờ giá vốn giảm, đóng góp tích cực từ công ty liên kết và gia tăng thu nhập tài chính. Điều này cho thấy hiệu quả hoạt động đã được cải thiện đáng kể sau giai đoạn khó khăn của chu kỳ ngành thép.
Về tài chính, VGS duy trì trạng thái tương đối lành mạnh với tỷ lệ đòn bẩy thấp so với mặt bằng chung ngành. Tỷ lệ nợ vay/vốn chủ sở hữu ở mức thấp, không có nợ vay dài hạn và sở hữu lượng tiền mặt đáng kể giúp doanh nghiệp có khả năng chống chịu tốt trước biến động lãi suất cũng như duy trì sự linh hoạt trong hoạt động kinh doanh.
Triển vọng ngành thép năm 2026 được kỳ vọng duy trì tích cực khi sản lượng tiêu thụ năm 2025 đã đạt mức cao nhất trong 5 năm và dự báo tiếp tục tăng trưởng khoảng 8–10%. Động lực chính đến từ nhu cầu nội địa, đặc biệt là đầu tư công và sự phục hồi của thị trường bất động sản. Trong đó, thép xây dựng và ống thép được đánh giá là hai phân khúc có mức tăng trưởng tốt hơn so với mặt bằng chung.
Bên cạnh mảng cốt lõi, VGS đang mở rộng sang lĩnh vực bất động sản với dự án trọng điểm Việt Đức Legend City, hợp tác cùng VCG. Dự án có quy mô lớn và kỳ vọng sẽ đóng góp nguồn thu đáng kể trong các năm tới khi hoàn thành. Đây là hướng đi giúp doanh nghiệp đa dạng hóa nguồn thu và tận dụng quỹ đất sẵn có.
Tuy nhiên, rủi ro vẫn đến từ biến động giá nguyên liệu đầu vào như than và khí, vốn chiếm tỷ trọng lớn trong giá thành sản xuất thép. Diễn biến địa chính trị toàn cầu có thể khiến chi phí đầu vào biến động mạnh, ảnh hưởng trực tiếp đến biên lợi nhuận. Dù vậy, trong bối cảnh nhu cầu duy trì tích cực, doanh nghiệp có khả năng chuyển một phần chi phí sang giá bán để giảm áp lực.
Về định giá, VGS hiện đang giao dịch ở mức P/E khoảng 7 lần, thấp nhất trong vòng 5 năm gần đây. Đây là vùng định giá tương đối hấp dẫn nếu xét trên nền lợi nhuận đã cải thiện và triển vọng ngành đang dần hồi phục. Với mức P/B trung bình 5 năm khoảng 1,33 lần, vùng giá hợp lý của cổ phiếu có thể được kỳ vọng cải thiện trong trung hạn khi kết quả kinh doanh duy trì ổn định.
Tổng thể, VGS đang hội tụ nhiều yếu tố tích cực gồm nền tảng tài chính lành mạnh, lợi nhuận phục hồi mạnh và triển vọng ngành thuận lợi. Trong ngắn hạn, diễn biến giá cổ phiếu có thể còn biến động theo thị trường chung, tuy nhiên trong trung hạn, cổ phiếu có thể bước vào chu kỳ hồi phục khi các yếu tố cơ bản tiếp tục được củng cố. Nhà đầu tư có thể theo dõi các nhịp điều chỉnh để tích lũy dần với tầm nhìn trung hạn.