VHC - Kẻ ‘buôn tiền’ ngoại đạo

Vĩnh Hoàn trong 2 năm gần đây có nguồn tiền nhàn rỗi khoảng 1.300-1.400 tỷ đồng gửi tiết kiệm kỳ hạn trên 3 tháng dưới 1 năm với lãi suất cố định. Song, doanh nghiệp vẫn vay khoảng 1.000 tỷ đồng ngắn hạn cho nhu cầu hoạt động kinh doanh.

Vĩnh Hoàn không thuyết minh rõ lãi suất được hưởng và phải trả. Mặc dù số tiền gửi tính đến cuối năm 2020 chỉ cao hơn 17% nợ vay nhưng lãi tiền gửi của doanh nghiệp ghi nhận 97 tỷ đồng, gấp 2,5 lần chi phí lãi vay phát sinh, tỷ lệ này năm 2019 là 27%.

Nguồn: BCTC VHC quý IV/2020

Không chỉ vậy, năm 2020 doanh nghiệp thủy sản này còn trích một phần tiền nhàn rỗi đầu tư chứng khoán mang về lãi ròng kinh doanh chứng khoán 47 tỷ đồng. Danh mục cổ phiếu của Vĩnh Hoàn gồm VNM, MWG, HPG, FPT…

Vài nét về VHC

  • VHC là Công ty dẫn đầu ngành cá tra Việt Nam từ năm 2010 đến nay, chiếm thị phần 15% của toàn ngành. Công ty có thị phần xuất khẩu lớn tại Mỹ (hơn 40%) và các thị trường thuộc phân khúc chất lượng cao khác bao gồm Anh, Canada và Nhật với thị phần xuất khẩu lần lượt là 44%, 38% và 29%.
  • Sản phẩm của Công ty đã có mặt tại các chuỗi bán lẻ danh tiếng như Walmart, Target, Trader Joe, và Kroger, và được phân phối bởi các công ty về dịch vụ thực phẩm hàng đầu của Mỹ như Sysco, Gordon Food Service, US Foods.
  • VHC đang dẫn đầu trong số lượng các vùng nuôi đạt chứng nhận tại Việt Nam với diện tích vùng nuôi đạt chứng nhận Aquaculture Stewardship Council (ASC), Best Aquaculture Practices (BAP), Global Good Agricultural Practice (GlobalGAP) lần lượt đạt 180ha, 135ha, và 155ha.

Triển vọng năm 2021

  • Tiếp tục thiếu hụt container vận chuyển, chi phí vận tải gia tăng và nhu cầu phục hồi yếu do dịch Covid-19 là những rủi ro chính đối với VHC trong Q1/2021. Theo VASEP, giá cước vận chuyển container sang EU tăng từ 145% -276%, giá cước vận chuyển sang Mỹ tăng từ 14%-20% chỉ trong tháng 1/2021. Xuất khẩu cá tra của VHC tăng 30% so với cùng kỳ trong tháng1/2021 (cao hơn mức tăng của toàn ngành là 22% so với cùng kỳ) do tháng 1/2020 rơi vào kỳ nghỉ Tết. VASEP cũng ước tính xuất khẩu cá tra của Việt Nam trong tháng 2/2021 giảm 17% so với cùng kỳ.

  • Tuy nhiên, nhu cầu đối với cá tra ở các thị trường xuất khẩu chính sẽ cải thiện từ nửa cuối
    năm 2021 nếu vắc xin Covid-19 có hiệu lực tại các thị trường này. Công suất bổ sung cho dây chuyền sản xuất mảng wellness có thể sẽ được sử dụng vào thời điểm đó để gia tăng tăng trưởng doanh thu và nâng cao tỷ suất lợi nhuận gộp tổng thể. (wellness là các sản phẩm có hàm lượng kỹ thuật cao chế biến từ da cá, phục vụ cho ngành dược phẩm, mỹ phẩm là yếu tố kỳ vọng sẽ hỗ trợ tích cực cho doanh nghiệp)

  • Tuy mức giảm thuế của hiệp định EVFTA đối với xuất khẩu cá tra Việt Nam khá thấp, song đó vẫn là yếu tố giúp gia tăng vị thế cạnh tranh của cá tra nước ta trước một số đối thủ ngoại, như Indonesia. Về dài hạn, với giá bán rẻ hơn, thị phần cá tra Việt Nam tại châu Âu sẽ ngày càng rộng mở.

Tương tự hiệp định EVFTA, hiệp định UKFTA cũng đem lại kỳ vọng lớn trong năm 2021. Anh Quốc là một trong những thị trường xuất khẩu hiếm hoi đạt mức tăng trưởng dương trong “năm Covid-19”, việc UKFTA đi vào cuộc sống từ ngày 31/12/2020 sẽ mang lại cơ hội mới cho xuất khẩu cá tra sang Anh.

M&A và các dự án mới

  • Gần đây, VHC đã mua 51,3% cổ phần của Công ty Cổ phần Xuất nhập khẩu Sa Giang (SGC) trị giá 370 tỷ đồng và SGC trở thành công ty con của VHC. Các sản phẩm chính của SGC bao gồm bánh phồng tôm và các sản phẩm gạo ở cả thị trường xuất khẩu (chủ yếu là Mỹ và EU) và thị trường trong nước.

  • VHC cũng đã thành lập một công ty hoàn toàn mới là Công ty TNHH Nông sản Thực phẩm Thành Ngọc (TNG Food) – VHC sở hữu 70% vốn điều lệ với giá 70 tỷ đồng tiền mặt (VHC dự kiến nâng tỷ lệ sở hữu lên 100% trong ngắn hạn). Ngành nghề kinh doanh chính của công ty là chế biến nước ép trái cây và trái cây sấy khô - chủ yếu là thanh long để xuất khẩu (không cần đóng gói), cũng như phân phối cho các nhà hàng và siêu thị. 3 ha đất canh tác (gần nhà xưởng VHC Vĩnh Phước) sẽ được sử dụng trong khi nhà máy đang được xây dựng. Ban lãnh đạo cho rằng nếu hoạt động kinh doanh này thuận lợi, TNG Food có thể mua lại đất canh tác tại các tỉnh Long An và/hoặc Đồng Tháp. VHC kỳ vọng TNG Food sẽ đạt điểm hòa vốn trong vòng 3 năm, không ảnh hưởng lớn đến tổng doanh thu của VHC trong năm 2021.

Target:

Ngắn hạn 45
Trung - dài hạn 52 (tùy vào nhu cầu tiêu thụ cá tra)

Doanh nghiệp kinh doanh mảng thủy sản, chuyển sang chơi chứng khoán. ALL IN MUAAAA

Đã vào một ít VHC

Cũng vào VHC rồi

Ae tin tưởng VHC - ae dự kiến quý 2 lên được giá bao nhiêu