Chiều 14/9/2026, hàng loạt cổ phiếu thuộc hệ sinh thái Gelex – GEX (Tập đoàn Gelex), GEE (Điện lực Gelex), GEL (Hạ tầng Gelex) – đồng loạt giảm sâu, có thời điểm nằm trong nhóm cổ phiếu chạm giá sàn trên HOSE. Tính đến cuối phiên, GEX giảm 6,89% về 22.300 đồng, GEE giảm 6,94% về 57.700 đồng – sát biên độ giảm tối đa (7%) của sàn HOSE. VN-Index cùng thời điểm mất khoảng 16 điểm, lùi về vùng 1.776 điểm.
Diễn biến này xuất hiện ngay sau khi thông tin về việc khởi tố ông Đặng Phan Tường – cựu Chủ tịch Hội đồng thành viên Tổng công ty Truyền tải điện Quốc gia (EVNNPT) – được công bố cuối tuần trước. Đáng chú ý, ông Tường không giữ vai trò gì tại Tập đoàn Gelex hay các công ty con của tập đoàn này trong giai đoạn xảy ra vụ việc, mà hiện đang là thành viên HĐQT của một loạt doanh nghiệp thuộc mảng thiết bị điện của Gelex. Bài viết này tập trung lý giải cơ chế sở hữu chéo và nhân sự chéo trong hệ sinh thái Gelex – yếu tố khiến một sự kiện pháp lý liên quan đến một cá nhân lại kéo theo phản ứng giá trên diện rộng như vậy.
Lưu ý: đây là nội dung phân tích dựa trên thông tin công khai đã được các cơ quan báo chí đăng tải, không phải kết luận điều tra cuối cùng. Việc khởi tố bị can là một bước tố tụng, chưa đồng nghĩa với việc đã có bản án hay kết luận về trách nhiệm hình sự của cá nhân liên quan.
1. Vụ án liên quan đến giai đoạn nào trong sự nghiệp của ông Đặng Phan Tường
Theo thông tin từ Cơ quan Cảnh sát điều tra Bộ Công an (C01) được các báo đăng tải ngày 12-13/9, ông Đặng Phan Tường bị khởi tố trong vụ án hình sự xảy ra tại EVNNPT, liên quan đến dự án đường dây 500kV mạch 3. Vụ án đã khởi tố tổng cộng 47 bị can thuộc 13 đơn vị, với 5 nhóm hành vi được nêu: vi phạm quy định về đấu thầu gây hậu quả nghiêm trọng, vi phạm quy định về kế toán gây hậu quả nghiêm trọng, tham ô tài sản, đưa hối lộ và nhận hối lộ. Các bài báo gốc chưa nêu cụ thể ông Tường bị khởi tố về hành vi nào trong số này.
Điểm cần lưu ý: vụ án được mô tả là xảy ra tại EVNNPT, gắn với dự án đường dây 500kV mạch 3 – dự án triển khai trong giai đoạn ông Tường còn đương nhiệm Chủ tịch HĐTV EVNNPT (tháng 9/2011 đến đầu tháng 9/2020). Các nguồn tin hiện chưa nêu cụ thể hành vi nào trong 5 nhóm tội danh nêu trên được áp dụng riêng cho ông Tường. EVNNPT là doanh nghiệp 100% vốn nhà nước, hoàn toàn tách biệt về pháp nhân với Tập đoàn Gelex và các công ty con. Ngay sau khi kết thúc nhiệm kỳ tại EVNNPT (tháng 9/2020), ông Tường bắt đầu tham gia HĐQT một loạt doanh nghiệp tư nhân, trong đó phần lớn thuộc mảng thiết bị điện của Gelex.
2. Một người, năm ghế HĐQT trong cùng một hệ sinh thái niêm yết
Đây chính là mắt xích giải thích vì sao thị trường phản ứng rộng chứ không chỉ ở một mã. Theo dữ liệu công bố của các doanh nghiệp, tính đến thời điểm hiện tại ông Đặng Phan Tường đồng thời giữ các vị trí sau:
| Doanh nghiệp | Mã CK | Sàn | Vị trí của ông Tường |
|---|---|---|---|
| CTCP Điện lực Gelex | GEE | HOSE | Thành viên HĐQT |
| CTCP Dây Cáp điện Việt Nam (Cadivi) | CAV | Đã hủy niêm yết HOSE (7/2024) | Thành viên HĐQT |
| CTCP Thiết bị điện (Thibidi) | THI | UPCOM | Thành viên/lãnh đạo HĐQT |
| Tổng Công ty Thiết bị điện Đông Anh (EEMC) | TBD | UPCOM | Thành viên HĐQT (từ 11/2024) |
| CTCP Cơ điện Miền Trung | CJC | HNX | Thành viên HĐQT |
Bốn trong năm doanh nghiệp trên (GEE, CAV, THI, TBD) đều nằm trong chuỗi sở hữu của Tập đoàn Gelex ở mảng thiết bị điện; riêng CJC là doanh nghiệp độc lập, không thuộc sở hữu của Gelex, cho thấy mạng lưới nhân sự của ông Tường trải rộng hơn cả phạm vi hệ sinh thái Gelex.
Chính công ty đang công bố thông tin bất thường đầu tiên – EEMC (TBD) – đã phát đi thông báo ngày 12/9 về việc một thành viên HĐQT không điều hành của công ty bị khởi tố. Vì ông Tường cùng lúc có mặt trong HĐQT của GEE, CAV, THI, thông tin này lan sang toàn bộ các công ty có chung nhân sự lãnh đạo, trước khi ảnh hưởng tâm lý lan tiếp sang GEX (công ty mẹ) và GEL (cùng thương hiệu Gelex, không có sự trùng lặp nhân sự trực tiếp với ông Tường).
3. Sở hữu chéo: vì sao GEX là công ty mẹ đứng sau toàn bộ chuỗi này
Bên cạnh yếu tố nhân sự trùng lặp, cơ cấu sở hữu vốn giữa các công ty trong hệ sinh thái Gelex cũng khiến nhóm cổ phiếu này vận động cùng chiều:
GEX (Tập đoàn Gelex) hiện sở hữu 75,95% vốn điều lệ của GEE (Điện lực Gelex) – công ty giữ vai trò holding cho toàn bộ mảng thiết bị điện. Đến lượt mình, GEE sở hữu khoảng 95,86% vốn của THI (Thibidi) và phần lớn vốn của CAV (Cadivi) – doanh nghiệp đã hủy niêm yết trên HOSE từ tháng 7/2024 sau khi GEE nâng sở hữu lên gần như tuyệt đối. Riêng với EEMC (TBD), cả GEX và GEE cùng nắm giữ cổ phần trực tiếp, với tỷ lệ lần lượt khoảng 21,58% và 4,70%, tổng cộng hơn 26% vốn điều lệ – tuy chưa phải cổ đông chi phối nhưng là một trong các cổ đông lớn.
Nói cách khác, kết quả kinh doanh và biến động vốn chủ sở hữu của THI, CAV, một phần của TBD, đều được phản ánh gián tiếp vào báo cáo tài chính hợp nhất của GEE, và của GEX ở cấp cao hơn. Đây là lý do khi một sự kiện ảnh hưởng đến uy tín quản trị ở bất kỳ mắt xích nào trong chuỗi, thị trường có xu hướng định giá lại rủi ro cho toàn bộ chuỗi sở hữu, thay vì chỉ riêng công ty phát sinh sự việc.
4. Rủi ro đang được thị trường định giá là gì
Cần phân biệt rõ hai loại rủi ro khác nhau trong trường hợp này. Thứ nhất là rủi ro liên quan đến hoạt động kinh doanh cốt lõi của các doanh nghiệp thiết bị điện (sản xuất, tiêu thụ dây cáp, máy biến áp, thiết bị đóng cắt…) – cho đến thời điểm bài viết, chưa có thông tin công khai nào cho thấy vụ án ảnh hưởng trực tiếp đến hoạt động sản xuất kinh doanh của GEE, THI, CAV hay TBD. Thứ hai là rủi ro quản trị/nhân sự – khả năng một hoặc nhiều thành viên HĐQT đang nắm nhiều ghế cùng lúc phải rời vị trí, ảnh hưởng đến tính liên tục trong điều hành, cũng như rủi ro thông tin/tâm lý khi nhà đầu tư chưa rõ phạm vi vụ án có mở rộng ra ngoài EVNNPT hay không.
Mức giảm giá mạnh, đồng loạt và gần kín biên độ ở nhiều mã cho thấy phần lớn phản ứng hiện tại nghiêng về nhóm rủi ro thứ hai – yếu tố tâm lý và quản trị – hơn là một thay đổi thực chất trong triển vọng lợi nhuận của mảng thiết bị điện. Đây là điểm nhà đầu tư cần theo dõi thêm qua các công bố thông tin chính thức tiếp theo từ chính các doanh nghiệp (GEX, GEE, THI, CAV, TBD), thay vì suy đoán dựa trên diễn biến giá trong một phiên.
5. Những điểm cần tiếp tục theo dõi
Diễn biến vụ án hiện mới ở giai đoạn khởi tố bị can, chưa có kết luận điều tra hay xét xử, nên phạm vi trách nhiệm cụ thể của từng cá nhân – nếu có – vẫn cần chờ các cơ quan tố tụng công bố. Nhà đầu tư quan tâm có thể theo dõi thêm: (i) các công bố thông tin bất thường tiếp theo từ GEE, THI, CAV, TBD về việc miễn nhiệm hoặc thay thế nhân sự HĐQT nếu có; (ii) liệu phạm vi điều tra có liên quan đến các cá nhân hay đơn vị khác ngoài EVNNPT hay không; (iii) diễn biến giao dịch của các mã trong nhóm ở những phiên tiếp theo để đánh giá đây là phản ứng ngắn hạn hay có tác động kéo dài hơn.
Tổng Hợp
Điều khiến nhóm cổ phiếu Gelex giảm đồng loạt trong phiên 14/9 không phải là một cú sốc trực tiếp vào hoạt động kinh doanh của mảng thiết bị điện, mà là hệ quả của một cấu trúc đặc thù: cùng lúc tồn tại sở hữu chéo về vốn (GEX chi phối GEE, GEE chi phối THI và CAV, đồng sở hữu một phần TBD) và sở hữu chéo về nhân sự lãnh đạo (một cá nhân ngồi ghế HĐQT ở gần như toàn bộ các mắt xích của chuỗi này). Khi rủi ro pháp lý xuất hiện ở một cá nhân, cấu trúc này khiến thị trường không thể định giá rủi ro cho riêng một công ty, mà buộc phải định giá lại cho cả chuỗi cùng lúc – kể cả khi chưa có bằng chứng nào cho thấy hoạt động kinh doanh thực tế của các doanh nghiệp bị ảnh hưởng. Đây là một minh họa cụ thể cho việc mức độ tập trung sở hữu và nhân sự trong một hệ sinh thái doanh nghiệp niêm yết có thể khuếch đại biến động giá cổ phiếu lớn hơn nhiều so với bản chất thực của sự kiện khởi phát.
- Vậy những anh chị đang cầm hàng liên quan tới hệ sinh thái nhà anh M thì phải hành động cụ thể như thế nào? Quan trọng đây chưa phải là nguyên nhân chính cho đợt bán mạnh hôm nay vì tin tác động hôm nay lại liên quan đến từ một vấn đề khác. Anh chị đang sử dụng margin muốn biết thì liên hệ ngay em Linh qua Zal.o : 096.996.5276. Để nhận được các điểm đánh giá bằng kỹ thuật theo gian thật để có thể tối ưu lại giá vốn và tin CỐT LÕI.
Nguồn tham khảo:
- Cựu Chủ tịch Tổng công ty Truyền tải điện Quốc gia Đặng Phan Tường bị khởi tố – CafeF
- Cựu Chủ tịch Hội đồng thành viên EVNNPT Đặng Phan Tường bị khởi tố – Dân trí
- Đại án ngành điện tiếp tục nóng – Người Quan Sát
- Đường thăng tiến của cựu chủ tịch EVNNPT vừa bị khởi tố – VietTimes
- Ông Đặng Phan Tường vừa bị khởi tố, công ty hé lộ khoản thù lao – CafeBiz
- Nhóm GELEX bất ngờ nằm sàn, VN-Index “bốc hơi” 16 điểm – Người Quan Sát
- Hồ sơ doanh nghiệp GEE, GEX – Người Quan Sát
- Đặng Phan Tường – Hồ sơ lãnh đạo – VietstockFinance
- Dữ liệu giá cổ phiếu GEX, GEE ngày 14/9/2026 – VietstockFinance
Bài viết mang tính phân tích dựa trên số liệu và thông tin công khai từ báo chí, báo cáo doanh nghiệp và các nguồn được trích dẫn ở trên, không phải khuyến nghị đầu tư, không phải kết luận về trách nhiệm pháp lý của bất kỳ cá nhân/tổ chức nào (vụ án hiện mới ở giai đoạn khởi tố, chưa có kết luận điều tra hay bản án), và không đại diện cho quan điểm chính thức của bất kỳ công ty chứng khoán nào. Người đọc tự chịu trách nhiệm với quyết định đầu tư của mình.
Một lưu ý nhỏ: mục “Thành viên/lãnh đạo HĐQT” tại THI để ngỏ vì hai nguồn có chi tiết hơi khác nhau (một nguồn ghi Chủ tịch, nguồn kia ghi thành viên) — anh có thể xác minh thêm qua công bố thông tin chính thức của THI một lần nữa để đảm bào.
