Theo Chứng khoán Yuanta Việt Nam, Nghị quyết 79 có thể trở thành bước ngoặt lớn với nhóm ngân hàng quốc doanh như Vietcombank (VCB), BIDV (BID) và VietinBank (CTG). Lý do là vì nghị quyết này giúp gỡ nút thắt về vốn, giảm áp lực chia cổ tức tiền mặt và mở ra khả năng tăng trưởng tín dụng mạnh hơn trong những năm tới.
Yuanta cho rằng Nghị quyết 79 tác động tới TTCK thông qua ba cơ chế chính.
Thứ nhất, cho phép giữ lại nguồn tiền để tái đầu tư.
Trước đây, tiền thu được từ cổ phần hóa và thoái vốn nhà nước thường phải nộp về ngân sách. Nay, Nghị quyết 79 cho phép dùng toàn bộ nguồn tiền này để tăng vốn điều lệ cho doanh nghiệp nhà nước. Điều này đặc biệt quan trọng với các ngân hàng quốc doanh như BIDV và VietinBank – những ngân hàng đang thiếu vốn cấp 1 để đáp ứng chuẩn an toàn vốn và mở rộng tín dụng.
Thứ hai, phân tách doanh nghiệp “chiến lược” và “thuần thương mại”.
Theo nghị quyết, Nhà nước có thể giảm tỷ lệ nắm giữ xuống 50% hoặc thấp hơn tại các doanh nghiệp mang tính thương mại, không thuộc lĩnh vực chiến lược. Điều này có thể kích hoạt làn sóng thoái vốn mạnh trong giai đoạn 2026–2027, giúp dòng tiền quay lại thị trường và cải thiện hiệu quả sử dụng vốn.
Thứ ba, khai thác hiệu quả nguồn lực đất đai.
Nghị quyết định hướng quản lý và sử dụng đất đai hiệu quả hơn, tạo điều kiện để nhiều doanh nghiệp nhà nước (đặc biệt nhóm cao su) chuyển đổi đất sang khu công nghiệp. Qua đó, NAV của doanh nghiệp có thể tăng mạnh.
Nghị quyết 79 ảnh hưởng gì?
Theo Yuanta, trong nhiều năm trước 2025, tư duy quản lý vốn nhà nước chủ yếu là giữ an toàn, tránh thất thoát, dẫn đến việc doanh nghiệp nhà nước khó đầu tư lớn do thủ tục phức tạp và tâm lý sợ trách nhiệm.
Nghị quyết 79 đã thay đổi tư duy này khi xác định kinh tế nhà nước là công cụ để dẫn dắt và điều tiết nền kinh tế thay vì chỉ giữ vốn cho an toàn.
…
Với các ngân hàng, điểm nghẽn lớn nhất lâu nay là:
-
Cần giữ lại lợi nhuận để tăng vốn, đáp ứng Basel II/III
-
Nhưng lại phải chia cổ tức tiền mặt lớn cho Nhà nước, làm hao hụt vốn
Nghị quyết 79 giúp tháo gỡ mâu thuẫn này khi:
-
Cho phép dùng tiền từ cổ phần hóa, thoái vốn để tăng vốn điều lệ
-
Mở khả năng ngân hàng được giữ lại lợi nhuận, hoặc nhận vốn tái đầu tư từ SCIC
Điều này giúp vốn chủ sở hữu tăng lên, cải thiện giá trị sổ sách và nâng nền tảng định giá cổ phiếu trong dài hạn.
Tác động cụ thể tới từng ngân hàng
-
Vietcombank (VCB):
Yuanta đánh giá VCB có thể là ngân hàng đầu tiên của Việt Nam tiệm cận Top 100 ngân hàng châu Á. Nhờ chất lượng tài sản vượt trội, cổ phiếu VCB tiếp tục giữ mức P/B cao nhất ngành, khoảng 2,3 lần. -
BIDV và VietinBank:
Hai ngân hàng này có quy mô tài sản rất lớn nhưng hệ số an toàn vốn (CAR) mỏng hơn VCB. Vì vậy, việc được giữ lại lợi nhuận thay vì nộp cổ tức tiền mặt được xem là “cứu cánh” về vốn, giúp BIDV và VietinBank có dư địa mở rộng tín dụng mạnh mẽ trong thời gian tới.
