Việt Nam đang xem xét khả năng quay lại thị trường trái phiếu quốc tế lần đầu tiên kể từ năm 2014, với phương án phát hành trái phiếu chính phủ bằng USD kỳ hạn 10 năm, quy mô dự kiến lên tới 1 tỷ USD
NHỮNG ĐIỂM CHÍNH CỦA KẾ HOẠCH
- Quy mô & Kỳ hạn: Khoảng 500 triệu đến 1 tỷ USD (hoặc phương án 1 tỷ USD cố định), kỳ hạn 10 năm.
- Lãi suất tham chiếu: Đề xuất từ tổ chức quốc tế đưa ra mức lãi suất coupon khoảng 7% (cao hơn đáng kể so với mức 4,8% của đợt phát hành 1 tỷ USD năm 2014; trước đó từng phát hành năm 2005 và 2010).
-
Mục đích sử dụng: Đầu tư hạ tầng và các dự án phát triển trong bối cảnh đặt mục tiêu tăng trưởng kinh tế tối thiểu 10%/năm đến năm 2030.
BÀI TOÁN CÂN BẰNG CỦA BỘ TÀI CHÍNH
| Tiêu chí | Thị trường nội địa (2026) | Thị trường quốc tế (Đề xuất USD) |
|---|---|---|
| Quy mô huy động | Hơn 9 tỷ USD (từ đầu năm) | 500 triệu – 1 tỷ USD |
| Lãi suất kỳ hạn 10 năm | Bình quân ~4,2% (tăng từ 3,1% năm trước) | Khoảng 7% |
| Áp lực/Rủi ro | Tăng áp lực lên hệ thống ngân hàng thương mại | Chi phí vốn cao hơn, rủi ro tỷ giá |
- Áp lực thanh khoản nội địa: Tăng trưởng tín dụng vượt tăng trưởng tiền gửi từ ít nhất năm 2021; NHNN đã nâng hạn mức vay nước ngoài khu vực tư nhân lên 6,1 tỷ USD năm 2026.
- Dư địa tài khóa: Nợ công năm ngoái ước tính ở mức an toàn khoảng 37% GDP, tạo nền tảng để xem xét các phương án huy động chiến lược.
BỐI CẢNH DÒNG VỐN NGOẠI: MỞ CỬA LINH HOẠT
Việc cân nhắc trái phiếu USD nằm trong tổng thể xu hướng nới lỏng tiếp cận vốn ngoại trước môi trường thương mại toàn cầu biến động:
- Khối tư nhân/Ngân hàng: VPBank ký vay hợp vốn quốc tế 1,44 tỷ USD (tháng 6); Vingroup phát hành 350 triệu USD trái phiếu Vienna (tháng 4) và kế hoạch huy động 338 triệu USD tại Hàn Quốc.
- Cấp Chính phủ: Đồng ý tiếp nhận các khoản vay phát triển từ Nhật Bản và Đức sau giai đoạn bỏ ngỏ các nguồn vốn sẵn có.
NHẬN ĐỊNH GÓC NHÌN CHUYÊN GIA
- Giảm tải hệ thống nội địa: Chia sẻ bớt gánh nặng cung ứng vốn hạ tầng dài hạn cho các ngân hàng thương mại.
- Thận trọng bài toán tối ưu chi phí: Lãi suất quốc tế cao (vùng 7%) trong bối cảnh lợi suất toàn cầu neo cao vì lạm phát/giá dầu buộc Bộ Tài chính phải tính toán điểm rơi tối ưu thay vì vội vã quyết định.
Nguồn tham khảo: Reuters / VietnamFinance