Ngày 21/11/2025, Hội đồng Quản trị (HĐQT) Công ty Cổ phần Du lịch Vietravel (VTR) đã thông qua nghị quyết thống nhất chủ trương thoái vốn toàn bộ hơn 18,46 triệu cổ phần còn lại tại Công ty Cổ phần Hàng không Lữ hành Việt Nam (Vietravel Airlines - VRA), một động thái được giới chuyên gia nhận định là sự kết thúc dứt khoát của mô hình kinh doanh tích hợp dọc đầy tham vọng nhưng cũng đầy rủi ro tài chính.
Quyết định thoái vốn, dự kiến hoàn tất trước ngày 31/12/2025, diễn ra trong bối cảnh hãng hàng không này đã chuyển giao quyền kiểm soát sang Tập đoàn T&T và đang có những đàm phán sơ bộ với AirAsia, hãng hàng không giá rẻ hàng đầu Đông Nam Á, mở ra một chương mới đầy kịch tính cho thị trường hàng không Việt Nam.
Việc VTR rút lui hoàn toàn khỏi “đứa con” hàng không của mình là một quyết định mang tính kỷ luật tài chính, nhằm loại bỏ hoàn toàn gánh nặng lỗ lũy kế và rủi ro mất giá đầu tư khỏi bảng cân đối kế toán, cho phép công ty mẹ tập trung nguồn lực vào mảng du lịch cốt lõi.
Trong khi đó, dưới sự dẫn dắt của T&T Group, với Chủ tịch HĐQT mới là ông Đỗ Vinh Quang, Vietravel Airlines đang được tái định vị chiến lược, không chỉ là một hãng hàng không lữ hành mà là một phần của hệ sinh thái logistics và vận tải đa dịch vụ, sẵn sàng cho một cuộc “lột xác” toàn diện.
Động thái thoái vốn này không chỉ là câu chuyện nội bộ của Vietravel mà còn là một tín hiệu quan trọng đối với thị trường hàng không khu vực, đặc biệt khi AirAsia, với tham vọng mở rộng mạnh mẽ tại Việt Nam, đang xem xét việc mua lại cổ phần, một bước đi chiến lược có thể tái định hình cục diện cạnh tranh với VietJet và Vietnam Airlines.
Điểm tin:
- Quyết định Thoái vốn: Vietravel (VTR) thông qua nghị quyết thoái toàn bộ hơn 18,46 triệu cổ phần tại Vietravel Airlines (VRA), dự kiến hoàn tất trước 31/12/2025.
- Bối cảnh Tài chính: Việc thoái vốn nhằm loại bỏ rủi ro tài chính, đặc biệt là nguy cơ mất trắng khoản đầu tư khoảng 180 tỷ đồng và cải thiện hệ số đòn bẩy tài chính cao của VTR.
- Chuyển giao Quyền lực: Quyền kiểm soát VRA đã chuyển sang Tập đoàn T&T, với ông Đỗ Vinh Quang (con trai ông Đỗ Quang Hiển) giữ chức Chủ tịch HĐQT từ tháng 4/2025.
- Chiến lược Mới: VRA dưới sự lãnh đạo của T&T đang chuyển hướng sang mô hình hàng không đa dịch vụ, tích hợp vận tải hàng hóa (air cargo) và dịch vụ mặt đất, vượt ra ngoài mô hình lữ hành thuần túy.
- Cơ hội Đầu tư Ngoại: Việc VTR thoái vốn được xem là động thái “dọn đường” cho AirAsia, hãng hàng không giá rẻ hàng đầu Đông Nam Á, đang trong quá trình đàm phán sơ bộ để mua cổ phần VRA.
1. Bối Cảnh Lịch Sử và Áp Lực Tài Chính Buộc Vietravel Thoái Vốn
1.1. Sự Ra Đời Của Mô Hình “Lữ Hành - Hàng Không” và Những Khó Khăn Ban Đầu
Vietravel Airlines được thành lập vào tháng 4/2020 với vốn điều lệ 700 tỷ đồng, trong đó Vietravel là cổ đông sáng lập. Tiền đề của hãng hàng không này là khai thác các chuyến bay chuyên biệt phục vụ du lịch giải trí, nhằm tận dụng sự hiệp lực nội tại giữa mạng lưới du lịch rộng lớn của VTR và hoạt động vận tải hàng không. Mục tiêu là tạo ra một hệ sinh thái khép kín từ khâu bán tour đến vận chuyển khách, tối ưu hóa lợi nhuận và kiểm soát chất lượng dịch vụ.
Tuy nhiên, việc cất cánh của VRA lại trùng hợp với thời kỳ đại dịch COVID-19 diễn biến phức tạp nhất, làm tê liệt hoạt động du lịch và vận tải hàng không toàn cầu. Tác động của cú sốc này đã ngay lập tức biến VRA từ một tài sản chiến lược thành một gánh nặng chi phí khổng lồ đối với VTR. Sự nghiêm trọng của áp lực tài chính thể hiện rõ trong kết quả kinh doanh hợp nhất của VTR. Công ty đã ghi nhận khoản lỗ ròng 192 tỷ đồng chỉ trong quý III/2021 và lỗ lũy kế lên tới 485 tỷ đồng trong chín tháng đầu năm 2021.
Đến cuối tháng 9/2021, lỗ lũy kế của VTR đã tăng lên mức 518 tỷ đồng. Các số liệu này cho thấy, hoạt động khai thác hàng không trong giai đoạn đầu đã ảnh hưởng đáng kể đến các chỉ số kinh doanh chung của công ty mẹ, đẩy VTR vào tình thế phải tìm cách giảm thiểu rủi ro.
1.2. Chiến Lược Giảm Thiểu Rủi Ro Tài Chính: Từ De-Consolidation Đến Thoái Vốn Hoàn Toàn
Việc phát triển và duy trì một hãng hàng không đòi hỏi nguồn vốn lớn và ổn định. Khi các khoản lỗ bắt đầu tích tụ nhanh chóng, VTR đã thực hiện một động thái quan trọng nhằm giảm thiểu rủi ro cho bảng cân đối kế toán của mình thông qua quy trình hai giai đoạn.
Giai đoạn 1: De-Consolidation (2021-2022). Sau khi VRA tiến hành tăng vốn từ 700 tỷ đồng lên 1.300 tỷ đồng, VTR đã ra quyết định chuyển nhượng 55,58% cổ phần đang sở hữu tại VRA cho nhà đầu tư khác. Động thái này, được thực hiện từ cuối năm 2021, có ý nghĩa chiến lược quan trọng: sau khi thương vụ hoàn tất, Vietravel Airlines không còn là công ty con của VTR, cho phép VTR ngừng hợp nhất các khoản lỗ nặng nề của VRA vào báo cáo tài chính hợp nhất của mình, từ đó giảm bớt áp lực tài chính và rủi ro pháp lý đối với các cổ đông.
Giai đoạn 2: Thoái Toàn Bộ Vốn Còn Lại (2025). Bất chấp việc giảm tỷ lệ sở hữu và de-consolidation, VTR vẫn tiếp tục đối mặt với bức tranh tài chính nhiều lo ngại. Tính đến cuối quý III/2025, tổng tài sản của VTR là hơn 3.130 tỷ đồng. Tuy nhiên, công ty vẫn đối diện với nguy cơ mất trắng khoảng 180 tỷ đồng do khoản đầu tư vào hãng hàng không này bị mất giá.
Chính bối cảnh tài chính căng thẳng này đã dẫn đến Nghị quyết HĐQT vào ngày 21/11/2025, thống nhất chủ trương thoái toàn bộ phần vốn góp còn lại tại Vietravel Airlines trước ngày 31/12/2025.
VTR hiện đang nắm giữ hơn 18,46 triệu cổ phần VRA. Việc quyết định bán nốt phần vốn còn lại là một hành động dứt khoát nhằm loại bỏ hoàn toàn rủi ro và tổn thất tiềm tàng khỏi bảng cân đối kế toán, khẳng định ưu tiên quản lý thiệt hại và bảo toàn khả năng sống sót của công ty mẹ.
| Chỉ Số Tài Chính Quan Trọng Của VTR (Dẫn đến Thoái Vốn) | Giá Trị (9 tháng đầu năm 2021) | Tình Trạng (Quý III/2025) |
|---|---|---|
| Lỗ Lũy Kế Hợp Nhất | 518 tỷ đồng | Đã ngừng hợp nhất sau de-consolidation |
| Rủi ro Mất giá Đầu tư | N/A | Khoảng 180 tỷ đồng |
| Tổng Tài Sản | N/A | Hơn 3.130 tỷ đồng |
| Tỷ Lệ Đòn Bẩy (Nợ/Vốn CSH) | N/A | 4,8 lần (Quý I/2025) |
2. Sự Chuyển Giao Quyền Lực và Tái Định Vị Chiến Lược Của Vietravel Airlines
2.1. Cơ Chế Giao Dịch và Sự Củng Cố Quyền Kiểm Soát Của Tập Đoàn T&T
Sự thay đổi quyền kiểm soát tại Vietravel Airlines là một quá trình có chủ đích, bắt đầu trước khi VTR chính thức công bố thoái toàn bộ vốn. Sự dịch chuyển quyền lực bắt đầu vào cuối năm 2024, khi Vietravel ký hợp đồng chuyển nhượng một lượng lớn cổ phần tại Vietravel Airlines cho nhóm cổ đông liên quan đến Tập đoàn T&T. Giao dịch này đã chuyển giao quyền kiểm soát điều hành sang cho T&T, ngay cả khi VTR vẫn nắm giữ cổ phần.
T&T đã sử dụng một nhóm các pháp nhân có liên quan trong hệ sinh thái của mình để tiến hành thâu tóm, cho thấy một chiến lược tích hợp sâu rộng: Công ty CP Vận tải và Thương mại Hàng không T&T (T&T Airlines), Công ty TNHH Siêu cảng và Trung tâm Logistics quốc tế T&T (T&T SuperPort), và Công ty CP Quản lý Quỹ BVIM. Việc sử dụng các công ty con chuyên biệt trong vận tải, logistics và quản lý quỹ đã báo hiệu rõ ràng về ý định tái cấu trúc VRA thành một tài sản đa ngành, vượt ra ngoài phạm vi du lịch thuần túy.
2.2. Cơ Cấu Quản Trị Mới và Tầm Nhìn Của T&T Group
Sự chuyển giao quyền lực được chính thức hóa tại Đại hội đồng cổ đông thường niên năm 2025 của Vietravel Airlines vào tháng 4/2025. Đây là thời điểm các đại diện của T&T chính thức nắm giữ các vị trí chủ chốt trong Hội đồng Quản trị.
Lãnh đạo chủ chốt: Ông Đỗ Vinh Quang - con trai thứ hai của ông Đỗ Quang Hiển, nhà sáng lập kiêm Chủ tịch Điều hành Tập đoàn T&T Group - đã được bầu giữ chức Chủ tịch Vietravel Airlines. Sự bổ nhiệm này không chỉ là một thay đổi quản trị mà còn là sự cam kết sâu sắc về mặt thể chế và tài chính từ tập đoàn mẹ.
Cơ cấu HĐQT mới còn có sự tham gia của ông Đỗ Quang Vinh, Phó Chủ tịch HĐQT Ngân hàng SHB và Chủ tịch Quỹ BVIM (con trai cả của ông Đỗ Quang Hiển). Sự hiện diện của các nhân vật này củng cố mối liên kết giữa VRA với mạng lưới tài chính và chính trị rộng lớn của hệ sinh thái T&T/SHB. Trong ngành hàng không thâm dụng vốn, sự đảm bảo về nguồn tài chính nội bộ này là yếu tố sống còn cho các kế hoạch mở rộng.
Sau khi VTR hoàn tất việc rút lui, cơ cấu cổ đông cốt lõi của Vietravel Airlines sẽ bao gồm Tập đoàn Vietravel (một thực thể liên quan, có thể là Tập đoàn mẹ chứ không phải công ty Du lịch VTR), T&T Airlines, T&T SuperPort, Quỹ BVIM và một số cổ đông cá nhân khác.
2.3. Triển Vọng Chiến Lược: Hàng Không Đa Dịch Vụ và Logistics
Chiến lược phát triển VRA dưới sự lãnh đạo của T&T khác biệt rõ rệt so với mô hình du lịch thuần túy của VTR. T&T đặt mục tiêu phát triển VRA thành một hệ sinh thái hàng không đa dịch vụ, mở rộng sang vận tải hàng hóa (air cargo), dịch vụ hàng không, dịch vụ mặt đất, kỹ thuật và công nghiệp hàng không.
Sự cần thiết của đa dạng hóa: Việc mở rộng sang vận tải hàng hóa và các dịch vụ kỹ thuật nhằm mục đích ổn định nguồn doanh thu. Các mảng này thường ít nhạy cảm hơn với biến động chu kỳ du lịch và giá nhiên liệu so với vận chuyển hành khách, giúp VRA có một tấm đệm tài chính quan trọng, tránh lặp lại khủng hoảng tài chính trong quá khứ.
Hiện thực hóa sự hiệp lực: Tập đoàn T&T có lợi thế lớn về cơ sở hạ tầng, tài chính và logistics. Việc T&T sử dụng công ty con T&T SuperPort (Logistics) để thâu tóm cổ phần là một dấu hiệu rõ ràng cho thấy VRA được mua lại không chỉ như một hãng hàng không giá rẻ đơn thuần mà là một tài sản logistics trên không.
Bằng cách tích hợp VRA vào các hoạt động logistics mặt đất của T&T, hãng hàng không này có thể đạt được hiệu quả chi phí vượt trội và kiểm soát chuỗi giá trị vận tải đa phương thức. Mục tiêu của T&T là kiểm soát các nút giao thông quan trọng - hàng hải, đường sắt, đường bộ và đường hàng không.
VRA cung cấp thành tố hàng không còn thiếu, cho phép T&T cung cấp các giải pháp chuỗi cung ứng tích hợp, củng cố vị thế của tập đoàn này như một nhà phát triển cơ sở hạ tầng đa phương thức quốc gia.
3. AirAsia và Cuộc Chơi Tái Định Hình Thị Trường Hàng Không Việt Nam
3.1. Tham Vọng Bền Bỉ Của AirAsia tại Thị Trường Việt Nam
AirAsia (thuộc Capital A) luôn coi Việt Nam là một thị trường chiến lược trọng tâm trong việc mở rộng mạng lưới ASEAN, nhờ vào tốc độ tăng trưởng nhanh chóng và tiềm năng thị trường năng động của ngành hàng không quốc gia.
Bối cảnh lịch sử: CEO Tony Fernandes đã nhiều lần bày tỏ mong muốn hoạt động tại Việt Nam. Tham vọng này đã được thể hiện qua nỗ lực liên doanh thất bại vào năm 2019. Tuy nhiên, Fernandes đã khẳng định lại vào tháng 9/2025 rằng các cuộc thảo luận với một đối tác địa phương vẫn đang diễn ra, mặc dù chưa đạt được thỏa thuận cuối cùng.
Tình hình đàm phán hiện tại: Các báo cáo từ tháng 10/2025, bao gồm nguồn tin từ tờ BangkokPost, xác nhận AirAsia đang trong giai đoạn đàm phán sơ bộ để mua lại cổ phần của Vietravel Airlines. Sự hợp tác tiềm năng này nhằm mục đích tăng cường kết nối, mở rộng các lựa chọn chuyến bay và thúc đẩy du lịch trong khu vực, định vị AirAsia đóng vai trò hàng đầu trong giai đoạn tiếp theo của du lịch hàng không giá cả phải chăng tại Đông Nam Á.
Sự ủng hộ từ Chính phủ: Đáng chú ý, trước đề xuất của AirAsia, Thủ tướng Phạm Minh Chính đã hoan nghênh và ủng hộ Capital A tăng cường hợp tác để nâng cao năng lực hoạt động của Vietravel Airlines cũng như các hãng hàng không khác. Sự ủng hộ ở cấp cao này là một tín hiệu tích cực, làm tăng khả năng thành công của thương vụ và cho thấy tầm quan trọng chiến lược của việc thu hút đầu tư nước ngoài có kinh nghiệm vào ngành hàng không.
3.2. VTR Thoái Vốn: Động Thái “Dọn Đường” Cho Đầu Tư Nước Ngoài
Mối tương quan rõ ràng giữa nghị quyết thoái vốn hoàn toàn của VTR và sự gia tăng các thông tin công khai về đàm phán với AirAsia là dấu hiệu của một bước đi chiến lược có tính toán. Việc VTR, cổ đông sáng lập phức tạp và gặp khó khăn về tài chính, rút lui sẽ tạo ra một cấu trúc vốn sạch sẽ và hấp dẫn hơn cho các nhà đầu tư nước ngoài.
Đơn giản hóa cấu trúc vốn: Bằng cách loại bỏ hoàn toàn VTR, VRA giờ đây có thể đàm phán với AirAsia dựa trên cơ sở quản trị mới dưới sự kiểm soát của T&T. T&T Group, với tư cách là cổ đông kiểm soát mới, có vị thế chiến lược để quản lý giao dịch này, bán một khối cổ phần chiến lược quan trọng cho AirAsia trong khi vẫn đảm bảo duy trì tỷ lệ kiểm soát trong nước theo quy định hiện hành của Việt Nam.
Ưu tiên mua lại so với thành lập mới: Đối với AirAsia, việc mua lại cổ phần trong một hãng hàng không hiện có như VRA mang lại lợi thế vượt trội so với việc thành lập một hãng hàng không mới (greenfield). Việc thành lập mới đòi hỏi thời gian dài để xin Giấy phép Khai thác Máy bay (AOC), đảm bảo các slot bay và phải vượt qua nhiều thủ tục hành chính phức tạp.
Việc hợp tác hoặc mua cổ phần VRA cung cấp quyền tiếp cận ngay lập tức đến một AOC đã được cấp phép và cơ sở vận hành nội địa. Nếu thành công, sự hợp tác này sẽ cho phép VRA nhanh chóng áp dụng chuyên môn vận hành và mạng lưới khu vực của AirAsia, từ đó nâng cao khả năng cạnh tranh quốc tế và tạo áp lực lên các đối thủ như VietJet và Vietnam Airlines.
4. Phân Tích Chuyên Sâu Tác Động Thị Trường và Cạnh Tranh
4.1. Tác Động Chuyển Đổi Đối Với Bối Cảnh Hàng Không Giá Rẻ Việt Nam
Sự tham gia tiềm năng của AirAsia thông qua VRA sẽ là một yếu tố thay đổi cuộc chơi đáng kể trong thị trường hàng không giá rẻ Việt Nam.
Mối đe dọa về hiệu quả chi phí: AirAsia nổi tiếng với việc áp dụng các cấu trúc chi phí hàng đầu trong ngành và mô hình tối ưu hóa việc sử dụng đội bay. Việc hãng này đầu tư vào VRA sẽ nâng cao tiêu chuẩn cạnh tranh trong nước. Điều này buộc các đối thủ hiện tại, chủ yếu là VietJet và Vietnam Airlines (với các công ty con LCC), phải tăng tốc các chương trình tối ưu hóa chi phí và quản lý hiệu suất của chính họ. Áp lực cạnh tranh về giá được dự đoán sẽ gia tăng, đặc biệt trên các tuyến kết nối Việt Nam với các trung tâm ASEAN khác.
Khả năng mở rộng mạng lưới: Mạng lưới chuyến bay charter hiện có của VRA, ví dụ như các chuyến bay đến Trung Quốc, có thể nhanh chóng được tích hợp vào mạng lưới bay thường xuyên khu vực của AirAsia. Điều này sẽ mang lại quy mô và phạm vi thị trường quốc tế tức thì mà VRA không thể đạt được khi hoạt động độc lập.
Tái định vị VRA: Dưới sự quản lý của T&T và tiềm năng hợp tác với AirAsia, VRA sẽ chuyển mình từ một hãng hàng không lữ hành nội địa non trẻ, gặp khó khăn về tài chính, thành một hãng hàng không giá rẻ khu vực, có khả năng cạnh tranh trực tiếp với VietJet trên các đường bay quốc tế. Sự thay đổi này sẽ làm nóng lại cuộc đua giành thị phần hàng không giá rẻ, vốn đã được dự báo sẽ bùng nổ trở lại sau đại dịch.
4.2. Lợi Ích Chiến Lược Cho Vietravel (VTR) Sau Thoái Vốn
Việc thoái vốn khỏi VRA mang lại những lợi ích chiến lược đáng kể cho công ty mẹ Vietravel:
- Kỷ luật tài chính và tái tập trung: VTR, sau khi loại bỏ tài sản rủi ro cao, có vị thế tốt hơn để phân bổ vốn vào các hoạt động du lịch cốt lõi, nơi công ty có lợi thế thương hiệu mạnh và tiềm năng lợi nhuận ổn định hơn. Việc giải phóng mình khỏi gánh nặng tài chính từ VRA là bước đầu tiên trong quá trình tái cấu trúc tài chính và cải thiện hồ sơ nợ cao.
- Linh hoạt thương mại: Mặc dù mất đi hãng hàng không “sân nhà,” VTR giành lại sự linh hoạt thương mại tối đa. Công ty không còn bị ràng buộc bởi các cam kết sử dụng máy bay hoặc rủi ro vận hành. Thay vào đó, VTR có thể đàm phán để đảm bảo khả năng cung ứng và các điều khoản thương mại thuận lợi nhất từ bất kỳ hãng hàng không nào - bao gồm cả VRA dưới sự lãnh đạo của T&T/AirAsia, VietJet, hoặc Vietnam Airlines. Điều này cho phép VTR tối ưu hóa việc lựa chọn tuyến bay và giá cả mà không phải chịu gánh nặng vốn hoặc rủi ro vận hành của việc sở hữu máy bay.
5. Phân Tích Đa Chiều và Quan Điểm Chuyên Gia
5.1. Phân Tích Mô Hình Kinh Doanh Mới Của VRA
Mô hình “hàng không đa dịch vụ” mà T&T Group đang hướng tới cho VRA là một bước đi chiến lược thông minh trong bối cảnh thị trường hàng không Việt Nam.
Cân bằng rủi ro: Mô hình LCC truyền thống (Low-Cost Carrier) rất nhạy cảm với giá nhiên liệu và biến động nhu cầu du lịch. Việc tích hợp vận tải hàng hóa (air cargo) và dịch vụ mặt đất sẽ tạo ra các nguồn doanh thu ổn định hơn, giúp VRA cân bằng rủi ro. Doanh thu từ hàng hóa thường ít biến động theo mùa du lịch, cung cấp một “tấm đệm” tài chính quan trọng.
Hiệp lực Logistics: T&T Group là một tập đoàn đa ngành có thế mạnh về cơ sở hạ tầng và logistics. Việc sở hữu một hãng hàng không cho phép T&T kiểm soát một mắt xích quan trọng trong chuỗi cung ứng đa phương thức (đường biển, đường bộ, đường sắt và đường hàng không). VRA không chỉ là một công cụ vận chuyển hành khách mà còn là một tài sản chiến lược hỗ trợ cho các tham vọng logistics lớn hơn của tập đoàn.
So sánh chiến lược các bên liên quan chính của Vietravel Airlines:
- Vietravel (VTR): Thoái vốn hoàn toàn để loại bỏ rủi ro tài chính, tái tập trung vào mảng du lịch cốt lõi, chuyển từ chủ sở hữu sang đối tác thương mại linh hoạt.
- Tập đoàn T&T (Cổ đông Kiểm soát Mới): Thâu tóm quyền kiểm soát, tái định vị VRA thành mô hình hàng không đa dịch vụ (hành khách, hàng hóa, dịch vụ mặt đất), tích hợp vào hệ sinh thái logistics và tài chính của tập đoàn.
- AirAsia (Đối tác Tiềm năng): Đàm phán mua cổ phần để mở rộng sự hiện diện tại thị trường Việt Nam, tận dụng AOC và cơ sở vận hành sẵn có của VRA để cạnh tranh trực tiếp với các hãng hàng không nội địa.
5.2. Quan Điểm Chuyên Gia Về Tác Động Của AirAsia
Theo các chuyên gia phân tích ngành hàng không, sự tham gia của AirAsia sẽ có tác động sâu rộng:
- Nâng cao tiêu chuẩn vận hành: AirAsia là một trong những hãng LCC hiệu quả nhất thế giới. Nếu thương vụ thành công, VRA sẽ được thừa hưởng kinh nghiệm quản lý chi phí, tối ưu hóa đội bay và mạng lưới bán hàng toàn cầu của AirAsia. Điều này sẽ tạo ra một đối thủ cạnh tranh mạnh mẽ hơn nhiều so với VRA trước đây.
- Áp lực lên VietJet và Vietnam Airlines: Sự xuất hiện của một đối thủ được hậu thuẫn bởi AirAsia sẽ gia tăng áp lực cạnh tranh về giá và hiệu quả khai thác lên VietJet, hãng LCC lớn nhất Việt Nam, và cả Vietnam Airlines. Các hãng hàng không nội địa sẽ buộc phải đẩy nhanh quá trình tái cấu trúc và tối ưu hóa chi phí để bảo vệ thị phần.
- Cơ hội cho người tiêu dùng: Cạnh tranh gia tăng sẽ mang lại lợi ích cho người tiêu dùng Việt Nam và khu vực thông qua việc mở rộng mạng lưới đường bay quốc tế và giá vé cạnh tranh hơn.
5.3. Góc Nhìn Về Quản Trị Doanh Nghiệp
Quyết định thoái vốn của VTR là một bài học về kỷ luật tài chính trong quản trị doanh nghiệp. Việc duy trì một tài sản kinh doanh liên tục gây lỗ và làm suy yếu bảng cân đối kế toán của công ty mẹ là một rủi ro lớn. Bằng cách dứt khoát rút lui, VTR đã ưu tiên bảo vệ lợi ích cốt lõi của cổ đông và khả năng sống sót của công ty mẹ.
Ông Nguyễn Quốc Kỳ, nhà sáng lập Vietravel Airlines, đã không còn tham gia vào HĐQT hãng hàng không này từ tháng 4/2025. Sự rút lui của người sáng lập, cùng với việc thoái vốn của công ty mẹ, đánh dấu sự kết thúc của một kỷ nguyên và mở ra một cơ cấu quản trị mới, chuyên nghiệp hơn, dưới sự kiểm soát của T&T Group.
6. Những Câu Hỏi Còn Mở và Triển Vọng Tương Lai
6.1. Thách Thức Đối Với Vietravel Airlines
Mặc dù có sự hậu thuẫn mạnh mẽ từ T&T Group và tiềm năng hợp tác với AirAsia, Vietravel Airlines vẫn đối mặt với nhiều thách thức:
- Thị trường cạnh tranh khốc liệt: Thị trường hàng không Việt Nam đã bão hòa với các hãng lớn như Vietnam Airlines, VietJet và Bamboo Airways (dù đang tái cấu trúc). VRA cần một chiến lược khác biệt hóa rõ ràng để giành thị phần.
- Vốn và mở rộng đội bay: Kế hoạch tăng vốn điều lệ lên 2.600 tỷ đồng và mở rộng đội bay đòi hỏi nguồn vốn lớn và ổn định. Sự cam kết tài chính từ T&T/SHB là quan trọng, nhưng việc thực hiện kế hoạch này trong bối cảnh kinh tế toàn cầu còn nhiều biến động là một thách thức lớn.
- Thủ tục pháp lý: Việc AirAsia mua cổ phần VRA sẽ phải tuân thủ các quy định về tỷ lệ sở hữu vốn nước ngoài trong ngành hàng không Việt Nam. Quá trình đàm phán và phê duyệt có thể kéo dài và phức tạp.
6.2. Nhìn Về Tương Lai Của Vietravel (VTR)
Đối với Vietravel, việc thoái vốn là một biện pháp cứu trợ doanh nghiệp cần thiết, chấm dứt một thử nghiệm chiến lược đầy tham vọng nhưng gây tổn thất tài chính lớn.
- Tái tập trung vào Du lịch Cốt lõi: VTR cần chứng minh rằng việc tái tập trung vào mảng du lịch cốt lõi sẽ mang lại lợi nhuận ổn định và cải thiện hồ sơ tài chính. Các cổ đông sẽ theo dõi sát sao báo cáo tài chính của VTR sau khi thoái vốn để đánh giá hiệu quả của chiến lược này.
- Tối ưu hóa quan hệ đối tác: VTR sẽ chuyển từ vai trò chủ sở hữu sang đối tác thương mại linh hoạt. Khả năng đàm phán các điều khoản hợp tác tốt nhất với VRA (dưới sự quản lý mới) và các hãng hàng không khác sẽ quyết định khả năng tối ưu hóa chi phí vận chuyển và duy trì lợi thế cạnh tranh trong ngành lữ hành.
Việc Vietravel thoái vốn khỏi Vietravel Airlines không chỉ là một giao dịch tài chính mà là một sự kiện tái cấu trúc chiến lược, định hình lại tương lai của cả hai công ty và có khả năng thay đổi đáng kể bối cảnh cạnh tranh của ngành hàng không Việt Nam trong những năm tới.
Nguồn tham khảo:
[1] CafeF (2022). Gánh lỗ hàng không, Vietravel (VTR) lỗ tiếp 192 tỷ đồng trong quý 3/2021.
[2] Vietcap Trading (2025). VTR: Chủ tịch lĩnh 3,3 tỷ đồng thù lao, Vietravel có nguy cơ mất trắng 180 tỷ vì khoản đầu tư tại một hãng hàng không.
[3] Tuổi Trẻ Online (25/11/2025). Vietravel thoái vốn Vietravel Airlines giữa tin đồn AirAsia đàm phán mua cổ phần.
[4] VietnamFinance (25/11/2025). Cổ đông sáng lập Vietravel Airlines thoái vốn, ‘mở đường’ cho AirAsia vào đầu tư.
[5] Cafef (25/11/2025). Vietravel sẽ rút hết vốn tại Vietravel Airlines.
[6] TBO Academy (2025). AirAsia Plans to Acquire Stake in Vietravel Airlines.
[7] Malay Mail (2025). Tony Fernandes eyes Vietnam skies as AirAsia in early talks with …
[8] Vietravel (2020). Thông tin về việc thành lập Vietravel Airlines.