VIX đang rơi vào một trạng thái khá đặc biệt: định giá thấp, quy mô vốn lớn và mảng margin tăng trưởng mạnh, nhưng lợi nhuận bán niên 2026 lại giảm sâu và diễn biến kỹ thuật vẫn đang cho thấy xu hướng giảm.
Với những nhà đầu tư đang quan tâm VIX, câu hỏi lúc này không đơn giản là “VIX có rẻ không?”, mà là “giá hiện tại đã đủ hấp dẫn để giải ngân chưa?”
Kết quả kinh doanh: Margin tăng mạnh nhưng tự doanh gây áp lực
6 tháng đầu năm 2026, VIX ghi nhận doanh thu khoảng 3.033 tỷ đồng, tăng nhẹ 2,6% so với cùng kỳ. Điểm sáng nằm ở hoạt động cho vay khi lãi từ các khoản cho vay và phải thu đạt 697,3 tỷ đồng, tăng 86%, trong khi doanh thu môi giới đạt khoảng 91 tỷ đồng, tăng 43%.
Tuy nhiên, lợi nhuận lại giảm mạnh. Lợi nhuận trước thuế 6 tháng chỉ đạt 231,6 tỷ đồng, giảm gần 90% so với cùng kỳ; lợi nhuận sau thuế đạt 214,2 tỷ đồng. Nguyên nhân chủ yếu đến từ danh mục tự doanh điều chỉnh mạnh khi thị trường diễn biến kém thuận lợi.
Đây cũng chính là điểm cần lưu ý khi phân tích VIX: kết quả kinh doanh phụ thuộc khá lớn vào diễn biến thị trường và danh mục tự doanh.
Vì sao VIX vẫn đáng chú ý?
Một trong những điểm nổi bật của VIX là quy mô vốn. Công ty đã tăng vốn mạnh trong những năm gần đây và hiện nằm trong nhóm CTCK có vốn điều lệ lớn trên thị trường. Tại 31/3/2026, tài sản FVTPL khoảng 15.041 tỷ đồng, trong khi dư nợ margin khoảng 12.507 tỷ đồng, cho thấy VIX đang tập trung mạnh vào hai mảng có khả năng tạo lợi nhuận lớn khi thị trường thuận lợi.
Trong 6 tháng đầu năm 2026, danh mục FVTPL tiếp tục ở quy mô rất lớn, trên 20.800 tỷ đồng. Điều này giúp VIX có khả năng hưởng lợi mạnh khi thị trường chứng khoán bước vào chu kỳ tăng, nhưng đồng thời cũng khiến lợi nhuận biến động lớn khi thị trường điều chỉnh.
Câu chuyện đầu tư: Nâng hạng và dòng vốn ngoại
Một catalyst đáng chú ý của VIX là câu chuyện FTSE GEIS. Theo báo cáo, FTSE Russell dự kiến công bố danh mục chính thức vào 21/8/2026, với hiệu lực từ 21/9/2026. Dòng vốn ETF trong đợt đầu được báo cáo ước tính khoảng 140–150 triệu USD vào thị trường Việt Nam.
Nếu VIX thực sự nằm trong rổ chỉ số và nhận được dòng tiền cơ cấu, thanh khoản và nhu cầu đầu tư có thể được hỗ trợ. Tuy nhiên, dòng vốn ETF không phải yếu tố đủ để đảo chiều xu hướng giá nếu thị trường chung vẫn yếu.
Định giá: rẻ nhưng chưa chắc đã là điểm mua
Theo báo cáo của nhóm, VIX đang giao dịch quanh P/E 6,15x và P/B 1,06x, thấp hơn đáng kể so với mức bình quân ngành khoảng 12x đối với P/E và 1,5–1,6x đối với P/B.
Nhìn trên góc độ định giá tương đối, đây là mức khá hấp dẫn. Nhưng vấn đề là thị trường đang chiết khấu rủi ro lợi nhuận, bởi kết quả kinh doanh của VIX chịu ảnh hưởng lớn từ tự doanh.
Do đó, có thể nhìn VIX theo hướng:
Định giá thấp + nền tảng hoạt động còn tốt, nhưng cần chờ lợi nhuận phục hồi để chứng minh mức định giá thấp thực sự là cơ hội.
Kỹ thuật đang nói gì?
Ở thời điểm hiện tại, VIX vẫn nằm trong xu hướng giảm, khi MA50 và MA200 cùng dốc xuống. Trên chart ngày, cổ phiếu hình thành mô hình hai đỉnh nhỏ, xuất hiện Evening Star và phiên 14/8 phá vỡ neckline với thanh khoản lớn. Trên khung 4 giờ, MACD cắt xuống đường tín hiệu, EMA5 và EMA10 nằm dưới MA20; khung 1 giờ cũng xuất hiện phân kỳ âm trên MACD và RSI.
Điều này cho thấy nhịp hồi vừa qua nhiều khả năng đã kết thúc và chưa phải thời điểm thuận lợi để mua đuổi.
VIX có thể về đâu?
Kịch bản 1: Sóng 5 tiếp tục giảm về vùng 11.700 đồng, tương đương khu vực đáy gần nhất.
Kịch bản 2: Nếu áp lực bán mạnh hơn, VIX có thể hướng về vùng 11.000 đồng, tương ứng mức Fibonacci 61,8% và cũng là khu vực trước khi cổ phiếu bước vào nhịp tăng mạnh cuối năm 2025.
Đây là hai vùng mà nhà đầu tư nên quan sát phản ứng của giá thay vì cố dự đoán chính xác đáy.
Chiến lược: Chờ đáy 2 thay vì bắt đáy
Với cấu trúc hiện tại, chiến lược phù hợp hơn là chờ VIX hình thành đáy 2 cùng với tín hiệu đảo chiều.
Các dấu hiệu cần theo dõi gồm:
- Nến đảo chiều trên khung ngày hoặc 4 giờ.
- MACD cắt lên.
- RSI xuất hiện phân kỳ dương.
- Giá bật lên từ vùng hỗ trợ với thanh khoản cải thiện.
Nếu các tín hiệu trên cùng xuất hiện, nhà đầu tư có thể cân nhắc giải ngân từng phần, thay vì mở vị thế lớn ngay trong xu hướng giảm.
Kết luận
VIX hiện có một điểm hấp dẫn rất rõ: định giá thấp trong khi quy mô vốn và mảng margin vẫn tăng trưởng mạnh. Tuy nhiên, đây là một cổ phiếu có độ nhạy cao với thị trường do tỷ trọng tự doanh lớn, và kết quả 6 tháng đầu năm 2026 đã phản ánh rõ rủi ro này.
Vì vậy, quan điểm phù hợp ở thời điểm hiện tại là:
Không phủ nhận câu chuyện dài hạn của VIX, nhưng chưa nên vội bắt đáy.
Vùng 11.000–11.700 đồng là khu vực đáng quan sát. Nếu VIX tạo đáy, xuất hiện tín hiệu đảo chiều và thị trường chung ổn định trở lại, câu chuyện định giá thấp + margin tăng trưởng + dòng vốn ngoại sẽ trở nên hấp dẫn hơn.
Mình sẽ tiếp tục cập nhật VIX theo cả phân tích cơ bản và kỹ thuật trong các phiên tới. Mọi người đang nắm giữ hoặc theo dõi VIX có góc nhìn nào khác thì cùng chia sẻ để chúng ta có thêm góc nhìn đa chiều trước khi ra quyết định.