1. Tổng quan doanh nghiệp
- CTCP Chứng khoán VIX tiền thân là CTCP Chứng khoán Vincom, được thành lập vào ngày 10/12/2007 với vốn điều lệ ban đầu là 300 tỷ. Từ đó tới nay VIX đã trải qua nhiều sự kiện quan trọng như gần nhất là vào năm 2024 đã hoàn thành tăng vốn lên mức 14585 tỷ.
- Hiện tại ngành nghề kinh doanh của VIX đang là môi giới chứng khoán, tự doanh chứng khoán, bảo lãnh phát hành chứng khoán và tư vấn đầu tư. VIX đủ hết 4 nghiệp vụ của 1 công ty chứng khoán.
2. Sức khỏe tài chính và điểm đáng chú ý trong báo cáo tài chính quý 4/2024
a. Tài sản
- Tính tới hết quý 4/2024, tài sản của VIX tập trung chủ yếu vào tài sản ngắn hạn với tỷ trọng lớn rơi vào tài sản tài chính thông qua lãi lỗ (FVTPL) và các khoản cho vay lên tới 93% tổng tài sản. Qua đây ta có thể thấy doanh thu và lợi nhuận của doanh nghiệp sẽ đến phần lớn từ tự doanh và cho vay margin.
- Ngày 20/9, Chứng khoán VIX báo cáo kết quả phát hành cổ phiếu tăng vốn bằng 4 đợt phát hành, tương ứng phát hành thành công hơn 789 triệu cổ phiếu, nâng vốn điều lệ từ 6.694,4 tỷ đồng lên 14.585,1 tỷ đồng. Số vốn này được VIX phân bổ phần lớn vào danh mục tự doanh của VIX và khoản cho vay margin với mức tăng so với đầu năm lần lượt ghi nhận là 116% và 92%.
- Một điểm đáng lưu ý, mới đây, Chứng khoán VIX cho biết vừa mua thêm 10.855.600 cổ phiếu Công ty cổ phần Tập đoàn PC1 (mã PC1 - sàn HoSE) để nâng sở hữu từ hơn 6,44 triệu cổ phiếu (2,07% vốn điều lệ), lên 17,3 triệu cổ phiếu (5,56% vốn điều lệ), giao dịch được thực hiện ngày 30/8.Trong phiên giao dịch ngày 30/8, cổ phiếu PC1 có giao dịch thoả thuận 10.855.600 cổ phiếu với tổng giá trị khoảng 309,38 tỷ đồng.
- Ngoài PC1 ra thì danh mục của VIX tính tới hết quý 2/2024 bao gồm các cổ phiếu chủ yếu thuộc hệ sinh thái của anh Tuấn “Mượt”. Nếu không tính tới các cổ phiếu có thanh khoản lớn thì những cổ phiếu trong danh mục đầu tư của VIX hầu hết cũng là công ty có biên lợi nhuận lớn và lịch sử trả cổ tức cao.
- Bên cạnh một danh mục có thể nói là khá thú vị của VIX khi vừa mang tính đầu cơ cao nhưng cũng có tính chất đầu tư, VIX còn xuất hiện một khoản ủy thác đầu tư lên tới hơn 3000 tỷ từ quý 2/2024. Điểm tốt là tính tới hết quý 4/2024 thì khoản ủy thác đầu tư này đang mang lại khoản lãi 208 tỷ nhưng vẫn chưa xác định được bên ủy thác là tổ chức nào nên cũng là 1 điểm đáng lưu ý trong cơ cấu tài sản của VIX.
b. Nguồn vốn
- Dựa vào báo cáo tài chính quý 4/2024, ta thấy được VIX có xuất hiện thêm một khoản vay 2845 tỷ nhưng VIX vẫn hoàn toàn có khả năng trả nợ được khi vốn chủ sở hữu của VIX lên tới 16044 tỷ sau khi được tăng vốn.
- Với nguồn vốn chủ sở hữu lớn top trong ngành chứng khoán thì VIX còn rất nhiều khả năng tăng trưởng kể cả lẫn tự doanh và cho vay khi khoản cho vay của VIX chỉ mới đạt hơn 5000 tỷ.
c. Báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh
- Trải qua một năm tích lũy đi ngang với thanh khoản thấp của Vnindex thì cuối năm 2024 và đầu 2025 thanh khoản giao dịch đã đạt xấp xỉ 15-18 nghìn tỷ/phiên và các cổ phiếu của các ngành chính đã lần lượt vượt khỏi vùng tích lũy. Điều này cũng đã thể hiện vào sự tăng trưởng đáng kể trong cấu phần doanh thu của VIX. Lãi từ các tài sản tài chính ghi nhận thông qua lãi/lỗ (FVTPL) và lãi từ các khoản cho vay lần lượt tăng 54.5% và 77.8% so với cùng kỳ năm trước.
- Với đà tăng trưởng cả về giá và khối lượng giao dịch của Vnindex trong quý 1/2025 cùng với nhiều câu chuyện hỗ trợ đà tăng giá phi mã của các cổ phiếu trong hệ sinh thái Tuấn “Mượt” thì VIX chắc chắn sẽ còn rất nhiều dư địa tăng giá.
3. Triển vọng
a. Thị trường chứng khoán vẫn đang ở mức định giá hấp dẫn
- Mặt bằng lãi suất được kỳ vọng sẽ duy trì thấp theo xu hướng cắt giảm lãi suất toàn cầu cùng áp lực tỷ giá kì vọng không quá căng thẳng, qua đó kích thích nhu cầu đầu tư chứng khoán khi kênh tiền gửi không đem lại lợi nhuận đủ hấp dẫn. Rủi ro chính đến từ tính bất định của tỷ giá trong nhiệm kì của tổng thống Donald Trump.
b. Kỳ vọng thị trường Việt Nam được quyết định nâng hạng vào tháng 9/2025
-
Thông tư 68/2024/TT-BTC có hiệu lực từ ngày 2/11/2024 cho phép nhà đầu tư tổ chức nước ngoài thực hiện giao dịch mua cổ phiếu chưa cần có tiền tại thời điểm đặt lệnh. Cụ thể, nhà đầu tư thực hiện mua chứng khoán vào ngày T+0 và có thể thực hiện thanh toán vào ngày T+1 và T+2.
-
Thay đổi này giúp Việt Nam đáp ứng 2 điều kiện còn lại bao gồm: chuyển giao đối ứng thanh toán và quy trình xử lý khi gặp giao dịch thất bại, thỏa mãn 9/9 điều kiện để được nâng hạng của FTSE Russell
c. Quyết định nâng hạng sẽ có tác động tích cực đến dòng vốn ngoại
-
Thị trường Việt Nam sẽ được kỳ vọng quyết định nâng hạng theo đánh giá của FTSE Russell trong kỳ tháng 9/2025 và chính thức được thêm vào rổ chỉ số thị trường mới nổi của FTSE trong năm 2026, qua đó đem lại các tác động tích cực lên dòng vốn ngoại chảy vào thị trường Việt Nam.
-
Việt Nam có thể đón nhận khoảng 36,000 tỷ VND vốn ngoại từ các quỹ ETF mô phỏng chỉ số thị trường mới nổi của FTSE (~1.5% tổng quy mô tài sản các quỹ ETF này) và khoảng 100,000 tỷ VND vốn từ các quỹ thụ động và chủ động với danh mục lựa chọn trong rổ thị trường mới nổi FTSE (~1% tổng quy mô tài sản các quỹ này).
d. Ngành chứng khoán nói riêng đang ở mức tương đối hấp dẫn trong trung - dài hạn
- Trong năm 2024, nhóm cổ phiếu chứng khoán đã có những nhịp tăng giảm đan xen, phản ánh ánh thực trạng phân hóa của thị trường chung cùng với diễn biến vận hành hệ thống KRX không như kỳ vọng. Hiện tại, đa số các cổ phiếu trong ngành đang được giao dịch quanh mức P/B trung bình 5 năm.
- Với kỳ vọng thị trường chứng khoán sẽ có mức tăng tốt trong năm 2025 về cả giá và thanh khoản cùng tác động tích cực của việc nâng hạng thị trường, nhóm chứng khoán hiện tại vẫn đang ở mức định giá hấp dẫn.
4. Định giá
- Hiện tại P/B của VIX vẫn đang quanh 1, thấp hơn so với trung bình ngành chứng khoán là 1.4.
- Do đó chúng tôi đưa ra mức định giá phù hợp với VIX sẽ bằng với trung bình ngành là P/B 1.4, tương ứng với mức upsize 27% từ giá hiện tại
5. Phân tích kỹ thuật
- Thị giá của VIX đã vượt MA50 và MA200 và vẫn tiếp tục xu hướng tăng với dòng tiền đổ vào mạnh mẽ. Nhà đầu tư có thể canh những phiên backtest quanh vùng giá 11.5 để có thể mua mới hoặc mua gia tăng thêm nếu đã có sẵn hàng.
Để nhận thêm những khuyến nghị và điểm mua hợp lý anh chị có thể tham khảo trong room: Đăng nhập tài khoản ■■■■
NĐT liên hệ: 0985.93.81.93
Mrs. Lan Anh - Trưởng phòng TVĐT VPS
