TỔNG QUAN VỀ DOANH NGHIỆP:
Công ty cổ phần vận tải biển Vinaship với tổng số vốn điều lệ là 200 tỷ đồng, trong đó vốn nhà nước chiếm 51%. Với mục tiêu đáp ứng nhu cầu hội nhập, đổi mới nền kinh tế, VNA được thành lập vào 2006.
Công ty sở hữu 7 đội tàu chủ yếu xuất xứ từ Nhật Bản.
| Tên con tàu | Năm đóng/nơi đóng | Trọng tải (DWT) | Độ mớn nước (m) | Năm đưa vào sử dụng |
|---|---|---|---|---|
| Tàu Mỹ Hưng | 2003/Việt Nam | 6.500 | 6,9 | 2003 |
| Tàu Mỹ Thịnh | 1990/Nhật Bản | 14.348 | 7,939 | 2004 |
| Tàu Vinaship Diamond | 1996/Nhật Bản | 24.034 | 9,553 | 2009 |
| Tàu Vinaship Gold | 2008/Việt Nam | 13.245 | 8,35 | 2008 |
| Tàu Vinaship Pearl | 1996/Nhật Bản | 24.241 | 9,548 | 2009 |
| Tàu Vinaship Sea | 1998/Nhật Bản | 27.841 | 9,65 | 2010 |
| Tàu Vinaship Star | 1996/Nhật Bản | 23.949 | 9,42 | 2011 |
- Thông tin mới:
Công ty thông qua dự án xây trụ sở làm việc công ty cổ phần vận tải biển Vinaship với tổng mức đầu tư 81 tỷ đồng.
Công ty tổ chức đấu giá bán tàu Mỹ Thịnh với mức giá khởi điểm từ 52 tỷ đồng. Dự kiến bán tàu Vinaship Star → tàu Mỹ Thịnh và Vinaship Star chính là mấu chốt trong KQKD Q2/22 của doanh nghiệp khi được tái cơ cấu khoản vay từ ngân hàng → tạo lợi nhuận Q2 vượt trội.
Công ty lên kế hoạch đầu tư 1-2 tàu Handysize có trọng tải từ 20.000-30.000 DWT.
→ 3 thông tin này là mấu chốt quan trọng để đưa ra luận điểm đầu tư. Việc công ty bán đi đứa con tinh thần cho thấy công ty cần nguồn vốn để thực hiện bước phát triển trong tương lai, mở ra cơ hội phát hành thêm cổ phần, kèm theo tình hình vi và vĩ mô ủng hộ ngành vận tải biển → sẽ có sự biến động trong tương lai. - Ngành nghề kinh doanh chính:
Các đối tác và bạn hàng chiến lược trong vận tải biển của công ty đến từ nhiều khu vực như:
Nông sản (Tổng Công ty Lương thực Miền Nam – VINAFOOD II, Thoresen Indochina SA, Bulog, NFA, Toepfer, Cargill, Samsung Logistic, Chayaporn Rice Co., Thailand…).
Than đá (Thailand Anthracite Coal Co., Ltd, Teparak SA…).
Clinker, thạch cao (SCT, SCCC, Larfarge, DIC, ITC, …).
Sắt thép (Vinakyoe, Lee Metal Group Singapore, Green Pacific Jakarta…).
Phân bón (Philippine Phosphata Fertilizer Corporation, Mekatrade Asia Pte Ltd, MITCO Petronas Malaysia…).
- Ban hội đồng quản trị:
Ông Trần Văn Nghi – chủ tịch HĐQT.
Xuất thân là một kỹ sư máy tàu biển, với nhiều năm kinh nghiệm làm việc ở các công ty hàng hải khác nhau như: Công ty vận tải biển VN,công ty cổ phần hàng hải Đông Đô, ông hiểu được nhiều các khía cạnh của ngành. VNA đặc thù là một doanh nghiệp nhà nước kèm theo sự cô đặc trong cổ phiếu, nên việc giao dịch mua bán cổ phiếu của chủ tịch hầu như không xảy ra.
- Cơ cấu cổ đông:
- Cổ tức gần nhất:
Là 1 cổ phiếu không bị pha loãng nên việc chia cổ tức không diễn ra thường xuyên.
- Mức độ hoàn thành kế hoạch 2 quý năm 2022:
Trong năm 2021, công ty vận chuyển hơn 2.083.880 tấn hàng hoá. Đến với năm 2022, công ty đặt kế hoạch vận chuyển 2.064.700 tấn hàng hoá. Mặc dù số lượng hàng hoá giảm,nhưng công ty vẫn dự phóng các khoản chi phí tăng cao, từ đó đặt kế hoạch chỉ tiêu tăng 10% so với năm 2021.
- Tình hình thị trường vi mô:
Sau giai đoạn Covid tàn phá thì nền kinh tế VN, năm 2022 đã có sự phục hồi nhất định. Theo số liệu tổng cục thống kê, tính đến tháng 7/2022 VN xuất siêu với tổng giá trị hơn 764 triệu USD. Đây là 1 bước tiến lớn kết hợp với hiệp định thương mại tự do FTA giúp VNA trở lại hoạt động cốt lõi của mình.
- Tình hình thị trường vĩ mô:
Hoa Kỳ trở thành điểm đến của xuất khẩu VN với hơn 67,1 tỷ USD. Mặc dù thế, việc Trung Quốc đóng cửa Zero Covid cũng ảnh hưởng đến cán cân thương mại của VN.
KQKD Q2/22:
Các chỉ tiêu trong BCĐKT nhìn chung không có sự biến động lớn. Nhưng có 1 số điểm phải lưu ý như sau:
Tài sản cố định hữu hình của công ty đã khấu hao gần hết, điều này dẫn đến việc công ty thanh lý tàu Mỹ Thịnh và Vinaship Star ở đầu bài có nói. Đấu giá tàu Mỹ Thịnh sẽ có thể đem về hơn 60 tỷ đồng, bằng 50% so với LNST Q2/22. Từ đó dự phóng LNST Q3/22 hoặc Q4/22 sẽ tăng đột biến.
Khoản mục nợ dài hạn giảm 76% so với đầu năm (từ 91 tỷ đồng giảm còn 19 tỷ đồng ở Q2). Việc tái cơ cấu khoản vay đã được công ty book lợi nhuận ngay trong Q2/22, từ đó lãi ròng tăng 75% so với cùng kỳ.
Đối với hoạt động xây dựng trụ sở làm việc, công ty đã góp vốn 2/81 tỷ đồng. Việc góp vốn này khá chậm → cho thấy công ty vẫn khá thiếu nguồn vốn đầu tư → hy vọng về 1 đợt huy động vốn bằng cổ phiếu.
Về hoạt động cốt lõi là vận tải biển, công ty vẫn làm khá tốt, giữ mức tăng trưởng 33% so với cùng kỳ.
Khoản mục thu nhập khác tăng đột biến với hơn 61 tỷ đồng ở Q2/22. Đây là khoản thu nhập đến từ tái cơ cấu khoản vay đã được nói ở trên. Vay và nợ thuê tài chính dài hạn giảm 62 tỷ đồng tương đương với mức tăng của thu nhập khác ở quý này là 61 tỷ đồng.
Công ty cũng ghi nhận mức lãi cơ bản trên cổ phiếu kỷ lục 5.771 đồng trong Q2/22. Luỹ kế 2 quý trong năm 2022 đạt 7.780 đồng.
Về báo cáo lưu chuyển tiền tệ, công ty duy trì dòng tiền dương ở khoản mục hoạt động kinh doanh và tài chính, dòng tiền âm ở khoản mục hoạt động đầu tư (công ty đầu tư vào công ty con với số vốn 5 tỷ đồng sở hữu 100% công ty).
GIÁ CỔ PHIẾU:
Cổ phiếu VNA đang được giao dịch ở mức giá 44.700 đồng/cổ phiếu vào ngày 31/08/2022. Khối lượng giao dịch không đáng kể vì sự cô đặc trong cổ phiếu. Nếu công ty có phát hành thêm sẽ có thể tăng mức thanh khoản cổ phiếu lên. Như đối với HAH 60 triệu cổ phiếu, khối lượng khớp lệnh trung bình 10 phiên đạt 1 triệu cổ phiếu.
ĐỊNH GIÁ:
Ta có các doanh nghiệp vận tải biển trong ngành với mức P/E năm 2021 như sau. Từ đó ta tính ra được P/E trung bình ngành:
| Chỉ tiêu | HAH | GMD | TMS | PVT | PHP | SGP | VSC | VOS | TCL | VNA |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| P/E (2021) | 5,92 | 17,44 | 8,76 | 10,75 | 10,03 | 5,52 | 11,58 | 4,04 | 8,86 | 3,38 |
→ P/E trung bình ngành vận tải (tương đối) = 8,6
Ta có EPS của VNA Q2/22 tăng 287% so với Q1/22. Giả định Q3/22 và Q4/22 giảm 20% so với quý liền kề trước,tương đương ta có EPS Q3/22=80% EPS Q2/22; EPS Q4/22=80% EPS Q3/22.
| Chỉ tiêu | Q1/22 | Q2/22 | Q3F/22 | Q4F/22 |
|---|---|---|---|---|
| EPS | 2009 | 5771 | 4617 | 3693 |
→ EPS dự kiến năm 2022 = 16.090 đồng.
→ Định giá theo phương pháp P/E = 16.090 * 8,6 = 138.376 đồng
Mức định giá của Simplize:
PHÂN TÍCH SWOT:
Điểm mạnh Có lượng đối tác trung thành.
Tạo ra giá trị cho xã hội,hoạt động ở nhiều lĩnh vực khác nhau.
Điểm yếu Trung Quốc đóng cửa ảnh hưởng đến ngành vận tải.
Tuyến đường sang Mỹ có thể tắt nghẽn do các nước Châu Âu cũng tham gia.
Cơ hội Việt Nam mở cửa trở lại.
Các ngành từ dệt may,phân bón là nguồn khách hàng dồi dào.
Phát hành thêm để huy động nguồn vốn.
Thách thức Ngành vận tải biển cần hơn 4 năm để thực sự hồi phục.
Giá dầu tăng cao → tác động đến giá cước trong ngắn hạn.
Giá cước cao hơn với mức giá trước dịch.
VỀ KỸ THUẬT:
VNA đã trải qua 1 chu kỳ Wyckoff với đầy đủ 4 giai đoạn.
Hiện xu hướng chính của VNA vẫn là đi ngang tích luỹ. Dãi Bolli co hẹp lại báo hiệu 1 xu hướng mới sắp mở ra.
Khi nhìn vào chart tuần, MACD có dấu hiệu phân kỳ và tạo 2 đáy. Ngoài ra đường MACD cũng cắt lên đường tín hiệu vào 8/8/2022. Mức giá hiện tại đều vượt lên các đường MA, cho thấy các vùng hỗ trợ mạnh ở mức giá 43.000;41453;40340;38268.
