1. KQKD quý 3/2025: Tín hiệu hồi phục đến từ cả nội địa & xuất khẩu
• Doanh thu Q3/2025 đạt 16.953 tỷ đồng (+9,1% YoY)
• LNST CĐCTM đạt 2.527 tỷ đồng (+2,1% YoY)
• Điểm sáng lớn nhất:
o Doanh thu nội địa tăng +4,4% YoY, chấm dứt chuỗi tăng trưởng thấp kéo dài 4 quý
o Xuất khẩu tăng bứt phá +44% YoY, nhờ mở rộng thị phần tại Campuchia và nhu cầu ổn định từ Iraq
Đây là tín hiệu quan trọng cho thấy hoạt động tái cấu trúc kênh bán hàng đã bắt đầu phát huy hiệu quả.
2. Biên lợi nhuận giữ vững – Nền tảng cho tăng trưởng dài hạn
• Biên lợi nhuận gộp Q3/2025 đạt 41,8%, cải thiện so với cùng kỳ
• Biên nội địa phục hồi nhờ:
o Cơ cấu sản phẩm cao cấp hơn
o Tăng tỷ trọng sữa tươi trong nước, giảm phụ thuộc sữa bột nhập khẩu
Trong bối cảnh giá nguyên liệu sữa có xu hướng hạ nhiệt từ 2026, biên lợi nhuận của VNM được kỳ vọng duy trì ổn định quanh 41–42%, mức rất cao trong ngành FMCG
3. Động lực tăng trưởng 2026: Không còn là “câu chuyện cũ”
Vinamilk không còn phụ thuộc vào tăng trưởng sản lượng đơn thuần, mà đang dịch chuyển sang tăng trưởng chất lượng:
• Hơn 70 sản phẩm mới & tái tung trong 2025, tập trung vào:
o Greenfarm (sữa tươi, sữa chua cao cấp)
o Sữa thực vật, sữa giàu đạm, dinh dưỡng chuyên biệt
• Thu nhập khả dụng người dân cải thiện nhờ chính sách tăng mạnh mức giảm trừ gia cảnh thuế TNCN (+40%)
• Tiêu thụ sữa bình quân đầu người tại Việt Nam vẫn thấp hơn khu vực → dư địa tăng trưởng dài hạn còn lớn
4. Góc nhìn đầu tư
• Cổ tức tiền mặt cao, ổn định 6,5–7%/năm
• ROE duy trì quanh 28–32%, thuộc nhóm cao nhất thị trường
VNM không phải cổ phiếu tăng trưởng nóng, nhưng lại là:
“Doanh nghiệp phòng thủ chất lượng cao, dòng tiền ổn định, phù hợp nắm giữ trung – dài hạn”
Góc nhìn cá nhân
VNM đã đi qua giai đoạn khó nhất của chu kỳ tái cấu trúc.
Từ 2026 trở đi, doanh nghiệp nhiều khả năng bước vào giai đoạn tăng trưởng ổn định – bền – ít rủi ro, đúng với bản chất của một bluechip tiêu dùng đầu ngành.
Với nhà đầu tư ưu tiên an toàn – cổ tức – tích lũy tài sản, VNM là cái tên xứng đáng có vị trí trong danh mục khi thị trường biến động.
Tham gia cộng đồng đầu tư tại trang cá nhân để nhận điểm mua/bán cụ thể của VNM.
