- Thông tin doanh nghiệp
Công ty Cổ phần Sữa Việt Nam (Vinamilk), mã chứng khoán VNM, là doanh nghiệp dẫn đầu ngành sữa tại Việt Nam, được thành lập vào năm 1976. Vinamilk chuyên sản xuất và phân phối các sản phẩm sữa và thực phẩm dinh dưỡng bao gồm sữa tươi, sữa bột, sữa chua, phô mai, và các sản phẩm đồ uống khác. Với hệ thống 13 nhà máy sản xuất hiện đại trong nước và thị trường xuất khẩu đến hơn 50 quốc gia, Vinamilk luôn duy trì vị thế tiên phong trong việc cung cấp các sản phẩm chất lượng cao và an toàn cho sức khỏe người tiêu dùng.
Vinamilk không ngừng mở rộng thị trường thông qua việc đầu tư vào chuỗi cung ứng toàn diện từ nguyên liệu, sản xuất đến phân phối. Trong năm 2024, công ty ghi nhận mức tăng trưởng ổn định nhờ nhu cầu tiêu thụ trong nước phục hồi và đẩy mạnh xuất khẩu, đặc biệt là các thị trường tiềm năng như Trung Đông và Đông Nam Á. Với chiến lược tập trung vào sản phẩm hữu cơ, cải tiến công nghệ và phát triển thương hiệu quốc tế, Vinamilk tiếp tục khẳng định vị thế là biểu tượng của ngành công nghiệp sữa Việt Nam trên trường quốc tế.
- Kết quả kinh doanh
Trong Quý 3/2024, Vinamilk ghi nhận doanh thu thuần đạt 15,549 tỷ đồng, giảm nhẹ 0.8% so với cùng kỳ năm trước (YoY). Lợi nhuận sau thuế (LNST) đạt 2,403 tỷ đồng, giảm 5.1% YoY. Nguyên nhân chính đến từ sự suy giảm nhu cầu tiêu thụ nội địa, ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động của mảng kinh doanh trong nước.
Tuy nhiên, mảng xuất khẩu và hoạt động từ các công ty con nước ngoài đã thể hiện hiệu suất tích cực. Doanh thu từ mảng này chiếm hơn 18% tổng doanh thu, với mức tăng trưởng +10.3% so với Quý 2/2024 (QoQ) và +9.5% YoY. Thành tích này đạt được nhờ lợi thế chi phí cạnh tranh và sự tăng cường mở rộng thị trường tại các khu vực như Trung Đông, Đông Nam Á, và châu Phi.
Mặc dù đối mặt với khó khăn trong nước, Vinamilk vẫn duy trì năng lực cạnh tranh và tăng trưởng tại thị trường quốc tế, khẳng định chiến lược cân bằng giữa các nguồn thu nội địa và xuất khẩu.
- Tiềm năng doanh nghiệp
3.1 Duy trì vị thế dẫn đầu và mở rộng thị phần tại thị trường nội địa
Vinamilk tiếp tục củng cố vị thế vững chắc tại thị trường sữa Việt Nam, không chỉ ở các sản phẩm truyền thống mà còn mạnh mẽ phát triển ở các phân khúc mới, đặc biệt là sữa thực vật. Đây là mảng đầy tiềm năng, trong bối cảnh các phân khúc sữa truyền thống như sữa tươi và sữa bột đang có dấu hiệu tăng trưởng chậm lại. Theo dữ liệu từ Data Bridge, thị trường sữa thực vật toàn cầu dự báo đạt mức CAGR (tốc độ tăng trưởng kép hàng năm) lên đến 11.7% trong giai đoạn từ 2023-2030. Điều này xuất phát từ xu hướng tiêu dùng lành mạnh, nơi người tiêu dùng ngày càng ưa chuộng các sản phẩm ít calo, không cholesterol, không lactose và phù hợp với nhóm tuổi trung niên.
Tại Việt Nam, sữa thực vật hiện đang có tốc độ tăng trưởng 18% mỗi năm, chiếm 12% thị phần ngành sữa (theo số liệu từ Tổng cục Thống kê 2020). Đặc biệt, Vinamilk là công ty dẫn đầu trong phân khúc này với 12 loại sữa hạt đa dạng, trong đó nổi bật nhất là dòng sản phẩm sữa hạt cao đạm đầu tiên tại Việt Nam, cung cấp hơn 5g đạm/100ml, đáp ứng nhu cầu của nhóm khách hàng tập luyện thể thao. Nhờ vào chiến lược tái định vị thương hiệu và tiên phong phát triển các sản phẩm mới, Vinamilk không chỉ duy trì thị phần lớn tại các dòng sản phẩm truyền thống mà còn tiếp tục mở rộng thị phần tại các phân khúc sữa mới như sữa thực vật, có tiềm năng phát triển bền vững trong tương lai.
Dự báo trong tương lai, Vinamilk sẽ duy trì tăng trưởng trên 10% mỗi năm ở mảng sữa thực vật nhờ vào xu hướng già hóa dân số tại Việt Nam và sự thay đổi trong hành vi tiêu dùng của người dân. Các dòng sản phẩm truyền thống như sữa chua uống, sữa tươi Greenfarm, sữa đặc cũng vẫn duy trì mức tăng trưởng ổn định trên 10% trong 9 tháng đầu năm 2024, bù đắp cho sự suy giảm tăng trưởng ở phân khúc sữa tươi và sữa bột truyền thống. Điều này cho thấy khả năng duy trì và mở rộng thị phần của Vinamilk tại thị trường nội địa trong dài hạn.
3.2 Tiềm năng xuất khẩu mạnh mẽ nhờ sự hiện diện lâu dài tại các thị trường có dân số tăng trưởng cao
Vinamilk không chỉ tập trung vào thị trường trong nước mà còn phát triển mạnh mẽ tại các thị trường xuất khẩu. Hiện tại, Vinamilk xuất khẩu sản phẩm của mình tới 60 quốc gia, trong đó Iraq là thị trường xuất khẩu chính, chiếm 70-80% doanh thu xuất khẩu của công ty. Thị trường Iraq tuy có bất ổn địa chính trị, nhưng Vinamilk đã xây dựng mối quan hệ kinh doanh ổn định từ năm 1998 và duy trì đà tăng trưởng ổn định tại đây, điều này cho thấy rủi ro chính trị không ảnh hưởng quá nhiều đến chiến lược xuất khẩu của Vinamilk. Thêm vào đó, Iraq có tốc độ tăng trưởng dân số cao đạt 2.28% trong năm 2023, cao hơn mức trung bình toàn cầu và Việt Nam (khoảng 0.8%/năm). Điều này tạo cơ hội lớn cho Vinamilk trong việc mở rộng thị phần tại thị trường này, đặc biệt trong phân khúc sữa bột trẻ em - sản phẩm chủ lực trong các gia đình tại Iraq.
Tốc độ tiêu thụ sữa tại Iraq đã đạt 5.3% trong giai đoạn 2018-2023 và dự báo sẽ đạt 6.3% trong giai đoạn 2024-2029, cho thấy tiềm năng phát triển của thị trường này. Đây là một cơ hội lớn cho Vinamilk trong việc mở rộng các dòng sản phẩm sữa bột trẻ em, bên cạnh các sản phẩm truyền thống khác. Ngoài Iraq, Vinamilk đang hướng đến các thị trường xuất khẩu có tốc độ tăng trưởng dân số cao, như Châu Á, Trung Đông, và các thị trường đang phát triển khác.
3.3 Tăng trưởng xuất khẩu dự kiến đạt CAGR 5%
Theo dự báo từ KBSV, Vinamilk có thể duy trì tăng trưởng xuất khẩu đạt CAGR 5% trong các năm tiếp theo, đặc biệt tại các thị trường có dân số tăng trưởng nhanh và nhu cầu tiêu thụ sữa đang gia tăng. Điều này sẽ tiếp tục giúp Vinamilk mở rộng thị phần và đóng góp mạnh mẽ vào doanh thu tổng thể của công ty trong tương lai. Sự phát triển bền vững tại các thị trường chiến lược sẽ là một yếu tố quan trọng giúp Vinamilk đạt được mục tiêu doanh thu xuất khẩu cao.
3.4 Áp lực từ chi phí nguyên liệu và khả năng bảo vệ biên lợi nhuận gộp
Một trong những yếu tố cần chú ý đối với Vinamilk là chi phí nguyên liệu đầu vào, đặc biệt là bột sữa. Theo Global Dairy Trade, giá bột sữa gầy và toàn phần đang gặp áp lực tăng giá trong năm 2025, chủ yếu do đồng USD mạnh lên và xu hướng chuyển hướng của các nhà sản xuất tại EU, Úc và New Zealand, nơi sản xuất bột sữa. Tuy nhiên, Vinamilk có thể đối phó với tình huống này nhờ vào khả năng tăng giá bán các sản phẩm của mình để bù đắp cho chi phí nguyên liệu đầu vào. Đây là một chiến lược mà Vinamilk đã thực hiện rất hiệu quả trong quá khứ.
Mặc dù giá nguyên liệu tăng có thể tác động tới biên lợi nhuận gộp, nhưng khả năng tăng giá bán và tối ưu hóa chuỗi cung ứng sẽ giúp Vinamilk duy trì được biên lợi nhuận ổn định. Điều này chứng tỏ rằng Vinamilk không chỉ có chiến lược vững chắc trong việc sản xuất mà còn có khả năng bảo vệ lợi nhuận trong bối cảnh chi phí nguyên liệu tăng cao.
3.5 Triển vọng phát triển vững chắc trong tương lai
Nhìn chung, Vinamilk sở hữu những tiềm năng phát triển rất lớn trong cả thị trường nội địa và thị trường xuất khẩu. Việc duy trì thị phần tại các phân khúc truyền thống như sữa tươi, sữa đặc, sữa chua, kết hợp với việc dẫn đầu trong phân khúc sữa thực vật sẽ giúp công ty duy trì tăng trưởng bền vững trong dài hạn. Bên cạnh đó, việc duy trì sự hiện diện tại các thị trường xuất khẩu có dân số tăng trưởng cao, đặc biệt tại Iraq, sẽ tạo nền tảng vững chắc để Vinamilk mở rộng thị phần toàn cầu.
Ngoài ra, Vinamilk có chiến lược vững vàng trong việc ứng phó với các thách thức từ biến động chi phí nguyên liệu và khả năng tăng giá bán để bảo vệ biên lợi nhuận gộp. Do đó, các nhà đầu tư có thể kỳ vọng vào sự tăng trưởng ổn định và bền vững của Vinamilk trong những năm tới.
4 Định giá cổ phiếu
Định giá của hệ thống TopFIN dành cho VNM theo phương pháp định giá DCF Chiết khấu dòng tiền với WACC 12%. Và định giá P/E với hệ số PE trung bình thị trường trả quanh 14.9, EPS cổ phiếu hiện tại quanh 4,591 đồng.
Mức định giá giá trị cổ phiếu VNM TopFIN ước tính quanh 64,860 VNĐ/ cp so với 62.500 VNĐ/ cp mức giá hiện tại. TopFIN đánh giá Trung lập, chưa phải thời điểm để theo dõi VNM. NĐT ưu tiên hơn đối với các cổ phiếu hệ thống báo mua trong room Khách hàng hoặc các cổ phiếu kích hoạt được điểm dòng tiền lớn tại Bảng dòng tiền độc quyền TopFIN.
Nhóm Hỗ Trợ Nhà đầu Tư TCBS Miễn Phí- Miễn Phí Khóa Học Đầu Tư Chứng Khoán VN- Robot chứng khoán Cơ Sở báo gom hàng NĐT Lớn- Robot Phái Sinh báo lệnh