VOS: Lợi nhuận ngắn hạn suy giảm, kỳ vọng phục hồi nhờ tái cơ cấu và trẻ hóa đội tàu
Trong bối cảnh ngành vận tải biển còn nhiều biến động, triển vọng kinh doanh của CTCP Vận tải Biển Việt Nam (VOS) được dự báo đi theo quỹ đạo “giảm trước – tăng sau”. Năm 2025 được xem là giai đoạn điều chỉnh, trước khi doanh nghiệp bước vào chu kỳ phục hồi rõ nét hơn từ năm 2026 nhờ chiến lược tái cơ cấu và mở rộng đội tàu.
Cụ thể, doanh thu thuần năm 2025 của VOS được dự báo giảm mạnh so với cùng kỳ, chủ yếu do mảng thương mại than sụt giảm đáng kể. Tuy nhiên, sang năm 2026, doanh thu có thể phục hồi mạnh nhờ việc đẩy nhanh quá trình trẻ hóa đội tàu, mở rộng công suất vận chuyển và tiếp tục tham gia các gói đấu thầu vận chuyển than – mảng mang tính ổn định cao hơn về nhu cầu.
Về lợi nhuận, chúng tôi giữ quan điểm thận trọng khi cho rằng VOS nhiều khả năng sẽ thực hiện bán tàu Vosco Unity trong năm 2026. Theo đó, doanh nghiệp có thể ghi nhận thu nhập từ thanh lý tàu và tài sản cố định ở mức đáng kể trong hai năm tới. Năm 2025, lợi nhuận từ thanh lý dự kiến chủ yếu đến từ tàu Vosco Star, trong khi năm 2026 sẽ ghi nhận khoản lớn hơn từ việc bán Vosco Unity. Đây là yếu tố quan trọng hỗ trợ lợi nhuận trong giai đoạn chuyển tiếp của doanh nghiệp.
Trên cơ sở đó, lợi nhuận trước thuế năm 2025 được kỳ vọng giảm mạnh so với cùng kỳ, phản ánh tác động của giá cước vận tải suy yếu, chi phí khấu hao tăng từ các tàu mới đưa vào khai thác và thu nhập thanh lý thấp hơn. Biên lợi nhuận vì vậy cũng chịu áp lực trong ngắn hạn. Tuy nhiên, sang năm 2026, lợi nhuận được dự báo phục hồi rõ rệt nhờ hiệu quả khai thác của đội tàu mới cải thiện và đóng góp từ lãi bán tàu Vosco Unity.
Xét về định giá, cổ phiếu VOS hiện đang giao dịch ở mức P/E trượt 12 tháng tương đối cao. Dù vậy, nếu nhìn về phía trước, định giá dự phóng cho các năm 2025 và đặc biệt là 2026 trở nên hấp dẫn hơn, phản ánh kỳ vọng lợi nhuận phục hồi khi quá trình tái cơ cấu đội tàu phát huy hiệu quả. Trong bối cảnh ngành vận tải biển có triển vọng thuận lợi hơn về trung hạn, kế hoạch mở rộng và trẻ hóa đội tàu có thể giúp VOS cải thiện năng lực cạnh tranh và gia tăng thị phần.
Các yếu tố hỗ trợ đáng chú ý cho cổ phiếu bao gồm khả năng thanh lý tàu Vosco Unity sớm hơn hoặc với mức giá cao hơn dự kiến. Ngược lại, nhà đầu tư cần lưu ý rủi ro đến từ diễn biến kém tích cực của ngành vận tải biển toàn cầu và khả năng chi phí vận hành tăng cao hơn dự báo.
Tổng thể, VOS đang ở giai đoạn bản lề, chấp nhận hy sinh lợi nhuận ngắn hạn để tạo nền tảng cho sự phục hồi trong các năm tiếp theo. Đây là điểm mà nhà đầu tư trung hạn có thể cân nhắc khi đánh giá triển vọng dài hơi của doanh nghiệp.
Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ.
Liên hệ để được tư vấn và tham gia nhóm đầu tư.