I. Tổng quan về công ty
Công ty Cổ phần Vận tải Biển Việt Nam (VOS) có hoạt động kinh doanh chính ở các mảng vận tải đường biển và các dịch vụ hàng hải khác như: đại lý tàu biển, đại lý vận tải đa phương thức, huấn luyện - đào tạo, cung ứng xuất khẩu thuyền viên,… Công ty là một trong số rất ít các doanh nghiệp vận tải biển Việt Nam có khả năng hoạt động và cạnh tranh trên thị trường quốc tế. VOS có khả năng tự quản lý và khai thác tàu, chủ động tìm kiếm khách hàng và thị trường đầu ra, hoạt động khai thác và vận hành tàu không bị phụ thuộc vào đối tác khác.
II. Câu chuyện doanh nghiệp
1. Thuận nước xuôi dòng
Giá cước container toàn cầu ngày 4/7 tiếp tục đà tăng với chỉ số Drewry’s World Container tăng 10.3% lên mức trên 5800 USD cho 1 container 40ft, mức tăng 300% so với cùng kỳ năm trước với ba tuyến đường chính từ Trung Quốc đến Mỹ và EU đều tăng hơn 10%; cùng với sự ảnh hưởng từ căng thẳng biển Đỏ. Khi 90% doanh thu của VOS đến từ vận tải biển, giá cước hiện tại sẽ là động lực để hoạt động kinh doanh cốt lõi tăng trưởng tốt từ quý II/2024. Hiện tại doanh nghiệp tập trung khai thác các tuyến châu Á, Tây Phi, Úc và Nam Mỹ.
Song song với đó là tình trạng quá tải ở các cảng lớn khiến nguồn cung tàu container vẫn chưa đủ làm đáp ứng nhu cầu đột biến, giúp cho việc giá cước có thể tiếp tục leo thang trong quý III/2024. Ngoài ra, Cơ quan Thông tin năng lượng Hoa Kỳ (EIA) dự báo, năm 2024 và 2025, giá dầu thô trung bình sẽ ở gần mức trung bình năm 2023 là 82 USD/thùng, nhờ sự cân bằng về cung - cầu. Điều này sẽ giúp VOS bình ổn chi phí nhiên liệu đầu vào trong thời gian tới.
2. Sức mạnh nội sinh
Ghi nhận từ BCTC quý I của công ty, doanh thu thuần đạt mốc 1097 tỷ đồng, tăng 211.33% so với cùng kỳ năm ngoái; tuy nhiên sự gia tăng trong giá vốn hàng bán cũng khiến lợi nhuận gộp đi ngang, đạt 100 tỷ đồng. Trong kỳ, hoạt động tài chính có khởi sắc hơn. Doanh thu tài chính tăng 14% xuất phát từ sự gia tăng trong đầu tư vào công tác vận tải và thương mại và dịch vụ, đạt 15,8 tỷ đồngchữ in đậm, trong khi đó chi phí tài chính giảm đến 84% đến từ việc không còn chi phí lãi vay, về mức trên 1,2 tỷ đồng. VOS đạt mức lợi nhuận sau thuế trên 72 tỷ đồng, tăng 1.7% so với cùng kỳ năm ngoái. Doanh thu của 2 tàu hóa chất công ty thuê theo hình thức thuê trần trong 3 năm là Đại Hưng và Đại Thành góp phần cho sự gia tăng này.
Tổng tài sản của VOS đạt 2.796,7 tỷ đồng, tăng 81,6 tỷ đồng so với đầu năm. Trong đó, công ty đang nắm giữ 334 triệu đồng tiền mặt (tỷ trọng 11.94% của tổng tài sản), 515 tỷ đồng tiền gửi ngân hàng (tỷ trọng 18,41% của tổng tài sản). Các khoản phải thu ngắn hạn tăng 15,8% so với đầu năm, lên 596,8 tỷ đồng với khách hàng phải thu hầu hết là các công ty thương mại và dịch vụ lớn, bao gồm gần 67 tỷ đồng dự phòng phải thu ngắn hạn khó đòi. Kết cấu tài sản tương đối ổn định, tuy có sự sụt giảm trong TSCĐ và TSDH, song lượng tiền và tài sản ngắn hạn tăng góp phần vào đảm bảo sức mạnh tài chính.
3. Chiếc kính viễn vọng 2024
VOS dự kiến trong năm Giáp Thìn sẽ đầu tư phát triển thêm 1 tàu hàng rời cỡ 38.000 dwt, 1 tàu hàng rời 64.000 dwt và 1 tàu dầu cỡ 64.000dwt, qua đó dự phóng lợi nhuận trước thuế lên 323 tỷ đồng, tương đương 161,50%. Với nguồn tiền mặt đạt mức 850 tỷ tính đến cuối quý I/2024, cùng với lượng tiền vào khoảng 400 tỷ từ hoạt động bán tàu trong tháng 5, VOS sẽ không gặp quá nhiều áp lực tài chính trong việc mở rộng đội tàu trong tương lai.
III. Góc nhìn đầu tư
1. Vị thế DN
Tính đến ngày 5/7/2023, với các chỉ số tích cực trên bảng điện, cổ phiếu VOS đang nằm trong top đầu ngành với lượng vốn hóa đạt 2,870,000,000,000 vnđ. Kết thúc phiên ngày 5/7, cổ phiếu VOS đạt giá trần 20.500vnd/cp, giá trị giao dịch đạt 33.2 tỷ/ ngày có kết quả khả quan hơn so với nhiều mã cổ phiếu cùng ngành trong phiên, song song với đà tăng lên của thị trường VNINDEX.
Với hệ số P/E đạt mức 18.3, tăng 56.28% so với năm 2023, đánh giá ở mức ổn so với nhóm ngành, cho thấy sự kỳ vọng của các nhà đầu tư về tiềm năng tăng trưởng của cổ phiếu trong tương lai, đặc biệt trong quý III/2024 với các luận điểm củng cố ở trên.
2. Chỉ số sức mạnh
Với biên lợi nhuận hoạt động của quý I/2024 đạt 7%, giảm 7% so với cùng kỳ năm ngoái cùng chỉ số ROE quý I/2024 đạt 9%, giảm 31% so với cùng kỳ năm ngoái, cho thấy khả năng sinh lợi của doanh nghiệp trên 2 phương diện doanh thu thuần và vốn chủ sở hữu đang suy giảm.
3. Nhận định đầu tư
Từ các nhận định về các yếu tố cơ bản cùng sự hỗ trợ từ các nhân tố vĩ mô, VOS đang là một trong những cổ phiếu tiềm năng trong ngắn hạn.
