VPB bật mạnh Q4, Nghị định 20 “cởi trói” DNNVV: Cơ hội ở đâu cho 2026?

Huyenchau · 20 Tháng Một 2026 02:14

Điểm tin 20/01: Nghị định 20 và cập nhật KQKD Ngành Ngân hàng

CHÍNH SÁCH VĨ MÔ:

Nội dung quan trọng nhất: Miễn thuế TNDN trong 03 năm đầu cho doanh nghiệp nhỏ và vừa đăng ký kinh doanh lần đầu. Áp dụng hồi tố từ tháng 07/2025 theo tinh thần Nghị định 68.
Tác động: Giảm áp lực hóa đơn, chứng từ cho các hộ kinh doanh trong bối cảnh bỏ hình thức nộp thuế khoán, chuyển sang kê khai, nộp thuế theo doanh thu thực tế.
Lưu ý rủi ro: Cần giám sát chặt chẽ các trường hợp sáp nhập, chia tách mô hình tổ chức nhằm trục lợi chính sách (lách thuế).

Căng thẳng Mỹ - Âu: Tạo áp lực giảm điểm và tâm lý thận trọng trên các thị trường tài chính quốc tế, phản ứng của các tổ chức khá tiêu cực.
Cơ hội từ Trung Quốc: Thị trường TQ tăng nóng dẫn đến rủi ro chính phủ can thiệp. Nếu dòng tiền đầu cơ rút khỏi TQ, Việt Nam sẽ là điểm đến thay thế tiềm năng nhờ sự ổn định và định giá hấp dẫn hơn.

Thanh khoản hệ thống duy trì ổn định, lãi suất đang chững lại và có xu hướng giảm nhẹ, tạo điều kiện thuận lợi cho tăng trưởng tín dụng.

Kết quả kinh doanh 2025: LNTT đạt 30.600 tỷ đồng (đạt 121% kế hoạch). Riêng Q4 bứt phá với 17,2 nghìn tỷ (+66% YoY).
Động lực thay đổi: Tín dụng cá nhân và mua nhà tăng mạnh (+39% YoY). Huy động thành công 2,4 tỷ USD vốn ngoại giúp ổn định nguồn vốn trung - dài hạn.
Chỉ số tài chính công ty mẹ khá tốt: NIM cải thiện; nợ xấu giảm xuống 3,3%. Chi phí hoạt động (CIR) tăng lên 25%, đầu tư mạnh vào marketing và chi lương cho nhân viên, hướng tới mở rộng thị trường.
Điểm trừ tại công ty con: LN cả năm 2025 của FE Credit chỉ đạt hơn 600 tỷ đồng, LN quý 4 giảm mạnh so với quý trước do khoản trích lập dự phòng lớn 5.000 tỷ, nhưng cũng vì vậy tạo nền thấp cho đà tăng trưởng năm 2026.
Khuyến nghị: KHẢ QUAN với giá mục tiêu 35.800 VND (+23%). SSIR kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận cao trong 2 quý đầu năm và chậm lại trong nửa cuối năm, cân nhắc ngắn hạn.

Lưu ý kế hoạch phát hành cổ phiếu tăng vốn là Catalyst quan trọng trong 2026, đang trong quá trình thương thảo.

Năm 2026 dự kiến là năm điều chỉnh của nhóm ngành này.

Cảng biển: Ưu tiên phát triển cảng nước sâu để đón tàu tải trọng lớn, định vị Việt Nam thành trung tâm cảng biển khu vực.
- Đáng chú ý: GMD (Cảng Nam Đình Vũ & Gemalink là tài sản cốt lõi, chờ tín hiệu ổn định dòng tiền).
Vận tải biển (HAH, PVT): Dự báo biến động mạnh nhất do áp lực cạnh tranh toàn cầu và địa chính trị. Chiến lược: Quan sát nhịp phục hồi của giá cước và sự mở rộng đội tàu.
Hàng không: Quay lại quỹ đạo tăng trưởng trước dịch.
- Catalyst: Siêu dự án Sân bay Long Thành (dự kiến đảm nhận 80% luồng quốc tế từ 2026). Kỳ vọng khách quốc tế tăng 15% YoY.