Trong nhóm ngân hàng tư nhân, Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng (HOSE: VPB) đang nổi lên như một trong những câu chuyện tăng trưởng rõ nét nhất giai đoạn 2025–2026. Sau chu kỳ tái cấu trúc mạnh mẽ và củng cố nền tảng vốn, VPBank bước vào pha tăng tốc với tốc độ mở rộng tín dụng cao hơn trung bình ngành, lợi nhuận cải thiện rõ rệt và hệ sinh thái tài chính ngày càng hoàn thiện.
Năm 2025 đánh dấu sự trở lại ấn tượng khi lợi nhuận trước thuế ghi nhận mức tăng trưởng mạnh so với cùng kỳ, phản ánh sự phục hồi đồng đều từ ngân hàng mẹ đến các công ty thành viên. Động lực chính đến từ tăng trưởng tín dụng ở cả phân khúc bán lẻ và khách hàng doanh nghiệp vừa và nhỏ – vốn là “sân chơi” truyền thống của VPB. Trong bối cảnh mặt bằng lãi suất dần ổn định, nhu cầu vốn phục hồi cùng chu kỳ kinh tế giúp biên lãi ròng (NIM) duy trì ở mức hợp lý, đồng thời thu nhập ngoài lãi – đặc biệt là phí dịch vụ và bancassurance – đóng góp tích cực vào cơ cấu lợi nhuận.
Một điểm đáng chú ý là sau khi tăng vốn quy mô lớn trong các năm trước, VPBank hiện sở hữu bộ đệm vốn thuộc nhóm tốt nhất hệ thống ngân hàng tư nhân. Tỷ lệ an toàn vốn (CAR) ở mức cao tạo dư địa mở rộng tín dụng trong nhiều năm tới mà không chịu áp lực huy động vốn bổ sung ngay lập tức. Đây là lợi thế cạnh tranh quan trọng trong bối cảnh Ngân hàng Nhà nước kiểm soát chặt chẽ tăng trưởng tín dụng toàn ngành. Hiệu quả sinh lời trên vốn chủ (ROE) duy trì ở nhóm cao trong khối ngân hàng tư nhân, cho thấy ngân hàng không chỉ tăng trưởng về quy mô mà còn tối ưu được hiệu quả sử dụng vốn.
Bên cạnh ngân hàng lõi, hệ sinh thái tài chính của VPB đang dần hoàn thiện với công ty chứng khoán VPBankS, tài chính tiêu dùng và các mảng dịch vụ tài chính bổ trợ. Việc phát triển đa trụ cột giúp ngân hàng giảm phụ thuộc thu nhập thuần từ lãi vay và gia tăng khả năng khai thác tập khách hàng hiện hữu. Trong trung hạn, nếu các mảng này được IPO hoặc gọi vốn thành công, định giá hợp nhất của VPB có thể được tái định hình theo hướng tích cực hơn.
Về chất lượng tài sản, tỷ lệ nợ xấu đã được kiểm soát tốt hơn so với giai đoạn khó khăn của thị trường bất động sản và tiêu dùng trước đó. Áp lực trích lập dự phòng giảm dần là yếu tố quan trọng giúp lợi nhuận phục hồi mạnh. Tuy nhiên, nhà đầu tư vẫn cần theo dõi sát diễn biến tín dụng bất động sản và sức khỏe tài chính của nhóm khách hàng cá nhân, bởi đây là hai mảng nhạy cảm với biến động kinh tế vĩ mô.
Xét về định giá, VPB hiện giao dịch ở mức P/B và P/E không còn quá rẻ so với giai đoạn tạo đáy, nhưng vẫn được đánh giá hấp dẫn nếu đặt trong bối cảnh tăng trưởng lợi nhuận hai chữ số và ROE duy trì ở mức cao. Thị trường thường định giá cao hơn cho các ngân hàng có câu chuyện tăng trưởng rõ ràng, vốn mạnh và khả năng mở rộng hệ sinh thái tài chính – những yếu tố VPB đang sở hữu.
Tổng kết lại, VPB đang ở giai đoạn “bản lề” khi nền tảng vốn đã vững, tăng trưởng lợi nhuận quay trở lại và chiến lược mở rộng hệ sinh thái tài chính dần phát huy hiệu quả. Trong kịch bản kinh tế tiếp tục phục hồi và chính sách tiền tệ duy trì ổn định, cổ phiếu này có thể tiếp tục là lựa chọn đáng chú ý trong nhóm ngân hàng tư nhân cho chiến lược trung và dài hạn. Tuy vậy, nhà đầu tư vẫn nên quản trị rủi ro trước biến động lãi suất, chu kỳ tín dụng và tâm lý dòng tiền thị trường.
