VPB Ngân hàng Thương mại Cổ phần Việt Nam Thịnh Vượng
THÔNG TIN CƠ BẢN
• Mã CK: VPB
• Giá hiện tại: 17.900 VND
• Giá mục tiêu: 24.100 VND (+33.8%)
• Khuyến nghị: Khả quan (Buy)
• P/B hiện tại: 0.9x (thấp hơn trung bình ngành 1.25x)
• ROE kỳ vọng 2025: 13%
LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ CHÍNH
- Tăng trưởng tín dụng mạnh (25% năm 2025-2026):
• Thúc đẩy bởi phục hồi cho vay bán lẻ và bất động sản (BĐS).
• Lãi suất thấp hỗ trợ nhu cầu mua nhà; thị trường BĐS miền Nam cải thiện nguồn cung.
• FE Credit (công ty con) chuyển hướng sang khách hàng ít rủi ro. - Biên lãi ròng (NIM) ổn định (~5.7%):
• Áp lực từ lãi suất cho vay giảm được bù đắp nhờ khoản vay hợp vốn 1 tỷ USD (giảm chi phí vốn 0.14%).
• Nỗ lực tăng tỷ lệ tiền gửi không kỳ hạn (CASA). - Chất lượng tài sản cải thiện:
• Tỷ lệ nợ xấu (NPL) dự kiến giảm từ 4.8% (2024) xuống 3.8% (2025).
• Xử lý nợ tích cực và kỳ vọng luật hóa Nghị quyết 42 (thu giữ tài sản đảm bảo dễ dàng hơn).
ĐỊNH GIÁ
• P/B mục tiêu 2025: 1.2x (bằng trung bình ngành).
• Cơ sở: ROE cải thiện, tăng trưởng tín dụng vượt trội, định giá hiện tại chưa phản ánh hết tiềm năng.
TRIỂN VỌNG NGÀNH
• BĐS phục hồi: Dự án Aquacity (Novaland) được tháo gỡ pháp lý, dòng tiền nhà đầu tư cải thiện.
• Cơ cấu cho vay: Tập trung vào BĐS (25.5% dư nợ) và hộ kinh doanh (26.4%).
SO SÁNH NGÂN HÀNG
• LDR (Cho vay/Huy động): VPB cao nhất ngành (90%).
• NIM: 5.9% (cao hơn trung bình ngành 3.5%).
• Lợi nhuận Q1/2025: +19.9% YoY (LNTT: 5.015 tỷ VND).
• Tăng trưởng tín dụng: +25.3% YoY.
