VPB 🔑 Tín dụng bứt phá – Hưởng lợi Thông tư 23 & IPO VPBankS

[KhacNhan]

VPB – NGÂN HÀNG TMCP VIỆT NAM THỊNH VƯỢNG

Tín dụng bứt phá – Hưởng lợi Thông tư 23 & IPO VPBankS

TÓM LƯỢC ĐIỂM NHẤN ĐẦU TƯ VPB

TĂNG TRƯỞNG TÍN DỤNG ĐẠT Ở MỨC CAO

Tính đến 25/08, tăng trưởng tín dụng của VPB đạt 23%, vượt xa trung bình toàn ngành. Dự phóng đến cuối năm, theo KBSV, mức tăng trưởng có thể đạt 35% – cao hơn đáng kể so với phần còn lại.

Động lực kinh doanh: (1) Thị trường BĐS dần ấm lên; (2) Phân khúc cho vay bán lẻ phục hồi tốt; (3) Cho vay bán buôn duy trì đóng góp lớn.

Động lực chính sách: Thông tư 23 cho phép các NHTM nhận nhiệm vụ chuyển giao được giảm 50% tỷ lệ dự trữ bắt buộc – VPB được hưởng lợi lớn nhờ tiếp nhận GPBank.

LUẬT HÓA NGHỊ QUYẾT 42 – CÚ HUÝT GIÚP VPB TĂNG CHẤT LƯỢNG TÀI SẢN

Luật hóa Nghị quyết 42 giúp quy trình xử lý nợ xấu có hiệu lực lâu dài, đơn giản hóa thủ tục thu hồi tài sản bảo đảm. Là ngân hàng có tỷ trọng cho vay BĐS lớn, VPB sẽ hưởng lợi đáng kể.

Tỷ lệ nợ xấu (NPL) 30/06/2025 đạt 3,97% – thấp nhất từ Q2/2021. LLR đạt 52,2%, NPL + xóa nợ giảm còn 4,6%. Dự báo cả năm 2025, NPL giữ quanh mức 4%.

TĂNG ĐỊNH GIÁ NHỜ IPO VPBANKS

VPBankS dự kiến IPO trong Q4/2025 với giá chào bán 33.900 đồng/cp, thu về khoảng 12,7 nghìn tỷ (định giá ~2,4 tỷ USD).

VPBankS 6T2025 đã vươn lên Top 3–4 TTCK về tài sản & VCSH. Chính phủ dự kiến thí điểm 5 sàn giao dịch tài sản số – VPBankS có khả năng cao nằm trong nhóm này.

IPO giúp VPB khẳng định vị thế tập đoàn tài chính toàn diện (ngân hàng – chứng khoán – bảo hiểm – tín dụng tiêu dùng), tương tự các thương vụ TCBS–TCB hay Vinpearl–Vingroup.

VPB từng thành công với 2 thương vụ tỷ đô (bán 49% FE Credit, 15% cho SMBC), tạo tiền lệ tích cực cho kỳ vọng thị trường.

ÁP LỰC NIM THU HẸP

Dù NIM toàn ngành thu hẹp, VPB triển khai nhiều sáng kiến như “Super sinh lời”, K-star Spark in Vietnam… giúp cải thiện CASA, giảm áp lực biên lãi.

CẬP NHẬT KQKD 6T2025

LNTT đạt 11.229 tỷ, +29,5% svck, hoàn thành 44% KH năm.

Dự báo Q3/2025, tăng trưởng lợi nhuận có thể đạt +41% svck (MBS).

Cả năm 2025, LNTT ước 25–26 nghìn tỷ, tăng 25–33% svck.

ĐÁNH GIÁ CHUNG

VPB nằm trong nhóm ngân hàng ưu tiên, hưởng lợi trực tiếp từ Thông tư 23 và có thể nâng room ngoại lên 49% khi cần.

Câu chuyện IPO VPBankS là chất xúc tác quan trọng – tương tự case TCB–TCBS trước đây.

[Mr.NaK]

Chủ TOP phân tích lợi hại của việc nâng giá khởi điểm IPO lên 60k …

[Duc123]

Mục tiêu bao nhiu add

[ditimchungsi]

định giá VPBanks 60k là hợp lý hay đang ảo tưởng

[uponly]

Nếu tính theo kết quả 12 tháng thì với giá 33,900 cảm giác VPBs đã hơi cao rồi bác. Nếu tính PE thì TCBS tầm 24x còn VPBS là 39x.

[KhacNhan]

Lợi nhuận VPB ghi nhận mức tăng mạnh nhờ tín dụng tăng tốc. LNTT quý III đạt 9.166 tỷ đồng, tăng 77% so với cùng kỳ. LNTT lũy kế 9 tháng đạt 20.396 tỷ đồng, tăng 47%. Tổng thu nhập hoạt động tăng 17% nhờ thu nhập lãi tăng 17% và thu nhập ngoài lãi tăng 75%. Tỷ lệ CIR giảm xuống 22% từ mức 26% của nửa đầu năm, trong khi chi phí dự phòng giảm 5% .

VPB là một trong những ngân hàng có tốc độ tăng trưởng tín dụng cao nhất hệ thống. Tính đến 30 tháng 9, tín dụng tăng 28,5% so với đầu năm, cao hơn nhiều so với mức bình quân ngành 13,4%. Phân khúc khách hàng doanh nghiệp tăng 43%, khách hàng cá nhân tăng 11%. Riêng cho vay bất động sản tăng hơn 10% và chiếm 23% tổng dư nợ. Phân khúc cho vay mua nhà tăng trên 27%.

Nhờ đó, NIM trong 9 tháng duy trì 5,4%, cao hơn mức sinh lời bình quân ngành 8,5%. Huy động tăng 25,2%, chủ yếu từ phát hành giấy tờ có giá, giúp LDR đạt 82,8% .

Agriseco kỳ vọng VPB có thể duy trì tốc độ tín dụng 30 đến 35% trong giai đoạn 2025 đến 2026. Hai động lực chính gồm sự phục hồi của thị trường bất động sản và nhu cầu tiêu dùng cá nhân tăng trở lại. Biên lãi ròng cao là yếu tố giúp VPB giữ lợi thế cạnh tranh trong bối cảnh ngành ngân hàng bước vào chu kỳ phục hồi tăng trưởng tín dụng.

Chất lượng tài sản của VPB cải thiện rõ rệt. Tỷ lệ nợ xấu giảm còn 3,51% cuối quý III từ mức 4,2% cuối năm 2024. Nợ nhóm 2 giảm mạnh từ 6,3% xuống còn 3,6%, giúp giảm áp lực chuyển nhóm trong thời gian tới. Tỷ lệ bao phủ nợ xấu tăng lên 55% nhờ ngân hàng chủ động củng cố bộ đệm dự phòng. Chi phí tín dụng được kiểm soát tốt ở mức 2% .

Agriseco đánh giá Luật hóa Nghị quyết 42 giúp VPB đẩy nhanh xử lý nợ, giảm áp lực trích lập và tạo dư địa mở rộng tín dụng. Trong khi đó, các mảng kinh doanh cốt lõi tiếp tục duy trì lợi nhuận cao khi nhu cầu vay phục hồi.
Agriseco dự báo VPB có thể đạt mức tăng trưởng lợi nhuận 30% trong năm 2026, dựa trên tín dụng tăng trên 30%, NIM cải thiện và chi phí dự phòng giảm nhờ chất lượng tài sản tốt hơn. Với triển vọng này, cổ phiếu VPB tiếp tục được đánh giá là cơ hội hấp dẫn cho nhà đầu tư trung dài hạn.

[KhacNhan]