Luận điểm đầu tư:
1. Luật hóa NQ 42 – Cải thiện chất lượng tài sản & xử lý nợ xấu:
- VPB có khoản nợ xấu ngoại bảng lớn (~46% vốn chủ sở hữu).
- Khi NQ 42 được thông qua, ngân hàng có thể rút ngắn thời gian xử lý nợ xấu, giảm chi phí và tăng thu nhập từ thu hồi nợ.
2. Triển vọng tích cực cho NIM (Net Interest Margin):
- VPB có tỷ trọng cho vay bán lẻ cao, giúp duy trì biên lãi ròng tốt hơn so với các ngân hàng khác.
- FE Credit đã tái cấu trúc thành công, cải thiện tỷ lệ NIM từ 17% (2023) lên 20,3% (2024).
- Chi phí vốn (COF) kiểm soát tốt nhờ:
- Lãi suất huy động dự kiến đi ngang.
- Hỗ trợ vay tái cấp vốn lãi suất thấp từ NHNN khi tiếp nhận GPBank.
3. Tăng trưởng lợi nhuận & tín dụng mạnh mẽ trong 2025:
- VPB đặt mục tiêu lợi nhuận tăng 20-25%, đạt khoảng 24.000 tỷ đồng.
- Tăng trưởng tín dụng dự kiến bứt phá nhờ:
(1) Hồi phục kinh tế, đặc biệt là bất động sản (26%) và tiêu dùng cá nhân/SME (56%).
(2) Tiếp nhận GPBank, giúp mở rộng tệp khách hàng và có hạn mức tín dụng cao hơn.
(3) Thu nhập từ xử lý nợ xấu tăng mạnh khi NQ 42 chính thức luật hóa.
4. Cổ phiếu đang ở vùng định giá hấp dẫn:
- VPB hiện giao dịch với P/B ~0,99x, thấp hơn trung bình 5 năm (-1 độ lệch chuẩn).
- ROE có triển vọng cải thiện, giúp cổ phiếu được tái định giá ở vùng giá cao hơn.
Rủi ro:
- Luật hóa NQ 42 có thể kéo dài, ảnh hưởng tiến độ xử lý nợ xấu.
- Áp lực suy giảm NIM chung của ngành ngân hàng do chính sách lãi suất thấp của Chính phủ.
- Biến động kinh tế vĩ mô, ảnh hưởng đến tốc độ tăng trưởng tín dụng và chất lượng tài sản.
Tóm lại, VPB đang có nhiều động lực tăng trưởng mạnh mẽ trong năm 2025, đặc biệt là từ luật hóa NQ 42, hồi phục tín dụng, và cải thiện NIM. Với mức định giá hấp dẫn, đây là cơ hội đáng cân nhắc cho nhà đầu tư trung-dài hạn.
Khuyến nghị đầu tư cổ phiếu VPB
Khuyến nghị: MUA
Giá mục tiêu: 25.700 VND
Vùng mua: 19.000 - 19.500 VND (lợi nhuận kỳ vọng 31%)
Vùng mua xa: 17.000 - 17.600 VND (lợi nhuận kỳ vọng 46%)