Cổ phiếu VPI: Lợi nhuận quý 4 bứt phá nhờ bàn giao dự án, gia tăng đầu tư cho chu kỳ tăng trưởng mới
VPI ghi nhận quý 4/2025 tăng trưởng mạnh cả về doanh thu và lợi nhuận nhờ bàn giao sản phẩm tại các dự án trọng điểm tại miền Bắc. Đồng thời, doanh nghiệp đang bước vào giai đoạn tăng tốc đầu tư, đặc biệt với chiến lược “Nam tiến” trong giai đoạn 2026–2027.
Kết quả kinh doanh quý 4/2025: Tăng trưởng đột biến
Trong quý 4/2025, VPI ghi nhận doanh thu thuần đạt 1.180 tỷ đồng, tăng 57,4% so với cùng kỳ và tăng 198% so với quý trước. Lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ đạt 130 tỷ đồng, tăng 25,1% YoY và 9,8% so với quý 3/2025.
Động lực tăng trưởng chủ yếu đến từ hoạt động kinh doanh bất động sản với doanh thu đạt 1.097 tỷ đồng, tăng 65,7% YoY và 253% so với quý trước. Trong đó, hai dự án đóng góp lớn nhất là:
– Vlasta Thủy Nguyên (32,5ha)
– Song Khê – Nội Hoàng (Bắc Giang)
Hai dự án này chiếm khoảng 94% doanh thu mảng bất động sản trong quý. Phần còn lại đến từ ghi nhận tiếp các sản phẩm tại The Terra Bắc Giang và Vlasta Sầm Sơn.
Lũy kế năm 2025, doanh thu thuần đạt 2.004 tỷ đồng, tăng 5,6% so với cùng kỳ và hoàn thành 82% kế hoạch năm.
Biên lợi nhuận cải thiện mạnh
Biên lợi nhuận gộp quý 4 đạt 41,5%, tăng 28,5 điểm phần trăm so với cùng kỳ. Nguyên nhân chính là các dự án ghi nhận trong kỳ có lợi thế giá vốn do đã đầu tư từ các năm trước, đồng thời được mở bán trong giai đoạn thị trường bất động sản miền Bắc phục hồi mạnh năm 2024, giúp giá bán ở mức tốt.
Nhờ đó, biên lợi nhuận gộp cả năm 2025 đạt 38,7%, tăng 21,8 điểm phần trăm so với năm trước.
Trong 6 tháng đầu năm, VPI còn ghi nhận 117 tỷ đồng lợi nhuận từ chuyển nhượng toàn bộ vốn góp tại hai công ty thành viên, góp phần hỗ trợ lợi nhuận năm.
Lợi nhuận sau thuế năm 2025 đạt 395 tỷ đồng, tăng 30% YoY và hoàn thành 113% kế hoạch năm. Lợi nhuận ròng cổ đông công ty mẹ đạt 393 tỷ đồng, tăng 19,5% YoY.
Chiến lược “Nam tiến”: Danh mục dự án 2026–2027 đáng chú ý
VPI đang mở rộng mạnh vào thị trường phía Nam với nhiều dự án quy mô lớn dự kiến triển khai trong giai đoạn 2026–2027.
Dự án Vlasta Premier Phú Nhuận tại TP.HCM gồm 594 căn hộ, 8 penthouse và khối thương mại dịch vụ, officetel. Dự án đang xây dựng và dự kiến mở bán trong quý 2/2026. Tổng doanh thu kỳ vọng khoảng 4.500 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế khoảng 1.000 tỷ đồng.
Dự án Tân Kiên tại Bình Chánh (9,24ha) gồm 5.124 căn hộ và khối đế thương mại dịch vụ. Dự kiến nộp tiền sử dụng đất và khởi công trong năm 2026, triển khai bán hàng từ quý 2/2027.
Ngoài ra, các khu đất đối ứng từ dự án BT Phạm Văn Đồng – Gò Dưa dự kiến được bàn giao trong quý 2/2026 gồm:
– 582 Kinh Dương Vương (~12.240 m², cao 30 tầng).
– 132 Đào Duy Từ (1,06ha, cao 25 tầng).
– 12 Kỳ Đồng (~940 m², cao 12 tầng).
Song song đó, công ty đang hoàn thiện pháp lý nhiều dự án tại Hà Nội, TP.HCM, Đồng Nai và Huế, dự kiến cập nhật trong kế hoạch kinh doanh 2026–2027.
Bức tranh tài chính: Tồn kho và đòn bẩy tăng mạnh
Tại thời điểm cuối quý 4/2025, hàng tồn kho đạt 5.544 tỷ đồng, tăng 88,1% so với đầu năm. Mức tăng chủ yếu đến từ gia tăng đầu tư tại các dự án Vlasta Thủy Nguyên, Khu đô thị mới Văn Phú (Hà Đông) và Vlasta Premier Phú Nhuận.
Nợ vay tăng 38,3% từ đầu năm lên 6.289 tỷ đồng, vượt vốn chủ sở hữu. Tỷ lệ nợ vay/vốn chủ sở hữu đạt 114,8%, tăng mạnh so với mức gần 90% cuối năm 2024 và cao hơn đáng kể so với mức trung bình khoảng 50% của các doanh nghiệp bất động sản niêm yết.
Điểm tích cực là dòng tiền từ khách hàng cải thiện rõ rệt. Người mua trả tiền trước đạt 1.045 tỷ đồng cuối quý 4, tăng mạnh so với 175 tỷ đồng đầu năm, phần nào giảm áp lực thanh khoản.
Dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh năm 2025 đạt 92 tỷ đồng, giảm so với 138 tỷ đồng năm 2024 do gia tăng đầu tư phát triển dự án (tồn kho tăng thêm 2.070 tỷ đồng), dù đã được bù đắp một phần bởi dòng tiền từ bàn giao, tiền trả trước và vốn góp hợp tác đầu tư.
Đánh giá tổng quan
VPI đang bước vào chu kỳ tăng trưởng mới với nền tảng lợi nhuận cải thiện nhờ các dự án miền Bắc, đồng thời gia tăng đầu tư mạnh để chuẩn bị cho giai đoạn 2026–2027, đặc biệt tại TP.HCM.
Tuy nhiên, nhà đầu tư cần theo dõi sát tiến độ pháp lý và triển khai dự án mới, cũng như mức độ kiểm soát đòn bẩy tài chính trong bối cảnh doanh nghiệp đang sử dụng tỷ lệ vay nợ cao để mở rộng quỹ đất và phát triển dự án.