VRE: HSX Công ty Cổ phần Vincom Retail

Chứng khoán
#1

VRE vừa công bố tài liệu ĐHCĐ 2026 với điểm nhấn là kế hoạch lợi nhuận đi lùi so với mức nền cao của năm 2025, nhưng vẫn duy trì quỹ đạo tăng trưởng tích cực nếu loại bỏ các yếu tố đột biến. Đây là cách tiếp cận khá thận trọng và phản ánh đúng bản chất hoạt động cốt lõi của doanh nghiệp.

Kế hoạch năm 2026 cho thấy VRE đặt mục tiêu doanh thu thuần đạt 10,1 nghìn tỷ đồng, tăng 15% so với cùng kỳ. Trong đó, mảng cho thuê bán lẻ tiếp tục đóng vai trò chủ lực với 9,7 nghìn tỷ đồng doanh thu, chiếm tới 96% tổng doanh thu và tăng trưởng 16% YoY. LNST dự kiến đạt 5,4 nghìn tỷ đồng, giảm 17% YoY do mức nền cao bất thường của năm 2025 khi ghi nhận khoản thu nhập đột biến từ chuyển nhượng.

Tuy nhiên, nếu xét trên cơ sở so sánh tương đương (LFL), bức tranh tăng trưởng trở nên rõ ràng hơn. VRE kỳ vọng doanh thu tăng 16%, doanh thu cho thuê bán lẻ tăng 14% và LNST tăng 15%. Điều này cho thấy hoạt động kinh doanh cốt lõi vẫn duy trì đà tăng trưởng hai chữ số, phù hợp với định hướng mà ban lãnh đạo đã chia sẻ trước đó.

Thực tế, kế hoạch này tương đối sát với kỳ vọng thị trường, khi tương đương khoảng 99% dự báo lợi nhuận năm 2026. Nhìn lại các năm gần đây, VRE có xu hướng hoàn thành và thậm chí vượt kế hoạch đề ra, đặc biệt năm 2025 ghi nhận mức vượt đáng kể nhờ yếu tố bất thường. Điều này phần nào củng cố mức độ tin cậy của kế hoạch năm 2026.

Về hoạt động mở rộng, năm 2026 công ty dự kiến khai trương thêm Vincom Plaza Đan Phượng tại Hà Nội với quy mô khoảng 25.000 m² diện tích sàn bán lẻ. Dù số lượng dự án mới không nhiều, nhưng chiến lược của VRE hiện tại thiên về tối ưu hiệu suất các trung tâm hiện hữu và chọn lọc mở rộng tại các khu vực có tiềm năng cao.

Một điểm đáng chú ý khác là chính sách tài chính khi công ty tiếp tục giữ lại toàn bộ lợi nhuận chưa phân phối của năm 2025 nhằm phục vụ hoạt động kinh doanh. Điều này tương đồng với xu hướng chung của các doanh nghiệp bất động sản thương mại trong giai đoạn cần tích lũy nguồn lực để mở rộng và nâng cao chất lượng tài sản.

Bên cạnh đó, VRE cũng đề xuất bổ sung thêm một số ngành nghề kinh doanh như cho thuê tài sản vô hình và các dịch vụ hỗ trợ vận tải, kho bãi. Động thái này cho thấy doanh nghiệp đang từng bước mở rộng hệ sinh thái dịch vụ xoay quanh hoạt động cốt lõi, qua đó đa dạng hóa nguồn thu trong dài hạn.

Tổng thể, kế hoạch năm 2026 của VRE mang tính thận trọng về mặt con số nhưng vẫn phản ánh xu hướng tăng trưởng ổn định của hoạt động cho thuê bán lẻ. Trong bối cảnh tiêu dùng nội địa đang dần phục hồi, cùng với chiến lược tối ưu vận hành và mở rộng có chọn lọc, VRE vẫn duy trì được nền tảng tăng trưởng bền vững trong trung và dài hạn.

5 Likes
#2

Có bao nhiêu vincom được chuyển nhượng rồi ad

#3

VRE – Động lực tăng trưởng quay lại từ mảng cho thuê, định giá đang ở vùng hấp dẫn

Sau giai đoạn điều chỉnh mạnh của giá cổ phiếu trong năm 2025, VRE đang dần trở lại trạng thái cân bằng với nền tảng tăng trưởng rõ ràng hơn từ hoạt động cốt lõi. Điểm đáng chú ý là sự dịch chuyển vai trò dẫn dắt lợi nhuận từ mảng bán bất động sản sang mảng cho thuê bán lẻ – vốn có tính ổn định và bền vững cao hơn.

Trong cập nhật mới nhất, khuyến nghị đối với VRE được nâng lên mức KHẢ QUAN, dù giá mục tiêu điều chỉnh giảm nhẹ xuống 30.700 đồng/cổ phiếu. Nguyên nhân chủ yếu đến từ việc định giá thận trọng hơn đối với mảng bán bất động sản trong bối cảnh tiến độ mở bán bị trì hoãn và áp lực nợ vay cao hơn dự kiến tại thời điểm cuối năm 2025.

Về triển vọng kinh doanh, lợi nhuận sau thuế năm 2026 được dự báo đạt khoảng 5.450 tỷ đồng, giảm 15% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, cần nhấn mạnh rằng mức giảm này chủ yếu do nền so sánh cao từ khoản thu nhập bất thường trong năm 2025. Nếu xét riêng hoạt động cốt lõi, lợi nhuận năm 2026 vẫn có thể tăng trưởng khoảng 10%, phản ánh sự cải thiện thực chất trong vận hành.

Động lực chính đến từ mảng cho thuê bán lẻ khi thu nhập hoạt động ròng (NOI) dự kiến tăng 12% trong năm 2026. Tăng trưởng này được hỗ trợ bởi hai yếu tố cốt lõi. Thứ nhất là đóng góp trọn năm từ các trung tâm thương mại mới khai trương trong năm 2025. Thứ hai là sự cải thiện rõ rệt của tỷ lệ lấp đầy, dự kiến đạt khoảng 88%, cao hơn so với giai đoạn 2024–2025. Điều này cho thấy nhu cầu thuê đang phục hồi, đồng thời phản ánh hiệu quả từ chiến lược nâng cấp trải nghiệm khách hàng và tối ưu cơ cấu khách thuê.

Xét trong trung hạn, triển vọng của VRE vẫn tích cực với tốc độ tăng trưởng doanh thu kép giai đoạn 2026–2030 ước đạt khoảng 20%/năm. Trong đó, mảng cho thuê bán lẻ tiếp tục đóng vai trò chủ lực, chiếm từ 66% đến 96% tổng doanh thu. Lợi nhuận sau thuế dự kiến tăng trưởng kép khoảng 14%/năm, được dẫn dắt bởi sự mở rộng quy mô hệ thống trung tâm thương mại và tăng trưởng ổn định của NOI.

Danh mục dự án mới tiếp tục là nền tảng cho tăng trưởng dài hạn. Trong năm 2026, VRE dự kiến khai trương thêm một trung tâm thương mại tại Hà Nội, đồng thời đã 확보 quỹ phát triển với tổng diện tích sàn bán lẻ lên tới 763.000 m² cho giai đoạn 5 năm tới. Tổng diện tích cho thuê dự kiến đạt gần 1,94 triệu m² vào cuối năm 2026 và tiếp tục mở rộng đều đặn trong các năm tiếp theo.

Đối với mảng bán bất động sản, dù chưa đóng góp đáng kể trong giai đoạn 2024–2026, nhưng dự kiến sẽ bắt đầu ghi nhận từ năm 2027 khi các dự án shophouse lớn được mở bán và bàn giao. Tỷ trọng doanh thu từ mảng này có thể tăng lên 11% trong năm 2027 và 25% trong năm 2028, tạo thêm một trụ cột tăng trưởng mới cho doanh nghiệp.

Về định giá, VRE hiện đang giao dịch tại mức P/E dự phóng 2026 khoảng 10,7 lần, thấp hơn đáng kể so với mức trung vị khu vực khoảng 13,1 lần. Điều này cho thấy dư địa định giá vẫn còn, đặc biệt khi hoạt động cốt lõi đang bước vào chu kỳ phục hồi rõ ràng hơn.

Tuy nhiên, nhà đầu tư cũng cần lưu ý một số rủi ro chính bao gồm tốc độ phục hồi của mảng cho thuê thấp hơn kỳ vọng, tiến độ mở bán shophouse tiếp tục bị trì hoãn, cũng như các dự án hợp tác với VIC và VHM triển khai chậm hơn kế hoạch.

Tổng thể, VRE đang chuyển mình theo hướng tích cực hơn với nền tảng lợi nhuận bền vững từ mảng cho thuê. Trong bối cảnh định giá vẫn ở mức chiết khấu, cổ phiếu phù hợp với nhà đầu tư tìm kiếm cơ hội tích lũy trung hạn dựa trên câu chuyện phục hồi và mở rộng hệ sinh thái bán lẻ.

2 Likes
#4

VRE: Tái khởi động chính sách cổ tức – Tín hiệu tích cực cho cổ đông dài hạn

CTCP Vincom Retail (VRE) vừa bổ sung nội dung quan trọng vào tài liệu ĐHCĐ năm 2026, trong đó đáng chú ý là đề xuất chia cổ tức tiền mặt cho năm tài chính 2025. Đây là một thay đổi đáng quan tâm, phản ánh sự điều chỉnh trong chiến lược sử dụng vốn của doanh nghiệp sau giai đoạn dài ưu tiên tích lũy nguồn lực.

Theo kế hoạch, VRE dự kiến chi trả khoảng 2,3 nghìn tỷ đồng cổ tức tiền mặt, tương đương 1.000 đồng/cổ phiếu, với lợi suất khoảng 3,4% so với thị giá hiện tại. Thời gian thực hiện dự kiến trong quý 3/2026, và nguồn chi trả đến từ lợi nhuận lũy kế chưa phân phối tại thời điểm cuối năm 2025.

Điểm đáng chú ý là trước đó doanh nghiệp có xu hướng giữ lại toàn bộ lợi nhuận để phục vụ hoạt động kinh doanh và mở rộng hệ thống. Việc chuyển sang chia cổ tức cho thấy VRE có thể đã đạt được trạng thái tài chính ổn định hơn, đồng thời không còn áp lực quá lớn về nhu cầu vốn ngắn hạn như giai đoạn trước.

Nhìn lại quá khứ, lần gần nhất VRE thực hiện chi trả cổ tức tiền mặt là năm 2018 với mức 1.050 đồng/cổ phiếu. Trong suốt giai đoạn 2019–2024, doanh nghiệp không chia cổ tức, chủ yếu tập trung nguồn lực cho phát triển quỹ đất và hệ thống trung tâm thương mại. Do đó, động thái lần này mang ý nghĩa như một bước “tái khởi động” chính sách cổ tức sau nhiều năm gián đoạn.

Ở góc độ đầu tư, việc quay lại chia cổ tức tiền mặt có thể giúp VRE cải thiện mức độ hấp dẫn đối với nhóm nhà đầu tư dài hạn, đặc biệt là những nhà đầu tư ưa thích dòng tiền ổn định. Đồng thời, điều này cũng phần nào phản ánh kỳ vọng của ban lãnh đạo về dòng tiền kinh doanh trong thời gian tới.

Tuy nhiên, mức lợi suất 3,4% vẫn chưa phải quá nổi bật so với mặt bằng thị trường, do đó yếu tố cốt lõi vẫn nằm ở triển vọng tăng trưởng của mảng cho thuê bán lẻ và khả năng mở rộng hệ thống trung tâm thương mại trong các năm tới.

Tổng thể, việc VRE quay lại chính sách cổ tức là tín hiệu tích cực về mặt tài chính và chiến lược, nhưng để tạo ra động lực tăng giá bền vững, doanh nghiệp vẫn cần chứng minh được khả năng tăng trưởng lợi nhuận ổn định trong chu kỳ tiếp theo.

#5

VRE: Lợi nhuận kế hoạch giảm do nền cao, tăng trưởng thực chất vẫn duy trì hai chữ số

Sau khi tham dự ĐHCĐ thường niên 2026 của Vincom Retail (VRE), có thể thấy bức tranh tăng trưởng của doanh nghiệp đang chuyển từ “đột biến” sang “bền vững”, với động lực chính đến từ hoạt động cốt lõi thay vì các khoản thu nhập bất thường.

Kế hoạch kinh doanh năm 2026 cho thấy doanh thu thuần dự kiến đạt 10,1 nghìn tỷ đồng, tăng 15% so với cùng kỳ, trong đó mảng cho thuê bán lẻ tiếp tục đóng vai trò chủ lực với tỷ trọng lên tới 96%. Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế dự kiến đạt 5,4 nghìn tỷ đồng, giảm 17% YoY do năm 2025 ghi nhận khoản lợi nhuận đột biến từ chuyển nhượng tài sản.

Nếu loại bỏ yếu tố nền cao này, tăng trưởng thực chất của VRE vẫn rất tích cực khi doanh thu thuần, doanh thu cho thuê và lợi nhuận sau thuế lần lượt tăng khoảng 16%, 14% và 15% trên cơ sở so sánh tương đồng. Điều này phản ánh đúng bản chất tăng trưởng vận hành của doanh nghiệp, phù hợp với định hướng duy trì mức tăng trưởng hai chữ số trong dài hạn.

Xét về mức độ hoàn thành kế hoạch, VRE thường có xu hướng vượt hoặc tiệm cận kế hoạch đề ra. Trong giai đoạn 2022–2025, kết quả lợi nhuận thực tế dao động từ 93% đến 137% kế hoạch, cho thấy mức độ thận trọng nhất định trong việc xây dựng chỉ tiêu.

Kết quả kinh doanh sơ bộ quý 1/2026 tiếp tục củng cố triển vọng cả năm khi doanh thu đạt khoảng 2,5 nghìn tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế đạt 1,6 nghìn tỷ đồng, lần lượt tăng 18% và 36% YoY. Đáng chú ý, doanh nghiệp đã hoàn thành khoảng 25% kế hoạch doanh thu và 30% kế hoạch lợi nhuận chỉ sau quý đầu tiên. Lượng khách đến trung tâm thương mại tăng 13%, trong khi doanh thu của khách thuê tăng trên 20%, cho thấy sức cầu tiêu dùng vẫn duy trì tích cực.

Về chiến lược mở rộng, năm 2026 VRE dự kiến chỉ khai trương một trung tâm thương mại mới tại Đan Phượng với quy mô khoảng 25.000 m2. Giai đoạn 2026–2027, tốc độ mở mới sẽ được kiểm soát ở mức vừa phải trước khi tăng tốc trở lại từ năm 2028, đồng bộ với tiến độ hạ tầng và các đại dự án đô thị. Mục tiêu đến sau năm 2030, tổng diện tích sàn bán lẻ có thể đạt khoảng 3,5 triệu m2, gần gấp đôi so với hiện tại.

Một điểm đáng chú ý là chiến lược mở rộng ra khu vực ngoài trung tâm đang cho thấy hiệu quả rõ rệt. Các trung tâm thương mại khai trương năm 2025 đều đạt tỷ lệ lấp đầy gần như tối đa ngay từ thời điểm mở cửa, cho thấy nhu cầu thuê vẫn rất mạnh, đặc biệt trong bối cảnh nguồn cung trung tâm thương mại chất lượng còn hạn chế.

Bên cạnh đó, VRE đang thử nghiệm mô hình mới Vincom Collection – quản lý và vận hành các khu phố thương mại. Trong giai đoạn đầu, doanh nghiệp chủ yếu ghi nhận doanh thu từ phí quản lý, nhưng về dài hạn có thể mở rộng sang sở hữu và cho thuê, qua đó bổ sung thêm động lực tăng trưởng.

Ở mảng bất động sản, kế hoạch mở bán mới sẽ quay trở lại từ năm 2027 trở đi, tập trung vào các dự án như Royal Island, Golden Avenue và Green Paradise. Điều này đồng nghĩa nguồn thu từ chuyển nhượng có thể chưa đóng góp đáng kể trong ngắn hạn, nhưng sẽ là yếu tố hỗ trợ tăng trưởng trung hạn.

Một điểm thay đổi quan trọng là việc VRE dự kiến chi trả cổ tức tiền mặt trở lại cho năm tài chính 2025 với mức 1.000 đồng/cổ phiếu. Đây là tín hiệu tích cực về dòng tiền và cũng phản ánh việc doanh nghiệp đang có lượng tiền nhàn rỗi trong bối cảnh tiến độ đầu tư được điều chỉnh.

Tổng thể, VRE đang bước vào giai đoạn tăng trưởng ổn định hơn, với trọng tâm là tối ưu hiệu quả vận hành và mở rộng có chọn lọc. Mặc dù lợi nhuận kế hoạch năm 2026 giảm do yếu tố nền cao, nhưng các chỉ số vận hành cốt lõi vẫn duy trì đà tăng trưởng tốt, tạo nền tảng cho chu kỳ tăng trưởng dài hạn từ sau năm 2027–2028.

#6

VRE: Động lực tăng trưởng đến từ thu nhập bất thường, mảng cốt lõi duy trì ổn định

CTCP Vincom Retail (mã VRE) đã công bố KQKD quý 1/2026 với bức tranh tương đối tích cực nếu nhìn theo tăng trưởng so với cùng kỳ. Doanh thu điều chỉnh đạt 2,6 nghìn tỷ đồng, tăng 21% YoY, trong khi LNST sau lợi ích CĐTS đạt 1,6 nghìn tỷ đồng, tăng 36% YoY. Tuy nhiên, nếu so với quý trước, lợi nhuận giảm mạnh 40% QoQ do nền so sánh cao từ quý 4/2025 khi ghi nhận khoản thu nhập đột biến.

Điểm đáng chú ý là tăng trưởng lợi nhuận trong quý này không đến hoàn toàn từ hoạt động cốt lõi. Ba yếu tố chính đóng góp bao gồm tăng trưởng ổn định của mảng cho thuê bán lẻ, ghi nhận lợi nhuận từ chuyển nhượng BĐS đầu tư không cốt lõi, và gia tăng doanh thu tài chính. Trong đó, riêng giao dịch chuyển nhượng đã đóng góp khoảng 185 tỷ đồng lợi nhuận gộp, đóng vai trò đáng kể trong mức tăng trưởng chung.

Xét về hoạt động cốt lõi, mảng cho thuê bán lẻ tiếp tục cho thấy sự ổn định. Doanh thu đạt 2,2 nghìn tỷ đồng, tăng 9% YoY, trong khi lợi nhuận gộp tăng 6% YoY. Biên NOI đạt 70,4%, cải thiện so với quý trước nhưng giảm nhẹ so với cùng kỳ do áp lực chi phí vận hành, đặc biệt là chi phí lương và năng lượng. Tỷ lệ lấp đầy đạt 88,9%, tăng cả theo quý và theo năm, trong khi lượng khách đến trung tâm thương mại tăng 13% YoY, phản ánh sức cầu tiêu dùng đang phục hồi tích cực.

Về tiến độ thực hiện kế hoạch năm, kết quả quý 1 hoàn thành khoảng 29% dự báo LNST cả năm, qua đó củng cố khả năng hoàn thành kế hoạch 2026 dù lợi nhuận dự kiến vẫn giảm 15% YoY do thiếu vắng các khoản thu nhập bất thường lớn như năm trước.

Chiến lược mở rộng của VRE trong giai đoạn tới vẫn khá rõ nét. Năm 2026 dự kiến mở mới một trung tâm Vincom Plaza tại Đan Phượng và triển khai mô hình Vincom Collection tại Tuyên Quang. Giai đoạn 2027–2028 sẽ chứng kiến sự xuất hiện của các đại trung tâm thương mại mới tại Long An, Cổ Loa và Hạ Long, đi kèm với quá trình đô thị hóa và phát triển hạ tầng. Doanh nghiệp hiện đã đảm bảo quỹ GFA bán lẻ khoảng 764.000 m2 cho kế hoạch 5 năm, bên cạnh gần 1 triệu m2 đang trong giai đoạn nghiên cứu.

Song song đó, chiến lược nâng cấp tài sản hiện hữu tiếp tục được đẩy mạnh nhằm cải thiện hiệu suất khai thác. Việc nâng cấp các trung tâm thương mại trọng điểm như Cộng Hòa, Đà Nẵng hay Times City kỳ vọng sẽ giúp nâng định vị khách thuê và tăng trưởng doanh thu trên mỗi mét vuông.

Ở mảng bán BĐS, đóng góp vẫn ở mức khiêm tốn và mang tính bổ trợ. Doanh thu năm 2026 dự kiến khoảng 413 tỷ đồng, trong đó phần lớn đã được ghi nhận ngay trong quý đầu năm. Lượng doanh số chưa ghi nhận còn lại không lớn, chủ yếu đến từ các sản phẩm shophouse và nhà ở xã hội.

Tổng thể, VRE đang duy trì nền tảng vận hành ổn định ở mảng cốt lõi, trong khi tăng trưởng lợi nhuận ngắn hạn vẫn phụ thuộc một phần vào các khoản thu nhập không thường xuyên. Câu chuyện đầu tư trung hạn sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào tốc độ mở rộng GFA, hiệu quả khai thác các trung tâm thương mại mới, cũng như khả năng cải thiện biên lợi nhuận trong bối cảnh chi phí vận hành còn biến động.

1 Likes
#7

VRE có vẻ hơi yếu so với các anh em của nó như VIC với VHM

#8

chỉ duy trì ở mức ổn định không có đột biến được, cũng hơi chán