#VRE – Mảng cho thuê bán lẻ tăng trưởng so với quý trước trong quý 4/2024

Khuyến nghị
#1

#VRE – Mảng cho thuê bán lẻ tăng trưởng so với quý trước trong quý 4/2024

Công ty Cổ phần Vincom Retail (VRE) vừa công bố kết quả kinh doanh năm 2024. Doanh thu thuần đạt 8,9 nghìn tỷ đồng, giảm 9% so với năm trước, trong đó 88% đến từ mảng cho thuê bán lẻ và 9% từ bán bất động sản. Lợi nhuận sau thuế đạt 4,1 nghìn tỷ đồng, giảm 7% so với năm trước, chủ yếu do biên lợi nhuận gộp của mảng cho thuê bán lẻ thấp hơn và doanh số bàn giao bất động sản không đạt kỳ vọng, mặc dù thu nhập tài chính và thu nhập khác đã tăng.

Doanh thu và lợi nhuận sau thuế năm 2024 lần lượt hoàn thành 99% và 98% dự báo của chúng tôi. Chúng tôi không điều chỉnh dự báo lợi nhuận sau thuế cho năm 2025, dự kiến sẽ là 4,3 nghìn tỷ đồng, tăng 4% so với năm 2024, nhưng cần thêm đánh giá chi tiết.

Trong mảng cho thuê bán lẻ, doanh thu đạt 2,0 nghìn tỷ đồng trong quý 4, tăng 2% so với quý trước và 4% so với cùng kỳ năm trước. Biên lợi nhuận hoạt động ròng đạt 67,9%, có sự cải thiện nhẹ so với quý trước nhưng giảm so với năm trước. Tỷ lệ lấp đầy trung bình trong quý 4 đạt 85,4%, tăng 0,6 điểm phần trăm so với quý trước, và kết thúc năm 2024 ở mức 84,2%.

Tổng doanh thu cho mảng cho thuê bán lẻ trong năm 2024 là 7,9 nghìn tỷ đồng, tăng 1% so với năm trước. Biên lợi nhuận hoạt động ròng giảm 5,4 điểm phần trăm chủ yếu do chi phí dự phòng cao và chi phí năng lượng tăng. Nếu loại trừ chi phí dự phòng bất thường, biên lợi nhuận sẽ là 73%.

Đối với năm 2025, công ty dự kiến biên lợi nhuận hoạt động ròng của mảng cho thuê bán lẻ sẽ tăng lên khoảng 70%, nhờ vào tỷ lệ lấp đầy cải thiện, giá thuê tăng và chi phí ổn định.

Năm 2024, VRE đã khai trương 1 trung tâm thương mại Vincom Mega Mall và 4 Vincom Center, bổ sung khoảng 95.000 m2 diện tích bán lẻ. Đến cuối năm 2024, công ty có tổng cộng 88 trung tâm thương mại với tổng diện tích cho thuê là 1,84 triệu m2. Dự báo tổng diện tích bán lẻ sẽ đạt 1,96 triệu m2 vào cuối năm 2025.

Về kế hoạch khai trương trung tâm thương mại mới, VRE dự kiến mở 3 trung tâm mới trong năm 2025 với tổng diện tích khoảng 120.000 m2, bao gồm 2 Vincom Mega Mall và 1 Vincom Center.

Trong mảng bán bất động sản, doanh thu năm 2024 đạt 839 tỷ đồng, giảm 53% so với năm trước, với 167 căn shophouse đã bàn giao. Giá trị doanh thu chưa ghi nhận của công ty đạt 187 tỷ đồng, dự kiến sẽ hoàn tất ghi nhận vào năm 2025. Năm 2025, công ty sẽ mở bán một số shophouse tại các dự án Royal Island và Golden Avenue, dự kiến ghi nhận doanh thu từ năm 2026.

Cuối năm 2024, VRE đã giải ngân 4,6 nghìn tỷ đồng để đặt cọc cho các dự án phát triển và có 3,0 nghìn tỷ đồng tiền mặt và các khoản tương đương tiền. Tỷ lệ nợ vay ròng trên vốn chủ sở hữu là 2,8%, tăng so với các quý trước.

:star:Xem Danh mục cổ phiếu khuyến nghị trong Bio
#ChungkhoanRongViet #Chungkhoan #Dautu

#2

#VRE – Lợi nhuận cho thuê bán lẻ sẽ phục hồi trong năm 2025

Chúng tôi duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN với giá mục tiêu 20.000 VND/cổ phiếu cho VRE, phản ánh tiềm năng tăng trưởng từ mảng cho thuê bán lẻ và các trung tâm thương mại (TTTM) mới mở.

LNST sau lợi ích cổ đông công ty mẹ (CĐTS) năm 2025 dự báo đạt 4,2 nghìn tỷ đồng (+3% YoY), nhờ vào sự phục hồi của chi tiêu tiêu dùng và tỷ lệ lấp đầy tại các TTTM. Lợi nhuận gộp cho thuê bán lẻ được kỳ vọng đạt 4,9 nghìn tỷ đồng (+12% YoY), nhờ sự cải thiện doanh số khách thuê và các sáng kiến nâng cấp TTTM. Đặc biệt, các TTTM mới như Vincom Mega Mall Grand Park (TP.HCM) sẽ đóng góp tích cực vào kết quả kinh doanh.

VRE tiếp tục nâng cao hiệu suất hoạt động tại các TTTM hiện hữu, điển hình là việc cải tạo VCP 3/2 (TP.HCM) và VCP Imperia (Hải Phòng), giúp tỷ lệ lấp đầy tăng mạnh lên lần lượt 92% và 82% trong quý 4/2024. Công ty cũng mở rộng quỹ căn thương mại dịch vụ thông qua việc mua lại 1.200 căn shophouse tại các dự án Royal Island và Golden Avenue từ VIC/VHM, hứa hẹn thu hút thêm khách hàng cho các TTTM mới.

Trong giai đoạn 2025-2029, chúng tôi dự báo VRE đạt tỷ lệ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) 12%, với biên lợi nhuận hoạt động ròng (NOI) trung bình 70,6% và diện tích sàn cho thuê tăng thêm trung bình ~109.000 m²/năm. VRE hiện có mức định giá hấp dẫn với P/E năm 2025 ở mức 9,3 lần, thấp hơn đáng kể so với mức trung bình 14,1 lần của các công ty cùng ngành trong khu vực.

Khuyến nghị: Nhà đầu tư có thể cân nhắc VRE như một lựa chọn đầu tư trung và dài hạn, tận dụng tiềm năng phục hồi tiêu dùng và mở rộng quy mô hoạt động của công ty.

:small_blue_diamond:Anh/Chị cần hỗ trợ chi tiết về danh mục và lựa chọn cổ phiếu? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất.
:small_blue_diamond:Xem danh mục cổ phiếu khuyến nghị đầy đủ trong Bio!

#3

VRE - TÀI LIỆU ĐHCĐ: MỤC TIÊU TĂNG TRƯỞNG LỢI NHUẬN NĂM 2025 ĐẠT 15%

CTCP Vincom Retail (VRE) đã công bố các tờ trình dự kiến sẽ được trình lên cổ đông tại Đại hội đồng cổ đông (ĐHCĐ) của công ty vào ngày 22/04.

Về kế hoạch kinh doanh năm 2025, VRE đặt mục tiêu doanh thu thuần đạt 9.520 tỷ đồng, tăng 6% so với năm trước. Trong đó, doanh thu từ mảng cho thuê bán lẻ và dịch vụ khác dự kiến đạt 9.300 tỷ đồng, tăng trưởng 15% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế (LNST) năm 2025 đặt mục tiêu đạt 4.700 tỷ đồng, tăng 15% YoY. Các kế hoạch này lần lượt cao hơn 6%, 6% và 12% so với các dự báo trước đó của chúng tôi.

Nhìn lại kết quả kinh doanh các năm trước, VRE đã hoàn thành 116% kế hoạch lợi nhuận năm 2022, nhưng chỉ đạt 94% kế hoạch năm 2023 và 93% kế hoạch năm 2024. Chúng tôi đánh giá kế hoạch lợi nhuận của công ty năm 2025 cao hơn dự báo chủ yếu nhờ vào hai yếu tố chính. Thứ nhất, doanh thu và lợi nhuận từ mảng cho thuê bán lẻ được kỳ vọng sẽ tăng trưởng mạnh hơn dự kiến. Thứ hai, thu nhập tài chính và các khoản thu nhập khác có thể đóng góp tích cực hơn vào kết quả kinh doanh.

Về kế hoạch phân phối lợi nhuận năm 2024, ban lãnh đạo đề xuất giữ lại toàn bộ lợi nhuận lũy kế chưa phân phối để phục vụ cho hoạt động kinh doanh của công ty thay vì chia cổ tức.

Ngoài ra, VRE cũng có kế hoạch mở rộng lĩnh vực kinh doanh. Công ty đề xuất đăng ký bổ sung thêm một số ngành nghề mới, bao gồm hoạt động dịch vụ hỗ trợ vận tải đường bộ (quản lý bãi đỗ xe và trông giữ phương tiện), sản xuất thực phẩm, cũng như bán lẻ và bán buôn các sản phẩm tiêu dùng nhanh. Động thái này cho thấy định hướng mở rộng phạm vi hoạt động của VRE, không chỉ tập trung vào bất động sản bán lẻ mà còn mở rộng sang các lĩnh vực liên quan nhằm tối ưu hóa mô hình kinh doanh.

Với kế hoạch kinh doanh năm 2025 đầy tham vọng, đặc biệt là mục tiêu tăng trưởng LNST 15%, VRE đang cho thấy sự tự tin vào tiềm năng phát triển của ngành bán lẻ và bất động sản thương mại trong thời gian tới. Tuy nhiên, việc hiện thực hóa các mục tiêu này vẫn sẽ phụ thuộc vào khả năng duy trì tốc độ tăng trưởng của mảng cho thuê, kiểm soát chi phí và tận dụng hiệu quả các cơ hội thị trường.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).

#4

VRE: Đặt mục tiêu tăng trưởng LNST 15% trong năm 2025, tiếp tục mở rộng hệ thống trung tâm thương mại – Báo cáo ĐHCĐ

Ngày 22/04/2025, CTCP Vincom Retail (VRE) đã tổ chức Đại hội cổ đông thường niên, trong đó công bố kế hoạch kinh doanh năm 2025 với kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận đáng kể và tiếp tục duy trì chiến lược phát triển chủ động trong mảng cho thuê bán lẻ.

Theo kế hoạch đã được cổ đông thông qua, VRE đặt mục tiêu doanh thu thuần đạt 9.520 tỷ đồng (+6% YoY), trong đó doanh thu từ cho thuê bán lẻ và các dịch vụ khác chiếm 9.300 tỷ đồng (+15% YoY). Lợi nhuận sau thuế (LNST) dự kiến đạt 4.700 tỷ đồng, tăng 15% so với năm 2024. Các con số kế hoạch này cao hơn lần lượt 6% và 12% so với dự phóng hiện tại của các chuyên viên phân tích, phản ánh sự lạc quan của ban lãnh đạo trong việc cải thiện hiệu quả hoạt động kinh doanh. Trong các năm gần đây, VRE đã hoàn thành khoảng 93–116% kế hoạch LNST đề ra đầu năm, cho thấy mức độ thực thi chiến lược khá nhất quán.

Đáng chú ý, kế hoạch tăng trưởng lợi nhuận năm nay được thúc đẩy bởi hai yếu tố chính. Thứ nhất, mảng cho thuê bán lẻ tiếp tục duy trì đà tăng trưởng tốt hơn dự kiến, đặc biệt trong bối cảnh VRE tập trung cải thiện chất lượng khách thuê và tăng hiệu suất sử dụng diện tích sàn thương mại. Thứ hai, thu nhập tài chính và các khoản thu nhập khác cũng dự kiến sẽ tăng so với năm trước, đóng góp tích cực vào kết quả lợi nhuận chung.

Về kế hoạch mở rộng hệ thống, VRE tiếp tục duy trì chiến lược phát triển trung tâm thương mại (TTTM) theo hướng chọn lọc và hiệu quả. Trong năm 2025, công ty dự kiến khai trương 3 TTTM mới với tổng diện tích sàn cho thuê (GFA) khoảng 120.000 m². Cụ thể, hai trung tâm thương mại Vincom Mega Mall sẽ được đưa vào hoạt động gồm: VMM Ocean City tại Hưng Yên (53.200 m²) trong quý 2 và VMM Royal Island tại Hải Phòng (47.600 m²) trong quý 3. Ngoài ra, VRE cũng sẽ khai trương thêm một Vincom Plaza tại Vinh – Nghệ An (19.200 m²) vào quý 4. Đây đều là các vị trí chiến lược với tiềm năng tiêu dùng cao và phù hợp với chiến lược phát triển dài hạn của công ty.

Trong ĐHCĐ lần này, cổ đông cũng đã thông qua phương án giữ lại toàn bộ lợi nhuận lũy kế chưa phân phối của năm 2024 nhằm phục vụ cho hoạt động kinh doanh và tái đầu tư mở rộng. Đây là động thái thể hiện sự ưu tiên của VRE trong việc duy trì nguồn lực tài chính mạnh mẽ để phục vụ cho tăng trưởng bền vững trong tương lai.

Bên cạnh đó, một nội dung quan trọng được thông qua là việc điều chỉnh ngành nghề kinh doanh. VRE sẽ bổ sung thêm các lĩnh vực như dịch vụ hỗ trợ vận tải đường bộ (bao gồm vận hành bãi đỗ xe và kho bãi), sản xuất thực phẩm, bán buôn và bán lẻ các sản phẩm tiêu dùng nhanh (FMCG). Điều này mở rộng đáng kể phạm vi hoạt động của công ty, giúp VRE có thể tối ưu hóa chuỗi giá trị tại các trung tâm thương mại hiện hữu, đồng thời mở ra tiềm năng phát triển các mảng kinh doanh phụ trợ và tăng cường khả năng tích hợp hệ sinh thái.

Nhìn chung, kế hoạch năm 2025 của VRE thể hiện sự chủ động và kỳ vọng tăng trưởng rõ rệt trong bối cảnh tiêu dùng bán lẻ đang dần hồi phục sau giai đoạn khó khăn. Với chiến lược mở rộng hợp lý, cùng với việc bổ sung ngành nghề kinh doanh mới, VRE đang tiếp tục củng cố vị thế là doanh nghiệp hàng đầu trong lĩnh vực bán lẻ tại Việt Nam. Các nhà đầu tư được khuyến nghị theo dõi sát diễn biến triển khai trong nửa cuối năm 2025 để có đánh giá rõ nét hơn về khả năng hoàn thành các mục tiêu tài chính.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).

#5

VRE: Lợi nhuận mảng cho thuê bán lẻ cải thiện trong quý 1/2025

CTCP Vincom Retail (VRE) vừa công bố kết quả kinh doanh quý 1/2025, cho thấy những tín hiệu tích cực từ mảng cho thuê bán lẻ trong bối cảnh kinh tế còn nhiều thách thức.

Kết quả kinh doanh quý 1/2025:

  • Doanh thu thuần đạt 2,1 nghìn tỷ đồng, đi ngang so với quý trước và giảm 5,5% so với cùng kỳ năm trước. Khoảng 95% doanh thu đến từ mảng cho thuê bán lẻ, 2% đến từ mảng bán bất động sản.
  • Lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ (LNST sau lợi ích CĐTS) đạt 1,2 nghìn tỷ đồng, tăng 8% so với quý trước và 9% so với cùng kỳ năm ngoái.
  • Mức giảm doanh thu chủ yếu do doanh thu bàn giao bất động sản thấp hơn, trong khi lợi nhuận tăng trưởng nhờ thu nhập tài chính, thu nhập khác và biên lợi nhuận gộp cải thiện từ mảng cho thuê bán lẻ.

Tính đến hết quý 1/2025, doanh thu và lợi nhuận sau thuế của VRE lần lượt hoàn thành 24% và 28% dự báo cả năm, theo nhận định hiện tại chưa có thay đổi đáng kể đối với kỳ vọng lợi nhuận năm 2025 đạt 4,2 nghìn tỷ đồng (+3% YoY).

Mảng cho thuê bán lẻ – động lực tăng trưởng chính:

  • Doanh thu mảng cho thuê đạt 2,0 nghìn tỷ đồng (đi ngang QoQ, +5% YoY), lợi nhuận gộp đạt 1,2 nghìn tỷ đồng (+4% QoQ, +2% YoY).
  • Biên lợi nhuận hoạt động ròng (NOI margin) từ cho thuê đạt 73,2%, cải thiện 5,1 điểm % so với quý trước và 1,1 điểm % so với cùng kỳ năm ngoái.
  • Tỷ lệ lấp đầy trung bình đạt 86,1%, tăng 0,7 điểm % QoQ và 3,3 điểm % YoY. Lượt khách đến các trung tâm thương mại tăng 14,4% YoY.
  • Giá thuê trung bình của các cửa hàng cùng kỳ tăng 6,3% YoY trong khi giá thuê toàn bộ danh mục đi ngang, do cơ cấu khách thuê dịch chuyển nhiều hơn sang nhóm ngành F&B và giải trí (có giá thuê thấp hơn so với thời trang).

Ban lãnh đạo đặt mục tiêu nâng tỷ lệ lấp đầy trung bình lên 87–90% trong năm 2025, so với mức 84,2% của năm 2024.

Kế hoạch mở rộng trung tâm thương mại: Trong năm 2025, VRE duy trì kế hoạch khai trương 3 trung tâm thương mại mới với tổng diện tích GFA bán lẻ khoảng 120.000 m²:

  • VMM Ocean City (Hưng Yên) – dự kiến khai trương tháng 7/2025, diện tích 53.200 m².
  • VMM Royal Island (Hải Phòng) – dự kiến khai trương quý 3/2025, diện tích 47.600 m².
  • VCP Vinh (Nghệ An) – dự kiến khai trương quý 4/2025, diện tích 19.200 m².

Đối với năm 2026, công ty dự kiến mở thêm ít nhất 2 trung tâm thương mại mới tại Hà Nội: VMM Cổ Loa (Global Gate) và VCP Đan Phượng (Wonder City).

Mảng bán bất động sản:

  • Trong quý 1/2025, doanh thu từ mảng bán bất động sản đạt 48 tỷ đồng (-20% QoQ và -83% YoY), lợi nhuận gộp đạt 23 tỷ đồng (-67% QoQ và -77% YoY), chủ yếu do bàn giao chỉ 9 căn shophouse, giảm mạnh so với cùng kỳ.
  • Đóng góp từ mảng này dự kiến tiếp tục giảm trong năm 2025 khi phần lớn các căn shophouse đã được bàn giao từ trước.
  • Công ty có kế hoạch mở bán thêm các sản phẩm thương mại (shophouse) tại Royal Island vào nửa cuối năm 2025 và tại Golden Avenue đầu năm 2026, với tiến độ bàn giao bắt đầu từ năm 2026.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).

#6

:department_store: [VRE] – CHO THUÊ BÁN LẺ ỔN ĐỊNH – TÀI CHÍNH VỮNG VÀNG – ĐẶT KỲ VỌNG CAO CHO H2/2025
LNST tăng 21% YoY nhờ động lực kép: bán lẻ hồi phục và tài chính tích cực

:bar_chart: TỔNG QUAN KẾT QUẢ KINH DOANH Q2 & 6T2025

CTCP Vincom Retail (VRE) vừa công bố kết quả quý 2/2025 với nhiều điểm sáng đáng chú ý:

  • Q2/2025:
    → Doanh thu: 2.140 tỷ đồng (:repeat: đi ngang QoQ, :small_red_triangle_down: -14% YoY do giảm ghi nhận BĐS)
    → LNST sau lợi ích CĐTS: 1.200 tỷ đồng (:rocket: +5% QoQ, :rocket: +21% YoY)
  • 6T/2025:
    → Doanh thu: 4.300 tỷ đồng (:small_red_triangle_down: -10% YoY), trong đó 96% đến từ mảng cho thuê bán lẻ
    → LNST sau lợi ích CĐTS: 2.400 tỷ đồng (:rocket: +15% YoY), đạt 56% kế hoạch năm

:bulb: Động lực tăng trưởng đến từ:

  • Mảng cho thuê bán lẻ tăng trưởng ổn định
  • Thu nhập tài chính & thu nhập khác cải thiện
    → Giúp bù đắp phần suy giảm từ bàn giao bất động sản

:shopping: MẢNG CHO THUÊ BÁN LẺ – ĐỘNG LỰC CỐT LÕI

  • Q2/2025:
    → Doanh thu: 2.070 tỷ đồng (:heavy_plus_sign: +7% YoY)
    → Lợi nhuận gộp: 1.150 tỷ đồng (:heavy_plus_sign: +10% YoY)
    → NOI đạt 69,5%, bị ảnh hưởng nhẹ bởi chi phí năng lượng tăng
  • 6T/2025:
    → Doanh thu: 4.090 tỷ đồng (:heavy_plus_sign: +6% YoY)
    → Lợi nhuận gộp: 2.300 tỷ đồng (:heavy_plus_sign: +6% YoY)
    → Tỷ lệ lấp đầy đạt 86,3%, lượng khách đến TTTM tăng mạnh +14,7% YoY

:pushpin: Dự báo mảng này sẽ tiếp tục dẫn dắt lợi nhuận trong nửa cuối năm.

:building_construction: KẾ HOẠCH MỞ RỘNG TRUNG TÂM THƯƠNG MẠI H2/2025

VRE giữ nguyên kế hoạch khai trương 3 TTTM mới với tổng GFA ~120.000m², bao gồm:

  1. VMM Ocean City – Hưng Yên (53.200m² – lấp đầy gần 95%) – mở cửa 22/8/2025
  2. VMM Royal Island – Hải Phòng (47.600m² – lấp đầy ~80%) – mở cửa 30/9/2025
  3. VCP Vinh – Nghệ An (19.000m²) – mở cửa Q4/2025

:houses: MẢNG BẤT ĐỘNG SẢN – TẠM THỜI CHỮNG LẠI

  • 6T/2025:
    → Doanh thu: chỉ 60 tỷ đồng (:small_red_triangle_down: -92% YoY)
    → Lợi nhuận gộp: 44 tỷ đồng (:small_red_triangle_down: -83% YoY)
    → Doanh số sụt giảm do chỉ bàn giao 12 căn shophouse (so với 149 căn cùng kỳ)

:pushpin: Giá trị bán chưa ghi nhận hiện đạt 127 tỷ đồng, sẽ phản ánh dần trong năm 2025

:soon: Dự kiến mở bán mới tại 2 dự án:

  • Royal Island – Q4/2025
  • Golden Avenue – đầu 2026
    → Bàn giao bắt đầu từ 2026

:moneybag: TÀI CHÍNH ỔN ĐỊNH – VỊ THẾ AN TOÀN

  • Tiền mặt cuối Q2/2025: 5.400 tỷ đồng (tăng +2.300 tỷ so với đầu năm)
  • Tỷ lệ nợ vay ròng/vốn chủ sở hữu: -1,7%
    → Đã thanh toán hết khoản vay hợp vốn 2.400 tỷ đồng trong tháng 7
    → Dự kiến huy động khoản vay mới trong Q3/2025 để phục vụ đầu tư TTTM mới

:pushpin: NHẬN ĐỊNH CHUYÊN VIÊN

  • LNST sau lợi ích CĐTS 6T/2025 đã hoàn thành 56% kế hoạch cả năm
  • Mảng cho thuê bán lẻ duy trì đà tăng trưởng ổn định & khả năng sinh lời cao
  • Mảng bất động sản sụt giảm tạm thời, nhưng không ảnh hưởng lớn đến triển vọng tổng thể

:dart: Chúng tôi có cơ sở để kỳ vọng VRE sẽ vượt nhẹ kế hoạch lợi nhuận cả năm 2025
→ Mức dự báo LNST cả năm: 4.300 tỷ đồng (+5% YoY) – có thể điều chỉnh tăng nếu tiến độ TTTM mới diễn ra đúng kế hoạch

:speech_balloon: LỜI KẾT

VRE đang cho thấy bức tranh vận hành ổn định – tài chính vững vàng – khả năng sinh lời tốt trong lĩnh vực bán lẻ.
Trong bối cảnh xu hướng tiêu dùng nội địa phục hồi chậm nhưng chắc, VRE hoàn toàn có thể là một cổ phiếu giữ giá – tăng đều – rủi ro thấp, phù hợp với các nhà đầu tư trung & dài hạn.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#7

Q2/2025, VRE đạt doanh thu và lợi nhuận thuần lần lượt là 2,143 tỷ VND (-14% YoY) và 1,233 tỷ VND (+21% YoY). Doanh thu giảm chủ yếu do lượng shophouse các dự án hiện hữu đã bàn giao gần hết; tuy nhiên lợi nhuận tăng do tăng tỷ lệ lấp đầy trung tâm thương mại (TTTM) (tăng 2.4 điểm % YoY) và tăng doanh thu tài chính. Chúng tôi đánh giá KQKD nửa cuối năm sẽ tiếp tục khả quan với kế hoạch mở mới 3 TTTM, duy trì tỷ lệ lấp đầy cao và tình hình tài chính lành mạnh. Giá cổ phiếu đang có những nhịp biến động mạnh gần đây, NĐT có thể chờ cơ hội giải ngân khi giá cổ phiếu điều chỉnh. Nguồn TCBS

#8

VRE – Chuyển nhượng 99,99% cổ phần tại Vincom NCT, dự kiến ghi nhận lợi nhuận trong Q4/2025

CTCP Vincom Retail (VRE) vừa công bố nghị quyết HĐQT ngày 28/10/2025 về việc chuyển nhượng toàn bộ 99,99% cổ phần tại Công ty TNHH Bất động sản Vincom NCT – pháp nhân sở hữu Vincom Center Nguyễn Chí Thanh (Hà Nội), trung tâm thương mại khai trương từ năm 2015.

1. Thông tin chi tiết thương vụ

  • Bên nhận chuyển nhượng: Công ty TNHH Thương mại Đầu tư và Dịch vụ Bảo Quân – một pháp nhân độc lập, không có liên quan sở hữu với Tập đoàn Vingroup hay các công ty con/liên kết.
  • Giá trị chuyển nhượng: 3,63 nghìn tỷ đồng.
  • Thời gian thực hiện: dự kiến trong tháng 10/2025.
  • Lợi nhuận từ thoái vốn: sẽ được ghi nhận trong quý 4/2025, tuy nhiên VRE chưa công bố giá trị cụ thể.

2. Động thái thoái vốn phù hợp chiến lược tái cơ cấu danh mục TTTM

Theo chia sẻ trước đây của ban lãnh đạo, VRE định hướng cơ cấu lại danh mục trung tâm thương mại (TTTM) theo hướng:

  • Thoái vốn có chọn lọc khỏi các TTTM đã vận hành ổn định, biên lợi nhuận thấp hoặc không còn phù hợp chiến lược mở rộng dài hạn.
  • Tái phân bổ nguồn lực sang các dự án mới hoặc nâng cấp danh mục hiện hữu tại các đô thị tăng trưởng cao.

Việc chuyển nhượng Vincom Center Nguyễn Chí Thanh – một dự án đã vận hành gần 10 năm – phù hợp với định hướng này, giúp VRE thu hồi dòng tiền lớn, gia tăng khả năng linh hoạt tài chính, đồng thời tăng hiệu quả danh mục đầu tư.

3. Tác động đến kết quả kinh doanh

Theo ước tính sơ bộ, khoản lợi nhuận từ thương vụ này sẽ được ghi nhận trong Q4/2025, qua đó tác động tích cực đến lợi nhuận cả năm của VRE.

Hiện tại, dự báo của chúng tôi cho LNST sau lợi ích CĐTS năm 2025F của VRE là khoảng 4,5 nghìn tỷ đồng (+10% YoY). Tuy nhiên, chưa bao gồm khoản lãi thoái vốn tiềm năng nói trên. Do đó, nhiều khả năng dự báo lợi nhuận 2025 của VRE sẽ được điều chỉnh tăng trong các báo cáo sắp tới.

4. Nhận định chuyên viên

Thương vụ thoái vốn tại Vincom NCT cho thấy VRE đang thực thi chiến lược tái cơ cấu danh mục một cách chủ động và hiệu quả, hướng tới tối ưu dòng tiền và nâng cao tỷ suất sinh lời trên tài sản (ROA).

Trong ngắn hạn, lợi nhuận quý 4/2025 được kỳ vọng sẽ tăng mạnh nhờ ghi nhận lãi thoái vốn, trong khi cơ cấu danh mục TTTM trở nên tinh gọn và hiệu quả hơn.

=> Quan điểm đầu tư:

  • Tích cực trong ngắn hạn nhờ kỳ vọng lợi nhuận đột biến quý 4.
  • Trung – dài hạn, VRE tiếp tục duy trì vị thế doanh nghiệp bán lẻ bất động sản lớn nhất Việt Nam, với chiến lược mở rộng thận trọng và bền vững.

Khuyến nghị: TÍCH LŨY,
Giá mục tiêu: sẽ được cập nhật sau khi có thông tin chi tiết về lợi nhuận thoái vốn.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#9

VRE – Mảng cho thuê bán lẻ tăng trưởng ổn định, thu nhập tài chính và thu nhập khác ghi nhận cao, thúc đẩy lợi nhuận vượt kỳ vọng
(Báo cáo KQKD quý 3/2025 & Cập nhật Gặp gỡ NĐT)

CTCP Vincom Retail (HOSE: VRE) công bố kết quả kinh doanh quý 3/2025 khả quan, ghi nhận tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ, được dẫn dắt bởi mảng cho thuê bán lẻ ổn định cùng thu nhập tài chính và thu nhập khác tăng mạnh, qua đó duy trì đà tăng trưởng tích cực trong 9 tháng đầu năm.

Kết quả kinh doanh quý 3/2025

  • Doanh thu: 2.250 tỷ đồng (+5% QoQ; +8% YoY)
  • Lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ (LNST-CĐTS): 1.400 tỷ đồng (+12% QoQ; +52% YoY)

Kết quả vượt kỳ vọng chủ yếu nhờ mảng cho thuê bán lẻ duy trì ổn định, trong khi thu nhập tài chính và thu nhập khác tăng cao.

Kết quả 9 tháng đầu năm 2025 (9T/2025)

  • Doanh thu: 6.500 tỷ đồng (-4% YoY)
    • Trong đó mảng cho thuê bán lẻ chiếm 95%, mảng bán BĐS chiếm 2%.
  • LNST-CĐTS: 3.800 tỷ đồng (+26% YoY)

Tăng trưởng lợi nhuận đến từ biên lợi nhuận mảng cho thuê cải thiện, cùng với thu nhập tài chính & thu nhập khác cao hơn đáng kể, giúp bù đắp cho phần sụt giảm doanh thu bàn giao BĐS.

Tiềm năng điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận năm 2025

Với kế hoạch ghi nhận khoản lãi khoảng 1.900 tỷ đồng từ chuyển nhượng Vincom Center Nguyễn Chí Thanh trong quý 4/2025, chúng tôi nhận thấy khả năng điều chỉnh tăng đáng kể đối với dự báo LNST-CĐTS cả năm 2025 (hiện dự phóng 4.500 tỷ đồng, +10% YoY), dù cần thêm đánh giá chi tiết.

Chi tiết thương vụ:

  • Tổng giá trị chuyển nhượng: 3.630 tỷ đồng
  • Lợi nhuận trước thuế ước đạt 1.900 tỷ đồng
  • Ghi nhận trong quý 4/2025

Mảng cho thuê bán lẻ – Động lực tăng trưởng chính

  • Doanh thu quý 3/2025: 2.100 tỷ đồng (+3% QoQ; +7% YoY)
  • Lợi nhuận gộp: 1.100 tỷ đồng (-3% QoQ; +4% YoY)
  • Biên NOI cho thuê: 68,3% (-1,2 điểm % QoQ; +0,8 điểm % YoY)
  • Tỷ lệ lấp đầy trung bình: 87,0% (+0,7 điểm % QoQ; +2,2 điểm % YoY)
  • Lượt khách đến TTTM: tăng 18% YoY

Trong 9T/2025, doanh thu mảng cho thuê đạt 6.200 tỷ đồng (+6% YoY), lợi nhuận gộp 3.400 tỷ đồng (+5% YoY) – hoàn thành 71% dự báo cả năm.
Tăng trưởng được hỗ trợ bởi đóng góp từ các TTTM mới mở năm 2024, cùng mức cải thiện tỷ lệ lấp đầy và tăng trưởng lưu lượng khách hàng.

Mở rộng hệ thống trung tâm thương mại (TTTM)

Trong 9T/2025, VRE khai trương thêm 100.800 m² GFA bán lẻ, bao gồm:

  • VMM Royal Island (Hải Phòng): 47.600 m², tỷ lệ lấp đầy 100%
  • VMM Ocean City (Hưng Yên): 53.200 m², tỷ lệ lấp đầy 98,3%

Kế hoạch quý 4/2025: mở Vincom Plaza VCP – Vinh (Nghệ An), GFA 19.000 m², tỷ lệ lấp đầy đã đảm bảo ~98%.

Tính đến nay, VRE đang vận hành 89 TTTM với tổng GFA cho thuê 1,89 triệu m², không bao gồm Vincom Center Nguyễn Chí Thanh (so với 88 TTTM và 1,84 triệu m² cuối 2024).

Kế hoạch phát triển giai đoạn 2026–2027

  • Khai trương mới năm 2026: 1 TTTM VCP Vinhomes Wonder City (Hà Nội), GFA 19.000 m².
  • Khởi công 3 dự án mới năm 2026:
    • VMM Vinhomes Hạ Long Xanh (Quảng Ninh): 110.000 m²
    • VMM Long An: 70.000 m²
    • VCP Vinhomes Làng Vân (Đà Nẵng): 40.000 m²

Mảng bán BĐS – Giảm mạnh do dời kế hoạch mở bán

  • Doanh thu 9T/2025: 115 tỷ đồng (-85% YoY)
  • Lợi nhuận gộp: 66 tỷ đồng (-75% YoY)

Nguyên nhân chủ yếu do VRE hoãn kế hoạch mở bán shophouse thương mại tại Royal Island và Golden Avenue sang quý 2/2026, đồng thời vẫn duy trì kế hoạch bàn giao từ năm 2026.

Về dài hạn, VRE đang tích cực mở rộng quỹ đất thương mại:

  • Đã giải ngân 6.200 tỷ đồng cho VHM để mua lại đất thương mại tại dự án Vinhomes Green Paradise (Cần Giờ, TP.HCM), với ~1.300 căn shophouse, dự kiến mở bán từ năm 2027.

Đánh giá & Triển vọng

VRE tiếp tục khẳng định vị thế dẫn đầu thị trường bán lẻ hiện đại, với mảng cho thuê ổn định, biên lợi nhuận cao, cùng chiến lược mở rộng hợp lý tại các khu đô thị của Vingroup.
Thương vụ chuyển nhượng Vincom Center Nguyễn Chí Thanh sẽ là cú hích lợi nhuận đáng kể trong quý 4/2025, giúp kết quả cả năm vượt dự phóng.

Tổng kết:

  • LNST-CĐTS 9T/2025: 3,8 nghìn tỷ đồng (+26% YoY)
  • Tiềm năng điều chỉnh tăng lợi nhuận 2025 nhờ lãi chuyển nhượng Nguyễn Chí Thanh
  • Động lực dài hạn: mảng cho thuê ổn định, mở rộng chuỗi TTTM quy mô lớn và tăng tỷ lệ lấp đầy.

=> Duy trì khuyến nghị: KHẢ QUAN – Giá mục tiêu: đang được xem xét điều chỉnh tăng

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.