Tổng quan
- Công ty Cổ phần Vincom Retail (HOSE: VRE)
- Ngành: Bất động sản bán lẻ – trung tâm thương mại
- Ngày báo cáo: 30/10/2025 – Vietcap Research
- Giá hiện tại: ~33.000 đồng/cp
- Khuyến nghị: Tích cực
- LNST dự báo 2025: 4.496 tỷ (+10% YoY, chưa bao gồm khoản lãi bán NCT)
- P/E forward 2025: ~13x – thấp hơn trung bình khu vực (~16–17x)
- Tỷ lệ lấp đầy TTTM: 87% (+2,2 điểm % YoY)
Một trong số ít doanh nghiệp BĐS niêm yết vẫn giữ đà tăng trưởng lợi nhuận đều đặn trong giai đoạn khó khăn.
=====
Kết quả kinh doanh nổi bật
Biên lợi nhuận ròng đạt 61,2% – cao nhất 2 năm, nhờ thu nhập tài chính tăng +70% YoY và khoản lợi nhuận khác +123% YoY.
=====
Cơ cấu doanh thu
Mảng cho thuê vẫn giữ tốc độ ổn định, trong khi thu nhập tài chính là động lực chính giúp LNST bật mạnh trong năm 2025.
=====
Các hoạt động & dự án mới
- Mở mới 2 TTTM lớn trong 9T/2025:
- VMM Royal Island (Hải Phòng): 47.600 m², lấp đầy 100%.
- VMM Ocean City (Hưng Yên): 53.200 m², lấp đầy 98%.
- Cuối 2025: mở thêm Vincom Plaza Vinh (Nghệ An; 19.000 m²), tỷ lệ lấp đầy 98%.
- Tổng cộng: VRE vận hành 89 TTTM với tổng GFA 1,89 triệu m² (so với 88 TTTM năm 2024).
- 2026: Kế hoạch mở 3 TTTM mới – Hạ Long Xanh, Long An, Làng Vân (Đà Nẵng).
Chiến lược phát triển hướng ra các đô thị vệ tinh, đảm bảo tăng trưởng diện tích cho thuê 6–8%/năm.
=====
Chuyển nhượng Vincom Center Nguyễn Chí Thanh
- Giá trị chuyển nhượng: 3.630 tỷ đồng
- Lợi nhuận ước tính: ~1.900 tỷ đồng (ghi nhận Q4/2025)
- Tác động: Có thể giúp LNST 2025 vượt 5.500 tỷ, tương đương tăng +45% YoY nếu hạch toán trọn quý 4.
- Dòng tiền thu được: dùng tái đầu tư chuỗi TTTM mới tại Hưng Yên, Nghệ An và Long An.
=====
Định giá & triển vọng
Với biên lợi nhuận ổn định, dòng tiền mạnh, cổ tức đều đặn (3–4%), và kế hoạch mở rộng chuỗi TTTM rõ ràng, VRE tiếp tục là cổ phiếu phòng thủ hấp dẫn nhất nhóm BĐS.
=====
Góc nhìn sieucophieu.vn
VRE đang thể hiện sự “bền vững đúng chất” của mô hình trung tâm thương mại: ít nợ, lợi nhuận đều, cổ tức ổn định.
Khi thị trường bán lẻ Việt Nam dự kiến tăng 10–12%/năm giai đoạn 2026–2028, VRE hoàn toàn có thể duy trì biên NOI trên 65% và LNST trên 5.000 tỷ.
Quan điểm sieucophieu.vn: VRE phù hợp cho nhà đầu tư trung – dài hạn tìm kiếm cổ phiếu tăng trưởng an toàn, hưởng dòng tiền cổ tức đều và định giá còn dư địa.
→ Một “cỗ máy tiền mặt” bền vững giữa chu kỳ tiêu dùng mới.
=====
Trunghuynh
Giám đốc Tư vấn Đầu tư – Quản Lý Tài Sản OCBS
■■■■: 0888 750 311
Trường phái đầu tư: QUẢN LÝ VỐN CHẶT CHẺ**