Tổng quan doanh nghiệp
CTCP Container Việt Nam (VSC) là doanh nghiệp hàng đầu trong lĩnh vực khai thác cảng của Việt Nam. Công ty hoạt động chủ yếu tại khu vực sông Cấm, Hải Phòng, cửa ngõ giao thương hàng hoá phía Bắc. Hiện tại, sau khi chuyển nhượng vốn tại PTSC Đình Vũ và hoàn thành thâu tóm 100% cảng Nam Hải Đình Vũ, VSC khai thác hệ thống với 4 cảng với tổng công suất lên tới 2,15 triệu TEU (gần 30% năng lực cụm cảng Hải Phòng).
Là doanh nghiệp hoạt động chủ yếu trong lĩnh vực khai thác cảng, với hơn 50% cơ cấu doanh thu đến từ mảng này và nhiều dịch vụ liên quan, câu chuyện tăng trưởng của VSC trong 2H2024 sẽ được tác động bởi:
-
Sản lượng hàng hoá thông qua cảng Hải Phòng với sự tăng trưởng ấn tượng kể từ đầu năm giúp thúc đẩy doanh thu.
-
Những lợi thế có được cùng tình hình khai thác cảng Nam Hải Đình Vũ với công suất 550.000 TEU sau khi hoàn thành thâu tóm 100%.
Đánh giá kết quả hoạt động kinh doanh
Doanh thu tiếp đà tăng trưởng ấn tượng
-
Doanh thu của VSC liên tục tăng trưởng kể từ đáy vào Q1/2023, đạt mức cao nhất vào Q2/2024 là 718 tỷ đồng (34% YoY, 22% QoQ). LNST cũng phục hồi và đạt mức cao 68 tỷ trong Q2/2024, lũy kế 6T2024 vượt 100 tỷ.
-
Yếu tố chính tác động giúp VSC ghi nhận kết quả kinh doanh ấn tượng trong nửa đầu 2024 là việc ượng hàng hóa thông qua cảng Hải Phòng tăng mạnh, cao nhất từ trước đến nay: 52,9 triệu tấn hàng hóa thông quan (+16% YoY). Hiện VSC đang sở hữu 2 cảng chính tại Hải Phòng là Green và VIP Green với mức công suất thiết kế đạt 1.1 triệu TEU. Là yếu tố quan trọng tác động tới các doanh nghiệp cảng biển, lượng hàng hóa thông qua cảng lớn và tăng trưởng tốt trong giai đoạn vừa qua và cũng như thời gian tới sẽ là tác động tích cực đến kết quả kinh doanh của VSC.
Biểu đồ: Doanh thu và lợi nhuận theo quý của VSC (Nguồn: TechProfit.vn)
Tăng cường nợ vay để mở rộng kinh doanh
Trong quý 2/2023, VSC vay thêm 700 tỷ đồng nợ dài hạn, nâng tỷ lệ nợ vay/tổng tài sản lên 32% để mua phần vốn góp tại cảng Nam Hải Đình Vũ (doanh nghiệp sở hữu 35% cổ phần cảng tính tới hết 2023).
Với mục tiêu nâng tỷ lệ sở hữu tại NHDV lên 100% trong 2024, bên cạnh tăng vốn chủ sử hữu, HĐQT VSC đã thông qua nghị quyết vay 1.450 tỷ đồng để thực hiện giao dịch chuyển nhượng vốn vào cuối tháng 6. Việc gia tăng nợ vay lớn sẽ tạo gánh nặng lên tỷ lệ đòn bẩy khi có khả năng tăng vượt ngưỡng 60%. Doanh nghiệp sẽ phải chịu áp lực lớn từ chi phí lãi vay, ảnh hưởng tới lợi nhuận.
Đầu tháng 9, VSC cũng chuyển nhượng toàn bộ cổ phần tại Cảng PTSC Đình Vũ theo phương thức thỏa thuận, với tổng giá trị chuyển nhượng tối thiểu đạt 88,2 tỷ đồng. Phần giá trị này sẽ được ghi nhận vào doanh thu tài chính, giúp lợi nhuận tài chính và lợi nhuận ròng của VSC trong quý 3 tăng cao.
Biểu đồ: Cơ cấu nguồn vốn của VSC (Nguồn: TechProfit.vn)
Triển vọng doanh nghiệp
Sự phát triển của Hải Phòng là động lực lớn thúc đẩy kinh doanh
Hưởng lợi từ khu vực Hải Phòng
Là khu vực cảng biển lớn thứ nhất miền Bắc, Hải Phòng sở hữu nhiều lợi thế vi trí địa lý để thu hút đầu tư, phát triển hạ tầng và hệ thống cảng biển. Chính VSC cũng sở hữu 2 cảng chính Green và VIP Green tại khu vực Hải Phòng, với mức công suất thiết kế đạt 1,1 triệu TEU và duy trì công suất khai thác ổn định trên 80% trong nhiều năm. Ngoài ra, doanh nghiệp còn có cảng công ty liên kết VIMC Đình Vũ và vừa mới hoàn thành chuyển nhượng 100% vốn cảng Nam Hải Đình Vũ.
Trong thời gian tới, Hải Phòng sẽ tiếp tục được đầu tư trọng điểm về cơ sở hạ tầng, cùng với lợi thế vốn có sẽ giúp thành phố này đẩy mạnh qúa trình giao thương hàng hoá, xuất nhập khẩu, thúc đẩy sự mở rộng hệ thống cảng biển và sản lượng hàng hoá thông qua các cảng, tác động tích cực tới các doanh nghiệp như VSC.
Bảng: Các cảng của VSC (Nguồn: VSC, tổng hợp)
Tiếp tục tăng trưởng trong 2H2024 nhờ sản lượng hành hoá thông qua lớn
Sau khi tăng trưởng ấn tượng trong nửa đầu 2024 và góp phần không nhỏ vào thúc đẩy doanh thu của VSC, sản lượng hàng hoá thông qua cảng trên địa bàn Hải Phòng tiếp tục ghi nhận những con số tích cực. Cụ thể, theo Cục thống kê Tp.Hải Phòng:
-
Sản lượng hàng hóa thông qua cảng dự kiến tháng 7 ước đạt 14,9 triệu tấn (+7,11% MoM, +12,65% YoY). Doanh thu cảng biển 7 tháng đầu năm 2024 đạt 4.524,5 tỷ đồng, +17,94% so với cùng kỳ.
-
Sản lượng hàng hóa thông qua cảng dự kiến tháng 8 ước đạt 16,2triệu tấn (+8,23% MoM, +12,08% YoY). Doanh thu cảng biển 8 tháng đầu năm 2024 đạt 5.139,9 tỷ đồng, + 16,63% so với cùng kỳ.
Là doanh nghiệp cảng biển lớn nhất Hải Phòng với 2 cảng chính là Green và VIP Green, cùng với việc đã hoàn thành thâu tóm 100% cảng Nam Hải Đình Vũ với công suất 550.000 TEU, sản lượng hàng hoá lớn và liên tục tăng trưởng trong giai đoạn cuối năm sẽ giúp kết quả kinh doanh của VSC kỳ vọng tiếp tục ghi nhận những bước đột phá.
Nâng tầm vị thế với việc thâu tóm Nam Hải Đình Vũ
Khẳng định vị thế dẫn đầu
Ngày 18/7, VSC công bố đã hoàn thành giao dịch nhận chuyển nhượng vốn của Công ty TNHH Cảng Nam Hải Đình Vũ. Đầu tháng 9, VSC cũng chuyển nhượng toàn bộ cổ phần tại Cảng PTSC Đình Vũ theo phương thức thỏa thuận, với tổng giá trị chuyển nhượng tối thiểu đạt 88,2 tỷ đồng. Như vậy tính tới hiện tại, VSC là doanh nghiệp cảng biển lớn nhất Hải Phòng với 4 cảng Green, VIP Green, Nam Hải Đình Vũ, VIMC Đình Vũ với tổng công suất hơn 2 triệu TEU, chiếm gần 30% thị phần.
Những tác động tích cực từ Nam Hải Đình Vũ
Hiện tại, do 1 số hạn chế hạn chế về quản lý, cơ sở hạ tầng nên các cảng chưa tối ưu hoàn toàn được sản lượng khai thác, dẫn tới tình trạng trùng lịch tàu và phải thuê ngoài dịch vụ bốc dỡ khiến chi phí cao. Việc thâu tóm Nam Hải Đình Vũ giúp giải quyết các vấn đề khi cảng này sẽ tiếp nhận lượng hàng hóa từ Green và VIP Green trong trường hợp trùng lịch tàu diễn ra, giúp giảm chi phí dịch vụ thuê ngoài, cải thiện biên lợi nhuận gộp của VSC.
Cảng Nam Hải Đình Vũ nằm tại khu vực hạ lưu sông Cấm với công suất thiết kế lên tới 550.000 TEU, có thể đón tàu lớn 48.000 TEU. Về vị trí, cảng này nằm chính giữa 2 cảng khác VSC là VIP Green và VIMC Đình Vũ, tạo ra hệ thống cầu cảng liền mạch dài trên 800m sẽ giúp cho VSC tối ưu chi phí vận hành, gia tăng năng lực làm hàng và nâng cao vị thế trong khu vực.
Kết luận
Sản lượng hàng hoá thông qua khu vực cảng Hải Phòng liên tục tăng trưởng trong năm 2024 sẽ là yếu tố quan trọng giúp hoạt động kinh doanh của VSC khởi sắc, trước mắt là trong 2H2024. Bên cạnh đó, việc thâu tóm 100% cảng Nam Hải Đình Vũ sẽ là động lực cho doanh nghiệp này trong dài hạn, với việc giữ vững vị thế dẫn đầu của mình.
Tuy vậy, VSC cũng phải đối mặt với 1 số rủi ro như việc nợ vay cao sẽ tạo ra áp lực chi phí lãi vay lớn, tác động tới lợi nhuận. Cùng với đó, việc tìm kiếm các khách hàng mới cho khu vực cảng Nam Hải Đình Vũ và sự canh tranh ngày một lớn tại khu vực cảng Hải Phòng sẽ ảnh hưởng tới khả năng lấp đầy của doanh nghiệp này.
Định giá
Với kỳ vọng sản lượng hàng hoá thông qua các cảng chính của VSC tiếp tục được lấp đầy trong năm 2024 và cảng Nam Hải Đình Vũ sau khi được chuyển nhượng 100% vốn sẽ đạt 40% công suất trong năm nay. Sử dụng 2 phương pháp định giá P/E và P/B với tỷ trọng tương đương.
=> Mức giá mục tiêu cho VSC là 21.000VND/cổ phiếu trong năm 2024
Khuyến nghị: Mua quanh vùng 17.0 - 17.3.
Để nhận thêm các thông tin và khuyến nghị về thị trường và cổ phiếu. Anh/chị NĐT liên hệ: 0376261916.
Mr. Tiến Thành.