Trong nửa đầu năm 2024, VSC đã ghi nhận một kết quả ấn tượng trong hoạt động kinh doanh với thông lượng container xếp dỡ đạt 562 nghìn TEU, tăng 15% so với cùng kỳ năm trước. Đáng chú ý, sản lượng từ các cảng như VIP Green, Green và Nam Hải Đình Vũ (NHĐV) lần lượt đạt 320 nghìn TEU (+6% YoY), 135 nghìn TEU (-3% YoY) và 107 nghìn TEU (+505% YoY), trong đó sản lượng tại cảng NHĐV được bắt đầu hoạt động từ tháng 6 năm 2023.
Doanh thu và lợi nhuận trước thuế (LNTT) của công ty trong 6 tháng đầu năm lần lượt đạt 1.304 tỷ đồng (+31% YoY) và 203 tỷ đồng (+93% YoY), hoàn thành 53% và 63% kế hoạch năm, đồng thời đạt 52% dự báo mà chúng tôi đưa ra.
Trong tháng 7 năm 2024, VSC đã thực hiện thu hồi 705 tỷ đồng từ dự án đầu tư khách sạn Hyatt Place. Số tiền thu hồi này, cùng với số vốn từ đợt phát hành tăng vốn cho cổ đông hiện hữu, sẽ được dùng để nâng tỷ lệ sở hữu lên 100% tại cảng Nam Hải Đình Vũ, với tổng giá trị thương vụ đạt 3.200 tỷ đồng.
Chúng tôi điều chỉnh dự phóng doanh thu cho năm 2024F, với doanh thu và lợi nhuận sau thuế (LNST) cổ đông công ty mẹ dự kiến đạt 2.524 tỷ đồng (+16% YoY) và 217 tỷ đồng (+57% YoY), tăng 5% và 11% so với dự báo trước đó.
Áp dụng phương pháp FCFF (WACC: 12%, g: 1%) và P/B (@P/B: 1,5x), chúng tôi xác định giá mục tiêu cho cổ phiếu VSC ở mức 21.400 VNĐ/cổ phiếu, tương ứng với mức sinh lời kỳ vọng là 16% so với giá đóng cửa vào ngày 05/09/2024. Vì vậy, chúng tôi khuyến nghị TÍCH LŨY cho cổ phiếu VSC.
Những bước tiến vượt bậc trong hoạt động kinh doanh nửa đầu năm 2024
Trong 6T2024, thông lượng container xếp dỡ tăng trưởng mạnh mẽ với 562 nghìn TEU (+15% YoY), nhờ vào sự cải thiện mạnh mẽ về nhu cầu xuất nhập khẩu kể từ nửa cuối năm 2023. Cảng VIP Green, Green và NHĐV đã đóng góp đáng kể vào con số này với các sản lượng lần lượt là 320 nghìn TEU (+6% YoY), 135 nghìn TEU (-3% YoY) và 107 nghìn TEU (+505% YoY), điều này đặc biệt ấn tượng bởi cảng NHĐV chỉ mới hoạt động từ tháng 06/2023.
Số lượng chuyến tàu cập cảng cũng tăng trưởng đáng kể, đạt 405 chuyến, nhiều hơn 85 chuyến so với cùng kỳ năm trước. Sự gia tăng này chủ yếu nhờ vào việc khai thác cảng NHĐV và bổ sung tuyến dịch vụ mới từ hãng tàu Evergreen kể từ Q3-FY23. Sau một năm hoạt động, cảng NHĐV đã duy trì đều đặn từ 3 đến 4 chuyến tàu mỗi tuần, trong khi hai cảng Green và VIP Green tiếp tục ổn định với 212 và 104 chuyến mỗi tuần.
Doanh thu lĩnh vực xếp dỡ container đạt 657 tỷ đồng (+25% YoY), cho thấy tốc độ tăng trưởng nhanh chóng nhờ vào việc điều chỉnh giá cước theo Thông tư 39/2023/TT-BGTVT, với giá cước trung bình đạt 1,4 triệu đồng/TEU (+21% YoY). Doanh thu từ hoạt động chuyển tiếp đạt 151 tỷ đồng, cao hơn 5 lần so với cùng kỳ năm trước, nhờ vào sự hồi phục mạnh mẽ của giá cước vận tải container quốc tế trong Q2-FY24.
Nhờ vào sản lượng và giá cước đều cải thiện, biên lợi nhuận gộp đã mở rộng đến 33% trong 6T2024, mặc dù chi phí lãi vay tăng lên 97 tỷ đồng (+34% YoY) do khoản vay phục vụ cho việc mua cổ phần tại cảng NHĐV.
Dự báo cho nửa cuối năm 2024 cho thấy VSC sẽ tiếp tục duy trì đà tăng trưởng, với tổng thông lượng container dự kiến đạt khoảng 1.120 nghìn TEU (+12% YoY). Nhờ vào kết quả tích cực trong lĩnh vực chuyển tiếp, chúng tôi đã điều chỉnh tăng LNST cho năm 2024F lên 217 tỷ đồng (+57% YoY), với doanh thu dự kiến tăng lên 2.524 tỷ đồng (+16% YoY).
Chúng tôi cũng dự đoán rằng việc thoái vốn từ dự án khách sạn sẽ tạo ra dòng tiền dồi dào, giúp công ty thanh toán một phần khoản vay và giảm chi phí lãi vay xuống 87 tỷ đồng trong nửa cuối năm 2024.
Với những tín hiệu tích cực này, chúng tôi giữ vững dự báo và khuyến nghị TÍCH LŨY cho cổ phiếu VSC.
Danh mục & Điểm mua bán chi tiết trong nhóm trong tường cá nhân.
Chia sẻ cách đầu tư chứng khoán hiệu quả.
Nguyễn Duy Anh - Chứng khoán Rồng Việt