Điểm nhấn đầu tư
KQKD 6T.2022 tích cực nhờ thủy văn thuận lợi và đóng góp từ thủy điện TKT. Kết thúc 6T.2022, VSH ghi nhận DTT đạt 1.470 tỷ đồng (+113,4% yoy), hoàn thành 72% KH năm và LNST đạt 661 tỷ đồng (+179,3% yoy), hoàn thành 126% KH năm. KQKD tăng trưởng ấn tượng nhờ sản lượng thủy điện được huy động cao và giá bán trên thị trường điện cạnh tranh tăng mạnh trong nửa đầu năm.
Triển vọng doanh nghiệp:
- Tình hình thủy văn thuận lợi. Thủy văn thuận lợi giúp gia tăng sản lượng điện sản xuất trong nửa đầu năm.
- Giá thanh toán trên thị trường điện cạnh tranh duy trì ở mức cao. Giá than và khí đốt đầu vào duy trì ở mức cao sẽ giúp sản lượng thủy điện được huy động nhiều hơn và giúp duy trì giá bán trên thị trường điện cạnh tranh CGM ở mức cao.
- Công suất tăng mạnh và đàm phán giá điện thành công. Nhà máy Thượng Kon Tum vận hành vào T4.2021 đã nâng tổng công suất các nhà máy phát điện của VSH lên đến 356 MW. Giá bán điện theo hợp đồng PPA của nhà máy Thượng Kon Tum dự kiến sẽ được đàm phán thành công trong năm 2023.
- Nhu cầu phụ tải điện được dự báo tăng trưởng cao. Theo dự thảo QHĐ VIII, nhu cầu phụ tải được dự báo tăng trưởng cao nhờ làn sóng dịch chuyển FDI vào Việt Nam và việc ưu tiên phát triển NLTT có thể sẽ gặp khó khăn do mạng lưới truyền tải chưa phát triển đồng bộ.
Chúng tôi dự phóng doanh thu 2022F và 2023F lần lượt đạt 2.552 tỷ đồng (+58,4% yoy) và 2.280 tỷ đồng (-10,6% yoy). LNST năm 2022F và 2023F lần lượt đạt 1.081 tỷ đồng (+179,2% yoy) và 967 tỷ đồng (-10,5% yoy). EPS năm 2022F và 2023F dự kiến đạt 4.576 đồng/cp và 4.094 đồng/cp.
Định giá và khuyến nghị
Khuyến nghị MUA. Giá mục tiêu: 52.064 đồng/cp.