VTP: HSX Tổng Công ty Cổ phần Bưu chính Viettel

Chứng khoán
#1

VTP – TĂNG VỐN MẠNH ĐỂ MỞ RỘNG HỆ SINH THÁI LOGISTICS

VTP vừa được Ủy ban Chứng khoán Nhà nước chấp thuận phương án chào bán cổ phiếu ra công chúng cho cổ đông hiện hữu, đánh dấu bước đi quan trọng trong chiến lược mở rộng hoạt động kinh doanh năm 2026.

Cụ thể, doanh nghiệp dự kiến phát hành 51,1 triệu cổ phiếu với giá 10.000 đồng/cổ phiếu, tương ứng tỷ lệ 100:42. Mức giá phát hành thấp hơn đáng kể so với thị giá hiện tại, cho thấy đây là đợt huy động vốn mang tính hỗ trợ cổ đông hiện hữu, đồng thời tạo điều kiện tăng vốn nhanh để phục vụ mở rộng quy mô. Sau phát hành, vốn điều lệ của VTP sẽ tăng từ 1,2 nghìn tỷ đồng lên 1,7 nghìn tỷ đồng, tương ứng tăng 42%, với tổng số tiền huy động khoảng 511,5 tỷ đồng.

Thời gian thực hiện dự kiến trong vòng 90 ngày kể từ ngày 20/03/2026, tức hoàn tất trước ngày 18/06/2026. Đây là khoảng thời gian tương đối ngắn, cho thấy kế hoạch tăng vốn đã được chuẩn bị kỹ và có tính cấp thiết cao trong chiến lược phát triển.

Về mục đích sử dụng vốn, phần lớn nguồn tiền sẽ được phân bổ vào hoạt động cốt lõi. Trong đó, khoảng 58,1% tương đương 297 tỷ đồng sẽ được đầu tư để mở rộng dịch vụ giao hàng thông qua nâng cấp phương tiện vận tải và hệ thống hạ tầng công nghệ. Bên cạnh đó, 19,6% nguồn vốn, tương đương 100 tỷ đồng, sẽ được sử dụng để góp vốn vào Viettel Logistics, qua đó mở rộng hệ sinh thái logistics và gia tăng khả năng tích hợp dịch vụ. Phần còn lại khoảng 22,3% sẽ được bổ sung vào vốn lưu động nhằm đảm bảo tính linh hoạt trong vận hành.

Động thái tăng vốn lần này phản ánh định hướng rõ ràng của VTP trong việc củng cố năng lực hạ tầng và mở rộng chuỗi giá trị logistics, đặc biệt trong bối cảnh ngành giao nhận tiếp tục cạnh tranh gay gắt và yêu cầu cao về tốc độ cũng như tối ưu chi phí. Việc đầu tư đồng thời vào phương tiện vận tải, công nghệ và liên kết hệ sinh thái cho thấy doanh nghiệp đang hướng tới mô hình logistics tích hợp thay vì chỉ dừng lại ở mảng chuyển phát truyền thống.

Tuy nhiên, nhà đầu tư cũng cần lưu ý đến yếu tố pha loãng khi lượng cổ phiếu lưu hành tăng thêm 42% sau phát hành. Hiệu quả sử dụng vốn và khả năng chuyển hóa đầu tư thành tăng trưởng doanh thu – lợi nhuận sẽ là yếu tố then chốt quyết định mức độ hấp dẫn của thương vụ này trong trung và dài hạn.

Tổng thể, đợt tăng vốn của VTP là bước đi mang tính chiến lược nhằm chuẩn bị cho giai đoạn tăng trưởng mới. Việc theo dõi tiến độ giải ngân, hiệu quả mở rộng hạ tầng và đóng góp từ Viettel Logistics sẽ là cơ sở quan trọng để đánh giá lại triển vọng doanh nghiệp sau phát hành.

#2

VTP – Tăng tốc xây dựng hạ tầng logistics, chấp nhận “đi ngang lợi nhuận” để chuẩn bị chu kỳ tăng trưởng dài hạn

VTP bước vào năm 2026 với một chiến lược tương đối rõ ràng: chấp nhận áp lực ngắn hạn từ chi phí nhiên liệu và biên lợi nhuận để tập trung đầu tư hạ tầng, mở rộng hệ sinh thái logistics và chuẩn bị cho giai đoạn tăng trưởng mạnh từ 2027 trở đi.

Kế hoạch kinh doanh năm 2026 cho thấy sự thận trọng nhất định khi doanh thu dự kiến đạt 19,5 nghìn tỷ đồng, giảm 6% so với cùng kỳ, trong khi LNTT đặt mục tiêu 515 tỷ đồng, gần như đi ngang. LNST dự kiến 400 tỷ đồng, giảm nhẹ 1% YoY. Đây là mức kế hoạch phản ánh đúng bối cảnh chi phí nhiên liệu biến động mạnh và lịch sử thường xuyên không hoàn thành kế hoạch lợi nhuận của doanh nghiệp.

Tuy nhiên, diễn biến quý 1/2026 lại cho thấy nền tảng hoạt động không hề yếu. Doanh thu đạt 5,1 nghìn tỷ đồng, tăng nhẹ 1,5% YoY và hoàn thành 26% kế hoạch năm. Đáng chú ý, các mảng cốt lõi tăng trưởng tới 33,7% YoY, cho thấy động lực chính vẫn đến từ hoạt động vận hành logistics. Lợi nhuận chịu áp lực chủ yếu do chi phí nhiên liệu, nhưng doanh nghiệp đã bắt đầu điều chỉnh phụ phí để chuyển phần chi phí này sang khách hàng, qua đó kỳ vọng cải thiện biên lợi nhuận trong các quý tới.

Xét về cấu trúc dài hạn, VTP đang tái định vị mô hình kinh doanh xoay quanh 5 trụ cột gồm chuyển phát, kho bãi, vận tải, thương mại dịch vụ và mở rộng quốc tế. Trong đó, chuyển phát vẫn là trụ cột chính, đóng góp khoảng 80% doanh thu, hưởng lợi trực tiếp từ tăng trưởng thương mại điện tử. Tuy nhiên, điểm đáng chú ý là chiến lược giảm dần sự phụ thuộc vào chuyển phát truyền thống, tăng tỷ trọng kho bãi và vận tải lên khoảng 30% doanh thu vào năm 2030. Đây là hướng đi phù hợp với xu hướng logistics tích hợp và có biên lợi nhuận tốt hơn.

Ở mảng chuyển phát, thị trường vẫn duy trì tốc độ tăng trưởng khoảng 15% mỗi năm, nhưng cạnh tranh ngày càng gay gắt, đặc biệt trong phân khúc bưu kiện nhỏ. VTP đang lựa chọn hướng đi khác biệt khi tập trung vào phân khúc hàng nặng trên 30kg, nơi yêu cầu vận hành cao hơn nhưng cạnh tranh thấp hơn. Đồng thời, doanh nghiệp cũng đầu tư vào các nền tảng như Vipo Mall và hệ thống Smart Box nhằm mở rộng năng lực xử lý và tối ưu trải nghiệm giao nhận.

Mảng logistics được xem là động lực tăng trưởng chính trong trung và dài hạn. Hàng loạt dự án đang được triển khai gồm trung tâm logistics Đà Nẵng dự kiến vận hành từ tháng 6/2026, trung tâm Hưng Yên quy mô lớn với vốn đầu tư khoảng 1,5 nghìn tỷ đồng, và đặc biệt là Viettel Lạng Sơn Logistics Park – dự án được kỳ vọng bắt đầu ghi nhận lợi nhuận từ năm 2026 sau giai đoạn đầu chỉ hòa vốn. Đây sẽ là nền tảng quan trọng giúp VTP tham gia sâu hơn vào chuỗi logistics xuyên biên giới.

Một điểm đáng chú ý là dư địa tăng trưởng từ xu hướng thuê ngoài logistics tại Việt Nam vẫn còn rất lớn khi khoảng 95% doanh nghiệp vẫn tự vận hành kho bãi. Với hơn 1 triệu m² kho và đội xe trên 5.000 chiếc, VTP đang có lợi thế rõ rệt để tận dụng xu hướng này. Ngoài ra, tỷ lệ khách hàng sử dụng đồng thời nhiều dịch vụ của VTP lên tới khoảng 50%, cho thấy tiềm năng cross-selling còn nhiều dư địa khai thác.

Về chiến lược quốc tế, VTP đã hiện diện tại Campuchia, Lào, Myanmar và Trung Quốc, bước đầu chủ yếu phục vụ nội bộ trong hệ sinh thái Viettel. Tuy nhiên, định hướng trong giai đoạn tới là mở rộng sang dịch vụ chuyển phát độc lập với các thương hiệu như Unitel Express và Metfone Express. Đây là bước đi quan trọng để mở rộng tệp khách hàng ngoài hệ sinh thái.

Song song với đó, doanh nghiệp dự kiến tăng vốn thêm 500 tỷ đồng trong năm 2026, nâng vốn điều lệ lên khoảng 2,2 nghìn tỷ đồng nhằm phục vụ đầu tư hạ tầng. Việc không chia cổ tức tiền mặt cho thấy rõ ưu tiên tái đầu tư để mở rộng quy mô.

Nhìn tổng thể, câu chuyện của VTP trong năm 2026 không nằm ở tăng trưởng lợi nhuận ngắn hạn mà ở quá trình xây nền cho chu kỳ tăng trưởng mới. Với mục tiêu doanh thu 65-80 nghìn tỷ đồng và LNTT 2.000-2.500 tỷ đồng vào năm 2030, doanh nghiệp đang đặt cược lớn vào việc chuyển dịch sang mô hình logistics tích hợp và mở rộng quy mô hạ tầng.

Đối với nhà đầu tư, VTP phù hợp với góc nhìn trung và dài hạn, khi giai đoạn 2026 có thể là “điểm nén” về lợi nhuận trước khi bước vào chu kỳ tăng trưởng mạnh hơn từ 2027 trở đi, đặc biệt khi các dự án logistics lớn bắt đầu đóng góp rõ rệt vào kết quả kinh doanh.